王子新材(002735) 投资要点 传统业务稳步发展，薄膜电容助力成长新发展 公司在电子产品和家用电器包装行业具有规模优势和产品线优势，产品线丰富，能够为客户提供一站式服务，降低了客户供应链管理成本，从而满足客户多样化的需求。公司包装业务主要客户群体为国内外著名的电子产品、家用电器等大型制造企业，包括富士康、海尔、等跨国公司，还包括创维、TCL、深超光电等我国电子制造业上市公司或优秀大企业。 公司收购宁波新容，提供成长新动力。宁波新容作为金属化薄膜电容的专业企业，在军工、新能源车、光伏风力、轨交等应用领域有深厚的技术积累与优质的客户资源。公司全自动新能源车产线已于9月底正式投产，预计2022年12月底另一条新能源车自动化线将交付。同时，公司会在光伏领域假发投资力度，力争于2022年11月左右建一条光伏自动化线。另外，宁波新容计划2022年底启动4万平方木新厂房建设项目，主要用于新能源和光伏风电全自动产线。 持续发力军工业务，业务占比持续提升 子公司武汉中电华瑞科技发展有限公司依托产品的安全可靠及技术优势，通过优质的服务积累了良好的客户口碑和客户资源。该类型客户对产品性能、质量、安全性均有较高要求，与安全可信赖的供应商建立良好合作关系后，具备长期较为稳定的合作意愿。2022H1公司军工科技业务收入为1.27亿元，同比增长952.98%。公司显控台产品的设计、生产、验收和交付有一套严格的评审和质量考核要求体系，每项产品都要依据相关的标准文件起草和签署产品详细规范，根据产品详细规范进行试验质量考核，武汉中电华瑞科技发展有限公司已通过GJB9001C-2017国军标质量管理体系认证 盈利预测 预测公司2021-2023年收入分别为18.72、21.44、25.48亿元，EPS分别为0.4、0.73、1.09元，当前股价对应PE分别为58、31、21倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。 风险提示 下游市场需求不及预期、扩产进度低于预期、上游原材料成本持续增长、军品列装不及预期。

王子新材(002735) 【投资要点】 根据公司披露2022年中报，2022年上半年公司实现营收8.29亿元，同比增长7.53%，实现归母净利润4829万元，同比增长47.55%，实现扣非净利润548万元，同比下降82.88%。对应公司2022Q2单季度实现营收4.73亿元，同比增长15.24%，单季度归母净利润753万元，同比下降62.28%，扣非净利润663万元，同比下降66.32%。主要由于新增收购宁波新容纳入合并财务报表时形成营业外收入的非经常性损益。 由传统包装业务向多元化发展，协同效应明显。公司主要从事塑料包装及消费电子业务，近年来通过对中电华瑞的收购，公司业务板块拓展军工科技领域，通过对宁波新容的收购，公司业务延伸至金属化薄膜电容领域，与现有的消费电子、绿色包装以及军工科技三大板块业务形成良好的产业资源互补以及业务协同。 绿色包装业务为客户提供一站式服务。公司可生产包括塑料包装膜等上百种包装材料，2022H1公司绿色包装业务实现营收6.28亿元，同比微降6.07%。公司包装业务主要客户群体为富士康、海尔、伟创力等国内外头部电子电器制造商，丰富的产品线可以为客户提供一站式服务，满足客户多样化需求。 积极布局军工科技，成效斐然。公司军工科技业务主要应用于军工舰船电子信息系统，产品主要包括多功能标准显控台、显控台模块等。2022H1公司军工科技业务实现营收同比952.98%的增长达到1.27亿元。国防领域客户可靠性要求极其严格，为维护特定装备体系安全性与完整性，客户一般不会轻易更换配套产品，进入壁垒极高。中电华瑞凭借优异的产品品质、技术优势以及服务质量，积累了包括系统论证单位、舰船总体设计单位、专业研究院所等主要客户，具备长期稳定的合作关系。 收购宁波新容，薄膜电容助力新成长。薄膜电容由于耐高温、无极性等优点，下游应用广泛，新兴领域如新能源汽车、光伏以及储能等快速发展驱动薄膜电容需求持续提升。公司子公司宁波新容，前身是宁波电容器总厂，是中国最大的金属化电容器专业厂家之一，拥有全球一流的生产设备，亦为中国电子元件百强企业。自2013年开始新容便积极布局新能源汽车领域，销售规模位居行业前列。 【投资建议】 公司由传统包装材料业务不断通过外延，已覆盖绿色包装、消费电子以及军工科技等多元化业务及应用领域，资源整合与业务协同效应明显。宁波新容亦正通过积极加大自动化生产线的投入以快速实现扩产来把握新能源汽车、光伏、储能等新兴领域发展趋势，满足更多的客户订单需求。我们预计公司2022-2024年营收分别为18.95、23.10、26.80亿元，归母净利润分别为1.41、2.17、2.98亿元，EPS分别为0.66、1.02、1.40元/股，对应当前PE分别为31、20、15倍，给予“增持”评级。 【风险提示】 下游市场需求低于预期 扩产进度低于预期 上游原材料成本持续快速上涨

