瑞达期货(002961) 投资要点 【事件】6月10日瑞达期货发布公告，为实现公司发展目标，进一步提高公司的资本实力和综合竞争力，拟发行H股并申请在港交所主板挂牌上市。 发行规模：本次发行的H股股数不超过发行后公司总股本的15%（超额配售选择权行使前），并授予不超过前述发行的H股股数15%的超额配售选择权。截至12日，公司总股本为4.77亿股，根据授权最高可发行约0.97亿股H股（使用超额配售权）。以12日收盘价计算，公司A股市值约93亿元，对应PB（MRQ）2.3x、PE（TTM）13.9x。 资金用途：本次发行募集资金将用于海外业务拓展、战略投资与并购、补充营运资金等用途。1）瑞达期货通过子公司瑞达国际股份及其下属子公司为国内以及海外个人、企业、机构客户提供一周五天24小时不间断交易、清算、风险管理、咨询一站式全球期货、证券经纪服务。2025年境外子公司营业收入3196万元，同比增长52%。2）战略投资与并购方面，2026年1月公司公告拟以自有资金5.89亿元购买申港证券11.94%的股权，我们预计若并购成功，将进一步完善公司金融业务牌照布局，继续发力财富管理业务。 公司盈利趋势向好，有望将成为国内第三家A+H上市期货公司。1）2025全年和2026Q1公司归母净利润分别为5.5亿元、2.0亿元，分别同比+43%、+151%，盈利水平持续向好。2026Q1末归母净资产41.1亿元，较年初+12.7%。2）目前国内已有两家A+H上市期货公司，分别为弘业期货（2022年A股、2015年H股）和南华期货（2019年A股、2025年H股），若瑞达期货H股上市成功，将成为第三家A+H上市期货公司。 我们认为，H股上市将进一步增强公司资本实力和业务竞争力。1）上市募集资金将直接提升公司资本充足度，同时A+H上市有助于丰富资本补充渠道，为各项业务规模扩张提供坚实基础。2）依托H股平台，有助于提升公司在境外市场的品牌影响，从而赋能公司在海外期货经纪、财富管理等业务发展。 盈利预测与投资评级：我们维持此前盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为8.3/9.4/10.9亿元，对应同比增速分别为+52%、+13%、+16%。当前市值对应2026E PE11x，维持“买入”评级。 风险提示：大宗商品价格波动超预期，国内期货市场监管政策变化。

瑞达期货(002961) 事项： 公司公告：为实现公司的发展目标，进一步提高公司的资本实力和综合竞争力，根据公司总体发展战略及运营需要，公司拟发行境外上市外资股（H股）并申请在香港联交所主板挂牌上市。募集资金将用于境外业务拓展、战略投资与并购及补充营运资金。根据公告，发行规模为：不超过发行后公司总股本的15%（超额配售选择权行使前），并授予整体协调人最高可达上述发行H股股数15%的超额配售选择权。 国信非银观点：若公司H股顺利发行，将对公司资本实力、业务发展等方面有积极影响：（1）H股融资将直接增厚公司资本金，提升净资本监管指标，为后续业务规模扩张打开空间。同时，“A+H”双平台架构形成后，公司可灵活运用两地资本市场工具进行再融资，资本补充渠道更加多元化。（2）有更强资金实力扩充资管产品线、引进国际化投研人才，巩固在CTA策略等领域的领先地位，以及提升风险管理业务、期货经纪业务实力。（3）有利于公司依托香港的国际化平台为全球产业客户提供跨境套保、资产配置等综合服务，在期货行业国际化浪潮中抢占先机。 评论： 资本实力增强，“A+H”双平台架构有利于资本多元化补充 本次H股发行规模不超过发行后总股本的15%（超额配售权行使前），按公司目前约4.77亿股总股本估算，若顺利发行可募集可观资金。公告明确募集资金将用于境外业务拓展、战略投资与并购及补充营运资金。对于期货公司而言，净资本是业务扩张的核心约束，H股融资将直接增厚资本金，提升净资本监管指标，为后续业务规模扩张打开空间。同时，“A+H”双平台架构形成后，公司可灵活运用两地资本市场工具进行再融资，资本补充渠道更加多元化。 进一步提升资管、风险管理与经纪业务优势 资管业务是瑞达期货的行业名片，2025年资管业务营收达2.06亿元，同比大增81.34%。H股上市募资后，公司有更强资金实力扩充资管产品线、引进国际化投研人才，巩固在CTA策略等领域的领先地位。风险管理方面，资本增厚直接提升公司开展场外衍生品、做市商等资本消耗型业务的承载力。经纪业务上，香港作为全球金融中心，将帮助公司触达境外产业客户和机构投资者，拓展客户基础，与境内经纪业务形成协同。此外，募资用途含“战略投资与并购”，与此前拟以5.89亿元收购申港证券11.94%股权的布局一脉相承，有助于补齐证券牌照、打造综合金融服务矩阵。 形成“引进来”与“走出去”双向业务通道，提升跨境服务能力 随着境内原油、铁矿石、PTA等国际化期货品种日趋成熟，境外产业客户参与境内期货市场需求持续攀升。H股上市后，瑞达期货将形成“引进来”与“走出去”双向通道：一方面引入国际机构投资者优化股东结构，另一方面可将境内成熟的风险管理服务和CTA策略能力输出至境外市场。同时，还可依托香港的国际化平台为境内客户提供跨境套保、资产配置等综合服务，在期货行业国际化浪潮中抢占先机。 投资建议 公司盈利能力突出、资管等业务具备特色、业务布局具备增长空间，我们维持“优于大市”评级。 风险提示 政策风险，资本市场波动风险，境外监管风险，汇率大幅波动风险，发行进度低于预期等。

