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天音控股

(000829)

7.12

0.00  (0.00%)

今开:7.07最高:7.14成交:4.45万手 市盈:0.00 上证指数:0.00   0.00%2018-09-19
昨收:7.12 最低:7.03 换手:0.00%振幅:0.00 深证指数:8272.93  1.72%14:17:03

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竞价

天音控股(000829)公司资料

公司名称 天音通信控股股份有限公司
上市日期 1997年12月02日
注册地址 江西省赣州市红旗大道 20 号
注册资本(万元) 106092.45
法人代表 黄绍文
董事会秘书 孙海龙
公司简介 天音通信控股股份有限公司成立于1997年,1997年12月2日在深圳证券交易所上市,股票代码:000829,股票简称:天音控股,2003年通过重大资产重组以后,公司主业由农业变更为通信产品营销服务及移动互联网业务。 从单一手机分销行业起步,天音控股经过近20年的努力,现已发展成为互联网营...
所属行业 批发和零售业-批发业
所属地域 江西省
所属板块 融资融券标的-信托重仓股-汇金概念-彩票-虚拟现实-深港通-手游-粤港澳大湾区-百度概念...
办公地址 北京市西城区德外大街117号德胜尚城D座
联系电话 010-58300807
公司网站 http://www.chinatelling.com
电子邮箱 ir@chinatelling.com

    天音控股2017年半年度实现主营收入177.32亿元,比上年增长4.31%。

最近报告期收入占比2018-06-30
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  • 通信98.27%
  • 彩票业务0.48%
  • 酒业0.34%
  • 其他0.91%
 主营收入(万元) 收入比例主营成本(万元)成本比例
通信1953566.40 98.14% 1901217.66 99.10%
其他18118.31 0.91% 8352.48 0.44%
彩票业务9616.78 0.48% 4348.04 0.23%
酒业6722.05 0.34% 3825.52 0.20%
近三个月该公司无评级

