安洁科技(002635) 事件：12月23日，公司在投资者互动平台表示，公司目前主要为国际主流客户AR/VR/MR终端产品提供相关精密功能件和精密结构件。 竞争力稳步提升，AR/VR行业有望迎来拐点。12月23日公司在投资者互动平台表示，公司目前主要为国际主流客户AR/VR/MR终端产品提供相关精密功能件和精密结构件。当前市场受到宏观经济波动和消费能力变化等不确定因素的影响，国际数据公司IDC预测2024年中国AR/VR市场的出货量为53.5万台，同比下降26.3%，但由于AI的融合、新参与者的加入、技术创新等，IDC预测2025年中国AR/VR市场有望迎来转折，预计出货量将比2024年增长114.7%，全球AI终端有望迎来爆发。公司主要为AR/VR终端产品提供精密功能件、精密结构件的生产服务和整体解决方案，直接受益于全球AR/VR市场的增长趋势。公司一方面努力维系高端客户资源关系，凭借稳定的生产、积极的市场拓展、优质的产品和完善的服务，在业界和客户中建立了良好的声誉和品牌知名度，与多家国际主流客户建立了稳固的合作关系，进一步提升了公司的品牌影响力，并帮助公司获得协同效应，保持了良好的盈利水平。另一方面，公司持续加大技术研发投入，2024年前三季度公司研发投入总额3.2亿元，同比增长28%，紧密跟随市场动态和新技术的演进，不断加大在核心产品工艺研发上的投入，致力于开发技术含量高、附加值大的产品，并已完成了工艺验证，保持了较高的订单交付效率。 积极部署海外产线，消费电子与新能源汽车双轮驱动。公司前三季度实现营业总收入35.93亿元，同比增加17.03%，从长期战略布局来看，公司将继续专注消费电子与新能源汽车两大核心市场，凭借自身技术创新能力和全球化布局，巩固和拓展市场份额，以应对市场对精密结构件和功能件不断增长的需求。2024上半年，新能源气场市场持续升温，现在新能源汽车大功率无线充电系统业务已进入落地阶段，子公司积累了为新能源汽车客户提供无线充电解决方案的能力，并不断提升技术研发、产品品质及供应能力等综合实力。此外氢燃料电池金属双极板全制程工艺产线建设已完成目前已经投入量产中，不断优化生产销量以及自动化水平，促其成为公司新的增长点。同时针对折叠屏手机布局，强调自身技术储备和与多家知名消费电子品牌的合作，将继续提升折叠技术研发水平，争取更多客户产品量产供货。目前公司正在进行海外工厂建设，墨西哥和越南工厂的工程建设和生产线设备转移，有望2025年投产。 盈利预测与投资评级：我们看好公司基于消费电子与新能源汽车的双轮驱动，在AI终端持续爆发的将来，有望核心受益。我们预测2024/2025/2026年公司归母净利润为3.4/3.9/4.6亿元，当前市值对应PE为33/28/24倍，维持“买入”评级。 风险提示：消费电子需求不及预期，AR/VR产业复苏不及预期，公司客户验证及拓展进展不及预期

安洁科技(002635) 【事项】 公司披露2022年业绩预告，预计2022年业绩保持增长。公司预计2022年实现归母净利润2.60-3.60亿元，同比增长30.59%-80.81%。预计2022年实现扣非净利润2.55-3.55亿元，同比增长169.44%-275.10%。对应公司2022年四季度单季度实现归母净利润0.32-1.32亿元，单季度实现扣非净利润0.37-1.37亿元。 【评论】 新能源汽车业务占比不断提升，成长新引擎已成。公司基于研发制造优势，较早布局新能源汽车业务，与行业头部客户建立深度合作。受益于新能源汽车行业的快速发展，客户出货量增加，公司订单量明显增加。2022年，公司新能源汽车业务稳步增长，业务收入占比由2019年的5.98%提升至2022年上半年的27.96%，未来有望持续受益于行业景气度以及公司大客户优势，成长新引擎已成。 消费电子业务，国际客户量价齐升，持续多元布局。2022年全球智能手机市场需求放缓，公司2022年上半年仍实现整体增长，下半年为传统消费电子旺季，公司在手订单充足，生产经营情况持续向上发展。得益于国际客户智能手机产品迭代、产品技术升级，公司单机价值量与市场份额均实现增长。此外，公司在平板电脑、笔记本电脑、一体机、VR等消费电子产品应用技术开发创新和产品迭代创新，持续多元化布局，并通过技术升级转型为客户配套消费电子产品核心零部件，进一步提高公司核心竞争力，带动公司消费电子业务营收和净利润实现增长。 前瞻布局前沿科技，储备技术实力。公司前瞻布局新能源汽车无线充电系统、氢燃料电池核心零部件等前沿科技。无线充电业务为新能源汽车配套大功率无线充电系统，公司已获得WiTricity专利授权，并配合多家新能源终端品牌车厂开发大功率无线充电系统。氢燃料电池瞄准下一代清洁能源，公司研发生产金属双极板等核心零部件，为下游市场需求爆发储备技术实力。 【投资建议】 公司长期服务国内外头部客户，从消费电子逐步拓展至新能源汽车、VR/AR等新兴领域，产品从零件逐步向组件、模组乃至整机集成发展，稳步打造平台型精密制造公司。展望未来，公司将直接受益于消费电子下游市场需求的回暖，预计公司新能源车业务高增长有望持续，成长双擎已成。此外，公司积极布局新能源无线充电系统、氢燃料电池核心零部件等全新技术及产品，有望充分受益于未来产业潜在爆发机会。公司业绩预告符合我们此前预期，我们适当调整2022-2024年公司收入及期间费用率，预计公司2022-2024年营业收入分别为42.08/56.12/67.10亿，归母净利润分别为3.55/4.48/5.51亿元，对应EPS分别为0.52/0.66/0.81元，对应PE分别为26/21/17倍，维持“增持”评级。 【风险提示】 下游市场需求低于预期 扩产进展不及预期 原材料价格剧烈波动 汇率剧烈波动

