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西部材料

(002149)

  

流通市值:29.52亿  总市值:29.52亿
流通股本:4.25亿   总股本:4.25亿

西部材料(002149)公司资料

公司名称 西部金属材料股份有限公司
上市日期 2007年08月10日
注册地址 西安经济技术开发区泾渭工业园西金路西段1...
注册资本(万元) 42541.43
法人代表 巨建辉
董事会秘书 顾亮
公司简介 西部金属材料股份有限公司是以西北有色金属研究院为主发起人设立的高新技术企业,成立于2000年12月28日。公司于2007年8月10日在深圳证券交易所挂牌上市,股票简称“西部材料”,股票代码“002149”。 西部材料公司目前已成为由七个控股子公司和一个通过国家实验室认可的理化检验...
所属行业 制造业-有色金属冶炼和压延加工业
所属地域 陕西省
所属板块 融资融券-大飞机-高送转-4D打印-汇金概念-核电-第三方支付-超导-小金属-有色金属-科创板IPO-分拆上市预期...
办公地址 陕西省西安经济技术开发区泾渭工业园西金路西段15号
联系电话 029-86968603
公司网站 http://www.c-wmm.com
电子邮箱 002149@c-wmm.com

    西部材料第三季度实现主营收入10.07亿元,比上年增长9.71%。

最近报告期收入占比2019-06-30
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  • 稀有金属100.00%
 主营收入(万元) 收入比例主营成本(万元)成本比例
稀有金属压延加工行业86004.16 96.53% 66237.35 96.47%
近三个月该公司无评级

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发布时间 研究机构 分析师 评级内容 相关报告
2018-08-22 国金证券... 卞晨晔...买入公司披露2018...
公司披露2018年半年报,2018H1实现营收7.71亿元,同比+20.28%;归母净利润2314.69万元,同比+15.12%,创历史同期最好水平。 经营分析 高端钛产品比例提升,业绩创历史同期最好水平:公司2018H1实现归母净利润2314.69万元,同比+15.12%,创历史同期最好水平。报告期内,公司钛产品销售收入、毛利率实现双双提升,分别达5.55亿、18.30%,同比+26.88%、+1.37ppt。我们判断,钛产品收入的增加主要来自高附加值军品比例的提升;在上半年主要成本海绵钛涨价情况下,公司产品毛利率仍实现提升,印证军用钛材的有力贡献。同时,受益于收入及回款较同期增加,公司经营活动现金净流量实现大幅改善,达1.01亿元,同比+150.90%。 钛加工行业迈入高景气周期,维持全年看好判断:我国钛加工行业正处于航天航空需求集中兑现、大炼化项目陆续上马所带来的黄金发展期。我们测算,军用钛材需求将产生三年翻倍的增量空间,同时石化炼化用钛材将随大炼化基地项目投资而迎来新一轮需求高峰。公司是具有高端航钛供货能力的三家公司之一,且在兵器装甲用钛合金产品应用推广取得积极进展,将确定性受益行业高速发展。此外,公司半年报披露PTA和蛋氨酸行业用钛及其复合材产品销量显著增长,侧面印证石化行业需求复苏。 核电批量建设阶段将至,有望带来新增长动力:国家能源局于今年4月发布《我国三代核电发展战略价值研究》、《中国核能发展报告(2018)》,提出三代核电将在“十三五”后期进入批量建设阶段,今后一个时期每年将开工6至8台三代核电机组建设。目前,三门1号和台山1号已分别于6月29日、6月30日成功并网发电,我们预计下半年起有望迎来核电批产复建的新契机。公司垄断我国核电用银合金控制棒的生产,并已攻克部分组件级产品的制造,将显著受益于核电复建及国产核电机组“走出去”的进程。 盈利调整与投资建议 我们维持对公司的盈利预测,预计公司2018-2020年有望实现营业收入20.01/23.68/26.92亿元,同比增加28.3%/18.4%/13.7%;归母净利润1.20/2.14/2.90亿元,同比增加121.8%/78.2%/35.8%。当前股价对应24X 18PE和13X19PE,我们维持对公司的买入评级及15元目标价。 风险提示 军品放量进程不达预期;我国核电项目建设进程不达预期。
2018-04-24 国金证券... 司景喆...买入西部材料披露2...
