荣盛石化(002493)公司资料

荣盛石化(002493) 事件：为实现公司经营发展质量、投资价值以及可持续发展水平的提升，积极维护市场稳定，基于对公司未来发展前景的信心和对公司价值的认可，公司发布了“质量回报双提升”行动方案。 1、坚持实业报国，引领行业发展 公司是全球石油化工龙头企业之一，坚实贯彻“纵横战略”，在环渤海经济圈、长三角经济圈和海南一带一路经济圈等地建有七大生产基地，打造形成了聚酯、工程塑料、新能源、高端聚烯烃、特种橡胶五大产业链，是亚洲重要的聚酯、新能源材料、工程塑料和高附加值聚烯烃的生产商之一，并且拥有全球最大的PX、PTA等化工品产能。 在现有产业链基础上，公司积极布局新能源、新材料相关产品，同时，公司积极开展全球化布局，2023年公司引入沙特阿美作为战略投资者，目前沙特阿美持有公司股权约10%。2024年公司与沙特阿美签署了《谅解备忘录》，双方正在讨论进一步的合作事项，以推动双方战略目标实现。公司抓住战略发展机遇期，上市以来公司营收从2010年的158亿元增长至2022年的2891亿元，复合增长率27.41%。 2、分红、增持回购多举并行，共享发展成果 公司在关注自身发展的同时也高度重视股东回报，公司自上市以来，制定了《未来三年股东回报规划》并不断进行更新，截至目前，已累计进行现金分红13次，实现现金分红总额近75亿元。 基于对公司未来发展前景的信心和长期价值的认可，为维护广大投资者尤其是中小投资者的利益，增强投资者的信心，公司和控股股东荣盛控股积极开展股份回购及增持计划，公司自2022年3月29日首次回购股份以来，共实施三期股份回购方案，截至2024年2月29日，三期回购累计回购公司股票55238万股，占公司总股本的5.46%，成交总金额为69.8亿元。 控股股东荣盛控股计划于2024年1月19日起6个月内实施增持计划，具体实施起始时间为2024年1月22日，增持金额不低于人民币10亿元且不超过人民币20亿元。 盈利预测预估值：考虑公司在炼厂及新材料成长性叠加周期复苏，结合近期业绩预告，将2023年归母净利润预测由16亿下调至11亿，维持2024/2025年归母净利润预测72/103亿，2024年3月1日股价对应PE分别为96/14.5/10倍，维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧风险；原料价格大幅波动风险；需求不及预期风险

荣盛石化(002493) 投资要点 事件：2024年3月1日，公司发布“质量回报双提升”行动方案，旨在实现公司经营发展质量、投资价值以及可持续发展水平的提升，积极维护市场稳定。 高度重视股东回报，积极开展回购增持。1）持续完善股东价值回报机制。自上市以来，公司多次更新《未来三年股东回报规划》，截至2023年底，公司已累计进行现金分红13次，实现现金分红总额近75亿元。2）增持回购并举提振市场信心。自2022年3月首次回购股份以来，公司已先后实施三期股份回购方案，截至2月底，三期回购计划累计回购金额达69.8亿元，约占公司总股本的5.5%。此外，2024年1月18日，公司控股股东荣盛集团宣布增持公司股份10-20亿元，且不设定增持的价格区间，进一步彰显了对于公司经营前景的信心。 一体化、全球化、创新化布局持续加码，积极推动产业链提质增效。1）公司是全球领先的石油化工企业，产业链涵盖炼油、化工、化纤等多个环节，并积极延拓新能源、新材料等相关产品。其中公司以浙石化平台为依托，向下游延伸布局三大新材料项目，合计投资规模超千亿。2）除此之外，公司积极开展全球化布局，2023年引入沙特阿美作为战略投资者，2024年1月，公司进一步与沙特阿美签署《谅解备忘录》，就收购沙特阿美朱拜勒炼化公司50%股权、以及沙特阿美收购中金石化不超过50%股权等事项开展讨论。同时双方拟联合开发荣盛新材料（舟山）项目，该项目总投资675亿，拟延伸布局PEO、PTT、CHDM、PCT等新材料产品，精细化属性进一步凸显。 成品油出口利润回升，芳烃产业链景气中枢上移。1）年初以来，海外成品油价差呈现回暖趋势，截至2024年2月末，东南亚汽油/柴油月均价差为15/26美元/桶，较Q4均价分别环比+7/1美元/桶。此外，2024年1月2日，商务部下发2024年第一批成品油出口配额，其中浙石化获得成品油一般贸易出口配额173万吨、低硫船用燃料油出口配额6万吨，有望为公司成品油板块贡献业绩增量；2）PX方面，得益于下游聚酯开工率提升以及调油需求驱动，2023年PX行业维持高景气运行，进入24年后，PX表现依旧出色，截至2024年2月末，PX较原油月均价差为431美元/吨，较Q4均值环比+21美元/吨。向后看，2024-2025年期间，我国PX新增产能仅为300万吨，预计行业开工率和盈利中枢有望上移。 盈利预测与投资评级：我们维持公司2023-2025年归母净利润为10/65/107亿元，按3月1日收盘价计算，对应PE分别103.4/16.2/9.8倍，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动，需求恢复不及预期，炼化行业竞争加剧

