锌业股份(000751)公司资料

本周关注：4月社融偏弱，未来将稳增长放在更突出的位置4月社会融资规模增量为9102亿元，同比下降9468亿元，居民、企业融资需求均出现同比下滑。从分项上来看，新增住户人民币贷款减少2170亿元，同比下降7453亿元；新增企事业单位人民币5784亿元，同比下降1768亿元，这主要是由于新增企事业中长期贷款同比下降3953亿元，短期贷款同比略有上升。根据中国人民银行有关负责人答记者问，近期，疫情和乌克兰危机导致风险挑战增多，我国经济发展环境的复杂性、严峻性、不确定性上升。疫情对实体经济的影响进一步显现，叠加要素短缺、原材料等生产成本上涨等因素，企业尤其是中小微企业经营困难增多，有效融资需求明显下降。 4月社会融资规模存量为326.46万亿，同比增长10.2%，较3月增速下降0.4个百分点。初步统计，2022年4月末社会融资规模存量为326.46万亿元，同比增长10.2%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为200.21万亿元，同比增长10.7%；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为2.35万亿元，同比增长4.4%；委托贷款余额为10.93万亿元，同比下降0.8%；信托贷款余额为4.12万亿元，同比下降29.9%；未贴现的银行承兑汇票余额为2.83万亿元，同比下降21.8%；企业债券余额为31.3万亿元，同比增长10.3%；政府债券余额为55.04万亿元，同比增长16.9%；非金融企业境内股票余额为9.88万亿元，同比增长15.2%。 4月M2同比增长10.5%，增速比上月高出0.8pct；M1同比增长5.1%，增速与上月高出0.4pct。截至4月末，广义货币（M2）余额为249.97万亿，同比增长10.5%，增速比上月高出0.8pct；狭义货币（M1）余额为63.61万亿，同比增长5.1%，增速比上月高出0.4pct。 4月社融偏弱，未来将稳增长放在更突出的位置，建议关注基建、地产相关标的。根据中国人民银行有关负责人答记者问，下一阶段，人民银行将按照党中央、国务院决策部署，将稳增长放在更加突出的位置，加大稳健货币政策的实施力度，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，加快落实已出台的政策措施，积极主动谋划增量政策工具，支持经济运行在合理区间。 投资建议：1）基建投资趋势向好，相关公司订单充足，关注中国中铁、中国铁建（未覆盖）、安徽建工（未覆盖）。2）地产融资环境向好，宏观环境改善，关注业绩表现较好的家装建材公司东方雨虹、科顺股份等。3）稳增长需求向好，水泥板块股息率较高，关注上峰水泥、海螺水泥、塔牌集团等。 板块涨跌幅：本周上证综指上涨2.8%、创业板指上涨5.0%、同花顺全A上涨5.4%、建筑材料（申万）上涨2.1%。建材行业细分领域中，玻璃、水泥、耐火材料、管材、其他建材指数分别上涨+7.6%、+0.9%、+1.5%、+4.9%、+3.5%。 个股涨幅前五：北玻股份(+34.7%)、海螺新材(+22.7%)、祁连山(+21.0%)、纳仿宋川股份(+18.1%)、国统股份(+16.8%)个股跌幅前五：长海股份(-2.5%)、华新水泥(-2.3%)、苏博特(-2.1%)、海螺水泥(-1.8%)、上峰水泥(-1.6%)各版块估值情况：1）水泥申万指数最新TTM市盈率为8.27倍，2015年年初至今市盈率区间为6.32倍~32.79倍；水泥申万指数最新市净率为1.14倍，2015年年初至今市净率区间为1.02倍~2.67倍。2）玻璃申万指数最新TTM市盈率为11.60倍，2015年年初至今市盈率区间为10.97倍~121.46倍；玻璃申万指数最新市净率为2.49倍，2015年年初至今市净率区间为1.24倍~5.61倍。