蔚蓝锂芯(002245) 核心观点 公司2026H1业绩保持快速增长。公司2026H1营收48.58亿元，同比+30%；实现归母净利润5.11亿元，同比+53%；毛利率为20.30%，同比-0.50pct、净利率为11.42%，同比+1.50pct。公司2026Q2营收27.05亿元，同比+35%、环比+26%；归母净利润3.15亿元，同比+65%、环比+61%；毛利率20.90%，同比-0.25pct、环比+1.35pct；净利率12.52%，同比+1.93pct、环比+2.47pct。公司锂电池盈利能力延续向好趋势，产品结构持续优化。公司2026H1锂电池业务营收25.27亿元，同比+58%；毛利率为22.84%，同比+1.22pct。我们估计2026H1公司锂电池出货量近4亿颗，同比增长超27%；其中Q2出货量超2.2亿颗，环比提升超25%。我们估计2026Q2锂电池单颗净利超1元，环比提升超0.3元。公司产能利用率持续向好，全极耳等产品陆续放量，产品结构优化助力盈利能力持续向好。 新兴场景需求高增，公司产品有望快速放量。BBU方面，AI服务器功率的大幅提升使得BBU需求持续提升，公司客户开发工作进展顺利、已获得部分客户的确认订单。机器人/机器狗领域，公司已覆盖国内AI机器人/机器狗第一梯队的全部客户，出货量较去年同期明显提升。无人机领域，公司正加快适配产品开发、测试验证及批量销售，交付量持续提升。 公司全球化布局加速推进，提升客户服务能力。2026年7月，公司公告拟投资2.9亿美元，在印度尼西亚新建圆柱锂电池项目，项目达产后预计将形成21700等各型锂电池年产能5GWh。该项目将大幅增强公司海外客户产品供应保障能力，为公司的全球产业布局奠定良好的基础。 风险提示：下游需求不及预期；原材料价格波动超预期；行业竞争加剧。投资建议：上调盈利预测，维持“优于大市”评级。考虑到BBU、机器人等新场景快速发展对于电池需求的积极影响，我们上调盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为13.80/20.09/25.40亿元（原预测为10.63/13.36/16.28亿元），同比增长94%/46%/27%，EPS分别为0.81/1.17/1.49元，动态PE为21.6/14.9/11.8倍。

蔚蓝锂芯(002245) 投资要点 事件：公司2026年上半年实现营收48.58亿元，同比增长30.4%；实现归母净利润5.11亿元，同比增长53.4%；扣非归母净利润5.03亿元，同比增长41.3%。公司2026年Q2单季度实现营收27.05亿元，同比增长35.3%，环比增长25.6%；实现归母净利润3.15亿元，同比增长64.7%，环比增长60.98%；扣非归母净利润3.07亿元，同比增长47.6%，环比增长57.4%。盈利方面，公司2026年上半年销售毛利率/净利率分别为20.3%/11.4%，分别同比变化-0.5pp/1.5pp。费用方面，公司2026年上半年销售/管理/研发/财务费用率分别为0.7%/1.5%/5.0%/0.7%，分别同比变化-0.3pp/-0.13pp/-0.66pp/0.42pp。 公司锂电池业务保持高增长，毛利率提升。2026年上半年公司锂电池业务实现营业收入约25.27亿元，同比增长58%，毛利率为22.8%，2025年锂电池毛利率为21.56%，提升了1.28pp。期间公司加大客户开发，同时推进IPD（集成产品开发）流程，在BBU备用电源客户开发工作顺利，获得订单，另外在AI机器人/机器狗领域覆盖第一梯队的客户。公司马来西亚工厂已经投产，未来出货量稳步上升，明年在稼动率提升情况下，规模效应导致毛利率有望提升。 技术不断提升，下游应用领域逐渐拓圈，打开增长空间。为解决机器人行业核心痛点，联合Molicel推出了全新高容量圆柱电芯21700-M65A。该产品已于2025年6月正式发布。在固态圆柱电芯领域，率先发布了更高安全性、更长寿命、更广温区适应性的新款具备量产能力的半固态圆柱21700-60HES产品，60HES体系突破350Wh/Kg大关。下游开拓上，除了传统电动工具、清洁电器、智能出行（电踏车/电摩）等市场，同时BBU模块(数据中心后备电源)、eVTOL、AI机器人等新应用场景的出现，支撑未来整体市场容量不断扩大。 LED及金属物流业务维持稳定。2026年上半年公司继续贯彻推动LED业务从普通照明领域向背光领域转型的战略发展规划，实现收入约8.6亿元，同比增长0.2%。金属物流业务，实现营收13.7亿元，同比增长14.8%，继续保持良好运营态势。 盈利预测与投资建议。公司工具锂电池行业有望修复，高倍率电池下游应用场景加速扩大，需求有望高速增长。预计2026-2028年归母利润为10.4/13.1/15.8亿元，维持“持有”评级。 风险提示：锂电池需求不及预期、行业产能过剩导致价格战、LED行业整体低迷等风险。