西部材料披露2018年一季报,公司2018Q1实现营收2.75亿元,同比-12.15%;归母净利润98.76万元,同比+214.14%,自2011年以来首次实现一季度正向盈利。 经营分析 确认周期导致收入略降,毛利率创上市新高:公司2018Q1收入小幅下降,主因上半年产品合同交货期集中于4-6月;归母净利润实现98.76万元,同比+214%,扭转2011年起一季度亏损局面。公司销售毛利率达到14.53%,创上市以来单季度最高,一定程度反映产品下游需求景气度,及军品占比持续提升逻辑。 钛加工行业迈入高景气周期,维持全年看好判断:我国钛加工行业正迎来新机型加速放量、大炼化项目陆续上马催生的新一轮景气周期。我们测算军用钛材需求将实现三年翻倍的确定性增长,公司作为具有高端航钛供货能力的三家公司之一,将确定性受益行业高速发展;此外,公司年报披露锆加工材订单实现井喷,侧面印证石化行业需求复苏。 乘核电复建之风,全年业绩大概率前低后高:4月23日,国家能源局发布《我国三代核电发展战略价值研究》及《中国核能发展报告(2018)》,提出“三代核电将在“十三五”后期进入批量化建设阶段,今后一个时期每年将开工6至8台三代核电机组建设”。公司垄断我国核电用银合金控制棒的生产,并已攻克部分组件级产品的制造,将显著受益于我国核电复建及国产核电机组“走出去”的进程。年初至今,我国暂无新批复和开工核电机组,我们预计5月起有望迎来核电批产复建新契机,按国家能源局规划建设进程预计,则核电板块有望在下半年为公司整体业绩带来可观弹性。 盈利调整与投资建议 我们维持对行业景气和公司自身发展处于上升通道的判断,预计公司2018-2020年有望实现营收20.01/23.68/26.92亿元,同比增长28.3%/18.4%/13.7%;归母净利润1.20/2.14/2.90亿元,同比增长121.8%/78.2%/35.8%。当前股价对应摊薄后19X19PE和14X20PE,我们维持对公司的买入评级及15元目标价。 风险提示 军品放量进程不达预期;我国核电项目建设进程不达预期。
2018-04-16 国金证券... 司景喆...买入年报业绩印证...
年报业绩印证军品逻辑:公司2017年实现同比+1.5倍的亮眼业绩,主要受益于钛制品销售收入的大幅增长。2017年公司钛制品销售收入达9.73亿元,同比+53%;销量为4674.5吨,同比+1.76%;毛利率同比+0.75ppt。我们判断钛产品收入的大幅增长来自高附加值军品比例提升、同时民品价格不再下降;销量同比增幅不大主因产能受限;过去一年主要成本海绵钛涨价情况下,公司产品毛利率仍实现小幅提升,再次印证军用钛材的有力贡献。 钛加工行业迈入高景气周期,核电复建更添新增长点:我国钛加工行业正迎来新机型加速放量、大炼化项目陆续上马催生的新一轮景气周期。我们测算军用钛材需求将实现三年翻倍的确定性增长,公司作为具有高端航钛供货能力的三家公司之一,将确定性受益行业高速发展;公司的钛锆加工材等产品随石化需求复苏,订货额增幅明显,其中锆材市占率超过90%,呈现全面进口替代的井喷之势。此外,公司垄断我国核电用银合金控制棒的生产,并已攻克部分组件级产品的制造,将显著受益于我国核电每年6-8个堆的复建,及国产核电机组“走出去”的进程。 一季度业绩将再创新高,账款预示全年增长:公司已公告预计2018Q1将实现0-500万元净利润,扭转历年一季度亏损局面。2017年底,公司应收账款同比+48%、预收账款+35%,金额、增速均为历史最高,预示后续业绩持续高增。长远来看,公司核电、环保两大募投项目刚刚开建,预计1-2年内即可建成投产,为公司带来合计1.35亿元/年的利润贡献。 盈利调整与投资建议 我们基本维持对公司的盈利预测,预计公司2018-2020年有望实现营收20.01/23.68/26.92亿元,同比增长28.3%/18.4%/13.7%;归母净利润1.20/2.14/2.90亿元,同比增长121.8%/78.2%/35.8%。当前股价对应摊薄后19X19PE和14X20PE,我们维持对公司的买入评级及15元目标价。风险提示 军品放量进程不达预期;我国核电项目建设进程不达预期。
2017-11-13 国金证券... 司景喆...买入投资逻辑背靠...
投资逻辑 背靠西北院,国内稀有金属材料行业领跑者:西部材料是西北有色金属研究院旗下从事稀有金属材料深加工的产业化平台,目前已形成以钛产业为主业、覆盖钽、铌、铪、钼、铂、钯等产业的多元化发展格局,覆盖军工、核电、环保、电子等行业和众多国家大型项目。公司业绩也伴随着下游行业发展步入快车道,2017年前三季度公司归母净利润同比增长322%。 钛材受益军工景气周期,核电、环保材料多点布局:根据公司年报显示,公司子公司西部钛业已于2014年成功通过中航工业商发合格供应商资格评审,当年航空用钛合金板材订货超过160吨,预计未来将直接受益于新机型持续上量所带来的巨大增量市场。此外,公司作为全国唯一的核电用控制棒及核电用稀有金属材料提供商,于2016年增发募集9.4亿元用于加强核电堆芯关键材料及能源环保用高性能金属复合材料产线。新项目预计在2018年陆续建成达产,届时可为公司带来新的增长动力。 成熟一个转化一个,机制灵活的产研结合先锋:公司背靠西北院,成功践行大股东的创新产研结合模式,科技成果转化效率和员工激励模式均走在陕西省乃至全国的前列。目前公司牵头成立了7家子公司,每个子公司代表一个科技成果转化主体进行独立经营,且每个子公司均实现了“混合所有制”改革,引入了40%-50%的员工持股或战略投资,最大程度调动员工积极性、激发子公司经营活力。 投资建议 西部材料是我国稀有金属材料深加工行业的佼佼者。公司正在布局的下游军工、核电、环保、电子等行业均属于国家重点支持的朝阳领域,且公司在相应行业均已高筑竞争壁垒,未来将确定性受益下游领域的快速发展。我们认为,强大的研发能力和高效的转化机制将成为公司业绩持续快速增长的有力保障,优质公司叠加朝阳下游将带来业绩的持续快速成长。 估值 我们预计公司2017-2019年有望实现营收13.52/17.79/23.68亿元,同比增速11.4%/31.6%/33.1%;归母净利润0.49/1.42/2.09亿元,同比增速132.5%/188.3%/47.1%。公司当前股价对应摊薄后97X17PE、34X18PE和23X19PE,我们给予公司首次“买入”评级,6-12个月目标价15元。 风险 军品放量进程不达预期;我国核电项目建设进程不达预期。
无行业评级
发布时间 研究机构 分析师 评级内容 相关报告
2020-04-07 太平洋 闫广中性华东地区熟料...