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发布时间 研究机构 分析师 评级内容 相关报告
2018-08-09 华创证券... 束海峰...增持公司拟回购部...
公司拟回购部分已发行社会公众股份,预计回购的股份约为5000万股,占公司总股本的比例约为4.71%。体现公司对长期内在价值信心。公司于2018年7月21日披露了《回购股份报告书》,回购股份的价格为不超过人民币10.00元/股,回购资金总额不超过人民币5亿元,且不低于人民币2亿元,公司预计回购的股份约为5,000万股,占公司总股本的比例约为4.71%。 天音控股打造了业内领先的集分销、零售、售后服务、移动互联网、移动通信虚拟运营、彩票为一体的综合服务网络。旗下各业务板块颇具协同效应,并在各个行业领域名列前茅。互联网营销方面,公司积极布局并引入苹果、三星、华为、小米等主流手机品牌代理权的同时,进一步推进线上线下渠道资源结合,布局了行业领先的营销网络;移动互联网方面,塔读文学位列中国移动阅读市场前三强,欧朋浏览器为中国手机浏览器前四强;移动通信方面,率先完成了国内全运营商10033客服备案及开通,成为初次开通转售170号段开往放号并推出基础通信产品的虚拟运营商;互联网彩票方面,2015年底并购掌信彩通后,公司拥有彩票行业福体彩双重准入资质,市场地位领先,业内资源稀缺,并设立专业彩票投资平台,开启彩票全产业链布局。 我们预测公司2018-2020EPS 分别为0.29/0.33/0.35元,对应的估值为30/26/25倍;首次覆盖,考虑到公司丰富下游的渠道资源和强大的终端分销能力,卡位价值显著,给予“推荐”评级。 风险提示:手机销售不达预期
2017-04-08 兴业证券... 李跃博...增持公司发布2017 ...
公司发布2017 年一季度业绩快报。根据公告,公司一季度受个别业务线调整升级引起的重组费用的影响,导致公司经营业绩有所下滑。预计一季度归属于上市公司股东的净利润为300 万-700 万元,较上年同期减少约23%-67%。 手机分销业务积淀深厚、地位稳固。作为公司的基础核心业务,经过近20 年的发展已经拥有丰富的渠道资源和强大的终端分销能力。同时不断加深和国内三大运营商的合作关系,实现了行内独有的运营商合作模式。 2016 年以苹果Mono 和华为HESR 项目合作为契机,布局和发展了零售拓展服务这一全新业务模式,探索并实现了新的盈利模式。 彩票业务全产品线优势明显。公司是国内最大的彩票服务提供商,公司提供产品研发、生产、销售、服务一条龙服务,并取得众多行业专有资质,核心产品全部具有自主知识产权,公司还是国内唯一一家取得福体彩两个入网许可证的终端供应商。公司彩票终端覆盖国内28 个省级市场,其中福彩市场占有率达 40%,体彩市场占有率达 10%。 盈利预测与评级:我们看好公司在手机分销业务的深化推进以及在彩票行业的持续深耕对全年业绩的支撑,预计2017-2019 年EPS 分别为0.26/0.37/0.45 元,维持“增持”评级。 风险提示:手机分销业务开展不及预期,彩票业务推展不及预期
2017-03-29 海通证券... 钟奇,...买入业绩扭亏为盈,...
业绩扭亏为盈,产业结构辅以调整资本运作是关键。2016年,公司实现营业收入338.45亿元,同比下降21.35%;归母净利润2.23亿元,同比增长198.21%;扣除非经常性损益的归母净利润1.43亿元,同比增加159.87%。 公司净利润的增长主要来自于公司产业结构调整后,彩票业务带来的新增利润,以及优化原有手机分销业务后费用下降带来净利润的扭亏为赢。 彩票业务势头强劲,政策春风预期构筑业绩弹性。2016公司彩票板块资产“掌信彩通”实现净利润1.23亿元(+23.3%),其中并表利润1.18亿元,占总归母净利润52.9%,净利润率达42.4%(+11.1%),增长势头强劲。公司未来将会继续深耕彩票领域,伴随着互联网彩票等政策春风的预期,公司将大力发展手机/互联网彩票业务,立足线下、突破线上,积极布局手机/互联网渠道和彩民运营服务;同时继续做强彩种研发、彩票设备销售服务等现有业务。 根据掌信彩通17/18年1.40亿/1.68亿的业绩对赌(2015-2018CAGR20%),我们预计彩票业务未来将成为公司新的利润增长爆发点。 利润为中心策略凸显成效,主业盈利能力改善。公司年初提出“利润为中心”的策略来优化其主业手机分销业务,初见成效。报告期内手机分销业务毛利率同比提升0.64%至3.03%。其主要得益于:(1)增大了毛利率更高的单品采购比率。集中增加了单价和毛利率较高的畅销品牌苹果及华为的销量,同时减少了单价毛利均较低的其他品牌的销量;(2)渠道优化带来销售费用大幅降低。公司2016年销售费用同比下降23.8%,主要得益于公司分销从渠道向网络和平台转变,打造了B2B和平台商业模式,实现扁平化管理降低费用。(3)积极推进零售拓展服务等多种业务模式,苹果和华为体验店取得突破。以苹果Mono和华为HESR项目合作为契机,公司布局和发展了零售拓展服务这一全新业务模式并为拓展三、四级市场奠定了良好基础。同时公司于2016年10月投资上海魅族2亿元,进一步从上游与知名手机品牌建立稳定合作。 盈利预测。保守估计公司主业手机分销业务在未来保持平稳增长,看好未来彩票业务携手互联网彩票业务政策春风成为公司新的盈利爆发点。我们预计公2017-2019年EPS分别为0.26元、0.35元和0.44元。参考同行业估值,考虑公司经营状况和未来彩票布局战略,我们给予公司17年50倍估值,对应目标价13.0元,给予买入评级。 风险提示。互联网彩票政策重启慢于预期的风险;宏观经济下行影响分销业务收入的风险。