蔚蓝锂芯(002245) 8月17日，公司发布2026中报，26H1公司收入48.6亿元，同比+30%，归母净利润5.1亿元，同比+53%，扣非归母净利润5.0亿元，同比+41%。单26Q2收入27.0亿元，同比+35%、环比+26%；归母净利润3.2亿元，同比+65%、环比+61%；扣非归母净利润3.1亿元，同比+48%、环比+57%。 经营分析 业绩稳步上行。26H1毛利率20.3%，同比-0.5pct，四费率7.9%，同比-0.7pct，归母净利率10.5%，同比+1.6pct。单26Q2毛利率20.9%，同比-0.3pct、环比+1.3pct；归母净利率11.6%，同比+2.1pct、环比+2.5pct，盈利能力环比显著改善。 锂电池业务高增，高端产品驱动盈利改善。26H1锂电池业务收入25.3亿元，同比+58%，毛利率22.8%，同比+1.2pct。26H1公司锂电池保持高产能利用率，马来西亚锂电基地全极耳产线投产，全极耳产品技术参数、工艺能力、产品验证及量产交付能力领先国际头部同行，电池单体能量密度达到或超过350Wh/kg。产能方面，公司积极推进印度尼西亚锂电池生产基地筹建，计划2027年开工建设，全球化产能布局稳步推进。下游方面，公司BBU客户开发工作进展顺利，已获得部分客户的确认订单；公司已覆盖国内AI机器人/机器狗第一梯队的全部客户，出货量较去年同期有明显提升，飞行载具、AI机器人/机器狗等应用场景的产品出货量增长迅速。新业务多点开花。公司的钠电池、固液/固态电池及LFP大圆柱产品已经完成工艺技术储备，其中部分产品已具备量产能力。LED业务坚持高端化、差异化路线，BG蓝绿双峰芯片实现批量供货并配套国际主流厂商旗舰电视，CSP灯珠产能开始爬坡，MiniCOB车载背光倒装芯片实现规模化量产交付，26H1LED业务收入8.6亿元，同比+0.2%，毛利率19.8%，同比-5.8pct，尽管行业竞争激烈，公司通过拓展高端客户对冲部分市场风险；金属物流业务保持稳健运营，收入13.7亿元，同比+15%，毛利率16.7%，同比-0.6pct。 盈利预测、估值与评级 高端电池放量驱动锂电池盈利齐升，未来趋势将持续强化。我们预计26-28年公司归母净利润12.0、18.1、23.4亿元，维持“买入”评级，持续推荐。 风险提示 工具电池需求不及预期，原材料价格上涨，海外基地投产不及预期，新市场开拓不及预期。

蔚蓝锂芯(002245) 投资要点 Q2业绩表现亮眼。公司预告26年H1归母净利润4.7~5.5亿元，同增41%~65%，扣非净利4.64~5.44亿元，同增30%~53%，其中26年Q2归母净利润2.7~3.5亿元，同比+43%~85%，环比+38%~79%，扣非净利2.69~3.49亿元，同比+29%~67%，环比+37%~78%。 Q2出货环增25%、单颗盈利表现亮眼。公司Q2出货2.1亿颗，同环比+20%/+25%，其中全极耳出货1800万颗，主要应用于无人机等领域，Q2单颗盈利1.0元，环增0.03元，系产品结构优化，全极耳单颗盈利超4元，出货占比升至8.5%，锂电板块贡献利润约2.1亿元，此外LED+金属物流贡献利润0.9亿元。26年全年看，我们预计公司锂电出货9.5亿颗，其中全极耳占比升至约15%，贡献利润近10亿元，LED+金属物流贡献利润3.5亿元。 BBU电芯需求爆发、有望贡献可观利润。随着AI服务器更新迭代，BBU电芯需求迎来爆发，蔚蓝锂芯此前通过Moli代工，间接供货海外pack厂，而近期铁锂电芯实现突破，通过联合销售形式进入Google和AWS体系，此外，Q4直供形式有望开启放量。公司通过持续优化商业模式，大幅提升盈利水平，我们预计26年全极耳出货1.2亿颗（BBU7万颗，直供2千万颗），27年翻番以上（BBU利润突破1亿美金），28年有望突破3.5亿颗（BBU直供突破50%），有望贡献可观利润弹性。 盈利预测与投资评级：我们维持公司26-28年归母净利润预测为13/25/36亿元，同比+88%/+90%/+41%，对应PE为24x/13x/9x。考虑公司海外产能落地、高端BBU电芯放量带来强劲业绩增速，成长弹性优于同行，给予27年25xPE，对应目标价37元，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期，原材料价格波动，市场竞争加剧。