华东地区熟料率先提价,看好水泥基本面+估值双修复。央行再次降准释放流动性,叠加专项债流向基建比例大增,我们认为,随着复工有序推进,基建及地产链需求有望集中释放,而水泥需求最为刚性,反弹力度十足,从我们跟踪情况来看,前期西北、河南等地水泥价格已经开始上调,周末长三角熟料价格也将上调20元/吨,华东地区作为水泥行业风向标,有望拉开涨价大幕。目前华东、华南及西南区域水泥出货率恢复到8-9成,个别企业出货已恢复正常,下游复工加速,若天气晴好,预计4月中上旬将全部恢复正常,而Q1压制的需求有望集中释放,处于紧平衡区域的价格也有望企稳回升,看好水泥企业迎基本面+估值双修复行情;短期来看,关注三条主线:一是核心资产海螺水泥、华新水泥;二是受疫情影响较小且以基建需求为主的北方区域,冀东水泥、祁连山;二是价格高基数带动的2020H1业绩高弹性,塔牌集团、万年青、福建水泥;当前主要水泥企业估值在6-8倍,估值仍处合理区间,复工催化下,弹性十足。中长期来看,在环保趋严的背景下,矿山的稀缺性使得水泥在资源化,行业集中度提升,市场波动性将减弱,而过去2-3年以及未来2-3年,水泥企业资产负债表大幅修复及盈利稳定性提升将成为此轮水泥估值修复的催化剂。 受益原油暴跌成本下行+复工早周期,重点推荐防水材料。由于原油暴跌,与之强相关的沥青期货价格也大幅下调,目前山东地区SBS改性沥青现货价格已降至2500元/吨,较3月初下降约1000元/吨,我们判断,未来沥青价格或进一步下跌,沥青在防水材料中占原材料成本的30%左右,可以预见,沥青价格下跌将带动放水材料企业成本大幅下行,而短期终端价格将保持稳定,预计Q2起企业毛利率将逐步回升,以东方雨虹为例,预计2020年沥青消耗约100万吨,假设Q2消耗量30万吨,沥青均价从3300元/吨降至3000元/吨,相当于节约成本9000万元,若沥青价格持续处于低位,全年毛利率确定性回升,前期市场对于20年业绩并未充分考虑到成本下跌的影响,业绩有望再超预期。 短期来看,各地积极推动复工,重点工程率先恢复,逆周期调节继续加码,专项债流向基建比例大幅提升,基建投资将确定性复苏,全年需求不悲观,防水材料作为早周期品种,下游需求有望快速恢复。 中长期来看,下游地产集中度快速提升,倒逼上游原材料供应商市场份额提升,行业进入良币驱逐劣币阶段;而目前东方雨虹市占率仅10-12%(未来行业空间大、天花板足够高),同时精装房渗透率不断提升,B端建材仍将保持稳定增长;未来随着行业集中度提升,新进入者对现金流的追逐以及龙头企业内部经营模式的转变,行业应收账款及现金流问题有望逐步改善,经营质量提升,重点推荐(行业龙头,进入新一轮量质双升阶段)、科顺股份(行业次龙头,19年新产能投产,20年沥青消耗约40-50万吨,保持高增长)。 玻纤:短期承压不改长期反弹之势,龙头迎中长期布局良机。我们认为,虽然国内疫情有所缓解,但由于国外疫情处于爆发,对全球需求有所压制,短期行业供需格局或承压,但拉长周期来看,当前处于周期底部,我们测算,当前价格下中小企业已经不赚钱,且接近亏现金流,若当前价格持续较长时间,且疫情影响全球供需格局,不排除部分小企业会被淘汰出局,行业集中度继续提升。而19-20年新增产能大幅减少,待疫情影响减弱需求旺季到来,2020年仍将是行业新周期的拐点,对于中长线投资者来说,当前低估值龙头配置价值明显,行业龙头具备规模、渠道及产品结构等优势,反弹力度将大于行业平均。 玻纤行业我们首推行业龙头中国巨石:1)公司核心工艺升级引领行业差异化发展,产能稳步扩张;2)电子纱产能扩张优化产品结构;3)规模及成本优势铸就高护城河;4)国际化进程稳步推进,抗风险能力提升,行业触底回升,估值中枢有望迎来修复。其次关注玻纤制品小龙头长海股份,1)公司池窑技改完成后,生产效率进一步提升,2)打通玻纤纱-制品-精细化工产业链一体化,自我调节能力强;3)未来不排除继续扩张产能(已公告扩建10万吨树脂产能),打开新的成长空间,向上弹性十足。 投资建议:推荐早周期品种水泥,首选核心资产海螺水泥、华新水泥;弹性品种塔牌集团、上峰水泥、万年青;其次是基建链条的冀东水泥、祁连山;防水材料首选东方雨虹、科顺股份,关注玻纤底部机会中国巨石、长海股份。 风险提示:地产投资大幅下滑,错峰生产不及预期,成本大幅上涨。
2020-04-07 山西证券... 杨晶晶未知订单匮乏导致...