安洁科技(002635) 投资要点 新业务快速放量，业绩迎新一轮快速增长机遇：公司深耕消费电子功能件市场，打造核心业务同时通过不断向上游新材料领域和下游模组类产品发展，公司“材料-零件-组件-模组”的研发创新能力持续深化，提供一站式的产品解决方案。当前产品重点布局消费电子、新能源车、信息存储三大场景，通过与国际大客户深度合作，公司新能源车业务快速起量，营收占比22H1近30%。公司不断扩大业务范围，横向扩张进军5G通讯、大功率无线充电系统、氢燃料电池等新兴市场，公司业绩迎来新一轮快速增长机遇。 大客户手机持续创新，公司功能件有望迎来量价齐升：公司是国际领先品牌的核心精密功能件供应商。受益大客户智能手机、VR产品创新，公司需要不断升级和改进相关功能件方案，这将会带来单机价值量显著提升。同时，子公司适新科技、威博精密的协同效应有望逐渐显现，未来相关金属结构件也有望导入更多主要客户中，持续拓展产品线。公司有望充分受益产品量价齐升的趋势。 借助新能源汽车巨头迎来快速发展机遇：国际新能源汽车巨头销量持续快速增长，2021年大客户新能源车交付量达到93.62万辆，超过前两年交付总和。2021年客户国内工厂新建完成，产能持续爬坡，完全达产后国内工厂纯电动汽车产能将达到75万台，德州和柏林新建工厂预计产能分别为25万台，随着新工厂产能释放，国际新能源汽车客户销量有望保持快速增长势头。公司新设美国工厂目前正在产能建设中，预计2023年开始贡献营收。公司已成为国际新能源车巨头的核心供应商，并不断扩宽新能源配套品类，从新能源储能设备的能量收集件，到新能源汽车电池等核心零部件的配件，再到新能源汽车大功率无线充电系统，单车价值量将伴随产品线的拓展实现持续快速提升，远超过手机的单机价值。新能源车业务将快速成为公司新的业绩贡献点。 盈利预测与投资评级：我们预测公司22-24年每股收益分别为0.46、0.66、0.96元，可比公司22-24PE均值为53/16/12倍,公司当前市值对应PE分别为30/20/14倍，我们看好公司在新能源车领域的快速发展及整体产品价值量提升带来的毛利率、净利率提升，给予公司23年30倍PE，对应目标市值136亿元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：核心客户智能手机销量不及预期、新能源汽车销量不及预期、新品研发进展不及预期。

