众信旅游(002707)公司资料

众信旅游(002707) 公司发布2023年业绩预告，全年旅游行业全面复苏，公司全年经营情况明显改善，利润实现扭亏为盈，业绩表现较符合先前预期，我们维持增持评级。 支撑评级的要点 全年实现扭亏，恢复符合预期。据公司业绩预告，23年全年预计实现营业收入30-35亿元，相较去年全年5亿元营收规模恢复明显，但仍较疫情前有较大的进一步修复空间；预计实现归母净利润2300-3450万元，去年同期亏损2.21亿元；预计实现扣非归母净利润800-1200万元，去年同期亏损2.56亿元，利润达成扭亏，全年业绩基本符合预期水平。此外四季度公司预计实现收入9.47-14.47亿元；预计实现归母净利887-2037万元，预计实现扣非归母净利-222~178万元。 航班供给等因素制约2023全年出境游恢复。据航班管家，2023年国际客运航班执飞量持续恢复，从年初的不及10%，恢复到年末的58%水平。2024年1月恢复仍在持续。2023全年来看，国际航空运力不足，制约出境游业务完全恢复。据国家移民管理局数据，2023全年出入境人员达4.24亿人次，为19年63%水平；其中内地居民出入境2.06亿人次，为19年59%水平。此外，部分旅游目的地国家的负面消息、签证等因素也在制约出入境游业务进一步修复，未来出入境旅游需求仍有较大恢复空间。 出境游延续增长，展望24年复苏预期良好。中国颁布与马来西亚、泰国、新加坡互免签证协定，叠加春节、寒假等因素，多类利好促进出行情绪进一步增长，多类OTA平台反馈春节期间相关需求较为旺盛。据众信旅游春节出游趋势报告，北欧、澳新等出境游目的地春节较受关注。展望24年，中国旅游研究院预测24年全年国内旅游收入将超过6万亿元，同比增长22%；国际旅游收入将实现1070亿美元，同比增长38%，国内和国际收入分别恢复至19年105%和81%水平，复苏或将延续。 估值 公司作为出境游龙头企业，在行业加速修复背景下紧抓机遇并持续优化业务，23年业绩实现扭亏。其业绩预告表现基本符合先前预期水平，我们维持预测23-25年EPS为0.03/0.16/0.24元，对应市盈率为234.6/37.6/24.9倍，维持增持评级。 评级面临的主要风险 出入境旅游政策不确定性风险、行业恢复不及预期、市场竞争风险。

众信旅游(002707) 公司发布2023年三季度报告。前三季度公司共实现营收20.53亿元，yoy+647.46%；实现归母净利润1413.27万元；实现扣非归母净利润1021.54万元，实现扭亏。其中三季度实现营收12.61亿元，yoy+748.28%；实现归母净利润4865.60万元；实现扣非归母净利润4699.32万元。在政策宽松叠加暑期出行旺季影响下，公司业绩实现同环比高增。我们看好未来在国际航班运力恢复、签证办理便利性提高、消费者出行顾虑减少等因素作用下公司出境游业务全面恢复，进一步实现利润水平的提高，维持增持评级。 支撑评级的要点 前三季度实现扭亏为盈，四季度或决定全年盈利与否。前三季度公司共实现营收20.53亿元，yoy+647.46%；实现归母净利润1413.27万元；实现扣非归母净利润1021.54万元。三季度实现营收12.61亿元，yoy+748.28%；实现归母净利润4865.60万元；实现扣非归母净利润4699.32万元。暑期出境游市场初步复苏使三季度业绩实现同环比高增，前三季度实现盈利。四季度是传统旅游淡季，但随着公司积极运营冬季旅游产品，四季度业绩有望推动全年实现盈利。此外，当前在供需关系未实现均衡、出境客群未完全回归、疫后行业出清、产品创新和质量提升等多因素作用下，公司Q3毛利率、净利率均表现较好，分别为11.84%/4.00%，表现好于疫情前17-19年Q3水平。 国际航班供给回暖，出境游全面恢复尚受制于外部环境。航班管家数据显示，最近一周（10月23日-29日）国际航线航班量7738架次，恢复至2019年的51.8%，航空运力还未完全恢复致使出境游业务复苏进度受阻。据国家移民管理局数据，三季度全国出入境人员1.23亿人次，yoy+454.4%，达到2019年同期的73%，其中内地居民6168.8万人次。国际航班运力与出境游需求均持续呈现环比修复态势，未来存在较大改善空间。 北欧国家旅游局来华路演，四季度出境游产品推新。近期芬兰、瑞典、丹麦、挪威等国家旅游部门来华路演，吸引中国游客。北京至斯德哥尔摩航线明年4月恢复至每天一班，挪威和瑞典签证在上海领区一周左右即可出签，多旅游目的地也在期待中国客群回归。10月20日，北京国际文旅消费博览会召开，公司筹备千余款旅游产品亮相展会。公司布局了冬季需求较高的冰雪产品以及反季节产品，冰雪产品目的地包括一些北欧国家，反季节产品目的地包括南半球澳大利亚、新西兰等较温暖地区。 估值 公司作为出境游龙头企业，随着疫情三年行业持续出清，以及当前市场供需未完全修复，公司有望在后续出境游市场回暖速度加快、政策面持续好转的背景下实现快速恢复，提高市占率，结合以上我们预测23-24年EPS为0.03/0.16元，对应市盈率为275.4/44.1倍。维持增持评级。 评级面临的主要风险 出入境旅游政策不确定性风险、行业恢复不及预期、市场竞争风险。

