基康技术(920879) 2025年公司营收4.08亿元（+14.32%），归母净利润0.82亿元（+7.26%） 2025年公司实现营收4.08亿元，同比增长14.32%，归母净利润8261.17万元，同比增长7.26%，扣非归母净利润8118.37万元，同比增长11.35%，毛利率52.72%。受下游竞争加剧影响，我们下调2026-2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为0.96（原1.03）/1.09（原1.16）/1.26亿元，对应EPS分别为0.57/0.65/0.75元/股，对应当前股价PE分别为34.6/30.6/26.4倍，我们看好“十五五”规划下基建需求有望提高，公司多款新产品推出打开业绩增长空间，维持“增持”评级。 政策红利驱动建设新型能源+现代化水网加速，有望拉动基础建设投资 2026年作为“十五五”开局之年，水利、能源基础设施行业发展动能强劲。水利方面，相关部门表示力争2026年水利基础设施建设投资保持大规模、高水平态势。“十五五”规划纲要提出加快建设现代化国家水网，并将防洪减灾、重大引调水、供水灌溉等方面工程纳入现代化基础设施体系重大工程。抽水蓄能方面，国家电网“十五五”期间规划新开工抽水蓄能装机容量超3000万千瓦，到2030年在运在建抽水蓄能装机容量将超过1.2亿千瓦，保障新能源高效消纳。核电方面，“十五五”规划纲要提出，我国“十五五”期间核电运行装机容量达到1.1亿千瓦左右。 2025年新签合同金额再创新高，成功签订近20个新建抽水蓄能电站合同 2025年公司新签合同金额再创新高，在手订单充足，为后续持续经营发展提供有力支撑，其中，公司成功签订近20个新建抽水蓄能电站的供货合同，积极参与雅鲁藏布江下游、澜沧江雅砻江上游等常规水电市场竞争，顺利斩获南水北调雄安调蓄池、黄河古贤水利枢纽等重大骨干水网建设项目；交通行业新签合同额实现较高增长。在新产品商业化方面，测振仪、机器视觉、水下型MCU等多款新产品实现批量交付，新型光纤光栅传感器实现规模化交付，达成阶段性商业化目标，新产品签约额实现快速增长，预计2026年有望仍将保持较好增长态势。 风险提示：原材料波动风险、行业竞争加剧风险、新产品研发不及预期风险。

基康技术(920879) 投资要点 2025年业绩稳健增长7%，费用管控成效明显。公司发布2025年度报告，全年营收同比+14.32%至4.08亿元，归母净利润同比+7.26%至0.83亿元，扣非归母净利润同比+11.35%至0.81亿元。公司业绩稳步增长主要受益于能源、水利、交通等下游行业基础设施建设投资保持高位，公司紧抓抽水蓄能电站、骨干水网、交通数字化监测等市场机遇，新签合同金额再创新高，在手订单充足。2025年公司销售毛利率同比下降3.34pct至52.72%，销售净利率同比下降1.30pct至20.36%。费用端管控成效显著，销售/管理/财务/研发费用率同比分别-0.23/-2.78/0.26/-0.02pct。 智能监测终端为第一大业务，安全监测物联网解决方案及服务占比进一步提升。1）智能监测终端为公司核心支柱业务，2025年实现营业收入3.17亿元，同比+10.08%，占总营收的77.65%。毛利率为59.93%，同比-1.44pct。2）安全监测物联网解决方案及服务实现营业收入0.91亿元，同比大幅+31.59%，占总营收的22.27%，毛利率为27.85%，同比-6.10pct。2025年以来，在市场需求持续释放的背景下，公司新签订单延续同比增长态势，从结构上看，抽水蓄能电站、核电站、桥梁、公路、边坡监测及油气储运等细分领域表现较为突出。 政策红利助推下游需求多点稳步释放，公司增长动能持续充沛。1）能源：公司重点关注西南水电基地开发、抽水蓄能电站建设以及核电站安全监测等方向。围绕国家规划的抽水蓄能装机目标及核电安全要求，公司在常规水电、抽水蓄能和核电站监测领域已形成较为成熟的技术体系和应用经验，产品可靠性和系统集成能力具备明显竞争优势。2）水利：国家水网和防洪安全体系建设持续推进，江河治理、水利枢纽、输调水工程、水文水资源与智慧水利建设需求稳步释放。3）交通：交通运输部已明确要求跨江跨海桥梁全面建立健康监测系统，并持续推进公路数字化转型升级，公司机器视觉变形监测系统、无线测振终端已在国家重点铁路项目及多省交通基础设施轻量化健康监测项目中实现应用。4）其他：在新兴领域方面，公司在清洁能源、新型储能、风电光伏及油气储运等方向亦具备较好的成长空间。在海上风电领域，公司监测设备已完成针对高湿、高盐等海洋环境的适配；在油气储运领域，公司相关技术可覆盖管道应变监测、泄漏预警及地质灾害防控等关键环节，能够较好满足管网和LNG储罐运营单位对安全监测的综合需求。 盈利预测与投资建议：公司受益于能源（抽水蓄能/水电）、水利、交通三大基建数字化与安全监测长期需求，预计2026~2028年归母净利润为0.94/1.09/1.25亿元（2026-2027年前值为1.05/1.17亿元），对应最新PE为35/30/26倍，维持“买入”评级。 风险提示:研发进度不及预期;市场开拓不及预期;毛利率下滑风险。

