华纬科技(001380)公司资料

华纬科技(001380) 事件：公司发布2025年三季度报告，2025年前三季度公司实现营业收入14.12亿元，同比14.4%，实现归母净利润2.05亿元，同比33.27%，实现扣非归母净利润1.94亿元，同比34.61%。2025Q3，公司实现营业收入4.75亿元，同比-10.03%，环比-2.61%，实现归母净利润0.78亿元，同比7.47%，环比22.92%，实现扣非归母净利润0.75亿元，同比9.13%，环比28.79%。 Q3毛利率同环比显著提升，规模效应进一步显现。2025Q3，公司收入端同环比微降，主要受行业淡季、大客户需求下降的影响。盈利端，2025前三季度，公司毛利率为28.17%，同比3.16pct，环比2.43pct；2025年Q3公司毛利率为32.97%，同比6.29pct，环比6.59pct，Q3整体毛利率显著提升，主要受益于产能利用率提升，规模效应进一步显现，同时Q3钢材料价格下降节约成本。费用端，25Q3期间费用率12.63%，同比2.76pct，环比0.72pct，其中25Q3销售/管理/财务/研发费用率分别为3.37%/3.58%/0.21%/5.47%，同比0.52/1.11/0.02/1.11pct，环比-0.12/0.70/0.42/-0.28pct。销售费用增长预计系为拓展海外业务引进相关销售人才；研发费用维持较高水平，预计系新业务发展带来的投入加大。 延续海外扩张战略，收购德国弹簧类业务资产包，海外产能建设稳步推进。公司拟通过华纬供应链（海南）有限公司及香港子公司HwawayInvestment(HK)Limited，以不超过2000万欧元投资德国两家子公司，用于在当地开展弹簧类产品业务。本次交易主要对手方德国Vitz公司专注于圆形和扁平材料制成的弹簧、冲压件及弯曲件生产，客户涵盖汽车工业（如Kiekert、Emitec）、电信、机械工程、智能家电等领域。本次收购旨在通过整合Vitz公司在弹簧领域的技术积累、客户资源及生产设施，实现境外产能布局。Vitz公司的产品与华纬科技现有业务高度协同，收购后可通过规模效应降本增效，共享渠道与客户资源，增强欧洲市场竞争力。海外产能方面，德国（研发中心和售后中心）、墨西哥（生产基地）、摩洛哥（生产基地）三地产能建设稳步推进，墨西哥基地主要针对美洲客户，具有北美自贸区协定的保障，同时具有相对美国低成本劳动力优势，与摩洛哥基地聚焦北非及欧洲客户形成补充。 增资入股杭州炬坤机器人，围绕五指灵巧手和工业机器手开展战略合作，人形机器人取得关键突破。近期，公司通过增资方式投资杭州炬坤机器人3.70%的股权，于2025年10月15日完成工商变更登记。杭州炬坤机器人主要进行机器人手/臂设计与控制、机器人多模态感知、抓取与灵巧操作规划、具身智能等技术、产品的研发、制造与销售。本次投资后，公司与炬坤机器人将围绕五指灵巧手和工业机器手进行战略合作，充分发挥公司在智能制造、行业地位的优势，共同推进技术方案的商业化落地及产业融合。此外，公司人形机器人进入送样阶段，已获得小批量订单。公司依托在精密传动和控制系统方面的技术积累，重点开发人形机器人所需的关节模组、驱动系统等核心部件，未来将加大在阀类及异形弹簧领域（涵盖机器人应用）的研发投入，为抓住新兴市场机遇储备产能和技术。 投资建议：三季度公司利润端实现高速增长，盈利能力显著提升，通过收并购和增资入股等资本运作加速在海外市场以及人形机器人领域的战略布局，展现出强劲发展动能。预计2025年-2027年公司将分别实现营业收入22.54亿元、27.38亿元、32.35亿元，实现净利润2.87亿元、3.71亿元、5.04亿元，EPS分别为1.06元、1.37元、1.86元，对应PE分别为23.93倍、18.52倍、13.64倍，维持“推荐”评级。 风险提示：产品销量不及预期的风险；智能化技术研发不及预期的风险；市场竞争加剧的风险。