荣盛石化(002493) 预计2023年盈利承压，看好向上弹性及新材料成长性，维持“买入”评级公司发布2023年业绩预告，预计2023年实现归母净利润10~12亿元，同比下降64.07%~70.06%，实现扣非归母净利润-6~-4亿元，同比由盈转亏。结合公司业绩预告与公司新项目建设规划，我们下调2023-2025年公司盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为10.64（-8.26）、62.16（-39.72）、100.85（-72.73）亿元，EPS分别为0.11（-0.08）、0.61（-0.40）、1.00（-0.71）元，当前股价对应2023-2025年PE分别为90.1、15.4、9.5倍。我们看好下游需求复苏为公司带来的盈利弹性以及新材料业务为公司带来的成长性，维持“买入”评级。 PX价差环比收窄叠加油价下跌或导致库存损失，2023Q4公司业绩环比下滑根据Wind数据，分季度来看，2023Q1-Q3公司归母净利润分别为-14.68、3.41、12.34亿元，预计2023Q4归母净利润为8.92-10.92亿元，环比下降27.70%-11.49%。根据Wind及百川盈孚数据，2023Q4布伦特原油季度均价82.85美元/桶，环比Q3下降3.57%，油价下跌或导致公司存在部分库存损失。此外，Q4为公司多数炼化产品的传统需求淡季，或对公司盈利产生一定负面影响。其中，2023Q4PX价差季度均值为326美元/吨，环比下降18.35%，预计对公司Q4业绩形成拖累。展望未来，我们认为伴随终端下游需求的逐步复苏，公司有望充分享受炼化产业链的业绩弹性。 与沙特阿美强强联合，持续加码新材料业务，未来有望贡献重要业绩增量据公司公告，1月2日公司与沙特阿美签署《谅解备忘录》，双方正讨论荣盛石化（或其关联方）拟收购沙特阿美朱拜勒炼化公司50%股权，并拟开展扩建项目。同时，双方也正在讨论沙特阿美（或其关联方）对中金石化不超过50%股权的潜在收购，并联合开发中金石化现有装置升级扩建、开发新建下游荣盛新材料（舟山）项目。据公司公告，公司拟投资675亿元建设荣盛新材料金塘项目，该项目拟建设300万吨/年催化裂解装置、60万吨/年芳烃抽提联合装置、30万吨/年PEO装置、100万吨/年EVA联合装置、20万吨/年POE装置等装置。公司持续加码新材料业务，未来有望为自身贡献重要的业绩增量。 风险提示：油价大幅波动、下游需求不振、产能投放不及预期等。

荣盛石化(002493) 投资要点 事件：公司发布2023年业绩预告，预计实现归母净利润10~12亿元，同比下降70%~64%，扣非净利润亏损4~6亿元，同比由盈转亏，其中非经常性损益主要为政府补助。23Q4单季度，预计实现归母净利润8.9~10.9亿元，同比扭亏为盈，扣非净利润亏损2.7~4.7亿元，同比亏损收窄，业绩整体符合预期。 下游产品结构性复苏，炼化盈利整体修复。1）出行需求改善，成品油盈利表现良好。2023年，国内汽油/柴油产量分别同比+13.9%/+14.1%，较原油价差分别同比+11%/+2%。2）PX扩产结束，高景气有望延续。得益于下游聚酯开工率提升以及阶段性调油需求驱动，2023年PX行业维持高景气运行，较原油价差同比+21%。向后看，2024-2025年期间，我国PX新增产能仅为300万吨，预计行业开工率和盈利中枢有望上移。3）烯烃需求相对疲软，行业仍处于磨底阶段。受地产周期下行拖累，以及供给端新增产能释放，烯烃盈利整体承压，其中2023年聚乙烯/聚丙烯较原油价差分别同比-2%/-5%。4）需求淡季叠加油价回调，四季度炼化盈利有所回落。23Q4期间，布油均价为82.9美元/桶，环比下降3%，成品油及化工品价格同步回落，产生一定库存损失。同时受需求淡季影响，汽油/PX较原油价差也环比下降1%/8%。向后看，随着油价企稳以及春运需求来临，炼化盈利有望边际改善。 与沙特阿美合作深化，新材料产业持续加码。1）公司以浙石化平台为依托，向下游延伸布局三大新材料项目，合计投资规模超千亿，其中40万吨ABS、6万吨溶聚丁苯橡胶、10万吨顺丁稀土橡胶、25万吨功能性聚酯薄膜等装置已成功投产。2）1月2日，公司与沙特阿美签署《谅解备忘录》，公司拟收购沙特阿美朱拜勒炼化公司的50%股权，并在此基础上进行扩建，而沙特阿美拟收购中金石化不超过50%的股权，并联合公司扩建中金石化、以及开发荣盛新材料（舟山）项目。其中荣盛新材料（舟山）项目总投资675亿，拟在浙石化现有ABS、EVA、DMC等产品的基础上，进一步延伸布局PEO、PTT、CHDM、PCT等产品，精细化属性进一步凸显。 大股东增持彰显信心，估值性价比凸显。2024年1月18日，公司控股股东荣盛集团公告称拟增持公司股份10~20亿元，且不设定增持的价格区间。截至1月30日，公司PB为2.2倍，处于近五年1%分位，大股东在此背景下增持股份，彰显了对于公司经营前景的信心。 盈利预测与投资评级：综合考虑需求复苏节奏，我们调整公司2023-2025年归母净利润为10/65/107亿元（此前为8/65/114亿元），按1月30日收盘价计算，对应PE分别96.6/15.1/9.1倍，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动，需求恢复不及预期，炼化行业竞争加剧