安洁科技(002635) 投资要点 新业务快速放量，业绩迎新一轮快速增长机遇：公司深耕消费电子功能件市场，打造核心业务同时通过不断向上游新材料领域和下游模组类产品发展，公司“材料-零件-组件-模组”的研发创新能力持续深化，提供一站式的产品解决方案。当前产品重点布局消费电子、新能源车、信息存储三大场景，通过与国际大客户深度合作，公司新能源车业务快速起量，营收占比22H1近30%。公司不断扩大业务范围，横向扩张进军5G通讯、大功率无线充电系统、氢燃料电池等新兴市场，公司业绩迎来新一轮快速增长机遇。 大客户手机持续创新，公司功能件有望迎来量价齐升：公司是国际领先品牌的核心精密功能件供应商。受益大客户智能手机、VR产品创新，公司需要不断升级和改进相关功能件方案，这将会带来单机价值量显著提升。同时，子公司适新科技、威博精密的协同效应有望逐渐显现，未来相关金属结构件也有望导入更多主要客户中，持续拓展产品线。公司有望充分受益产品量价齐升的趋势。 借助新能源汽车巨头迎来快速发展机遇：国际新能源汽车巨头销量持续快速增长，2021年大客户新能源车交付量达到93.62万辆，超过前两年交付总和。2021年客户国内工厂新建完成，产能持续爬坡，完全达产后国内工厂纯电动汽车产能将达到75万台，德州和柏林新建工厂预计产能分别为25万台，随着新工厂产能释放，国际新能源汽车客户销量有望保持快速增长势头。公司新设美国工厂目前正在产能建设中，预计2023年开始贡献营收。公司已成为国际新能源车巨头的核心供应商，并不断扩宽新能源配套品类，从新能源储能设备的能量收集件，到新能源汽车电池等核心零部件的配件，再到新能源汽车大功率无线充电系统，单车价值量将伴随产品线的拓展实现持续快速提升，远超过手机的单机价值。新能源车业务将快速成为公司新的业绩贡献点。 盈利预测与投资评级：我们预测公司22-24年每股收益分别为0.46、0.66、0.96元，可比公司22-24PE均值为53/16/12倍,公司当前市值对应PE分别为30/20/14倍，我们看好公司在新能源车领域的快速发展及整体产品价值量提升带来的毛利率、净利率提升，给予公司23年30倍PE，对应目标市值136亿元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：核心客户智能手机销量不及预期、新能源汽车销量不及预期、新品研发进展不及预期。

王春生先生:自2010年6月至今,任公司董事长。

吕莉女士:自2010年6月至今任公司总经理、董事。

林磊先生:男,1979年11月出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历。2007年6月至2011年5月在哈曼贝克汽车电子系统(苏州)有限公司担任商品经理;2011年6月至今在公司先后任副总经理、执行总经理、董事;现任安洁美国股份有限公司董事、苏州安斯迪克氢能源科技有限公司执行董事。

贾志江先生:男,1979年10月出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历,2004年6月至今在公司先后任研发经理、副总经理、董事。

贾志江先生:1979年10月出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历,2004年6月至今在公司先后任研发经理、副总经理。曾任苏州安洁科技股份有限公司职工董事。

马玉燕女士:女,1987年4月出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历,具备深圳证券交易所董事会秘书资格。2009年至今在公司历任证券事务代表、董事会秘书、董事。现任苏州安洁资本投资有限公司、苏州威洁通讯科技有限公司、苏州事事成投资有限公司执行董事;惠州威博精密科技有限公司、适新国际有限公司、适新科技(泰国)有限公司、新星控股(新加坡)有限公司、适新科技(香港)有限公司董事;安洁无线科技(苏州)有限公司、苏州安智无线电能传输研究院有限公司、苏州威斯东山电子技术有限公司监事。

王奕飞先生:男,2002年3月出生,中国国籍,无境外永久居留权,研究生学历,2025年8月至今在公司总经理办公室任职。

马玉燕女士:1987年4月出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历,具备深圳证券交易所董事会秘书资格。2009年至今在公司历任证券事务代表、董事会秘书、董事。现任苏州安洁资本投资有限公司执行董事;惠州威博精密科技有限公司、适新国际有限公司、适新科技(泰国)有限公司、新星控股(新加坡)有限公司、适新科技(香港)有限公司董事;安洁无线科技(苏州)有限公司、苏州安智无线电能传输研究院有限公司监事;苏州共建共荣管理咨询合伙企业(有限合伙)、苏州见树创业投资合伙企业(有限合伙)执行事务合伙人。

苗延桥先生:1973年2月出生,新加坡国籍,硕士学历。2016年3月至今在公司全资子公司新星控股(新加坡)有限公司先后任副总经理、总经理兼董事,2020年12月至今任公司董事。现任适新科技(苏州)有限公司、苏州适新金属科技有限公司、适新模具技术(苏州)有限公司、苏州适新智能科技有限公司、适新美国股份有限公司、适新科技(香港)有限公司、适新国际有限公司、适新科技(泰国)有限公司、适新德克萨斯股份有限公司、适新墨西哥有限公司董事。

卞绣花女士:女,1983年4月出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历。2002年2月起在公司历任业务部助理、业务部副经理、业务部经理,现任公司业务部高级经理。2010年6月至2025年6月任公司监事会主席。