基康技术(920879) 投资要点： 事件：公司发布2025年年度报告，公司实现营业总收入4.08亿元，同比增长14.32%；归母净利润8,261.17万元，同比增长7.26%；扣非归母净利润8,118.37万元，同比增长11.35%；整体毛利率为52.72%，同比降低3.34个百分点；费用端有所优化，期间费用率合计27.24%，同比下降3.3个百分点。 2025年智能监测终端产品收入稳健增长（yoy+10.08%），能源、交通等市场机遇驱动订单增长。公司主营业务智能监测终端产品实现稳健增长，实现收入31674.21万元（yoy+10.08%），安全监测物联网解决方案及服务实现收入9084.26万元（yoy+31.59%）。毛利率方面，智能监测终端产品毛利率同比减少1.44个百分点，安全监测物联网解决方案及服务领域毛利率同比减少6.10个百分点。下游领域来看，2025年公司紧跟国家在水电站、抽水蓄能电站、核电站等方面的投资，能源行业业绩持续增长；紧抓公路长大桥监测、公路水路数字化监测体系建设等市场机遇，在交通行业的业绩实现了较明显增长。2025年，公司新签合同金额再创新高，在手订单充足；成功签订近20个新建抽水蓄能电站的供货合同，积极参与雅鲁藏布江下游、澜沧江雅砻江上游等常规水电市场竞争，顺利斩获南水北调雄安调蓄池、黄河古贤水利枢纽等重大骨干水网建设项目；交通行业新签合同额实现突破性增长。新签订单细分领域来看，抽水蓄能电站、核电站、桥梁、公路、边坡监测及油气储运等表现较为突出，体现了公司在重点基础设施和高安全等级场景中的综合竞争力。 产品数字化与新品矩阵化不断增强，云平台、光纤光栅与振弦式技术升级等进一步推动公司产品性能提升与国产替代进程。公司2025年获得授权发明专利5项，新型使用专利1项，产业升级与技术研发不断推进。业务升级方面，2025年，公司综合数据采集仪和G云平台实现全面国产化，成功推出安全监测物联网全链路国产化解决方案；测振仪、机器视觉、水下型MCU等多款新产品实现批量交付；振弦式混凝土应力计、收敛计、点焊式应变计、耐高温高压等系列产品实现国产产品替代；新型光纤光栅传感器实现规模化交付。子公司汇康智感成功完成差阻式系列产品转产，有效拓展了公司在水利能源行业的产品线，持续完善业务布局。研发项目方面，国产化数据采集仪、振弦式智能传感采集系统和高温温度计项目已开始转产。获得荣誉方面，2025年9月，公司荣登北京民营企业专精特新百强第34名；2025年12月，公司参与的“公路隧道结构服役性能空间覆盖式感知技术”项目获得中国公路学会颁发的“中国公路学会科学技术进步一等奖”。 盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为0.94/1.09/1.25亿元，对应当前股价PE分别为34/30/26倍，我们看好公司维持在工程安全监测细分领域的行业领先地位，从而有望受益于雅江水电等一系列重要项目以及“十五五”规划推进而带动的下游长期稳健增量，维持“增持”评级。 风险提示：基建项目投资力度变化风险、市场竞争加剧的风险、技术更新迭代的风险。