2017-03-23 广发证券... 申烨,...买入事件:天音控股...
事件:天音控股公布2016年年报,结构调整提质增效 公司全年实现营业收入338.45亿元,同比减少21.35%;归属于上市公司股东的净利润2.23亿元,同比增加198.21%,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.43亿元,同比增加159.87%。此外,公司发布2017-2019年股东回报规划,并重启了收购子公司天音通信剩余30%股权的交易方案:拟向深投控、天骥利通、同威创智、新盛源等4 名特定对象发行股份募集配套资金,募集配套资金总额不超过106,449 万元。 深化“1+N”产业布局,产业与资本双轮驱动 2016年公司基于“一网一平台”战略,深化“1+N”的产业布局,实施产业经营与资本运营的“双轮驱动”策略。在产业经营方面,手机大分销业务继续优化,盈利能力继续增强,尤其是在拓展苹果和华为体验店方面取得了突破;加强彩票业务发展,掌信彩通于2016年3月21日并表,贡献业绩8,626.71万元;剥离竞争力不强的非主营业务,以利润增长和价值最大化导向,推进移动互联网相关业务发展。在资本经营方面,通过资本经营加强产业协作,通过投资并购促进产业发展,逐步叠加新的业务,完善产业链布局。此外,公司原大股东于年内顺利完成国有股权转让,新任大股东为深圳市国资委旗下的深圳市投资控股有限公司(持股13.76%)。 盈利预测与投资评级 我们认为,公司未来看点主要包括:继续推进子公司天音通信的剩余股权收购,巩固手机分销领域龙头地位,业绩改善可期;移动互联业务变现能力逐渐增强;与掌信彩通在网络终端、线上平台、产品融合、大数据系统等方面协同效应日益显现。预计2017-2019年归属母公司净利润为2.55、3.23、4.23亿元,分别对应42、33、26倍PE,考虑到公司整体业务的改善力度以及彩票产业的持续布局,维持“买入”评级。 风险提示 手机分销业务受经济环境影响较大;彩票业务受政策调整影响较大。
无行业评级
发布时间 研究机构 分析师 评级内容 相关报告
2018-09-19 国海证券... 谭倩增持事件:国家统计...
事件: 国家统计局发布8月零售行业数据:2018年8月份,社会消费品零售总额31542亿元,同比名义增长9.0%(扣除价格因素实际增长6.6%,以下除特殊说明外均为名义增长)。其中,限额以上单位消费品零售额11832亿元,增长6.0%。2018年1-8月份,社会消费品零售总额242294亿元,同比增长9.3%。其中,限额以上单位消费品零售额92368亿元,增长7.1%。 投资要点: 从整体数据来看,社零和限额增速环比均回升0.2个百分点,消费初现企稳趋势,但较去年同期仍下滑明显。8月社零总额同比增长9.0%,增速环比上升0.2个百分点与今年6月持平,比去年同期下降1.1个百分点;限额以上商品零售额同比增长6.0%,增速环比上升0.2个百分点,比去年同期下降1.6个百分点。8月份,城镇消费品零售额27169亿元,同比增长8.8%,增速环比+0.2pct;乡村消费品零售额4373亿元,增长10.2%,增速环比+0.1pct。 从限额商品零售额结构来看,包括粮油食品类、饮料类、烟酒类、金银珠宝类、日用品类、石油及制品类等6个品类当月增速环比和同比均出现回升态势;化妆品类、家用电器和音像器材类、文化办公用品类、建筑及装潢材料类等4个品类环比持平或改善,但低于去年同期;服装鞋帽针纺织品类、中西药品类、家具类、通讯器材类、汽车类等5个品类增速环比和同比继续恶化。按照细分品类占限额零售总额的比重由高到低,依次为:(1)汽车类占限额商品零售额比重为29.34%,显著高于其他品类,8月汽车类同比下滑3.2%,环比-1.2pct,比去年同期-11.1pct;(2)石油及制品类比重为15.70%,8月同比增长19.6%,环比+1.2pct,比去年同期+15.1pct;(3)粮油、食品类比重为9.94%,8月同比增长10.1%,环比+0.6pct,比去年同期+1.6pct;(4)服装鞋帽针纺织品类比重为8.64%,8月同比增长7.0%,环比-1.7pct,比去年同期-1.9pct;(5)家用电器和音像器材类比重为6.18%,8月同比增长4.8%,环比+4.2pct,比去年同期-3.6pct;(6)中西药品类比重为4.19%,8月同比增长7.4%,环比-2.5pct,比去年同期-4.0pct;(7)日用品类比重为4.07%,8月同比增长15.8%,环比+4.5pct,比去年同期+8.8pct;(8)通讯器材类比重为3.18%,8月同比增长6.4%,环比-3.2pct,比去年同期-5.8pct;(9)烟酒类比重为2.70%,8月同比增长7.0%,环比+0.7pct,比去年同期+2.8pct;(10)文化办公用品类比重为2.26%,8月同比增长5.4%,环比+3.6pct,比去年同期-0.4pct;(11)金银珠宝类比重为2.20%,8月同比增长11.1%,环比+5.9pct,同比+7.7pct;(12)建筑及装潢材料类比重为1.95%,8月同比增长7.9%,环比+2.5pct,比去年同期-0.9pct;(13)化妆品类比重为1.84%,8月同比增长7.8%,环比0pct,比去年同期-6.9pct;(14)家具类比重为1.7%,8月同比增长9.5%,环比-1.6pct,比去年同期-1.8pct;(15)饮料类占比1.6%,8月同比增长8.1%,环比+1.3pct,比去年同期+0.5pct。 