鸿博股份(002229) 事件 公司发布2023半年报，2023H1实现营业收入2.92亿元，同比增长25.77%；归母净利润-0.32亿元，同比增长21.81%，扣非后归母净利润-0.35亿元，同比增长21.04%。 单季度来看，公司2023Q2实现营业收入1.49亿元，同比增长30.81%；归母净利润-0.13亿元，同比增长51.57%，扣非后归母净利润-0.14亿元，同比增长53.69%。 点评 传统印刷业务复苏 公司2023H1整体收入增长呈现复苏趋势。分产品来看，公司票证产品实现收入2.18亿元，同比增长28.62%，包装办公用纸实现收入0.49亿元，同比增长6.6%。我们认为随着经济活动有序回暖，为公司传统印刷业务的增长奠定了良好基础。 布局AI算力，签约多个战略客户，已产生收入与利润 公司2022年8月10日与中关村中恒文化科技创新服务联盟、英伟达公司（NVIDIA）、北京英博数科科技有限公司签订四方合作协议，在北京市共同合作成立北京AI创新赋能中心，开展相关人工智能科技领域项目建设及运营服务业务，全资子公司英博数科为北京AI创新赋能中心的运营主体。 根据英博数科公众号，截至2023年6月15日，公司已完成5120P人工智能算力租用服务协议的订单签约，并与包括云服务商、垂类模型训练企业、多家知名三甲医院和海外金融、多媒体社交等类型的客户进行密切合作洽谈。根据公司2023年7月7日对深交所关注函的回复公告，截至2023年7月7日，英博数科拥有AI算力超过300P，且全部投入商业租用与项目研发，其中项目一期所规划的100P智算中心已经开始投入生产，并于2023年5月产生项目收入与利润。 截至2023年6月30日，公司固定资产净值为4.78亿元，同比增长18.4%，侧面体现出公司AI算力相关业务进展顺利，所购置的相关设备陆续确认至资产端。 盈利预测与估值 考虑到公司传统印刷业务增长回暖，子公司AI算力相关业务推进顺利，我们调整此前盈利预测，预计公司2023-2025年有望实现营业收入7.54、11.91、15.46亿元，归母净利润-0.30、0.82、2.12亿元。参考2023年8月29日收盘价，对应2024-2025年PE倍数分别为237/92倍，维持“增持”评级。 风险提示 子公司英博数科所运营的AI创新赋能中心业务落地不及预期；中美关系恶化导致公司供应链受到影响；公司实控人部分股权被冻结；公司股价波动较为剧烈

鸿博股份(002229) 投资要点 公司积极布局AI算力领域，全资子公司英博数科是北京AI创新赋能中心的运营主体，目前第一期100PAI智算中心已完成交付验收。未来英博数科对标英伟达DGXCloud，提供全栈AI算力基础设施解决方案，有望成为第二增长曲线。 立足印刷业务，纵横拓展业务边界 公司以安全印务为主营业务，是中国彩票印刷行业的龙头企业之一。基于在印刷行业的头部地位，公司进行横纵业务拓展： 1）纵向：积极挖掘上下游市场机会，以技术赋能印刷产业发展； 2）横向：多方合作成立合作成立北京AI创新赋能中心，布局AI算力，提供超算算力出租服务和高端AIDC一站式托管服务。 英伟达：GPU是训练大模型的重要基础设施 英伟达数据中心业务快速增长，于2023财年（对应2022自然年）占比达到56%，超过以往收入占比最高的游戏业务，成为对公司收入贡献最大的业务。英伟达于2016年推出全球首款一体化深度学习超级计算机DGX-1，专为支持人工智能而设计，旨在为企业提供前沿的AI计算和深度学习解决方案，在运算性能、GPU通信、网络方案等多维度技术领先，广泛应用于医疗、金融、制造、科学研究等领域。 ChatGPT发布以来，越来越多的科技公司投入大模型研发，带动AI服务器出货量和价格的量价齐升。 AI创新赋能中心：始于算力，未来对标DGXCloud 短期来看，公司的智算中心业务以及高端AIDC一站式服务业务为公司提供现金流以及造血能力，支撑公司保持持续研发投入； 长期来看，公司对标英伟达DGXCloud，通过云服务的形式为用户提供一站式AI训练解决方案。 盈利预测与估值 综合以上，我们预计公司2023-2025年有望实现营业收入7.27、11.31、14.83亿元，归母净利润-0.37、1.0、2.65亿元。参考2023年6月1日收盘价，现价对应2024-2025年PE倍数分别为170/64倍。 考虑到公司子公司英博数科成为国内领先的智能计算算力解决方案提供商，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示 子公司英博数科所运营的AI创新赋能中心业务落地不及预期；中美关系恶化导致公司供应链受到影响；公司股权被冻结及部分股权存在被强制平仓的风险；公司股价波动较为剧烈。

