宏川智慧(002930)公司资料

宏川智慧(002930) 事件：宏川智慧（002930.SZ）发布2024年第三季度报告。 营收情况：2024年前三季度实现10.88亿元，同比下滑6.29%；2024年第一季度、第二季度、第三季度分别实现3.80、3.56、3.51亿元，同比增速分别为1.07%、-10.40%、-9.20%。 归母净利润情况：2024年前三季度实现1.71亿元，同比下滑28.81%；2024年第一季度、第二季度、第三季度分别实现0.60、0.73、0.39亿元，同比增速分别为-12.75%、-20.30%、-52.14%。 投资收益情况：2024年前三季度实现0.28亿元，同比增长18.76%；2024年第一季度、第二季度、第三季度分别实现0.09、0.09、0.10亿元，同比增速分别为46.35%、4.67%、13.16%。 分红情况：公司拟派发现金0.46亿元，每股0.1元，占公司2024年前三季度归母净利润的26.71%，基于2024年11月1日收盘价，对应股息率0.89%。 盈利预测与投资评级：我们预计公司2024～2026年实现营业收入14.46、16.72、19.42亿元，同比增速分别为-6.53%、15.60%、16.17%，实现归母净利润1.88、2.42、3.14亿元，同比增速分别为-36.59%、28.95%、29.48%，对应EPS为0.41、0.53、0.69元，2024年11月1日收盘价对应PE为27.25、21.13、16.32倍，维持“增持”评级。 风险因素：出租率不及预期；并购推进不及预期；商誉减值风险；服务能力市场竞争力不及预期。

宏川智慧(002930) 宏川智慧发布24Q3的业绩公告：截至3Q24，公司实现营业收入10.88亿元，同比下滑6.29%，归母净利润1.71亿元，同比下滑28.81%，扣非归母净利润1.45亿元，同比下滑37.21%。其中，3Q24，公司实现营业收入3.51亿元，同比下滑9.20%，归母净利润0.39亿元，同比下滑52.14%，扣非归母净利润0.37亿元，同比下滑52.21%。 点评 短期内，国内石化物流需求面临下行压力。短期，石化行业“增产增销不增利”情况较为明显，叠加部分生产装置存在减产、停产检修等情形，作为主要为石化行业各参与方提供仓储综合服务的配套行业，石化仓储物流行业短期内面临经营压力。中长期来看，我国石化产品的生产和消费存在区域不平衡，国内石化产品储存、运输需求较大，石化仓储及物流市场需求仍具有支撑。 3Q24，公司毛利率及净利率同比环比均有所下滑。3Q24，公司毛利率为48.53%，同比下滑11.0个百分点，环比下滑3.06个百分点；净利率为13.15%，同比下滑10.57个百分点，环比下滑9.0个百分点。 3Q24，期间费用率较为稳定，营业外收入同比增长833.84%。3Q24，公司的期间费用率为33.0%，同比提升2.48个百分点，环比提升0.61个百分点。营业外收入同比增长833.84%，主要系2024年5月非同一控制下企业合并日照宏川仓储有限公司，取得子公司的投资成本小于取得投资时应享有的可辨认净资产公允价值份额产生的收益所致。 关注公司未来业绩增长点：1)新并购项目南通御顺、南通御盛及日照宏川的出租率水平提升；2)福建港能库区的出租率达到成熟库区水平；3)潍坊森达美库区并表及四期储罐规划建设后投产；4)持续发展壁垒相对较低的化工仓库项目，公司在建化工仓仓容为9.41万平方米。5)公司基于现有业务，对化工物流产业链进行延伸。 盈利预测与估值：我们认为，短期，受石化行业周期下行的影响，公司业绩或有波动。中长期来看，公司有望持续通过内生增长+外延并购的发展战略，实现产能扩张。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为16.29/19.02/22.09亿元（原2024-25预测为20.93/24.14亿元），归母净利润分别为2.28/3.19/4.20亿元（原2024-25预测为4.56/5.60亿元），对应24-26年EPS分别为0.50/0.69/0.91元，给予20x2025E PE（原为2024年25x），对应合理目标价为13.85元（-45%），维持“优于大市”评级。 风险提示：并购及投资风险、安全生产风险，及经济下行风险。