订单匮乏导致原纸价格一降再降,预计Q2压力持续。根据中国纸网,玖龙启动本月第五次降价,最高降幅为200元/吨。此前的3月13日、3月17日、3月21日、3月24日,玖龙纸业旗下各基地均有相应下调。再加上此次降价,玖龙纸业旗下各基地累计降幅高达500-750元/吨,接近甚至可能还要低于2月份未涨价前的水平。新冠疫情影响下,宏观环境带来内需及出口下滑,令纸品包装产业链订单匮乏,最终导致原纸价格一降再降。 随着一季度的收尾,二季度市场信心仍未恢复,库存压力、资金压力、订单压力等各方面压力或许还会伴随产业链。 废纸价格的第三轮下跌仍在继续,主要系在疫情全球扩散下的市场恐慌的自我强化。截止目前,废纸价格普遍跌至1900元/吨以下,不少纸厂的A级废纸价格在1600元/吨上下。从3月初的价格降到如今的水平,废纸累计跌幅高达到25%左右。由于市场信心不足,废纸价格短时间内上涨的可能性不大。 投资建议:国内新增确诊病例“清零”、全面复工复产,把握轻工消费回补机会,建议关注因疫情需求滞后兑现的家具,以及文具、生活用纸等必选消费行业。家具:建议关注尚品宅配、欧派家居、帝欧家居、江山欧派、海鸥住工。文娱用品:建议关注齐心集团、晨光文具。生活用纸:疫情防控促进短期销售,卫生消毒意识提升利好长期,建议关注中顺洁柔。 市场回顾 本周,上证综指下跌0.30%,报收2763.99点,SW轻工制造指数下跌1.19%,在申万28个一级行业中排名第20。 分子行业来看,涨跌幅由高到低分别为:文娱用品(+1.17%)、包装印刷(+0.27%)、造纸(-0.95%)、其他轻工制造(-1.33%)、家具(-1.68%)、珠宝首饰(-2.32%)。 行业动态 互联网装修服务平台考拉小匠获数千万元Pre-A轮融资 玖龙启动本月第五次降价,最高降幅为200元/吨 山东淄博将打造百万吨木浆分拨中心 风险提示 宏观经济增长不及预期;地产调控政策风险;新店经营不及预期;市场推广不达预期;原材料价格波动风险;经销商管理风险等。
2020-04-07 长城证券... 刘鹏,黄...增持核心观点:国内...
核心观点:国内疫情继续趋缓,海外疫情压力继续加强, 继续大力推荐非酒食品四小龙:金达威(辅酶 Q10寄及维生素 A 涨价),物 晨光生物(叶黄素涨价及工业大麻) 金字火腿(调理肉制品放量,及内外肉价差弹性人造肉)及 来伊份(管理层优化,放开加盟)。 核心白酒现在是布局好时机,24万亿基建对全国化能力的白酒龙头帮助很大, 关注有改革,铺货能力强及品牌强的五粮液、汾酒,其次是老窖、古井。最后关注受益外部原料价格上涨及鲜奶加速增长为主的新鲜乳制品龙头公司 新乳业和光明。 目前白酒和非酒食品估值比达到历史最低,相对食品超涨,白酒显著低估。对白酒还是延续之前的观点,机会主要在二季度,三季度一部分机会,三季度是兑现了。预期在二季度,新基建对白酒帮助很大,两会后拉动整体行业,对龙头公司拉动增速尤其有力,目前看核心公司今年业绩不下调,最核心推荐是低估值,全国化能力强,有国企改革的五粮液,其中五粮液今年不到 20倍,上周曙光书记表示了非常好的经销商政策。汾酒也低于28倍了,PS 不到 6倍是值得中线布局的。茅台比较稳,明年机会大。 金达威小股东减持反而是机会,基本面没有出现相关问题。下游主要是饲料和日常保健品,欧美的工厂受影响实际效果是扩大维生素和辅酶的供需缺口,价格继续上行,今年我们预计实现 12-13亿元利润,目前 PE 估值不到 10倍,现在是非常好的布局时机。今年看到 195亿元市值,现在还有 60%以上空间。 另外 晨光生物(叶黄素涨价,大麻等,类似安琪酵母早期), 金字火腿(冻肉进口变为调理肉制品,植物肉,肉制品电商大卖),继续看好目前还在相对底部值得期待,未来三年复合增速 50-100%。市场表现及行业数据 :3月 30日-4月 3日,食品饮料指数涨幅为 3.4%,申万一级子行业排名第 2,跑赢沪深 300,子行业中调味发酵品(8.5%)、肉制品(4.8%)、软饮料(3.4%)表现相对较好。2020年 1-2月社零总额同比下降 20.5%,实际同比下降 23.7%。食品饮料相关社零数据中,餐饮行业受疫情影响较大,零售额同比下降 43.1%,限额以上企业餐饮收入同比下降 39.7%,烟酒类零售额同比下滑 15.7%。粮食食品类零售额同比上升 9.7%,饮料类零售额同比上升 3.1%,保持了较好的韧性。我们认为,随着疫情的恢复,以及复工复产的持续推进,二季度社零数据会呈现改善的趋势。 风险提示:宏观经济下行风险、疫情带来的不确定因素、食品安全风险。
2020-04-07 中泰证券... 范劲松,...未知升维的思考让...
