深纺织A(000045) 投资要点 国产偏光片领军企业，经营业绩显著改善。公司是从纺织服装向偏光片转型的国企改革示范企业，深耕偏光片领域二十余年。2021年前三季度，公司实现营 业收入16.72亿元，同比增长13.53%；扣非后归母净利润0.63亿元，同比增长 358.40%。公司业绩改善主要受益于2020年二季度以来偏光片市场形势持续向 好和子公司盛波光电产能提升。 面板大尺寸化趋势和OLED、车载屏的渗透有望打开偏光片市场空间。首先， 面板大尺寸化推动偏光片需求面积增加。偏光片市场需求的增长主要由TFT- LCD的需求主导，尤其大尺寸TFT-LCD贡献80%以上的需求，2021年全球 LCD TV面板出货面积达1.7亿平方米，同比增长3.7%，有望持续带动偏光片 需求面积的提升。其次，OLED和车载显示渗透推动偏光片市场结构改善。目 前电视、手机、平板、电脑等需求逐步进入存量时代，但OLED、车载显示细 分赛道均有不错的增长潜能，并将持续优化偏光片产品结构，提升利润水平。 面板产能转移，亟待偏光片国产化配套。面板产业向大陆转移成为大势所趋， “本土配套”+“产能提升”驱动大陆偏光片厂商迎来了国产化替代的良好机 遇。Omdia预计．2021年国内偏光片需求将达到3.8亿㎡，而国内偏光片产能 不到2.5亿㎡，尚有30%以上的供应缺口，本地化替代空间巨大。同时由于物 流运输成本低，国内偏光片厂商对面板厂商的响应更加及时，能够更好的配合 面板厂商进行研发生产，因此偏光片国产化配套需求强烈。 “偏光片+”和“差异化”策略，助推公司业绩提升。公司正大力实施“偏光片 +”发展战略和产品差异化竞争策略，通过优化提升现有产能、新产线建设方式 稳步扩大偏光片业务规模，并聚焦大屏、OLED、车载市场，配套本土面板厂商 国产化替代需求。2021年7月，公司7号线正式投产，达产后将助力公司产能 提升1.5倍以上，有望推动公司业绩快速增长。 投资建议：维持“买入”评级。我们预计公司2021、2022、2023年EPS分别 是0.18元、0.32元、0.41元，对应PE分别为54倍、30倍、23倍。面板大尺 寸化趋势和OLED、车载屏的渗透有望打开偏光片市场空间，尽管面板价格面 临下修压力，但偏光片市场价格前期涨幅不大下降空间有限，考虑到2022年公 司7号线产能释放带来的收入增长效应，我们看好公司业绩增长潜力。维持“买 入”评级。 风险提示：面板价格下行、新增产线进度不及预期、国产化替代不及预期，市 场供需过剩。

李刚先生,1970年3月生,本科学历,中共党员。历任深圳市投资管理公司组织人事部高级业务经理、党群工作部副部长;深圳市大铲湾港口投资发展有限公司总经理助理兼办公室主任;深圳市通产实业有限公司党委副书记、纪委书记;深圳市深超科技投资有限公司副总经理,深圳市投资控股有限公司人力资源部(财监中心)部长。现任深圳市深投控科创集团有限公司党委书记、董事长,本公司党委书记、董事长。

李刚先生:1970年3月出生,中共党员,中国国籍,本科学历。历任深圳市投资管理公司组织人事部高级业务经理、党群工作部副部长;深圳市大铲湾港口投资发展有限公司总经理助理兼办公室主任;深圳市通产实业有限公司党委副书记、纪委书记;深圳市深超科技投资有限公司副总经理,深圳市投资控股有限公司人力资源部(财监中心)部长。现任深圳市深投控科创集团有限公司党委书记、董事长,本公司党委书记、董事长。

马捷先生:1977年11月出生,中共党员,中国国籍,硕士研究生学历。历任深圳市公安局罗湖分局、深圳市盐田区人事局科员;共青团深圳市罗湖区委员会办公室主任、副书记;深圳市罗湖区环境保护和水务局副局长、调研员;深圳市特发集团有限公司纪检监察室主任、纪委副书记;深圳市城市建设开发(集团)有限公司纪委书记、监事会主席。现任本公司党委副书记、董事、总经理。

王子瀚,男,1989年4月生,本科学历,中共党员。历任深圳市赛格集团有限公司商业运营分公司市场部副部长,深圳市赛格创业汇有限公司赛格众创空间总经理,深圳市赛格集团有限公司经营管理部副总经理、总经理、深圳赛格高技术投资股份有限公司总经理。现任本公司党委委员、副总经理。

林霞,女,1975年10月生,本科学历,中共党员。历任深圳市深华集团公司法律监审部业务主办,深圳市物业发展(集团)股份有限公司董事会办公室法律主管、办公室副主任、主任、综合办公室(流程与信息化中心)主任,深圳市皇城地产有限公司支部委员会副书记(正职职级)、工会主席,深圳人大干部培训中心有限公司副总经理。现任本公司副总经理。

林霞,女,1975年10月生,本科学历,中共党员。历任深圳市深华集团公司法律监审部业务主办,深圳市物业发展(集团)股份有限公司董事会办公室法律主管、办公室副主任、主任、综合办公室(流程与信息化中心)主任,深圳市皇城地产有限公司支部委员会副书记(正职职级)、工会主席,深圳人大干部培训中心有限公司副总经理。现任本公司党委委员、副总经理。

王川,男,1972年3月生,硕士研究生学历,经济师、工程师,中共党员。历任深圳国家高技术产业创新中心合作发展部副部长、部长、主任助理,深圳市创新起点科技有限公司董事、总经理、董事长,深圳市通产集团有限公司副总经理,深圳市投资控股有限公司投资管理部部长,现任深圳市特发集团有限公司党委委员、副总经理,本公司董事。

魏俊峰先生:1979年11月出生,中共党员,中国国籍,无境外永久居留权,硕士研究生学历。历任深圳市国际招标有限公司董秘、综合部项目经理;深圳市投资控股有限公司董事会办公室主管、高级主管(其间挂职深圳市投控东海投资有限公司风控总监和行政总监),战略研究部(董事会办公室)高级主管、副部长。现任本公司党委副书记、董事。

刘毓女士:1971年11月出生,中共党员,本科学历,高级会计师,中国注册会计师。历任深圳女报杂志社财务主管,深圳女报杂志社副社长;深圳市五洲宾馆集团有限责任公司董事、财务总监。现任本公司董事、财务总监。

孟飞,男,1975年11月生,本科学历,高级会计师。曾在深圳天虹商场有限公司、深圳报业集团工作,历任深圳市投资控股有限公司财务部高级主管、财务部(结算中心)副部长。现任深圳深港科技创新合作区发展有限公司董事、财务总监,深圳经济特区房地产(集团)股份有限公司董事,深圳市高新区投资发展集团有限公司监事,深圳市投控东海投资有限公司监事,深圳投控香港投资控股有限公司董事,本公司董事。