基康技术(920879) 2025Q1-3公司营收2.65亿元（+13.93%），归母净利润0.54亿元（+16.02%）2025前三季度公司实现营收2.65亿元，同比增长13.93%，归母净利润5426.48万元，同比增长16.02%。我们维持2025-2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.89/1.03/1.16亿元，对应EPS分别为0.53/0.62/0.70元/股，对应当前股价PE分别为45.9/39.9/35.3倍，我们看好“十五五”规划下基建需求有望提高，公司多款新产品推出打开业绩增长空间，维持“增持”评级。 水电行业存量+国产替代空间广阔，“十五五”规划下基建需求有望提高 “十五五”规划建议中提出完善现代化综合交通运输体系，加强跨区域统筹布局、跨方式一体衔接，强化薄弱地区覆盖和通达保障。健全多元化、韧性强的国际运输通道体系。优化能源骨干通道布局，加力建设新型能源基础设施。加快建设现代化水网，增强洪涝灾害防御、水资源统筹调配、城乡供水保障能力。推进城市平急两用公共基础设施建设。公司有望受益“十五五”规划下基建需求提高，其中交通行业方面，公司参与了多项桥梁与公路监测工程；水利行业方面，公司积极参与国家骨干水网建设，参与了古贤水利枢纽工程、引江补汉引水工程等项目；水电行业方面，2025年上半年公司在抽水蓄能类项目招标中的中标率较高，同时，水电行业的存量产品替换需求主要集中在数据采集设备，目前用户对国产产品的接受度正逐步提高，单个大型水电站的替换需求规模可达千万元级别。 布局西藏办事处助力国家重大水利工程，多款新产品推出打开业绩增长空间2025H1公司积极拓展西部市场，在西藏林芝市设立西藏办事处，为国家重大水力发电工程及西部水利水电事业提供更优质的产品及服务。同时，公司高度重视技术研发，持续提高产品研发投入，针对工程监测的痛点问题，成功研发出三大新产品：机器视觉变形监测系统、无线测振一体化边缘终端和新一代光纤光栅传感器。其中，自动化数据采集仪BGK-Micro-40G是基于物联网技术开发的新产品，采用100%国产元器件，最多可实现40个通道的振弦式仪器测量，可以应用于水利、地灾、公路、桥梁、边坡、地铁等多种场合的自动化监测。 风险提示：原材料波动风险、行业竞争加剧风险、新产品研发不及预期风险。

袁双红先生,1979年出生,中国国籍,硕士研究生学历。2003年5月至2005年3月于深圳市旅游局担任科员职务;2005年3月至2006年3月于中青旅控股股份有限公司担任业务主管;2006年3月至2008年3月任北京市王玉梅律师事务所律师;2008年8月至2010年9月任北京市元泓律师事务所律师。2010年10月至2022年9月任北京祺祥律师事务所主任/律师;2022年10月至今任北京浩天律师事务所合伙人/律师;2014年4月至2020年4月任基康仪器股份有限公司独立董事;2023年4月至今任基康仪器/基康技术股份有限公司董事、董事长。