1-8月社零总额同比增长9.3%,低于去年同期1.1个百分点;限额以上商品零售额同比增长7.1%,低于去年同期1.5个百分点。其中,1-8月份,城镇消费品零售额207649亿元,同比增长9.1%;乡村消费品零售额34645亿元,增长10.4%;1-8月份,餐饮收入26316亿元,同比增长9.8%;商品零售215977亿元,增长9.2%。2018年1-8月份,全国网上零售额55195亿元,同比增长28.2%。其中,实物商品网上零售额41993亿元,增长28.6%,占社会消费品零售总额的比重为17.3%;在实物商品网上零售额中,吃、穿和用类商品分别增长42.7%、23.4%和29.0%。 8月数据略微回升但拐点还未出现,消费者信心仍然不足,继续关注必选消费。8月日用品和粮油食品类、饮料等保持较高增速,推荐家家悦、永辉超市;受8月七夕节的影响黄金珠宝当月表现抢眼,但增长的持续性还需继续观察。中长期来看,零售行业仍处于整合、市场集中度缓慢向上的阶段,巨头资本推动、科技改善用户体验拉近用户距离,零售行业仍有研究价值和投资机会,维持行业推荐评级。 风险提示:中长期行业增速低于预期;高增长难以持续;推荐公司业绩不达预期。
2018-09-18 海通证券... 汪立亭,...未知申万商贸指数...
申万商贸指数期间(9.10-9.14)跌2.01%,跑输上证综指1.25个百分点,板块表现居各板块第21位。本周批零板块个股涨跌分化,我们重点推荐的苏宁易购本周涨1.45%,在家电增速下行背景下,我们预计公司7-8月仍能保持较好的GMV增长;老凤祥(+4.4%)因国改催化本周涨幅居前。此外,安德利(+4.44%)、深圳华强(+2.52%)、鄂武商A(+0.6%)、拉芳家化(+0.5%)等也有较好增长。 【核心观点】1. 从估值、ROE、分红率及重估价值等看行业及个股的防御价值年初至今板块持续调整,申万商贸指数已经下跌25.83%,跑输上证综指6.92pct,居各板块第16位。在当前市场持续走弱情况下,投资作较为关注安全边际和防御价值,我们从估值(PE、PS、PB)、收益率(年化扣非ROE、分红收益率)和安全边际(重估价值、现金、负债率)等三个维度进行分析,核心要点如下(详细分析请见后文): ①估值:行业整体PE(TTM)为18.8倍,已处于历史低点,且明显低于2008年至今平均值(29.1倍)。2018年,PE 较低的有鄂武商A(7x)、王府井(10x)、欧亚集团(11x)、天虹股份(14x)等;PS 较低的有欧亚集团(0.22x)、百联股份(0.33x)、合肥百货(0.37x)、鄂武商A(0.43x)、王府井(0.44x)等; PB 小于1的破净个股包括银座股份(0.87x)、北京城乡(0.9x)、华联综超(0.95x)、百联股份(0.96x)、鄂武商A(0.99x),其他PB 在1附近的还有广百股份(1.02x)、合肥百货(1.06x)、欧亚集团(1.08x)、王府井(1.11x)等。 ②ROE 和分红收益率:以2Q18末计,年化扣非ROE 超过10%的有周大生(24.64%)、鄂武商A(16.1%)、老凤祥(15.95%)、重庆百货(15.1%)、珀莱雅(15.06%)、家家悦(13.86%)、大商股份(12.38%)、天虹股份(12.05%)、莱绅通灵(11.69%)、御家汇(11.29%);以近1年分红计,分红收益率居前的有徐家汇(4.23%)、广百股份(3.8%)、大商股份(3.3%)、新世界(3.12%)、天虹股份(3.02%)、合肥百货(2.97%)、老凤祥(2.87%)、利群股份(2.49%)、王府井(2.42%)、重庆百货(2.34%)、周大生(2.18%)等。 ③安全边际:以当前市值和最新报告期的数据为计算基准,RNAV/市值居前的有北京城乡(4.6倍)、农产品(3.7倍)、银座股份(3.5倍)、海宁皮城(3倍)、小商品城(2.8倍)、合肥百货(2.7倍)、欧亚集团(2.7倍)等;现金/市值居前的有合肥百货(72.3%)、华联综超(65.1%)、银座股份(64.4%)、首商股份(58.8%)、百联股份(55.9%)、大商股份(51.9%)等;FCF/市值居前的有欧亚集团(54.8%)、王府井(43.8%)、华联股份(37.5%)、中央商场(34%)等;有息负债率较低的有天虹股份(0)、徐家汇(0)、广百股份(0)、永辉超市(1.9%)、重庆百货(2.1%)、大商股份(2.3%)、首商股份(2.4%)、家家悦(2.5%)、御家汇(2.9%)、新世界(5.2%)、百联股份(5.3%)、合肥百货(5.6%)等。 