3）管材申万指数最新TTM市盈率为29.21倍，2015年年初至今市盈率区间为19.38倍~88.39倍；管材申万指数最新市净率为2.97倍，2015年年初至今市净率区间为2.02倍~5.59倍。4）耐火材料申万指数最新TTM市盈率为20.77倍，2015年年初至今市盈率区间为13.34倍~217.94倍；耐火材料申万指数最新市净率为1.76倍，2015年年初至今市净率区间为1.39倍~5.88倍。5）其他建材申万指数最新TTM市盈率为21.29倍，2015年年初至今市盈率区间为17.09倍~91.37倍；其他建材申万指数最新市净率为2.52倍，2015年年初至今市净率区间为2.07倍~7.42倍。 重点数据跟踪：水泥：全国水泥价格指数周环比下降1.4%，月环比下降3.7%。玻璃：玻璃期货价格周环比下降4.2%，浮法平板玻璃（4.8/5mm）市场价周环比上升0.3%。原材料：动力煤价周环比下降24.5%，英国布伦特原油价周环比下降5.0%。地产基建：2022年前3个月房地产销售同比减少13.8%，新开工面积同比减少17.5%。 行业动态：1）中国绝热节能材料协会：大力发展绿色建筑、绿色建材，中办、国办重磅发文推进县城建设；2）BIPV在线：点赞！政府投资建筑强制安装光伏，否则不予审批和竣工验收、储能补贴0.3元/度；3）数字水泥网：多地水泥企业迎来“加长版”错峰生产，稳增长信号下静待需求回暖；4）涂界：原料涨价吃掉几十亿利润，涂企失去成本优势后未来的路又该怎么走；5）中国人民银行：2022年4月金融统计数据报告。 下周大事提醒：1）5月16日：天安新材、先锋新材、蒙娜丽莎、东方雨虹、南玻A股东大会召开。2）5月17日：丽岛新材、宏和科技、国检集团、正源股份、深圳瑞捷、天铁股份、华民股份、北京利尔股东大会召开。 3）5月18日：华立股份、玉马遮阳、科顺股份、三和管桩、坚朗五金、北玻股份股东大会召开。4）5月19日：法狮龙、共创草坪、福建水泥、青松建化、纳川股份、东鹏控股、海南瑞泽、濮耐股份、海南发展、沧州明珠、京蓝科技、上峰水泥股东大会召开。5）5月20日：三棵树、亚士创能、华新水泥、四川金顶、雄塑科技、世名科技、宝利国际、嘉寓股份、红墙股份、帝欧家居、友邦吊顶、扬子新材、亚玛顿、垒知集团、正威新材、悦心健康、鲁阳节能股东大会召开。 投资建议：1）基建投资趋势向好，相关公司订单充足，关注中国中铁、中国铁建（未覆盖）、安徽建工（未覆盖）。2）地产融资环境向好，宏观环境改善，关注业绩表现较好的家装建材公司东方雨虹、科顺股份等。3）稳增长需求向好，水泥板块股息率较高，关注上峰水泥、海螺水泥、塔牌集团等。4）BIPV行业未来空间打开，关注东南网架等。5）国产UTG领先企业等细分领域龙头业绩表现较好，关注凯盛科技等。 风险提示：原材料价格上涨或超预期；下游需求或低于预期；环保政策或出现反复；行业竞争加剧等。

行情回顾：本周（5月 9日-5月 13日）申万食品饮料行业周涨幅 3.54%，涨幅大于沪深 300涨幅 2.63%；其中：其他酒类（申万三级，下同）（11.24%）、熟食（7.06%）、软饮料（3.98%）三个板块在申万三级食品饮料各板块中涨幅居前；肉制品（-0.20%）板块在申万三级食品饮料各板块中跌幅居后。 白酒：持续关注疫情走势及终端动销，优选二季度确定性酒企。 本周飞天散瓶2655-2680元，整箱批价 2860-2890元，环比小幅上涨，普五批价约 980元，环比基本持平，名酒价格体系保持稳定。 国内疫情整体呈下降态势，仍面临外防输入、内防反弹压力。 1）上海市商务委发布餐饮业复工复市疫情防控指引，力争本月中旬实现社会面清零。 2）北京疫情防控形势严峻复杂，社会面仍有隐匿病例，存在不确定性。 