袁双红,1979年8月出生,中国国籍,硕士研究生学历,无境外永久居留权。2003年5月至2005年3月于深圳市旅游局担任科员职务;2005年3月至2006年3月于中青旅控股股份有限公司担任业务主管;2006年3月至2008年3月任北京市王玉梅律师事务所律师;2008年8月至2010年9月任北京市元泓律师事务所律师;2010年10月至2022年9月任北京祺祥律师事务所主任/律师;2022年10月至2023年4月任北京浩天律师事务所合伙人/律师;2014年4月至2020年4月任基康仪器股份有限公司独立董事;2023年4月至今任基康仪器/基康技术股份有限公司董事、董事长。

赵初林先生,1982年5月出生,中国国籍,中共党员,无境外永久居留权,硕士研究生学历。2005年7月至2006年2月,就职于美的集团,任市场专员;2006年3月至2018年4月,在基康有限、基康技术历任销售工程师、销售部经理助理、销售部经理、营销总监、能源事业部总经理、副总经理职务;2018年4月至今任基康仪器/基康技术股份有限公司总经理、董事。

赵初林先生,1982年出生,中国国籍,中共党员,无境外永久居留权,硕士研究生学历。2005年7月至2006年2月,就职于美的集团,任市场专员;2006年3月至2018年4月,在基康有限、基康技术历任销售工程师、销售部经理助理、销售部经理、营销总监、能源事业部总经理、副总经理职务;2018年4月至今,任基康仪器/基康技术股份有限公司总经理、董事;2026年4月选举为公司副董事长。

蒋小放先生:1962年6月出生,中国国籍,无境外永久居留权,毕业于贵州工业学院,工业与民用建筑专业。1980年9月至1994年10月任贵州省新华磷肥厂科长;1994年11月至1998年3月任北京市北美仪器咨询有限公司部门经理;1998年3月至2014年4月历任基康仪器(北京)有限公司副总经理、运营总监、副总裁;2014年4月至2015年2月任基康仪器股份有限公司董事、副总经理;2015年2月至2020年4月历任基康仪器股份有限公司董事、产品制造事业部总经理、总经理;2020年4月至今任公司副董事长、董事。

吴玉琼女士:1976年10月24日出生,中国国籍,无境外永久居留权,毕业于中共北京市房山区委党校,经济管理专业。1994年至1998年在北京市北美仪器咨询有限公司文员工作;1998年至2017年在基康仪器历任办公室主任、计划合同部经理、质量部经理、行政部经理;2017年4月至2018年4月任公司监事;2018年4月至今任公司副总经理、董事会秘书。

张绍飞先生,1981年出生,中国国籍,中共党员,无境外永久居留权,硕士研究生学历,毕业于北京大学光华管理学院,水利工程工程师。2002年1月至2017年5月,在基康有限、基康仪器历任质检工程师、销售工程师、武汉办事处经理、能源事业部副总经理、能源事业部总经理;2017年5月至2018年4月任基康科技副总经理职务;2018年4月至今,任基康仪器/基康技术股份有限公司副总经理;2026年4月任公司董事。

吴华兵先生,1979年出生,中国国籍,无境外永久居留权,水利工程硕士。2003年7月至2018年4月在基康有限、基康仪器历任销售工程师、销售部经理助理、办事处经理、市场部经理、能源事业部副总经理;2018年4月至2025年2月任基康仪器营销中心总监;2025年2月至今,任基康仪器/基康技术股份有限公司总经理助理兼制造中心总监。

赵鹏先生:1982年12月出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历。2006年3月至2009年2月在基康仪器(北京)有限公司销售部任销售工程师;2009年2月至2012年2月在基康科技销售部任销售部经理助理、副经理;2012年2月至2017年5月在公司历任营销中心华北大区经理、京津大区经理,交通事业部副总经理、总经理;2017年5月至今2018年4月任公司营销中心副总监;2018年4月至今,任公司副总经理。

沈宇丰先生,1987年出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历。2009年7月至2015年12月就职于中国地质工程集团公司加纳分公司担任采购经理职务;2016年7月至2025年2月就职于北京四维图新科技股份有限公司担任采购经理职务;2026年2月至今,任基康技术股份有限公司总经理助理;2026年4月任公司董事。