宏川智慧(002930) 2024年10月28日，宏川智慧发布2024年第三季度报告。2024年前三季度公司实现收入10.9亿元，同比下降6.3%；归母净利为1.7亿元，同比下降28.8%；其中Q3公司实现收入3.5亿元，同比下降9.2%；归母净利为0.4亿元，同比下降52.1%。 经营分析 石化行业需求偏弱，营收同比下降。2024年前三季度及Q3公司收入同比下滑，主要原因为石化行业市场需求偏弱，以及公司业务未达预期。2024Q3，中国化工产品价格指数CCPI均值为4537点，同比下降3%，环比Q2下降4%。受大环境影响，估计部分子公司出租率未达到理想状态，影响收入增长。 2024Q3盈利能力下滑，期间费用率同比增长。2024Q3公司毛利率为48.5%，同比下降11pct，主要系2023年10月、2024年4月非同一控制下企业合并南通御顺、南通御盛、日照宏川及业务未达预期所致。2024Q3公司期间费用率为34.3%，同比增长2.4pct，其中销售费用率为2.9%，同比增长0.6pct；管理费用率为10%，同比增长1.4pct；研发费用率为3.5%，同比下降0.3pct；财务费用率为17.8%，同比增长0.6pct。毛利率下降叠加费用率增长，2024Q3公司归母净利率为11%，同比下降9.8pct。 两大主业有序发展，公告前三季度利润分配预案。石化仓储行业的岸线属于不可再生资源，公司坚持并购式发展道路，截至目前下属公司运营码头总计14座，运营罐容总计518.69万立方米，码头储罐业务形成较高壁垒。公司下属化工仓库运营化工仓库仓容总计6.49万平方米，在建化工仓库仓容为9.41万平方米，未来仓库规模增长可期。10月28日，公司公告2024年前三季度利润分配预案，拟向全体股东每10股派发现金股利1.00元（含税），派发现金股利含税金额总计4574.89万元，占公司2024年前三季度实现归属于母公司所有者的净利润的26.71%。 盈利预测、估值与评级 考虑行业需求较弱，下调公司2024-2026年净利预测至2.3亿元、3.1亿元、4.2亿元（原2.5亿元、3.3亿元、4.4亿元），维持“买入”评级。 风险提示 新项目业绩不达预期、安全经营风险、股票质押风险、商誉减值风险。

宏川智慧(002930) 2024年8月30日，宏川智慧发布2024年半年报。2024H1公司实现收入7.4亿元，同比下降4.8%；归母净利为1.3亿元，同比下降17%；其中Q2公司实现收入3.6亿元，同比下降10.4%；归母净利为0.7亿元，同比下降20.3%。 经营分析 石化行业需求偏弱，2024H1营收同比下降。2024H1公司实现收入7.4亿元，同比下降4.8%，主要原因为石化行业市场需求偏弱，公司业务未达预期。分业务看，2024H1码头储罐综合服务收入为6.4亿元，同比下降7%；化工仓库综合服务收入为0.39亿元，同比下降3.75%；中转及其他服务收入为0.29亿元，同比增长33.17%。 2024H1盈利能力下滑，期间费用率同比增长。2024H1公司实现毛利率52.2%，同比下降7.2pct，其中2024H1码头储罐综合服务毛利率为51.9%，同比下降7.2pct。2024H1公司期间费用率为32.4%，同比增长2.6pct，其中销售费用率为2.5%，同比增长0.2pct；管理费用率为9.7%，同比增长1.1pct；研发费用率为3.3%，同比增长1.5pct；财务费用率为16.9%，同比下降0.2pct。毛利率下降叠加费用率增长，2024H1公司归母净利率为18%，同比下降2.7pct。 坚持并购式发展道路，股份回购维护股东利益。石化仓储行业新增供给有限，公司坚持并购成长路径。2024年5月，公司通过全资子公司东莞三江以1.17亿元收购岚山孚宝60%的股权，该公司拥有储罐50座，总罐容达到18.38万立方米，现已更名为日照宏川，此次为首次收购国际企业下属公司股权，为国际化发展奠定基础。基于对行业前景和自身发展的信心，2024年6月6日至8月22日，公司实施股份回购，累计回购股份数量达到278.84万股，全部用于减少注册资本，有助于维护全体股东利益。 盈利预测、估值与评级 下调公司2024-2026年净利预测至2.5亿元、3.3亿元、4.4亿元（原3.9亿元、4.7亿元、5.8亿元），维持“买入”评级。 风险提示 新项目业绩不达预期、安全经营风险、股票质押风险、商誉减值风险。