CHEN KAI(陈锴):男,澳大利亚国籍,生于1968年3月,硕士学历,现任公司董事长、总经理,绿伟有限公司董事,昌正有限公司董事,张家港润盛科技材料有限公司董事长,广东润盛科技材料有限公司董事长,上海澳洋顺昌金属材料有限公司董事长,江苏天鹏电源有限公司董事长、总经理,广东澳洋顺昌金属材料有限公司董事长,江苏澳洋顺昌光电技术有限公司董事,淮安澳洋顺昌光电技术有限公司董事长,张家港奥科森贸易有限公司执行董事,张家港绿伟电子贸易有限公司董事长、总经理,香港澳洋顺昌有限公司董事,张家港澳洋顺昌金属材料有限公司董事,扬州澳洋顺昌金属材料有限公司董事长,江苏澳洋顺昌科技材料有限公司董事长,淮安智创企业管理有限公司执行董事,天鹏锂能技术(淮安)有限公司董事、总经理,广东帆锁物资有限公司执行董事,TenpowerMalaysia Sdn Bhd董事,天鹏电源(香港)有限公司董事;浩昌有限公司董事,Aucksun Semiconductor Sdn Bhd董事。

房红亮:男,中国国籍,汉族,生于1976年4月,大学学历。曾先后任职于江阴市轻工职业高级中学教师,海澜之家集团股份有限公司人事部部长,本公司人事行政部部长,苏州昊辉贸易有限公司副总经理。现任本公司董事、董事会秘书,江苏天鹏电源有限公司董事,张家港绿伟电子贸易有限公司董事,天津齐物科技有限公司执行公司事务的董事,天津齐物智能装备有限公司执行公司事务的董事。

林文华:男,中国国籍,汉族,生于1969年8月,本科学历。曾任本公司董事、副总经理、财务负责人、董事会秘书、监事会主席。现任本公司职工董事,江苏澳洋顺昌科技材料有限公司董事,江苏天鹏电源有限公司董事,扬州澳洋顺昌金属材料有限公司董事,上海澳洋顺昌金属材料有限公司董事,广东润盛科技材料有限公司董事,广东澳洋顺昌金属材料有限公司董事,张家港润盛科技材料有限公司董事。

刘彪:男,中国国籍,生于1976年10月,东北林业大学机电工程学院-自动化专业学士,苏州大学电子信息学院-信息与通信系统硕士。曾任百得(苏州)电动工具有限公司设备工程师,苏州工业园区飞索半导体(原AMD)高级器件失效分析工程师,中新苏州工业园区创业投资有限公司投资经理。现任本公司独立董事,苏州顺融投资管理有限公司董事,杭州鹿途信息科技有限公司董事,苏州凯风正德投资管理有限公司董事。

潘东燕:男,中国国籍,生于1983年12月,中国矿业大学(北京)法学学士,山东大学行政管理硕士。曾任职《中欧商业评论》杂志社记者、资深记者、主笔、执行副主编兼案例研究部总监,为企业管理领域专业人士。现任本公司独立董事。

宋李兵:男,中国国籍,汉族,生于1977年2月,本科学历,注册会计师、注册税务师、会计师。曾任苏州勤业会计师事务所项目经理、合伙人,天衡会计师事务所苏州勤业分所项目经理、合伙人,江苏协昌电子科技股份有限公司独立董事。现任本公司独立董事,江苏保丽洁环境科技股份有限公司财务总监、董秘、副总经理,国泰新点软件股份有限公司独立董事,上海空净智云物联技术有限公司监事,江苏瑞铁轨道装备股份有限公司独立董事。

张宗红:女,中国国籍,汉族,生于1980年3月,大学学历,注册会计师、税务师、会计师。2006年11月至2025年5月历任本公司财务部长、董事、财务总监,现任本公司财务总监,张家港合顺企业管理合伙企业(有限合伙)执行事务合伙人。