零售公司多数处在市值和估值底部(PE/PS/PB 等),同时ROE 和分红收益率高,资产重估价值高,有充沛现金流和低负债率,稳健性强。当前时点,零售行业部分个股已经具备较高的防御价值,以天虹股份、王府井、欧亚集团、合肥百货、鄂武商A、百联股份、老凤祥等公司的整体上述指标表现为佳。2. 8月社零总额增9%环比改善,珠宝&日用品增长较好,主要零售品类增速稳定2018年8月社零总额名义增长9%,增速同比减少1.1个百分点,环比增加0.2个百分点,剔除价格因素实际增长6.6%;其中限额以上增长5.9%,增速环比增加0.2个百分点。分品类:①日用品、金银珠宝和粮油食品增速较快,各增长15.8%、14.1%和10.1%,化妆品和服装各增长7.8%和7%;②环比2018年7月,金银珠宝和日用品增速提升最快,各增加5.9和4.5个百分点,粮油食品增加0.6个百分点,化妆品持平,服装减少1.7个百分点;③同比2017年8月,日用品、金银珠宝、粮油食品增速各增加8.8、7.7和1.6个百分点,化妆品、服装和家具各减少6.9、2.5和1.8个百分点。金银珠宝和日用品8月增长较快,且增速同比和环比也均有较大幅度提升,其中珠宝我们判断多来自于七夕节日因素。 以主要零售品类测算(图1,限额以上剔除汽车、石油等以外的主要品类加总),2018年8月名义增长8.5%,同比和环比各增加0.1和1.3个百分点,剔除价格因素后实际增长6%,环比也有1个百分点的提升,整体与社零总额趋势相同。拉长时间周期来看,不同于社零总额以及全口径的限额以上零售额自二季度以来增速明显下行且多创新低,主要零售品类口径虽二季度以来也面临一定的下行压力,但总体来讲增速处于相对平稳区间,体现出主要品类增速仍保持相对稳定,其中2018年3月份较高的13.3%增速主要受可选类的服装、化妆品和珠宝拉动;而6月份较高的12.1%增速主要是端午因素。 总体来看,8月消费增速较7月有所改善,可选品类中珠宝增长较好,主要零售品类整体增长相对稳定。因中秋前置,我们预计9月将有改善增强趋势;另外,我们预计苏宁易购、家家悦等在8月仍维持优异的GMV 或同店增长表现,同时月度数据或有扰动下,建议更紧密观察三季度整体数据。【核心推荐】苏宁易购、天虹股份、家家悦、永辉超市等年初以来,诸多优质零售公司的二级市场股价均有充分调整,当前行业估值已经处于底部,优质零售龙头具有核心能力(优秀的团队和机制),并体现出内生效率(明显优于行业的同店或总体增长)和外延提速的潜力(加速开店、并购整合),有望迎来跨越式发展的机遇期,当前时点建议精选核心成长与防御价值,继续坚定推荐苏宁易购、天虹股份、家家悦、永辉超市、红旗连锁等。 (A)苏宁易购:双线融合高成长,树立新零售标杆公司2017下半年以来执行力强化,2018年以来加速布局线下入口,迎来外部环境和自身改善下的成长新机遇,且规模与利润结构均有优化,效率改善逐渐显现。公司作为我们核心推荐标的,再谈谈当前看待苏宁投资机会的两个维度:成长与效率。 (1)成长提速:线上线下保持快速增长。公司一季度全渠道GMV 增长46%,其中线上GMV 增长81.5%(为2Q16以来最快增速),二季度全渠道GMV 增长43%,其中线上增72.6%,扣除投资收益后的净利润4.02亿元,同比增长38%,延续了2017年以来的快速成长。随着平台规模快速成长,我们预计公司有望通过佣金收入等提升增强变现能力,逐渐实现线上业务整体的规模化盈利。 (2)更高效率:双线新零售模型,效率更优。参考亚马逊与京东历年费用率,纯线上的电商无论是从物流成本还是获客成本来看,均不具有规模效应;而线下门店以“仓-店-家”模式物流效率优于“仓-家”模式,且实体门店天然地自带流量与广告效应,有望摊薄线上日益上涨的物流与获客成本。公司未来业绩弹性更多的是来自费用率下降,同时因为新零售模型的效率而具备更高效率和竞争力。 市场看待苏宁,正在从增强的改善逻辑,向双线融合模型下的成长与效率逻辑切换,随着苏宁的运营和财务数据逐步验证其新零售新机遇下的成长,公司有望越来越被关注和认可。分部估值给以1817-2008亿元目标市值,对应合理价值区间19.51-21.57元/股。 风险提示:线下改善与线上减亏低于预期;与阿里合作效果欠佳;竞争加剧等。 (B)天虹股份:引领百货转型创新,携手腾讯加速科技转型,进入加速成长期公司自2013年于压力之下全面、深入、坚定转型,围绕城市中产家庭消费生活服务,构建百货、购物中心、超市、便利店等适应性业态体系,创新Sp@ce、CCmall、Discovery、微喔、WellGo 等门店形式;通过虹领巾、天虹到家、智慧停车、自助收银等多种方式打造智慧门店,并通过与腾讯联合打造智能零售实验室走向数字化、智能化科技零售,从2C 到2B,从顾客交互到供应商交互;运用品类管理思想,推动供应链扁平化变革,加强国际直采、生鲜直采和自有品牌建设;同时,公司积极推动市场化薪酬体系、超额利润分享、股权激励等,实现“动力机制全覆盖”。 天虹致力于成为更好的自己,已迎来核心竞争力的蜕变升级,并初步证明了转型成绩: 测算剔除地产业务后,1H2018收入和净利润增速分别为6%和31%,其中2Q18收入和净利增速分别为3.4%和32%,1H18同店收入增2.5%,1Q 增5%,2Q 持平,在老店收入增速放缓的情况下,新店盈利能力提升贡献业绩,凸显转型升级成效。 