华纬科技(001380) 核心观点 事件：公司发布2025年半年度报告，2025年H1公司实现营业收入9.37亿元，同比+32.62%，实现归母净利润1.27亿元，同比+56.18%，实现扣非归母净利润1.19亿元，同比+57.66%。2025Q2，公司实现营业收入4.87亿元，同比+21.41%，环比+8.22%，实现归母净利润0.63亿元，同比+54.94%，环比-1.56%，实现扣非归母净利润0.58亿元，同比+48.31%，环比-4.92%。 上半年业绩高速增长，毛利率与净利率同步改善，规模效应逐步显现。2025年H1公司业绩实现高速增长，主要得益于深度绑定国内头部自主品牌及新能源车企，核心产品悬架系统零部件收入同比增长36.46%。2025H1公司毛利率为25.74%，同比+1.98pct，环比+0.02pct；2025年Q2公司毛利率为26.38%，同比+4.22pct，环比+1.34pct，Q2整体毛利率有所提升，主要系稳定杆业务受益于产能利用率提升，规模效应显现，毛利率有所改善。25Q2期间费用率11.17%，同比-0.20pct，环比+0.16pct，其中25Q2销售/管理/财务/研发费用率分别为3.12%/2.85%/-0.10%/5.66%，同比-0.01/-0.29/+0.79/+0.12pct，环比+0.14/+0.02/+0.67/+0.06pct。销售费用增长主要系为拓展海外业务引进相关销售人才；研发费用增长主要系公司加大在轻量化材料等领域的投入。此外，公司上半年因收购无锡泽根产生非经常性收益417万元。 悬架系统核心业务稳健增长，阀类及异形件外延并购布局非车用领域。悬架系统零部件是公司核心业务，2025H1实现收入8.04亿元，同比增长36.46%，占总收入比重达85.8%。其中，悬架弹簧和稳定杆为主要产品，分别约占上半年总收入的50%和35%。公司深度绑定比亚迪、吉利等头部客户，在比亚迪的份额超过60%，充分受益于下游客户的强劲增长。制动系统零部件2025H1实现收入0.61亿元，同比增长36.46%，同比减少3.66%，占总收入比重6.5%。主要应用于商用车制动系统，核心产品为制动弹簧。公司制动弹簧产品以出口为主，主要客户包括采埃孚、瀚德、克诺尔、班迪克斯等全球知名商用车零部件厂商。阀类及异形零部件2025H1实现收入0.57亿元，同比高速增长41.45%。上半年公司完成对无锡泽根60%股权的收购，扩大阀类及异形零部件产能，切入人形机器人、航空航天、轨道交通等高增长赛道。 国内外产能持续释放，全球化布局加速推进。为满足持续增长的订单需求，公司稳步推进国内外产能建设。国内方面，重庆生产基地建设项目投资2.5亿元，规划年产能为500万根稳定杆和300万根弹簧，有助于公司拓展属地订单，融入西南地区产业集群。海外方面，公司以“立足本土,辐射全球”为战略方向，在德国（研发中心和售后中心）、墨西哥（生产基地）、摩洛哥（生产基地）三地布局，与万安科技合资新建设墨西哥生产基地，投资总额不超过3,000万美元，主要针对美洲客户，具有北美自贸区协定的保障，同时具有相对美国低成本劳动力优势，与摩洛哥基地聚焦北非及欧洲客户形成补充。 工业机器人增长提速，人形机器人进入送样阶段。公司在机器人领域布局加速。工业机器人方面，2025年上半年工业机器人领域收入增速较快，并拓展了新的国内客户。人形机器人方面，公司已向国内相关企业送样。公司依托在精密传动和控制系统方面的技术积累，重点开发人形机器人所需的关节模组、驱动系统等核心部件。未来将加大在阀类及异形弹簧领域（涵盖机器人应用）的研发投入，为抓住新兴市场机遇储备产能和技术。 投资建议：上半年公司财务端实现高速增长，同时现金流优化、多元化扩张及新兴领域卡位，展现出强劲发展动能。预计2025年-2027年公司将分别实现营业收入22.54亿元、27.38亿元、32.35亿元，实现净利润2.87亿元、3.32亿元、3.64亿元，EPS分别为1.06元、1.22元、1.35元，对应PE分别为22.2倍、19.23倍、17.50倍，维持“推荐”评级。 风险提示：产品销量不及预期的风险；智能化技术研发不及预期的风险；市场竞争加剧的风险。

华纬科技(001380) 2024年业绩高速增长，2025Q1期间费用率保持稳定。 ①2024年公司实现营业收入18.60亿元，同比+49.67%；归母净利润2.26亿，同比+38.00%；扣非归母净利润2.13亿，同比+37.21%。②2025Q1公司实现营业收入4.50亿元，同比+47.36%；归母净利润0.64亿元，同比+57.43%；扣非归母净利润0.61亿元，同比+67.68%。③公司2024年加权平均净资产收益率14.19%，同比-0.54pct；2025Q1公司加权平均净资产收益率为3.71%，同比+1.06pct。④2025Q1期间费用相比上期有上升。2025Q1销售费用为0.12亿元，管理费用为0.12亿元，研发费用为0.23亿元，财务费用为-17.43万元。 悬架系统零部件产能释放驱动营收增加，产能持续扩张。 悬架系统零部件(悬架弹簧+稳定杆)2024年收入16.3亿元，同比+60.2%。其中“高强度弹簧钢丝及汽车悬架弹簧生产线建设项目”，总投资额共计0.7亿元。