众信旅游(002707) 事件描述 公司发布2023年三季报，期内实现营收20.53亿元（+647.46%），为2019年同期21.41%；归母净利润0.14亿元（+110.72%），上年同期净亏损1.32亿元，为2019年同期12.32%；扣非归母净利润0.1亿元（+107.56%），为2019年同期9.62%；EPS0.01元。其中2023Q3实现营收12.61亿元（+748.28%），归母净利润0.49亿元（+195.51%），扣非归母净利润0.47亿元（+191.06%）较上年同期扭亏为盈、增加0.99亿元。 事件点评 期内公司经营情况大幅改善系主营出境旅游业务逐步复苏。从二季度起公司业绩开始呈现大幅复苏提示，2023Q2公司实现三年内首个季度盈利。受益于出境团队游第三批国家和地区名单恢复，暑期旺季带动旅游市场加速回暖，行业景气度持续提升带动公司业绩持续改善，2023Q1-3归母净利润扭亏为盈。四季度公司主要推出冰雪产品以及反季节产品，设计包括冰岛、挪威、芬兰等北欧国家路线产品，同时叠加候鸟路线等温暖目的地旅游产品，冲减旅游淡季对公司业绩影响。 公司2023Q1-3毛利率11.52%（-3.27pct），净利率0.61%（-59.29pct）。整体费用率11.41%（-62.22pct），其中销售费用率7.17%（-32.62pct）、管理费用率3.63%（-17.26pct）、财务费用率0.61%（-12.34pct）；经营活动现金流净额1.11亿元（+140.29%）。其中2023Q3毛利率11.84%（-2.9pct），净利率4%（+48.95pct）。整体费用率7.87%（-38.16pct），其中销售费用率4.81%（-20.94pct）、管理费用率2.37%（-12.99pct）、财务费用率0.69%（-4.23pct）。 投资建议 年内国际航线运力持续提升，整体出境游市场目前基本恢复至2019年同期51%。公司作为出境游批发零售龙头供应商，有望率先承接出境需求。我们预计公司2023-2025年EPS分别为0.04\0.26\0.48元，对应公司10月30日收盘价6.84元，2023-2025年PE分别为154.8\26.5\14.4倍，维持“增持-B”评级。 风险提示 居民消费恢复不及预期；出入境政策变化风险；市场竞争风险。

众信旅游(002707) 近日，公司发布2023年半年报。公司23H1实现总营收7.92亿元，yoy+528.6%，归母净利-3452.33万元，同比减亏57.30%。其中，23Q2实现营收6.55亿元，yoy+883.22%，环比第一季度增加374.90%，营业利润609.32万元，归母净利润297.62万元，实现扭亏为盈。上半年随政策利好和优化，旅游消费规模同比显著增长，国民出游意愿和信心增强，公司旅游业务快速修复，亏损幅度同比上年同期收窄。展望全年，我们看好公司旅游业务规模持续恢复，进而带动盈利水平的修复，维持增持评级。 支撑评级的要点 23H1亏损收窄，23Q2扭亏为盈。公司2023年H1实现总营收7.92亿元，yoy+528.6%，营业利润亏损3572.31万元，同比减亏71.12%；扣非归母净利-3677.85万元，同比减亏55.95%；其中，2023Q2实现营收6.55亿元，yoy+883.22%，环比第一季度增加374.90%，营业利润609.32万元，归母净利润297.62万元，实现扭亏为盈。公司出境旅游业务逐步复苏，带动公司业绩加速修复，且复苏劲头有望持续。 政策放松，境外旅游市场持续向好。今年以来，出入境政策不断宽松。文化和旅游部多次发布恢复出境团队游和“机票+酒店”业务的国家名单，现开放的出境团队游目的地国家已增至138个。公司持续强化于产业链上游的资源配置能力并强化与境外目的地的合作。此外，跨境航班量进一步复苏助推跨境出行成本逐步降低。携程数据显示，截至23年8月23日，暑期跨境航班量较2019年同期已恢复接近五成。同时，公司坚持全球化发展，为越来越多全球游客提供服务，23H1境外公司贡献收入保持高增长，为去年同期的300%，贡献毛利超过去年同期的400%。看好出境游需求在即将到来的中秋国庆假期得到进一步释放。 国内游市场复苏，消费需求驱动供应端持续优化产品内容。根据国铁集团数据，7月1日至8月15日，全国铁路暑运累计发送旅客6.14亿人次。民航局数据显示，今年7月旅客运输量为6242.8万人次，较2019年同期增长5.3%。交通出行和出行意愿的释放助推国内游市场复苏。目前旅游市场，消费者对于旅游产品品质的要求更高，公司也相应持续打磨自身产品并与部分地区展开战略合作。23年6月，公司极地游轮产品中心正式成立，加大对南北极探险游轮业务的开发与创新。2023年7月，公司U2GO文旅数字平台正式启动，强化数字文旅布局。公司产品出发地覆盖全国大部分省区市，旅游目的地遍及全球七大洲五大洋200余个目的地国家和地区，未来随境内+境外游恢复态势的持续，公司有望实现业务的高弹性复苏。 估值 公司作为出境游龙头企业，资源优势显著，且公司积极经营不断优化产品，其业绩有望在政策宽松后迎来快速反弹。我们预测23-24年EPS为0.03/0.16元，对应市盈率为222.0/49.6倍。维持增持评级。 评级面临的主要风险 出入境旅游政策不确定性风险，行业恢复不及预期，市场竞争风险。