辉煌科技(002296) 事件：公司发布2024年业绩预告，2024年实现归母净利润2.47-3.12亿元，同比增长50%-90%；实现扣非净利润2.38-3.04亿元，同比增长111.16%-169.51%。 点评： 国铁行业内口碑良好，综合监控系统产品在河南区域内有较强优势。公司主要客户是国铁集团下属各铁路局集团公司、各地城市轨道交通及大型企业自备铁路的建设方。产品主要分为监控产品线、运营管理产品线、信号基础设备产品线、综合运维信息化及运维装备产品线四大系列，适用于国家铁路（高速铁路和普速铁路）、城市轨道交通、市域轨道交通等多个制式，可用于新建线路、既有线路升级改造、运营维保服务等不同领域。公司在获得产品和服务订单后，经过安装、现场调试、用户验收等环节后投入使用并确认收入，此过程周期一般为1-3年左右。2024H1，监控产品线、运营管理产品线、信号基础设备产品线、综合运维信息化及运维装备收入占营收比分别为80.09%、3.95%、8.74%、3.36%。1）国家铁路业务：公司在行业内有着良好的口碑，其中铁路信号集中监测系统、铁路防灾安全监控系统、地震监测预警系统、电务安全生产指挥系统及接触网水冲洗车等多个产品在技术上、标准影响度及品牌推广上具有优势地位。2）城市轨道交通：公司各类城轨产品应用于全国28个城市轨道交通集团的运营线路上，综合监控系统产品在河南区域内有较强优势，在轨道交通行业被广泛认可。 经营稳健，多个在研产品涉及AI技术，有望形成新业务增长点。公司在国家铁路及城市轨道交通行业订单项目完工确认和收入确认均直接受建设进度影响，尤其城轨业务中综合监控产品项目订单单个额度较大，单个项目完工开通验收后确认收入额度占年度总营收比例较大。2024年公司保持稳健经营状态，主营业务中实现的完工项目较多，营收增加，使得公司整体业绩同比增长较快。2024年前三季度，公司毛利率为54.09%，同比提高10.98pct；净利率为28.34%，同比提高3.51pct。公司未来毛利率水平与未来完成收入确认的项目中，同类高毛利项目的占比有关，该比例数据将与年度各类交付项目的收入确认进度密切相关。此外，公司将AI、云平台、大数据、物联网等先进技术与自身行业及公司各产品线产品深度融合，多个在研产品涉及AI技术，比如信号机械室智能巡检系统、线路安全环境视频智能分析系统、周界入侵监测系统等，有望形成新业务增长点。 研发储能装备及智能微电网，拓展新领域。为拓展新业务领域，公司投入自有资金进行智能微电网及储能技术研发中心项目的建设，已完成关键部件的技术验证和测试环境的初步建设。针对公司自主研制的全钒液流电池125kW/250kWh储能集装箱和250kW储能集装箱，目前正推进生产试制、内部测试及成果转化等相关工作，暂未取得商业应用。在高功率密度电堆相关的工艺及设计理论研究已取得关键成果，并且同步开展与之配套的软件研发工作。公司积极参与新能源行业技术交流会，收集调研项目招投标信息，争取新型储能装备首台套试点应用机会。 2024年全国铁路固定资产投资额创历史新高，轨道交通行业延续高位投资态势。根据国铁集团统计，2024年，全国铁路完成固定资产投资8506亿元，同比增长11.3%，时隔5年再次突破8000亿元大关，创投资历史新高。根据中国城市轨道交通协会统计，2024年新增城轨交通运营线路953.04公里。2025年我国内地新开通城轨交通运营线路长度将有望再超1000公里，至“十四五”期末，城轨交通运营线路总长度将达到13200公里左右，“十四五”五年间，年均新投运运营线路长度将超1000公里。从轨道交通行业总体上看，铁路及城市轨道交通运营里程数持续增加，行业发展延续过去十多年来的高位投资态势。未来我国轨道交通行业将继续高质量建设和发展，设备更新改造需求随相关宏观政策的落地逐步释放，整体投资有望持续保持高位，市场容量巨大，公司研发创新及持续发展仍存在较大空间。 盈利预测及投资建议：公司是轨道交通设备供应商及运营维护集成化解决方案提供商，作为国内较早进入轨道交通行业的企业，具有市场先入优势。随着铁路相关设备更新改造计划逐步落地，有望增加公司产品未来市场机会。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.75亿元、3.10亿元、3.43亿元，对应PE分别为15.99X、14.17X、12.82X，维持“增持”评级。 风险提示：新技术研发不及预期；应收账款回收风险；行业竞争加剧；行业政策变化风险。