3）安徽省疫情基本得到控制，省会市场合肥消费场景逐步恢复常态化。 近期随着疫情逐步得到管控，多数酒企逐步启动二季度回款或开展市场前端营销工作，以泸州老窖为例，国窖公司陆续启动中南大区会战、合肥会战等多区域会战，聚焦资源、淡季强化动销工作，为后续端午及下半年中秋旺季做准备。由于二季度为白酒行业传统消费淡季，我们预计疫情导致聚饮、宴席等场景受到的短期冲击有限，建议持续关注端午节小长假消费场景恢复及渠道库存及动销情况。我们认为当前行业整体估值回落，配置性价比已逐步显现。 大众品：复工复产有序推进，场景修复下关注需求端边际改善。 疫情防控下，线下消费场景及物流等均受不利影响，随着新增人数下降，复产复工有序推进，据上海发布，截至 5月 13日，上海市 9000多家规模以上企业中已复工 4400多家，占比近 50%，消费场景也有望同步修复，物流恢复正常，建议关注餐饮产业链相关企业，推荐安井食品，板块化推荐啤酒行业，青岛啤酒、重庆啤酒；各子行业龙头企业具有较强的抗风险能力，值得优先配置，推荐乳制品龙头伊利股份，瓜子、坚果龙头洽洽食品，调味品龙头海天味业；2022年以来成本上行压制企业盈利，可关注成本端边际改善个股，推荐涪陵榨菜、安琪酵母 投资建议：行业结构化繁荣，持续推荐高端/区域白酒龙头及关注成本可控抗通胀标的，短期来看，上海疫情新增边际回落、部分省份物流陆续恢复常态化，疫情拐点逐步显现，后续重点关注消费场景复苏预期。 结合板块估值与基本面确定性，我们持续推荐确定性高且边际有望改善的高端白酒：贵州茅台、五粮液、泸州老窖及区域龙头酒企古井贡酒、山西汾酒、迎驾贡酒、洋河股份等，同时建议关注次高端白酒、舍得酒业、酒鬼酒、水井坊等高成长性；大众品关注具备行业定价权且成本相对可控的龙头标的，推荐伊利股份、洽洽食品、涪陵榨菜、青岛啤酒、重庆啤酒、双汇发展、安井食品、三全食品、巴比食品等。 风险提示：限制性产业政策调整超预期，疫情散点发生及管控影响消费场景恢复，原材料成本超预期上涨风险，食品安全风险等。

一周行业涨跌幅。 本周（5.9-5.13） 建筑装饰行业（SW） 上涨 5.00%，强于沪深 300（2.04%） 、 上证综指（2.76%）、 深证成指（3.24%） 本周表现， 周涨幅在 SW 31个一级行业中位居第 5位， 行业排名与上周（第 20位） 相比上升 15位。 分子板块看， 园林工程（19.02%）、装修装饰（10.18%）、工程咨询服务（8.61%） 板块涨幅较大， 基础市政工程板块表现最弱（2.57%）。 一周个股表现。 本周中信建筑行业中共有 139家公司录得上涨，数量占比 95.21%； 本周涨幅超过行业指数涨幅（5.00%）的公司数量 110家，占比 75.34%， 本周建筑行业录得上涨公司家数较上周有所增加，本周表现超过行业涨幅的公司家数与上周相比有所增加。 行业涨幅前 5为棕榈股份（60.98%）、中设股份（52.69%）、 *ST 美尚（51.80%）、建艺集团（36.92%）、普邦股份（32.35%） ；本周行业跌幅前 5为大丰实业（-1.30%）、中国建筑（-1.68%）、时空科技（-2.66%）、上海港湾（-3.71%）、中国电建（-3.81%） 。 行业估值。 从行业整体市盈率来看， 至 5月 13日建筑装饰行业市盈率（TTM）为 11.00倍，行业市净率（MRQ）为 0.96倍， 行业市盈率与市净率较上周均有所上升。与 SW 一级行业横向比较，建筑行业 PE 位居倒数第 4位，高于钢铁、 煤炭、 银行； PB 估值位居各一级行业倒数第 2位，高于银行。当前行业市盈率（TTM）最低前 5为中国铁建（4.49）、 中国建筑（4.62）、 中国中铁（6.04） 、 陕西建工（6.05）、山东路桥（7.20） ； 市净率（MRQ）最低前 5为中国铁建（0.54） 、 东方园林（0.64） 、 龙元建设（0.68）、 中国建筑（0.71）、中国中铁（0.73） 。 