瑞达期货(002961) 核心观点 核心财务指标全线向好，盈利质量与经营规模同步提升。Q1公司实现营业总收入3.98亿元，同比+108.42%；归母净净利润2.04亿元，同比+151.19%。加权平均ROE达5.19%，同比+2.42pct，盈利能力延续提升。截至Q1末，公司总资产达300.10亿元，较年初+21.84%；归母净资产41.09亿元，较年初+12.67%，整体经营规模实现稳健扩张。 买方业务发力驱动业绩高增，成本管控亦有助力。分结构看，手续费及佣金净收入实现1.68亿元，同比+98.16%，其中期货经纪净收入1.39亿元，同比+74.14%，反映市场交易活跃度提升下公司经纪业务发展较佳；资管净收入2,838万元，同比+509.18%。利息净收入5,398万元，同比+77.32%，主要系客户保证金存款规模大幅增加，带动利息收入同步提升。投资收入1.55亿元，同比+124.64%。成本端，公司业务及管理费同比仅增长30.63%，管理费用率23.87%、同比-4.81pct。 资产扩张适配主业发展，业务扩张同时保持财务稳健。资产端，公司总资产较上年末增长21.84%至300.10亿元，核心资产变动精准反映业务发展态势：应收质押保证金6.26亿元，较年初+287.17%，主要系上期所质押保证金增加，直接反映客户交易与套保需求的大幅提升。负债端，公司总负债较上年末增长23.48%至258.57亿元，应付质押保证金与应收端同步增长，业务链条运转顺畅。同时公司完成可转债全部赎回与转股，有息负债结构优化。 核心业务成长动能充足，买方业务打开长期空间。期货经纪业务方面，随着国内衍生品市场品种持续扩容、机构与个人投资者套保及交易需求持续释放，叠加公司渠道布局优化与客户服务能力升级，手续费收入将维持稳健增长，同时客户保证金规模扩大将持续带动利息净收入稳步提升。资产管理业务方面，一季度资管手续费收入实现5倍以上增长，凸显公司衍生品资管产品的业绩竞争力与市场认可度，公司资管规模有望持续突破，成为公司第二增长曲线。风险管理业务方面，公司对瑞达新控增资1.5亿元，资本金实力进一步增强，叠加大宗商品价格波动下实体企业套保需求持续提升，仓单服务、基差贸易等业务规模有望持续扩张。此外，公司拟收购申港证券股权，若交易完成将实现“期货+证券”业务协同，进一步打开长期成长天花板。 风险提示：盈利预测及估值不准确，市场竞争风险，流动性与杠杆风险等。投资建议：基于期货市场景气度及公司一季报数据，我们调整了公司资管规模增速、经纪市占率等核心假设，并将2026-28年归母净利润上调10.5%、3.5%、3.8%。公司盈利能力突出、资管等业务具备特色、业务布局具备增长空间，我们维持“优于大市”评级。