辉煌科技(002296) 事件：公司发布2024年三季报，2024年前三季度实现营收4.74亿元，同比增长5.83%，归母净利润为1.34亿元，同比增长21.24%；2024Q3实现营收1.41亿元，同比下降36.90%，归母净利润为0.22亿元，同比下降56.46%。 点评： 综合监控系统产品在河南区域内有较强优势。公司主要客户是国铁集团下属各铁路局集团公司、各地城市轨道交通及大型企业自备铁路的建设方。公司产品主要分为监控产品线、运营管理产品线、信号基础设备产品线、综合运维信息化及运维装备产品线四大系列，适用于国家铁路（高速铁路和普速铁路）、城市轨道交通、市域轨道交通等多个制式，可用于新建线路、既有线路升级改造、运营维保服务等不同领域。公司在获得产品和服务订单后，经过安装、现场调试、用户验收等环节后投入使用并确认收入，此过程周期一般为1-3年左右。截至2023年末，公司各主要产品分布在18个铁路局集团公司的普速、高速线路（车站）上，其中信号集中监测系统已累计开通4000多个站场；高铁防灾监控系统累计开通13500多公里高铁线路，现场监测点3100多个。2024H1，监控产品线、运营管理产品线、信号基础设备产品线、综合运维信息化及运维装备收入占营收比分别为80.09%、3.95%、8.74%、3.36%。公司在国铁行业内有着良好的口碑，综合监控产品在河南区域内有较强优势，在轨道交通行业被广泛认可。 毛利率显著提升，降本增效促进利润释放。公司在国家铁路及城市轨道交通行业订单项目完工确认和收入确认均直接受建设进度影响，尤其城轨业务中综合监控产品项目订单单个额度较大，单个项目完工开通验收后确认收入额度占年度总营收比例较大。2024年前三季度，公司毛利率为54.09%，同比提高10.98pct；净利率为28.34%，同比提高3.51pct；公司销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率分别为4.69%、11.72%、-0.75%、13.39%，同比-2.76pct、-9.9pct、-0.18pct、-0.64pct。公司未来毛利率水平与未来完成收入确认的项目中，同类高毛利项目的占比有关，该比例数据将与2024年度各类交付项目的收入确认进度密切相关。公司费用管控能力有所提升，降本增效有助于未来利润释放。此外，公司对既有在售产品的智能化、移动化升级研发方面持续加大投入，增强成熟产品核心竞争力。 陆续中标多个项目，在手订单稳中有升。2024年7-11月，公司陆续中标多个项目，其中包括：哈佳铁路、哈齐客专自然灾害及异物 第1页/共5页 侵限监测系统技术服务（订单金额1001.55万元）、中国铁建电气化局集团有限公司新建北京至雄安新区至商丘高速铁路综合视频监控系统设备（订单金额677.97万元）、中国铁建电气化局集团有限公司新建上海至南京至合肥高速铁路道岔融雪系统（订单金额930万元）、连云港港口铁路智能化调度指挥系统改造工程智能调度系统设备（订单金额592.6万元）等。公司生产经营稳定，伴随着新业务拓展及原订单交付，在手订单总体呈现稳中有升的状态。 2024年以来全国铁路固定资产投资持续高速增长，轨道交通行业延续过去十多年来的高位投资态势。根据国铁集团统计，2024年前三季度，全国铁路完成固定资产投资5612亿元，同比增长10.3%，全国铁路投产新线1820公里，其中高铁1210公里；截至2024年9月底，全国铁路营业里程突破16万公里，其中高铁超4.6万公里。2024年以来全国铁路固定资产投资持续高速增长，额度与增速均创新高。根据中国城市轨道交通协会统计，2024H2预计将开通城轨交通运营线路超600公里，全年新投运城轨交通线路总长度预计超800公里。国务院《“十四五”现代综合交通运输体系发展规划》提出“十四五”期间，预计增加铁路营业里程1.9万公里，其中高速铁路营业里程增加1.2万公里，城市轨道交通运营里程增加3400公里；以“八纵八横”高速铁路主通道为主骨架，以高速铁路区域连接线衔接，以部分兼顾干线功能的城际铁路为补充。从轨道交通行业总体上看，铁路及城市轨道交通运营里程数持续增加，行业发展延续过去十多年来的高位投资态势。未来我国轨道交通行业将继续高质量建设和发展，设备更新改造需求随相关宏观政策的落地逐步释放，整体投资有望持续保持高位，市场容量巨大，公司研发创新及持续发展仍存在较大空间。 盈利预测及投资建议：公司是轨道交通设备供应商及运营维护集成化解决方案提供商，随着铁路相关设备更新改造计划逐步落地，有望增加公司产品未来市场机会。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.00亿元、2.29亿元、2.57亿元，对应PE分别为18.07X、15.77X、14.07X，维持“增持”评级。 风险提示：新技术研发不及预期；应收账款回收风险；行业竞争加剧；行业政策变化风险。