王进军先生,1970年10月出生,中国国籍,无永久境外居留权,初中学历。曾任深圳安实塑料有限公司业务经理,深圳松川塑胶实业有限公司董事长、总经理。1997年5月成立深圳市君开实业有限公司(后更名为深圳市栢兴实业有限公司,为本公司前身)并担任总经理、执行董事。曾任深圳市包装行业协会副会长、深圳市既济投资发展有限公司总经理。2006年9月至今任深圳市既济投资发展有限公司执行董事,2007年12月至今任鑫安企业(香港)有限公司董事,2009年12月至今任公司董事长,2018年1月至今任公司董事长、总裁,兼任深圳市新材料行业协会理事,中国包装联合会常务理事,2022年1月至今任宁波新容电器科技有限公司董事长。

白琼女士,1984年2月出生,中国国籍,无永久境外居留权,硕士研究生学历。曾任广州达意隆包装机械股份有限公司、深圳市海普瑞药业集团股份有限公司证券事务代表。2018年12月至今任公司董事会秘书、副总裁。

程刚先生,1974年4月出生,中国国籍,无永久境外居留权,工商管理硕士研究生学历。曾任武汉红桃开集团市场主管,上海绿谷集团企划部副部长,深圳市美卡罗实业发展有限公司成都分公司总经理,深圳市既济投资发展有限公司副总经理,四川汇得实业集团投资运营总监,深圳市海翔铭实业有限公司董事,本公司第三届监事,锶美腾智能科技(北京)有限公司董事。2014年9月至今任成都伊邦文化传媒有限公司执行董事,2015年6月至今任公司战略投资部总经理,2017年5月至今先后任安捷光通科技成都有限公司董事、董事长,2017年7月至今任深圳知信会展有限公司监事,曾任或现任本公司下属多家子公司董事长、董事、执行董事和总经理等职务,2018年12月至今任公司副总裁,2021年1月至今任公司董事。

贾德星先生,1971年出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历。曾任宁波新容电气有限公司业务经理、部长、总经理助理,后任宁波新容电器科技有限公司总工程师,2019年8月至今任宁波新容电器科技有限公司总经理。2025年5月至今任公司副总裁。

王武军先生,1966年3月出生,中国国籍,无永久境外居留权,大专学历。曾任深圳市珠光塑料制品有限公司厂长,深圳市安实塑料制品有限公司厂长,深圳市金博龙实业有限公司总经理。2001年9月至今任深圳市金博龙实业有限公司执行董事,2009年12月至今任公司董事。2009年12月至2025年5月任公司副总裁,曾任或现任本公司下属多家子公司执行董事、总经理和董事等职务,现任公司行政事务总经理。

任兰洞先生,1969年出生,中国国籍,无永久境外居留权,高中学历。曾任深圳华泰企业公司水电公司项目主管,深圳市城建集团城建九洲旅游发展有限公司综合管理部经理兼园岭花园管理处主任,深圳市既济投资发展有限公司副总经理,公司监事会主席。2005年3月至今任大兴实业(烟台)有限公司执行董事,2016年4月至今任上海颐威国际贸易有限公司监事,曾任或现任本公司下属多家子公司执行董事、监事和总经理等职务,现任公司工程建设部总经理。2025年5月至今任公司职工代表董事。

孔祥云先生,1954年10月出生,中国国籍,无永久境外居留权,江西财经大学经济学学士、硕士,高级会计师。曾任江西生产建设兵团第八团武装连战士,江西财经大学会计系讲师、教研室副主任,江西财经大学审计监察处副处长、处长,江西财经大学副教授,江西华财大厦实业投资公司总经理,中国投资银行深圳分行财会部总经理、稽核部总经理,国家开发银行深圳分行计财处处长、经营管理处处长、办公室主任、金融合作处处长、客户处处长,平安银行总行公司业务二部总经理,平安银行深圳分行副行长。曾任河南平高电气股份有限公司、诺普信农化股份有限公司、华孚时尚股份有限公司、海能达股份有限公司、深圳市长盈精密股份有限公司、深圳市振业(集团)股份有限公司独立董事、深圳达实智能股份有限公司独立董事。现任深圳市农产品集团股份有限公司独立董事,平安信托有限责任公司监事,江西财经大学客座教授、研究生校外导师,深圳大学金融学院研究生校外导师,中华孔子学会孔子后裔儒学促进专业委员会理事。2025年5月至今任公司独立董事。

孙蓟沙先生,1961年出生,中国国籍,无永久境外居留权,本科学历。曾任空军第一航空学院一系发动机教研室主任、副教授,空军航空仪器设备计量总站高级工程师,大洋汇达科技(北京)有限公司总工程师,北京中科泛华测控技术有限公司总工程师、副总经理、董事,凯弘新创(北京)科技有限公司董事长、总经理。2022年1月至今担任凯弘新创(北京)科技有限公司监事。2022年2月至今任公司独立董事。

曹跃云先生:1963年出生,中国国籍,无永久境外居留权,工学博士,教授、博士生导师,动力系统、新材料及电子信息系统专家。曾任海军工程大学教研室主任、科研处处长、科研部副部长、船舶与动力学院院长、电子工程学院院长,浙江大学兼职教授,苏州大学兼职教授。现任深圳王子新材料股份有限公司独立董事。自2025年12月23日起不再担任金杯汽车股份有限公司独立董事。

屈乐明先生,1983年12月生,中国国籍,无永久境外居留权,本科学历,会计师。曾任上海众华沪银会计师事务所项目经理,天健会计师事务所(特殊普通合伙)项目经理,广东双和新能源科技有限公司财务总监,曾任本公司下属多家子公司董事和监事等职务,2015年12月至今任公司财务总监。