行业动态分析本周在稳增长持续加码， 基建、 城镇化建设和地产行业利好政策密集发布， 全面助力行业需求回暖和基本面改善。本周国常会提出要求财政货币政策以就业优先为导向，稳住经济大盘， 部署进一步盘活存量资产，拓宽社会投资渠道、扩大有效投资， 央行表示把稳增长放在更加突出的位臵，积极主动谋划增量的政策工具。根据部分央企披露的1-4月新签订单数据，新签合同同比增速亮眼，行业龙头基本面向好，持续看好建筑后续行情表现，建议关注基建央企、区域基建龙头、基建勘察设计企业，同时地产政策边际放松力度加码，地产链设计、装修装饰、房建施工和消费建材优质企业有望迎来估值修复。 继上周中央办公厅、国务院办公厅印发《关于推进以县城为重要载体的城镇化建设的意见》后， 本周 5月 13日，银保监会发布《关于银行业保险业支持城市建设和治理的指导意见》 （后称《指导意见》） ，城镇化建设再获推进。 鼓励银行保险机构在业务范围内积极参与城市新型基础设施建设。 引导银行保险机构依法依规支持城市更新项目，鼓励试点先行； 鼓励银行保险机构为城镇老旧小区改造等民生工程以及市政设施等提供金融支持。 在城镇化建设领域， 和建筑行业紧密相关的主要为市政建设领域， 具体包括公路道路、城市轨交、管网改造、景观绿化建设、老旧小区改造、片区开发和文化医疗设施等多个细分领域。 若以公共设施管理业累计投资额为指标观察过去我国市政建设领域投资情况，2005-2021年投资额 CAGR 为 17.84%，高出广义基建投资 CAGR水平（14.29%）。公共设施管理业投资额占狭义基建投资比重超过 40%，占广义基建投资比重由 2005年的 27.3%提升至 2021年的 36.20%， 是基建投资重要组成部分， 且占比呈提升趋势，反映出在省际和城际间传统基建需求发展的同时，城市内精细化的市政设施新建和升级需求同样快速增长，随日益明显的城市群集聚趋势，民生和市政领域相关的公共设施管理业以及生态环保治理业投资占基建比重大幅提升。 在目前城镇化建设加码背景下， 区域性设计和工程承包公司有望受益地方性建设需求释放，同时积极布局城市综合片区开发及大市政领域的央企新业务承揽规模值得期待。 在地产领域，《指导意见》提出探索房地产发展新模式，坚持租购并举，加快发展长租房市场，推进保障性住房建设，支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求。同时本周末央行和银保监会发布《关于调整差别化住房信贷政策有关问题的通知》，规定首套住房商业性个人住房贷款利率下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率减 20个基点，二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限按现行规定执行。 地产行业边际放松政策持续加码， 助力未来地产销售和竣工数据回暖，未来利好政策预期仍较为强劲， 建议关注地产链建筑设计、 房建施工、装修装饰及消费建材板块基本面改善及估值提升带来的投资机会。 本周投资建议目前稳增长持续加码， 覆盖传统基建、新型城镇化建设、地产发展，建设重要性提升至国家安全相关，同时财政支出力度加大， 1-3月基建投资数据亮眼， 政策实施初显成效， 建筑行业两新一重建设需求明确，各地建设计划体量庞大，资金供给相对充足， 近期疫情反复一定程度上影响经济投资增速， 后续稳增长力度有望持续加大， 本周持续建议关注受益于稳增长目标下“两新一重” 优质基建标的，同时建议关注受益于地产行业政策边际改善的地产链相关设计、房建公司， 包括： 1） 中国建筑、中国交建、中国铁建、 中国中冶、中国电建等建筑央企，山东路桥、 安徽建工等区域基建龙头，订单业绩表现出色，估值优势显著，为基建加码的主要力量，以及稳增长和行业集中度提升的主要受益者； 2）设计总院、华设集团，产业链前端优质勘察设计标的，优先受益基建稳增长加码以及所在省份十四五期间基建需求释放； 3）华阳国际、筑博设计， 房建设计龙头，受益于地产行业政策边际改善以及十四五期间装配式建筑建设需求释放。 