截至1H2018末,公司在全国8省市23个城市,经营各业态门店304家,总面积超265万平米。之前给以2018年零售主业利润7.7亿元25倍PE,加上地产2018-19年合计净利润1.3亿元,对应合理价值16.11元。 风险提示:外延扩张低于预期;新店培育期拉长;竞争加剧风险。 (C)家家悦:有核心竞争力的超市龙头,成长提速的基础、空间及效率①兼具天时、地利、人和,2018年迎外延扩张和收入成长提速。(A)外部天时:有扩张的机会和紧迫性,其扩张不仅是短期区域性的,也可能是中期跨区域的;(B)区域地利:公司深耕胶东,有核心竞争力,有望赢得更多资源支持,同时受益省内相对缓和的竞争环境,助力其在山东腹地下沉布局加速跑,夯实基础图长远之机;(C)内部条件: 资金充裕、物流供应链支撑,磨合基础与多业态协同、组织机制保障。 ②扩张的空间与机会。(A)空间:中期(3-7年)公司市场空间200-400亿元;长期(7年以上)400-800亿元。(B)节奏:预计2018年净增超100家,2019年再提速,新店以鲁西为主,2-3年覆盖全省;(C)机会:基于基础能力建设、多业态模式优势和供应链赋能潜力,公司也有机会以合适模式(如股权+轻资产)适时适度迈出跨省整合扩张步伐。 ③扩张提速会否拖累盈利?新店对标可比店提效,鲁西对标胶东提效,营运能力优,仍有提升空间,判断效率改善可完全消化扩张带来的短期费用压力。 考虑到公司2018年步入加速成长期,具有优秀核心竞争力、战略目标及机制等,给以1-1.2倍PS,对应合理市值区间133亿-160亿元,合理价值区间28.45-34.15元。 风险提示。开店速度低于预期;新店培育期拉长;电商渠道分流;区域竞争加剧。(D)永辉超市:上升期做艰难和创新的事,龙头储备中长期成长势能2018年短期而言,公司确实会因云创业务&股权摊销成本&家乐福潜在亏损等因素,导致业绩压力,但该压力已在市场预期之中,但展望2019年及更中长期,随着新业务进展明细、业绩高弹性修复以及估值切换等,看好永辉超市的业绩修复弹性和长期成长势能,叠加考虑当前外部市场震荡下行压力,建议逐步重视机会,择机重点布局。 ①逆势扩张后的顺势之机。永辉逆境中保持定力和进取心,收入10年间由37亿元以年化32%的速度增至586亿元,版图扩至21省,且历经事业部、合伙人等变革,迎收入提速,利润率提升、现金流向好价值成长阶段。我们认为,未来3-5年是产业集中度快速提升窗口,永辉完全有能力抓住机遇顺势而为,跨越式发展。 ②上升期做艰难和创新的事。我们认为公司具备大格局战略意识,平衡短期和长期利益,在其云超基础业务内生成长和效率提升趋势显著之时,适时集中资源,耗散以形成新优势,构筑更强大护城河和更持续成长潜力。 ③永辉的核心竞争力到底是什么?我们理解核心为企业家精神&文化、平台机制和基础规模,在此之上通过供应链、合伙人、智慧中台、消费者洞察、业态业务创新等全面提升商品、人、运营及服务效率,并迭代其能力。 给以2019年云超30亿元净利25-30倍PE 估值、云创88亿元收入1-1.5倍PS 估值,对应2019年合理市值区间801-973亿元,合理价值区间8.37-10.17元。另外,以DCF估值计算合理市值约1145亿元,合理价值11.97元,综合以上估值,最终给予公司2019年合理价值区间8.37-10.17元。 风险提示:跨区域扩张、新业态发展、激励机制改善以及投资收益的不确定性。 (E)红旗连锁:整合成长力强,打造“生鲜+便利”典范!四川便利店龙头,引入战投股权结构优。①我们预计1H2018同店增长约4%+,显著优于同业;②实际控制人曹世如及曹曾俊母子合计持股27.63%,2016年底前后和2017年底前后分别引入中民财智、永辉超市各参股8%、21%,治理结构优。 (1)成长:①空间大:成都便利店市场空间超6800家,公司在成都便利店市占率约44%,我们认为可支撑公司未来5-6年快速成长。②成功并购经验:2015年收购红艳、互惠、乐山四海,至1H17整合完毕,我们认为当前时点,公司仍具有较优整合力。 (2)效率:①整合完毕内生提效:坪效、人效、净利率等2015-16年均为低点,2017年回升,2018年望延续;②打造生鲜+便利样本:计划2018年改造150家生鲜店,已开业约30家生鲜占比增至25-30%;③新网银行盈利,成为新利润来源。 考虑到公司“便利+生鲜”业态优,成长空间大,布局民营银行跨界金融行业,可享有一定估值溢价,给以2018年30-35倍PE(对应0.97-1.13倍PS),对应5.4-6.3元合理价值区间。 风险提示。门店租金上涨;门店整合的不确定性以及大量开店后管理的复杂性;其他便利店的竞争。 (F)王府井:百货龙头迎整合新机遇,全国布局享复苏高弹性截至2018年6月底,公司在全国7大经济区域经营54家门店,总建筑面积266万平米。公司是A 股中为数不多的全国网络布局的百货公司,享复苏高弹性,股权层级优化,有望迎规模与效率进一步提升。预计2018年6月销售额增大个位数显著好于4-5月,之前给予2018年20倍PE,对应合理价值27.72元。 风险提示:新店培育期拉长;竞争压力风险;转型进展及效果低于预期。 (G)周大生:依托相对竞争优势,持续稳健扩张的珠宝龙头公司定位中高端镶嵌珠宝,以加盟为主快速下沉三四线城市,截至2018年7月底门店总数达3014家,我们预计未来每年保持200-300家的净开店速度。主要看点:①三四线城市消费红利仍在,且受大环境影响相对一二线较小,需求增长较为稳定;②公司品牌知名度高、渠道规模优势显著、产品多元化结构并打造系列概念,综合来看相对港资和国内品牌均具有一定的竞争优势;③员工持股计划叠加股权激励保障中期业绩成长。 之前给予2018年20-25倍PE,对应合理价值区间31.75-39.68元。 风险提示:行业需求疲软;存货管理风险;渠道拓展不确定;首发股东减持风险。 行业风险提示:消费疲软压制行业业绩和估值;国企改革慢于预期;转型进程的不确定。