升维的思考让我们看问题更真实:我们对事物的判断,取决于我们所获取的信息以及思考问题的方式(模型),然我们很难获取完整的信息,这就导致我们看问题的方式各有特色,我们对事物的认知如同鱼缸中金鱼,随着鱼缸(思考问题的模型)的型态变化、颜色变化、所处的位置变化,得出的结论不一样金鱼如能站在鱼缸之外看金鱼,看到的世界会更真实我们欣赏一件艺术品,除了三维的外表之外,不同的时间,得出的结论也会不一样我们创新性的提出分析公司的竞争力引入时间的维度,分析公司估值也可以多一个维度对比多一个维度看公司的竞争力(AA)传统的消费品分析模型存有不足我们习惯性的分析公司竞争力的模型是:公司竞争力=(产品力+渠道力)*品牌力;我们认为此类模型虽说经典,但是解释更多的是当下的竞争力,对于公司未来深远(潜在的)的成长能力解释不够比如:假设两家公司A与B,产品同质、渠道高度重合、销售收入旗鼓相当、品牌价值难分伯仲,难道就得出两家公司竞争力差不多这样的结论?放在当下或许你可以下这结论,十年之后二者孰优孰劣则未必吧因此,分析公司竞争力也有必要引入时间的概念(BB)茅台不断拓展增长的边界,提升竞争的维度我们认为茅台在不断拓展增长的边界,提升竞争的维度主要体现在:(11)从茅台文化到文化茅台前者更多是结果,而后者更多是过程,文化茅台能更好的深入消费者心智和穿越周期;二者的具体辩证关系建议参阅我们的深度报告《升维品牌战略,做锐意进取的先行者》一文; (2)打破固化的渠道体系,引入大平台合作模式公司的经销模式格局的打破,并引入新鲜的血液,让茅台的渠道体系更加锐意进取,更有活力与此同时,公司与阿里/京东/苏宁/等各大渠道商展开实质性的合作,完善渠道体系的同时迎合了新消费的需求;(33)走向国际化在一带一路的背景之下,公司海外业务积极开拓,近2-3年与智利/南非等多国领导进行了拜访交流;(44)引入一流专家团队献策,为千亿后的茅台保驾护航一方面成立茅台研究院,并吸纳顶级人才;另一方面公司积极与各大院士展开课题合作与交流;外力的注入也必将让茅台决策更前瞻;(55)产能与产品的体系完善公司当下产能(含系列酒)的陆续投放,至少让我们相信未来3-5年的供应量有保证;精品/系列等产品发力,完善了产品的体系;我们认为以上的种种举措都在提升茅台的竞争的维度,业内领先;对当下的茅台竞争力可能影响不太大,时间拉长来看,我们相信茅台的竞争优势将更加明显多一个维度看估值(11)行业层面对比绝大部分分析人士喜欢将消费品公司与国际对应的公司对比,如喜欢将茅台与帝亚吉欧/可口可乐/LV/海天等国外龙头公司对比,这种对比方式或许OK,但是也存有板块集体的高估或者低估的情形发生,如:假设全球利率大幅下行,对应的锚也将有所变化;(22)大类资产角度对比股票本质也是一种资产,我们认为资产与资产的角度对比也颇有意义对于食品饮料行业确定性较强的龙头贵州茅台,业内称液体黄金,兼具业绩确定性、流动性等诸多优点,我们建议茅台的估值可以与黄金、国债等资产对比,甚至与一线地产对比具体的对比结论建议参阅我们的深度报告《升维品牌战略,做锐意进取的先行者》一文二季度产业进入去库存周期,阵痛中藏机遇当下餐饮行业数据逐步修复,具体的情况建议参阅下文一季度渠道发货的白酒、啤酒、调味品等与餐饮高度相关的产品,二季度进入去库存阶段,渠道之间的厮杀在所难免如将时间的维度注入研究的模型当中,有些公司疫情之后有望过的更好,外加近期自上而下的财政政策以及货币政策的支持,二季度其实是具有“捡便宜”的机会餐饮数据梳理: (11)根据“美味不用等”的全国餐饮行业数据,外卖营业门店数量从33月初的6600%%已恢复至33月底的880%以2019年12月的日均数据为基准,餐饮营业门店数量从3月初的20%左右恢复至3月中的约40%,至3月底恢复至60%左右的水平总营业额从3月初的10%左右恢复至3月中的20%,至3月底恢复至40%的水平总营业额的恢复比例低于门店数量,说明营业门店的流水只恢复了50%左右从营业门店的到店消费看,3月初只有去年12月日均水平的30%,至3月中恢复到45%,目前恢复到接近60%外卖形式恢复更快,外卖营业门店数量从3月初的60%已恢复至3月底的80%,而营业门店的外卖消费额目前已恢复至去年12月日均水平(22)某外卖平台龙头反馈至,目前线上餐饮的营业率恢复至90%从线下来看,一线城市线下门店倒店率较高,而新开店的增速缓慢线上未倒闭的门店基本都恢复营业,日交易额恢复75%左右,堂食恢复60%左右从业态来看,中小餐饮、茶饮品类恢复更快,堂食中三四五线恢复较好已达到80%客单价方面,受益于品质餐厅的入驻和疫情期间菜价及配送费