辉煌科技(002296) 事件：公司发布2024年中报，2024H1实现营收3.33亿元，同比增长48.53%，归母净利润为1.13亿元，同比增长85.40%。2024Q2公司实现营收1.26亿元，同比增长34.83%，归母净利润为0.32亿元，同比下降14.10%。 点评： 国内领先的轨道交通运维设备供应商及运营维护集成化解决方案提供商，监控产品收入占比约八成。公司主要客户是国铁集团下属各铁路局集团公司、各地城市轨道交通及大型企业自备铁路的建设方。公司产品主要分为监控产品线、运营管理产品线、信号基础设备产品线、综合运维信息化及运维装备产品线四大系列，适用于国家铁路（高速铁路和普速铁路）、城市轨道交通、市域轨道交通等多个制式。2024H1，监控产品线收入2.67亿元，占营收比为80.09%，占比同比提高11.68pct；运营管理产品线、信号基础设备产品线、综合运维信息化及运维装备收入分别为0.13亿元、0.29亿元、0.11亿元，占营收比分别为3.95%、8.74%、3.36%，占比同比-2.06pct、-4.85pct、-2.87pct。公司在国铁行业内有着良好的口碑，综合监控产品在河南区域内有较强优势，在轨道交通行业被广泛认可。 主营产品监控产品线毛利率显著提升，费用管控能力有所提高。2024H1，公司毛利率为57.58%，同比提高11.33pct；净利率为33.94%，同比提高6.7pct。按产品划分，公司主营产品监控产品线毛利率为60.56%，同比提高13.08pct。按行业划分，国家铁路业务毛利率为63.29%，同比提高11.32%；城市轨道交通业务毛利率为26.66%，同比下降2.59%。期间费用率方面，2024H1，公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为4.63%、11.04%、-0.77%，同比-2.76pct、-9.9pct、-0.18pct。公司费用管控能力有所提升，降本增效有助于未来利润释放。 持续加大研发投入，加快新产品市场应用进度，丰富产品结构。2024H1，公司研发费用4099.7万元，同比提高0.13%，研发费用率为12.31%。公司主导和参与了多个产品行业标准的制订，使得研发效率更高、更有针对性，研发成果更具适用性。公司对既有在售产品的智能化、移动化升级研发方面持续加大投入，增强成熟产品核心竞争力；持续将人工智能、云平台、大数据、物联网等先进技术与自身行业及公司各产品线产品深度融合，加快新产品市场应用的推广节奏，密切关注行业市场需求，稳步推进线路安全环境管控平台项目实施和成果转化，以形成新的业务增长点。 第1页/共5页 轨道交通行业延续过去十多年来的高位投资态势。根据国铁集团发布信息，2024H1，全国铁路完成固定资产投资3373亿元，同比增长10.6%，创历史同期新高。根据中国城市轨道交通协会统计，截至2024年6月30日，我国内地累计有58个城市投运城轨交通线路11409.79公里，其中，2024H1新增城轨交通运营线路194.06公里。2024H2预计将开通城轨交通运营线路超600公里，全年新投运城轨交通线路总长度预计超800公里。国务院《“十四五”现代综合交通运输体系发展规划》提出“十四五”期间，预计增加铁路营业里程1.9万公里，其中高速铁路营业里程增加1.2万公里，城市轨道交通运营里程增加3400公里；以“八纵八横”高速铁路主通道为主骨架，以高速铁路区域连接线衔接，以部分兼顾干线功能的城际铁路为补充。从轨道交通行业总体上看，铁路及城市轨道交通运营里程数持续增加，行业发展延续过去十多年来的高位投资态势。未来我国轨道交通行业将继续高质量建设和发展，设备更新改造需求随相关宏观政策的落地逐步释放，整体投资有望持续保持高位，市场容量巨大，公司研发创新及持续发展仍存在较大空间。 盈利预测及投资建议：公司是国内较早进入轨道交通行业，提供轨道交通运维设备及运营维护集成化解决方案的高科技企业。公司的综合监控产品在河南区域内有较强优势，在轨道交通行业被广泛认可。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.91亿元、3.73亿元、4.60亿元，对应PE分别为12.15X、9.47X、7.68X，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：新技术研发不及预期；应收账款回收风险；行业竞争加剧；行业政策变化风险。