2018-09-17 光大证券... 唐佳睿,...增持8月社消总额同...
8月社消总额同比增长9.0%,增速较上月上升0.2个百分点 9 月14 日,国家统计局发布社消数据:2018 年8 月社会消费品零售总额为3.15 万亿元,同比增长9.0%,增速较7 月上升0.2 个百分点。其中限额以上商品零售额1.10 万亿元,同比增长5.9%,增速较7 月上升0.2 个百分点。1-8 月,社消零售总额实现24.23 万亿元,同比增长9.3%, 增速较上年同期下降1.1 个百分点。八月社消增速略超市场8.8%的预期。 超市行业相关主要品类增速恢复明显 2018 年8 月份居民消费价格水平持续提升,全国CPI 当月同比增速2.3%,增速较7 月份上升0.2 个百分点。7 月,超市行业相关类别中,粮油食品类零售额同比增长10.1%,增速较7 月上升0.6 个百分点;饮料类零售额同比增长8.1%,增速较7 月上升1.3 个百分点。日用品类零售额同比增长15.8%,增速较7 月上升 4.5 个百分点。8 月超市行业相关品类增速恢复与当月CPI 反弹相关性较强,在全年CPI 表现温和的预期下, 后期超市相关品类增速料将维持相对稳定。 百货行业相关类别表现相对平淡 8 月百货行业相关类别增速表现相对平淡:化妆品类零售额同比增长7.8%,增速与7 月持平;纺织服装类零售额同比增长7.0%,增速较7 月份下降1.7 个百分点。 黄金珠宝行业增速持续回升,金银珠宝零售额同比增长14.1% 8 月,受宏观经济不确定型带来的避险需求以及品牌商在品类创新、营销创新方面的投入开始受到消费者认同等因素影响,金银珠宝类零售额同比增长14.1%,增速较7 月上升5.9 个百分点,销售增速恢复速度加快。 地产后周期类增速呈波动趋势,汽车类延续同降 近期地产后周期类增速呈波动趋势,家电和音响器材类零售额同比增长4.8%,增速较7 月上升4.2 个百分点;家具类零售额同比增长9.5%, 增速较7 月份下降1.6 个百分点。汽车类零售额同比降低3.2%,降幅较7 月份扩大1.2 个百分点。 黄金珠宝受市场关注,整体消费提振需等待进一步政策支持 在目前经济形势未来走向争议较大的情况下,我们建议配置黄金珠宝行业,虽然美元走势强劲,压制了黄金未来的走强可能性,但黄金的消费和避险属性仍然可以支撑较好的销售增长。我们对于必选品消费短期销售增长有一定期待,但未来人工成本或随社保缴费变化而大幅增长, 需注意增收不增利的情况。可选品方面,考虑到经济后周期影响,我们只推荐下沉三四线的百货企业,短期一线城市的百货股都会有一定压力。 风险提示 宏观经济增速未达预期,居民消费需求增速未达预期。
2018-09-13 中航证券... 薄晓旭不评级本期行情回顾...
本期行情回顾 本期(9.3-9.7)上证综指收于2702.30(-0.84%);沪深指数收于3277.64(-1.71%);中小板指收于5174.39(-2.23%);本期申万商业贸易行业指数收于3350.10(-1.43%),跑赢沪深300指数0.28个百分点。其中SI超市、SI专业连锁、SI一般物业经营跑赢沪深300。 重点资讯 9月6日消息,每日优鲜宣布完成新一轮4.5亿美元融资。本轮融资由高盛Goldman Sachs Investment Partners(GSIP)、腾讯、时代资本、Davis Selected Advisers领投,保利资本参与战略投资,Glade Brook Capital、华兴新经济基金参与联合投资。 9月5日,京东云与伟仕佳杰(00856.HK)宣布建立战略合作伙伴关系。双方约定将进行资源互补,通力合作,共同推进云计算及相关业务在中国及海外市场的应用、推广和发展。 核心观点 京东于9月6日公布了其PLUS会员数量超过一千万,并且前段时间京东也发布了《京东PLUS会员价值体系研究报告》,京东的会员群体整体是具有高黏性、较高消费能力的客户群体。PLUS成立于2015年,是国内电商平台的第一个付费会员体系,目前我们建议关注布局多渠道会员体系建设的龙头公司,如王府井、家家悦等,这类公司积极建设自身会员系统。在线上线下多渠道布局的背景下,有望持续扩张发力。 9月6日,瑞幸咖啡与腾讯达成战略合作,未来双方将通过人脸支付、大数据等技术手段,在线上线下渠道布局、门店智慧升级、智能配送等多方面进行合作。此次合作也是腾讯进军咖啡市场的第一步,同时瑞幸作为咖啡行业“新零售”的佼佼者,从营销手段、移动端下单、外卖派单等多方面不同于传统咖啡行业,都在践行新零售的运营模式。 风险提示:行业复苏进程低于预期
    截止到:2017年12月31日公司高管总数为1人,其中董事会成员0人,监事成员1人。