的调整,外卖客单价同比提升20%左右疫情期间,新零售中蔬菜订单增长300%-500%,头部、明星餐厅半成品需求旺盛,且该消费习惯有望延续到疫情结束后,加速推动餐饮标准化及外食占比的提升基于境外输入病例控制良好的前提,我们预计一二线城市餐饮在55月中旬恢复,三四五线城市44月底可恢复正常(33)海天味业华南渠道反馈:公司1Q1调味品发货正常,季末库存提升明显目前部分沿海发达地区餐饮复工达到80-90%,但餐饮店的销售只恢复了40%分地区来看,人口流入省份受影响较大,外围省份表现较突出,公司一季度销售目标基本完成,但目前渠道库存比正常水平高出全年目标的5-10个点对比竞品,公司反应更快、更主动积极、资源投入更大渠道上提升经销商的返利政策+给予促销资源+给予融资额度;公司层面2月3日销售全面复工,第一时间聚焦商超和居民消费,并持续跟进餐饮情况,批发渠道高强度压货抢占客户资金和仓库附子行业和重点公司更新: 白酒:预期低点已过,2Q2迎来重要窗口期白酒是“重餐饮模式”,景气度与餐饮恢复紧密相关随着3月以来国内疫情控制到位,企业复工加快,终端烟酒店基本恢复营业,3月餐饮开始解冻,但消费者信心恢复有个过程,预计4月进入正式恢复阶段,5月消费回归正常从各价格带产品动销来看,价格带越低恢复时点越早,价格带越高恢复的强度越大,比如对场景要求较低的低端酒牛栏山率先恢复,后续是低线城市活动恢复带动消费的区域酒,最后是商务招待驱动的高端酒和次高端酒二季度是消化库存的重要窗口期,考验企业的渠道管控能力,4-5月比较重要,厂家需要紧密观察消费者信心的恢复采取及时应对策略,高端酒茅台和低端酒牛栏山相对压力较小,其他二三线企业压力较大近期茅台为代表的高端酒率先反弹,我们认为高端酒仍是很好的稀缺资产,很难有特别便宜的时候,疫情冲击提供配置机会,目前对应2021年PE茅台26倍,五粮液和老窖17-19倍,二三线酒基本在15-20倍,建议积极配置茅五泸+顺鑫,积极关注古井/今世缘/汾酒/口子窖贵州茅台:升维品牌战略,做锐意进取的先行者本周茅台上涨5.98%,我们发布深度报告《贵州茅台深度:升维品牌战略,做锐意进取的先行者》,对茅台的核心壁垒、抗风险性、成长性和估值体系进行了详细探讨,我们认为茅台这两年纬度提升显著,不断拓展增长的边界落到实处,预计未来五年依旧有较好的成长具体而言,茅台是符合巴菲特所言的最好生意标准,ROE长期稳定在25%以上,品牌价值这类无形资产构建的核心壁垒固若金汤,从茅台文化向文化茅台的战略升级将进一步扩宽深厚的品牌护城河;茅台渠道价差足够大,对外在冲击具有强抗风险能力,股价调整正是配置良机从过去20年资产表现来看,茅台股票收益率完胜一线房产、黄金、国债等大类资产;在新掌门带领下,我们看好后千亿时代的茅台,作为锐意进取的先行者,未来5年实现高质量发展大踏步前进,依旧具备超额收益机会,估值体系亦有望向国际奢侈品巨头看齐,未来逐步站稳35倍,持续重点推荐顺鑫农业:动销恢复、库存较低,全年影响有限近期我们对牛栏山华东样板市场进行跟踪:11)开门红进展顺利华东地区从去年9月至今年1月完成开门红打款,占全年计划的52%,其中年前已发货80%,剩余计划于3月底之前完成发货22)动销逐渐恢复,终端备货积极疫情主要影响餐饮渠道,主要影响金标、珍品等升级产品在餐饮的的导入与推广工作,且餐饮只占销售约30%,部分需求转移到流通、商超渠道消费;而大单品白牛二动销维持良性,很多经销商库存仅半个月左右,且由于当前仍处于提价的过渡期间,经销商还是按老价格备货,因此备货积极33)整体影响有限,是风险也是机遇疫情对全年影响较小,华东区域全年计划预计不会调整,只不过今年超额完成计划的比例预计没有往年高和老村长等竞品相比,一方面牛栏山自然动销模式具备优势,另一方面大商给予终端优惠力度与政策支持,整体受影响更低,牛栏山份额有望进一步提升肉制品:1Q1动销旺盛,双汇肉制品量价齐升11)120Q1终端动销旺盛,渠道库存低位,终端价格坚挺疫情期间家庭方便食品需求大幅增加,肉制品火腿肠类需求显著增加根据我们草根调研,除2月受到疫情影响产能和物流限制发货量下降,1月、3月发货均正常,预计提价贡献收入增速约15%-20%,整体20Q1双汇肉制品收入有望双位数增长肉制品“稳高温、上低温、中式产品工业化”稳步推进结构升级,考虑提价+产品结构升级抵消猪价上涨的成本压力,加之销售费用率预计下降,利润增速有望快于收入22)屠宰//鲜冻肉:进口肉规划大幅增加对冲屠宰量下滑,预计稳健增长公司屠宰业务包含屠宰鲜肉+部分进口/库存冻肉外销生猪供给不足+疫情影响复工物流,预计屠宰量下滑,但是进口