倪辉先生,中国国籍,毕业于郑州大学经济管理专业,现任开封市新伟电子科技股份有限公司董事长,魔信(北京)科技有限公司董事、鸿博股份有限公司董事长。

王彬彬先生,中国国籍,硕士学历,现任上海弘博信息技术有限公司总经理,鸿博股份有限公司董事、副总经理。

李宁先生,中国国籍,工商管理硕士,毕业于韩国忠北大学管理信息学专业。曾任企业银行(中国)烟台经济技术开发区支行信贷部负责人等职,现任公司董事、副总经理。

黎红雷先生,中国国籍,毕业于江南大学工商企业管理专业,大专学历。曾任重庆市鸿海印务有限公司生产技术部经理、技术部技术总监、营销中心营销总监,无锡双龙信息纸有限公司副总经理、鸿博股份有限公司票证事业部总经理、营销中心总经理,四川鸿海印务有限公司总经理,鸿博股份有限公司总经理。现任鸿博股份有限公司常务副总经理。

浦威先生,中国国籍,无永久境外居留权,毕业于上海财经大学,本科学历,注册会计师,注册税务师。曾任常州顺风尚德光电系统集成有限公司财务总监;顺风光电投资(中国)有限公司财务副总;无锡安瑞税务师事务有限公司副所长,现任公司财务总监、副总经理。

张承杰先生:中国国籍,1994年出生,本科学历,经济学、法学双学位,无境外永久居留权,曾任富春科技股份有限公司证券事务代表、公司证券事务代表。

钟鸿钧先生,中国国籍,2005年毕业于英国牛津大学,获经济学博士学位,同年获得英国经济与社会研究委员会(ESRC)资助,在牛津大学继续博士后研究。曾任北京大学光华管理学院张维迎教授研究助理,上海财经大学商学院数字经济研究中心主任、现任浙江钱塘高等研究院企业家与创新研究所副所长、杭州儒艺投资管理有限公司总经理、万向信托独立董事。

吴松成先生,中国国籍,无境外永久居留权,硕士学位。1999年毕业于郑州大学物理工程学院;2006年毕业于复旦大学经济学院获经济学硕士学位。曾任中准会计师事务所(特殊普通合伙)上海分所审计部高级项目经理;上海数融资产管理有限公司副总经理;上海睿银盛嘉资产管理有限公司投资投行部总经理。现任中审众环会计师事务所(特殊普通合伙)上海自贸试验区分所审计部高级项目经理、湖北江瀚新材料股份有限公司独立董事。

张晨先生,中国国籍,无境外永久居留权。上海社会科学院法学研究所国际经济法专业中国法学硕士,芝加哥肯特法学院国际比较法和国际法专业美国法学硕士。现担任盈科上海国际资本市场部主任。

黄锦女士,中国国籍,无境外永久居留权。江西财经大学工商管理学院管理学硕士学位。曾任职于中国银联股份有限公司、通联支付股份有限公司、北京中安德信科技公司、江西中恩信律师事务所;目前担任上海市凌云永然律师事务所管理合伙人,上海市凌云永然(南昌)律师事务所管理合伙人。