2022年行业投资观点2022年建筑行业有望迎来基本面、 政策驱动和“建筑+” 多重发展机遇，且行业处于低估值区间，投资价值凸显。 建筑行业基本面整体向好，尤其基建央企和地方基建龙头订单快速增长，助力业绩改善，将率先受益稳增长目标下的基建需求释放，同时积极布局新业务，提升综合实力，助力估值修复。 近期稳增长政策持续加码，积极的财政政策要提升效能，地方专项债有发力可期，货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕，均助力“两新一重”建设推进，基建投资提速值得期待。 建筑行业积极拥抱“新经济”，围绕“建筑+”积极布局新产业，BIPV、储能、碳汇等成为上市公司重点布局的领域，部分公司新产业已初显成效，未来有望持续发力， 助力公司和行业估值水平提升。行业龙头和区域龙头将持续深耕传统业务，围绕着传统业务进行全产业链扩张和上下游延伸，并充分受益行业集中度的提高，未来业绩释放具有可持续性。 整体来看， 建筑行业既有业绩良好、估值极低的“白马”，也有布局“建筑+”、站在市场风口的“黑马”，行业整体趋势向好，具有基本面支撑和政策催化，且“建筑+” 助力估值提升，看好 2022年建筑行业整体走势。 中长期配臵主线建议建筑行业基本面整体向好，行业龙头和区域龙头受益于“国进民退”和行业集中度提高，新签订单、业绩双双快速增长。同时，建筑行业积极拥抱“新经济”，“建筑+”时代来临，打开公司未来发展空间。 在配臵主线上，我们建议围绕“两新一重”基建龙头及“双碳”背景下“建筑+”新业务板块积极布局： （1）“两新一重”基建龙头。建筑央企、区域基建龙头将充分受益“两新一重”建设，且建筑央企、区域基建龙头是“国进民退”、行业集中度提高的主要受益者，新签订单和业绩表现亮丽，估值优势十分显著，建议关注中国建筑、中国交建、中国铁建，中国中冶等建筑央企和山东路桥，安徽建工等区域基建龙头。同时，城轨设计和减振龙头将充分受益于新型城镇化建设下城市轨交需求的释放，重点推荐地铁设计和天铁股份。 （2）基建勘察设计优质标的。设计总院，产业链前端优先受益稳增长目标下基建需求释放，十四五期间，多个省份计划基建投资规模高增，优质设计龙头订单承揽优势显著，市占率提升可期。 （3）抽水蓄能受益公司。随着能源结构变化，供电安全提上日程，储能成为解决用电安全的主要手段。作为储能最重要的方式，抽水蓄能得到了国家政策大力支持，未来抽水蓄能将进入高速增长，且鼓励社会资本进入的阶段。水利水电工程企业拥有抽水蓄能工程建设经营，有大多拥有水电运营资产，布局抽水蓄能电站可能性较大，未来有望充分受益抽水蓄能发展，重点推荐安徽建工，建议关注中国电建、粤水电。 （4）装配式建筑。我们认为在碳达峰和碳中和目标背景下，以混凝土结构和钢结构为主要形式的装配式建筑领域将持续充分受益行业景气度的进一步提升和需求释放，有望成为碳中和目标下的重要发展领域，建议关注华阳国际、精工钢构、东南网架。 （5）新型电力建设。在以新能源为主体的新型电力系统建设背景下，涉足电力建设领域的建筑企业有望受益电网投资建设和运维需求提升、 BIPV 和储能需求释放，推荐用户侧电力建设运营龙头苏文电能、布局 BIPV 的精工钢构、中装建设和布局碳汇的东珠生态，建议关注东南网架、启迪设计。 风险提示： 疫情控制不及预期、政策实施不及预期、经济下行风险、PPP 推进不及预期、固定资产投资下滑、地方财政增长缓慢风险等