肉大幅增长有望对冲,我们估算20Q1屠宰收入个位数增长,利润稳健33)120Q1预计公司收入个位数增长,利润双位数增长看好公司肉制品量价齐升驱动的利润释放,屠宰业务稳健发展,当前动销旺盛,加之提价催化业绩有望持续超预期速冻食品:家庭消费崛起,三全、安井表现靓丽疫情之下,“宅经济”崛起,速冻食品顺应方便速食化需求,C端商超动销旺盛,基本经销商及渠道库存处于历史底位,三全、安井最为受益11)安井:渠道应变快,龙头稳健增长短期疫情影响2月发货,3月逐渐恢复正常,一季度整体发货量稳健增长,单价受益去年产品3次提价6-10%催化,20Q1公司收入有望实现10%-15%增长同时提价+产品结构升级加速,预计毛利率同比提升,销售费用率有所下降,公司毛销差进一步扩大,实际盈利能力不断增强,考虑股权激励费用2800万季度计提影响,预计归母净利润同比持平长期看好安井公司的运营管理能力、渠道经销商管控及壁垒不断增强、成本议价能力22)三全:商超渠道发力,净利率稳步提升公司近期红标及绿标产品动销表现超预期,处于量价齐升阶段,预计公司20Q1收入增速20%左右较快增长红标事业部经销占比提升后控费提效显著,加之2019年提价+产品结构升级+资产处置收益驱动,预计净利率同比提升明显公司改革进入快车道,产能、供应链以及品牌优势明显,在红标控费提效、绿标放量增利驱动下,净利率有望持续提升,看好利润弹性持续释放乳业:33月龙头领先恢复,行业集中度加速提升11)疫情短期影响动销,伊利蒙牛积极应对,33月逐渐恢复根据我们草根调研,受疫情影响2月乳业销售下滑伊利、蒙牛作为龙头积极应对,3月液奶动销发货逐渐恢复,根据草根数据推测3月伊利液态奶收入小个位增长、蒙牛持平或略有下滑整体预计20Q1伊利液态奶增速个位数、蒙牛增速持平或个位数下滑22)买赠促销加大,33月底产品新鲜度管理较好2月疫情影响线下渠道客流量,春节送礼需求抑制影响了高端产品的动销2-3月高端产品特仑苏、金典、安慕希、纯甄买赠幅度较大,3月底12月老货库存基本消化完毕,伊利蒙牛货品新鲜度管理较好33)伊利股份:龙头稳健增长,市占率加速提升我们预计全年千亿收入目标不变,一季度公司积极应对,收入有望实现个位数增长,利润因买赠加大+结构影响承压,股权激励费用+员工提薪影响预计管理费用率同比提升,整体预计利润增速低于收入伊利渠道壁垒加深,上游原奶控制权及议价能力,产品矩阵接力及大单品培育、品牌力不断增强,看好长期稳健增长青岛啤酒:利润如期释放,激励落地有望更上一层楼2019年公司收入同比增长5.30%,归母净利润同比增长30.23%,扣非后归母净利润同比增长27.83%(11)结构升级持续推进,毛利率稳步提升2019年公司啤酒销量同比增长0.26%,啤酒收入同比增长5.28%,啤酒毛利率同比提升1.24个pct啤酒吨价提升5.01%,主要受益于结构升级+增值税税率下调+直接提价(22)遍地开花,华东、华南实现减亏2019年山东、华北、华南、华东、东南、海外地区收入分别增长8.11%、5.77%、8.44%、-5.20%、6.07%、1.71%,毛利率分别提升0.01、-0.43、2.00、2.70、8.52、-0.62个pct从分部的净利润看,山东盈利从13.1亿增加至14.4亿,华南从去0.76亿增加到1.66亿,华东和东南分别减亏0.84和0.71亿元(33)销售费用率控制良好,产能优化致管理费用大幅提升受益于公司吨酒价格提升,消费税税率下降使税金及附加率下降0.48个pct2019年公司销售、管理、财务、研发费用率同比-0.08、+1.50、+0.01、+0.14个pct(44)疫情对11--22月形成冲击,股权激励落地将激发企业经营活力短期看,受疫情对餐饮及夜场渠道的冲击,2020年1-2月公司收入同比下降约20%,利润同比下降约40%后续随着餐饮复苏,销量有望逐步恢复公司于3月24日公告股权激励计划草案,拟向660位公司董事、高管、其他核心管理人员、中层管理人员和核心骨干人员授予1,350万股限制性股票,有望补齐激励短板,充分释放公司经营活力天味食品:渠道建设稳步推进,30%收入增长目标彰显信心2019年公司收入同比增长22.26%,归母净利润同比增长11.39%(11)火锅底料稳健、川菜调料高增长,成本上升致毛利率承压2019年火锅底料收入增长19.10%,销量增长14.11%,受益结构升级吨价提升4.38%,但原材料上升使吨成本上涨8.64%,导致毛利率下降2.48个pct川菜调料收入增长47.51%,销量增长50.25%,吨价下降1.82%,主要系定制餐调大客户采购增加,前五大客户