李海鹰先生,本科学历,工程师,高级经济师。2001年11月至2004年2月任公司董事长兼总经理,2004年2月至今担任本公司董事长。

谢春生先生,本科学历,高级工程师。2001年10月至2004年2月任公司董事兼副总经理,2004年2月至2004年4月任公司董事兼总经理,2004年4月至2010年12月任公司总经理;2010年12月至今任公司董事,2014年2月至今任公司总经理。2006年5月至今兼任河南辉煌软件有限公司执行董事,2014年4月至今兼任河南辉煌信通软件有限公司执行董事。

杜旭升先生,大专学历,高级工程师。2001年至今历任公司副总工程师、常务副总工程师、总工程师,2014年2月至今任公司副总经理,2018年4月至今任公司董事会秘书。

张奕敏女士,硕士,工程师。2001年至今历任公司营销总监、总经理助理,2014年2月至今任公司副总经理,2016年1月至今任河南辉煌城轨科技有限公司执行董事,2019年6月至今任洛阳辉煌城轨科技有限公司执行董事、2023年11月至今任西安辉煌城轨科技有限公司执行董事,2025年7月至今任石家庄辉煌智控轨道科技有限公司董事。

郭治国先生,硕士,高级工程师。2001年至今历任公司项目经理、总工程师助理、副总工程师、总经理助理,2017年2月至2020年2月担任公司监事会主席,2018年9月至今任北京国铁路阳技术有限公司执行董事,2020年2月至今任公司副总经理。

黄继军先生,本科学历,助理工程师。2001年10月至2025年7月担任公司物资部经理、监事,其中2020年2月至2025年7月兼任公司监事会主席,2019年4月至今担任北京国铁路阳技术有限公司监事,2019年3月至今担任北京全路信通技术有限公司执行董事,2023年10月至今担任河南辉煌储能科技有限公司执行董事,2025年7月至今担任公司职工代表董事。

谭宪才先生:1965年2月出生,汉族,中共党员,中国国籍,无永久境外居留权,清华大学工商管理学硕士。曾任天职国际会计师事务所合伙人、总经理。中国注册会计师,高级会计师,全国优秀会计工作者,财政部企业内部控制标准委员会咨询专家,财政部管理会计咨询专家,中国注册会计师协会内部治理指导委员会委员,全国工商联执委,全国会计领军人才,中国注册会计师协会资深会员,北京首都开发控股(集团)有限公司外部董事,清华EMBA创业联盟理事。在会计、审计、咨询行业从业30多年,主要从事会计师事务所内部管理及审计、税务筹划、管理咨询等工作。近年来主持《现代企业财务预算体系研究》《作业成本法在现代制造业应用研究》2项省部级科研课题,先后发表学术论文20余篇,为中国五矿股份、中国铝业、时代新材(SH.600458)、中联重科(SZ.000157)等20多家大型企业、上市公司提供审计、内部控制、预算管理服务。2020年8月至今任辉煌科技独立董事,2024年5月至今任公司独立董事。

周建民先生,硕士学历,中共党员。曾任北京大风车教育科技发展有限公司董事长,现担任北京五道口投资基金管理有限公司执行董事、新华视点文化发展有限公司执行董事及经理、北京智联云上数据服务有限公司执行董事及经理、北京五道口金融信息服务有限公司执行董事及经理等职务,2023年2月至今任本公司独立董事。

王涛先生,工学博士,电力自动化专业,中共党员。历任:郑州工学院电机系工程师、东方电子股份有限公司配网自动化事业部项目经理、北京浩陆科技发展有限公司副总经理,2006年8月至2022年6月兼任安阳优创博深科技有限公司董事长,2011年12月至2022年8月兼任北京中电智网科技有限公司董事长。2004年9月至今任北京博深康科技有限责任公司董事长,2010年10月至今兼任北京启冠智能科技股份有限公司董事,2022年10月至今任本公司独立董事。

窦永贺女士,本科学历,注册会计师。2009年3月至2015年3月任职于中勤万信会计师事务所、立信会计师事务所,担任审计助理、审计员、项目经理职位。2015年4月至2025年7月任公司财务部经理,2020年11月至今兼任世纪空联(北京)航空电子科技有限公司董事,2025年7月至今任公司财务总监。