最新高管

高管姓名 职务 年薪(万元) 持股数(万股) 简历
黄绍文董事长,董事 361.55 81.31 点击浏览
黄绍文:男,1967年生,大专学历。1991年3月至2003年12月,先后担任中国新闻发展深圳公司通讯办公事业部经理、总经理助理、副总经理;2002年5月至2011年12月,担任本公司副董事长、总经理;2011年12月起至今,担任本公司董事长兼总经理、子公司天音通信有限公司董事长。
严四清总经理,副董事... 288.83 107.86 点击浏览
严四清:男,1965年生,理学学士。1985年9月至1992年5月先后任江西仪器厂设计所工程师,日本皇冠电子公司生产部副经理,深圳华强三洋电子有限公司自查厂计划经理;1992年7月至2003年12月,任中国新闻发展深圳公司副总经理;1996年12月至2011年12月,担任天音通信有限公司首席运营官;2002年5月至2011年12月,任本公司董事、常务副总经理。2011年12月至今,担任本公司副董事长兼常务副总经理、子公司天音通信有限公司总经理。
吴强董事 -- 0 点击浏览
吴强:男,1962年生,本科学历。1991年3月至2002年5月任深圳航空配餐公司副总经理,2002年6月至2006年6月任深圳可信理财有限公司总经理,2006年7月至今任深圳市鼎鹏投资有限公司总经理。2006年11月至今,任本公司董事。
刘征宇董事 -- 0 点击浏览
刘征宇,男,1970年出生,工商管理硕士,高级会计师。1988年9月至1992年7月在湖南财经学院财政系学习;1992年7月至1993年8月任深圳市景发袜业有限公司主管会计;1993年8月至1994年4月任深圳九洲商务进出口公司财务部经理;1994年4月至1995年4月任深圳市一飞会计师事务所高级审计员;1995年4月至1995年10月任中国平安保险公司稽核部业务经理;1995年11月至2004年11月任深圳市投资管理公司审计部会计师、业务经理(其间:1998年9月至2001年7月厦门大学工商管理专业学习,取得研究生学历,工商管理硕士学位);2004年11月至2006年1月任深圳市国资委业绩考核处主任科员;2006年1月至2007年11月任深圳市国资委业绩考核处(审计处)副处长;2007年11月至2009年10月任深圳市国资委监督稽查处(审计处)副处长;2009年10月至2011年8月任深圳市国有资产监督管理局监督稽查处副处长;2011年8月至2011年9月任深圳市人民政府国有资产监督管理委员会监督稽查处副处长;2011年9月至2013年10月任深圳市人民政府国有资产监督管理委员会监督稽查处处长;2013年10月至2017年l月任深圳市投资控股有限公司总会计师;2017年1月至今任深圳市投资控股有限公司副总经理。
张黎董事 -- -- 点击浏览
张黎:女,1971年生,硕士学位,注册会计师,1993年7月至1995年1月重庆大中亚房地产公司工作。1995年1月至2007年2月在深圳宙冠运动器材厂工作任财务经理。2007年3月至2010年8月任北京信永中和会计师事务所任项目经理。2010年9月至2015年6月中国华建投资控股有限公司任财务经理。 2015年7月到今中国华建投资控股有限公司任财务总监。
罗颖琳董事 -- -- 点击浏览
罗颖琳:女,1984年生、硕士学位。2010年7月进入北京国际信托有限公司工作。2010年7月至2013年3月任北京国际信托有限公司投资银行总部助理经理。2013年4月至2014年3月任北京国际信托有限公司信托业务九部助理经理。2014年4月至2016年3月任北京国际信托有限公司不动产信托事业一部执行经理。2016年4月至今任北京国际信托有限公司信托业务八部执行经理。
肖幼美独立董事 -- -- 点击浏览
肖幼美女士,汉族,1955年出生,在职硕士,高级会计师。曾任深圳有色金属财务有限公司财务部经理、深圳有色金属财务有限公司总经理助理、财务负责人;深圳市中金财务顾问有限公司董事长。现任深圳市女财经工作者协会副会长,国信证券股份公司(002736)独立董事,审计委员会主任委员;深圳市金证科技股份有限公司(600446)独立董事,审计委员会主任委员;深圳市中装建设集团股份有限公司(002822)独立董事;深圳市中小企业担保集团项目评审顾问。深圳市第三、四、五届、六届人民代表大会代表;深圳市五届、六届人大计划预算专业委员会委员;深圳市中级人民法院司法监督员;深圳市社会保障局专家顾问。
陈玉明独立董事 -- -- 点击浏览
陈玉明:男,1963年生,硕士研究生学历。1983年7月至1989年12月先后担任江西省审计厅科员、科长、副处长;1990年1月至1992年12月担任江苏省审计厅副处长;1993年1月至1998年8月先后担任深圳城市合作银行支行行长、总行营业部主任、行长助理;1998年9月至2005年1月担任深圳商业银行副行长;2005年2月至2006年12月担任深圳商业银行行长;2007年1月至2011年4月先后担任东亚银行(中国)副行长兼深圳分行行长、总行机构管理总监。2011年5月至今担任深圳力合金融控股股份有限公司董事长、子公司上海力合融资租赁有限公司董事长。
熊明华独立董事 -- -- 点击浏览
熊明华:男,1965年生,硕士研究生学历。1996年至2005年在微软公司工作,负责网络浏览器、窗口系统及MSN 的产品管理工作,并创建了MSN 中国开发中心;2005年至2013年任腾讯控股有限公司首席技术官;2013年至今为七海资本(一间专注于投资美国及中国具有全球跨界发展潜力的科技创新公司之风险投资公司)之创始人兼董事长。
易江南副总经理 162.65 20.3665 点击浏览
易江南:男,1970年生,高级工商管理博士,中共党员,北京邮电大学特聘企业导师。1998年5月至2011年12月,历任天音通信有限公司分公司总经理、营销总监、事业部总经理、助理总裁;2011年12月至今,担任天音通信有限公司董事、副总经理。

高管变动

高管姓名 职务 任职起始日 任职到期日 离职原因
刘征宇董事 2017-04-12 2017-12-25
封炜董事 2017-04-12 2018-09-14 任期届满
张广军董事 2016-02-03 2017-12-25
吴强董事 2014-12-26 2017-12-25
严四清副董事长 2014-12-26 2017-12-25

公告日期 重组类型 涉及金额(万元) 重组进度
2007-08-28 资产交易 2672.10 实施
2007-08-28 资产交易 2550.00 实施
2007-08-28 增资 49000.00 实施
公告日期 转让形式 涉及股份(万股) 事件进度
2006-08-22 有偿协议转让 3024.00
2006-08-22 有偿协议转让 3024.00
2006-08-22 有偿协议转让 2290.80
公告日期 案件名称 原告方 被告方

涉及金额

(万元)

2004-04-06 借款纠纷 深圳市生溢实业发展有... 江西赣南果业股份有限... 468.77
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