采购金额占比从9.57%提升至10.88%,而2019Q4对鱼调料等大单品的提价将在2020年反映,叠加吨成本增长1.03%,毛利率下降1.73个pct香肠腊肉调料收入和销量分别下滑66.35%和66.09%,主要受猪周期影响,香肠腊肉调料消费量减少,毛利率下降4.80个pct(22)渠道建设稳步推进,新兴市场快速增长2019年公司销售人员增加80人至422人,经销商增加412家至1221家,覆盖零售终端从30.8增加到36万个,覆盖餐饮连锁店从4.1增加至4.8万家分区域看,西南、华中、华东、西北、华北、东北、华南地区收入分别增长9.31%、15.09%、44.62%、20.82%、29.63%、17.80%、49.51%分渠道看,2019年经销商、定制餐调、电商、直营商超、外贸、其他渠道收入分别增长19.70%、25.84%、47.61%、16.82%、189.43%、222.83%(33)市场投入加大,香肠腊肉调料退货拖累销售费用率2019年公司销售、管理、研发、财务费用率同比+0.99、-0.25、-0.09、-0.13个pct销售费用率上升,一方面系公司为扩大品牌影响力,加大宣传力度,职工薪酬增长31%,广告费+业务宣传费+促销费合计增长20%; 另一方面,香肠腊肉调料退货使商品损失增加1144万元我们认为公司持续加大市场投入,加强销售团队建设,提升品牌知名度,将助力收入快速增长尽管一季度受疫情影响,但公司全年计划营收目标同比增长30%,体现了公司快速扩张的信心44月推荐组合为:贵州茅台、顺鑫农业、涪陵榨菜、双汇发展、安井食品、伊利股份:投资策略:近期新型冠状病毒国内控制的相对较好,国外存有不确定性我们认为,食品国内自主定价,受国际疫情影响比较小,需求相对刚性,板块全年依旧有望获取明显的相对收益二季度餐饮有望逐步修复至正常,白酒/调味品/啤酒等在二季度进入去库存阶段,完全修复至正常水平需要到三季度板块更适合做中长期投资,我们从三个角度推荐股票: (1)确定性:茅台/五粮液/海天/双汇/伊利/榨菜等; (2)成长性:安井/天味/中炬/绝味/顺鑫/古井/今世缘等; (3)收益风险比(假定明年恢复正常,当下估值很便宜):口子/洋河/元组/汤臣等风险提示:三公消费限制力度加大、全球疫情扩散风险、外资大幅流出分风险、食品安全
    截止到:2018年12月31日公司高管总数为24人,其中董事会成员13人,监事成员4人。

最新高管

高管姓名 职务 年薪(万元) 持股数(万股) 简历
黄张洪职工监事 26.5 -- 点击浏览
黄张洪,男,1979年生,四川成都人,工学博士,高级工程师,中共党员。 2009年5月博士毕业于中国科学院金属研究所,攻读博士和硕士期间所从事的研究方向分别为镁合金、铝合金压力加工。2009年7月入职西部钛业有限责任公司研发及技术中心,2011年被公司聘为首席青年技术专家,主要研发工作为钛合金棒材/锻件开发、镁合金材料开发等。作为核心成员参与10余项科研课题和产业化项目。在国内外学术期刊公开发表学术论文30余篇,其中SCI收录10篇,EI收录12篇,申报专利10项,其中第一作者5项,授权3项,荣获中国有色金属工业协会二等奖1项。
苗锋兵职工监事 30.9 -- 点击浏览
苗锋兵,男,汉族,1976年12月出生,2000年7月毕业于太原理工大学,会计学专业。2000年8月起在西北有色金属研究院(宝鸡部分)参加工作。2001年起调入西部金属材料股份有限公司财务部,任总账岗位;2004年任西安天力金属复合材料有限公司财务负责人;2008年10月任西部金属材料股份有限公司财务部副部长;2010年起任西部钛业有限责任公司财务部部长,2012年至今任西部钛业有限责任公司副总会计师、财务负责人(兼财务部部长)。

高管变动

高管姓名 职务 任职起始日 任职到期日 离职原因
彭建国副董事长 2016-09-12 2017-05-05 工作变动
彭建国董事 2016-09-12 2017-05-05 工作变动
师万雄董事 2016-09-12 2019-05-10 退休
龚卫国监事长 2016-09-12 2019-04-22 退休
龚卫国监事 2016-09-12 2019-04-22 退休

公告日期 重组类型 涉及金额(万元) 重组进度
2013-11-19 增资 董事会通过
2012-07-26 资产交易 2833.21 董事会通过
2012-07-26 合作 6000.00 董事会通过
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