新增年产900万根新能源汽车稳定杆和年产10万套机器人及工程机械弹簧建设项目，截至2024年末已完成投资1.60亿元，2024年实现效益0.28亿元；对年产8000万只各类高性能弹簧及表面处理技改项目和高精度新能源汽车悬架弹簧智能化生产线项目已完成投资2.5亿元，2024年共实现效益0.31亿元。 增强技术优势，稳固优质客户。 公司拥有先进的水淬火弹簧钢丝生产工艺，具备加工生产弹簧钢丝的能力，能满足各大汽车主机厂对高应力、抗疲劳、轻量化弹簧的技术需求。公司与国内知名品牌车企和国内外汽车零部件供应商建立了良好的合作关系，打造了公司与车企、零部件供应商共同发展的经营方式和盈利模式，公司客户包括比亚迪、吉利、长城、红旗、长安、北汽、上汽、奇瑞、江淮、理想、蔚来、小鹏、领克、stellantis、赛力斯、东风日产、一汽东机工、瑞立集团、万都、万安科技、南阳淅减、法士特、采埃孚、瀚德、克诺尔、班迪克斯等，优质的客户结构助力公司业绩稳健提升。 盈利预测与投资建议：考虑到公司25Q1业绩高速增长，我们小幅上调盈利预测，预计公司2025-2027年实现归母净利润2.67/3.47/4.49亿元（25、26年前值为2.56/3.22亿元），当前市值对应25-27年P/E20.69/15.90/12.29倍，维持“买入”评级。 风险提示：汽车销量不及预期；宏观经济波动；盈利能力不及预期，产能扩张不及预期。

华纬科技(001380) 事件：公司发布2024年年报及2025年第一季度报告，公司2024年实现营收18.6亿元，同比+49.7%，实现归母净利润2.3亿元，同比+38.0%。2025Q1公司实现收入4.5亿元，同比+47.4%，环比-28.2%；实现归母净利润0.6亿元，同比+57.4%，环比-12.5%。 点评： 业绩持续高速增长，期间费用率保持稳定。2024年，从收入端看，公司收入为18.6亿元，同比+49.7%；2025Q1公司实现收入4.5亿元，同比+47.4%，环比-28.2%。从盈利能力看，2024年公司毛利率为25.7%，同比-1.7pct；归母净利率为12.2%，同比-1.0pct；对应归母净利润为2.3亿元，同比+38.0%。2025Q1毛利率为25.0%，同比-0.8pct，环比-2.1pct；归母净利率为14.2%，同比+0.8pct，环比+2.6pct；对应归母净利润为0.6亿元，同比+57.4%，环比-12.5%。从费用率来看，2024年销售/管理/研发/财务费用率分别为3.2%/2.6%/4.8%/-0.2%，分别同比+0.1pct/-0.3pct/-0.1pct/+0.0pct；2025Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为2.7%/2.7%/5.1%/0.0%，分别同比-0.6pct/-0.9pct/-0.1pct/+0.3pct，环比-0.8pct/+0.4pct/+0.2pct/+0.3pct。 产能扩张有序推进。公司持续推进产能扩建，其中新增年产900万根新能源汽车稳定杆和年产10万套机器人及工程机械弹簧建设项目截至2024年末已完成投资1.6亿元，2024年实现效益0.3亿元，公司预计2025年年末前达到预定使用状态；新增年产8000万只各类高性能弹簧及表面处理技改项目和高精度新能源汽车悬架弹簧智能化生产线项目共计完成投资2.5亿元，2024年共实现效益0.3亿元，两项目预计均将在2026年末前达到预定使用状态。同时，研发中心项目已达到预定可使用状态，为公司持续创新提供有力支撑。 技术积累深厚，深度绑定优质客户。2024年公司研发费用投入0.90亿元，同比+45.4%。经过多年的技术研发积累，公司已拥有国家发明专利20项、实用新型专利179项。公司拥有先进的水淬火弹簧钢丝生产工艺，具备加工生产弹簧钢丝的能力。公司通过弹簧钢丝合金配比的设计，应用弹簧钢丝冷拉加工处理技术、快速感应热处理技术等，实现了从高强度到超高强度不同级别淬火钢丝的加工制造，能满足各大汽车主机厂对高应力、抗疲劳、轻量化弹簧的技术需求。公司的产品已成功进入了比亚迪、吉利、长城、长安等客户供应链体系中；同时，还进入了采埃孚、瀚德、克诺尔、班迪克斯等海外知名汽车零部件供应商的全球供应链体系，积累了深厚的客户资源和良好的市场口碑。 盈利预测：我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.9亿元、3.6亿元和4.4亿元，对应PE分别20倍、17倍、13倍。 风险因素：汽车销量不及预期、盈利能力不及预期、新车推出不及预期等。