瑞达期货(002961) 投资要点 【事件】瑞达期货发布2026年一季度业绩：1）实现营业收入4.0亿元，同比+108.4%。归母净利润2.0亿元，同比+151.2%，主要是由于期货市场交投活跃，公司两大核心业务资产管理业务和风险管理业务盈利均同比大幅增长。2）归母净资产41.1亿元，较年初+12.7%。3）ROE5.19%，同比+2.42pct。 2026Q1期货市场活跃度大幅提升。2026年一季度国内期货市场景气度大幅提升，全市场累计成交量26.01亿手、成交额256.71万亿元，同比分别增长40.64%、58.43%。2026年前2个月期货公司整体营收80亿元，同比增长50.8%，整体净利润27.6亿元，同比增长159.4%。 总营收：各项业务收入均实现大幅增长。1）利息净收入0.54亿元，同比+77.3%，主要受益于客户保证金规模增加。Q1末期货保证金存款规模165亿元，较年初+21.8%。2）手续费及佣金净收入1.68亿元，同比+98.2%，其中期货经纪/资产管理业务分别同比+74.1%、+509%。3）投资收益2.61亿元，同比+129%，主要是由于主要是由于纳入合并范围结构化主体衍生金融工具收益增加所致。公允价值变动损益为-1.06亿元，上年同期为-0.45亿元。 营业总支出：业务管理费率改善，经营效率提升。1）营业总支出同比+45.2%，其中业务及管理费0.95亿元，同比+30.6%，主要是员工薪酬及广告推广费增加所致，但业务及管理费占总营收比重为23.9%，同比-14.3pct。2）信用减值损失918万元，上年同期为-147万元，主要是计提的应收货币保证金坏账准备增加所致。 盈利预测与投资评级：结合公司2026Q1经营情况，我们上调此前盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为8.3/9.4/10.9亿元（前值分别为6.8/7.8/9.1亿元），对应同比增速分别为+52%、+13%、+16%。当前市值对应2026E PE14x，维持“买入”评级。 风险提示：大宗商品价格波动超预期，国内期货市场监管政策变化。

林志斌先生:1969年生,中国国籍,无境外永久居留权,厦门大学EMBA在读。1991年10月至1993年1月,就职于深圳百事高商品期货投资咨询公司;1993年2月至1994年8月,就职于汕头市南方期货经纪有限公司,任经理;1995年3月至1998年7月,就职于陕西省宝鸡市通源物资贸易有限公司,任副总经理;1998年7月至1999年7月,就职于四川省兴鑫期货经纪有限公司,任总经理;1999年8月至2012年11月,就职于瑞达期货经纪有限公司,历任副总经理、总经理、董事长;2012年11月至今,任公司董事长,同时担任子公司瑞达新控董事长、瑞达国际董事、瑞达国际资产董事、瑞达国际股份董事;兼任上海期货交易所第四届理事会会员理事、中国期货业协会理事及交易者服务与保护专业委员会副主任委员。

葛昶先生:1968年生,中国国籍,无境外永久居留权,1995年7月毕业于郑州工业高等专科学校,大专学历。1998年12月至今,就职于本公司,历任市场部总监、营业部经理、网上事业部总监、副总经理、总经理;2020年3月至2025年12月,担任子公司瑞达基金董事;2010年1月至今,任公司董事;现为公司董事、总经理,同时担任子公司瑞达置业执行董事及总经理;现兼任大商所交易委员会委员、郑商所交易委员会委员、厦门证券期货基金业协会副会长、中国证券投资基金业协会资产管理委员会委员、中国期货业协会资产管理专业委员会委员。

黄伟光先生:1973年生,中国国籍,拥有加拿大永久居留权,2012年7月毕业于中国石油大学(华东)(在职攻读),大专学历。1992年8月至1999年11月,就职于汕头亿峰期货经纪有限公司,任结算部员工;1999年11月至2006年6月,就职于本公司,任结算部总监;2006年6月至2013年7月,任公司成都营业部负责人;2013年7月至今,任公司副总经理。

林娟女士:1982年生,中国国籍,无境外永久居留权,美国亚利桑那州立大学工商管理硕士。2008年4月至2018年4月,就职于本公司,任客服总监;2018年4月至今,任公司副总经理;2019年1月至2025年4月,任公司董事会秘书;现兼任厦门市青年创新创业促进会常务副会长。

黄哗先生:1974年生,中国国籍,无境外永久居留权,2011年12月毕业于国防信息学院,本科学历。1995年7月至1999年11月,任厦门开元期货有限公司业务专员;1999年12月至2002年8月,任东方伟业资本管理有限公司投资经理;2002年8月至2003年10月,任中国国际期货厦门营业部业务经理;2003年10月至2005年12月,任公司厦门营业部业务副总;2005年12月至2016年11月,任公司石狮营业部业务副总、负责人;2016年11月至2020年11月,任公司福建分公司负责人;2021年6月至2025年8月,担任子公司瑞达源发董事;2020年10月至今,任公司副总经理;现兼任瑞控科技执行董事。

李晖先生:1982年生,中国国籍,无境外永久居留权,东华大学本科毕业。2004年6月至2006年10月,任上海瑞点信息有限公司高级软件工程师;2006年10月至2007年4月,任雷技信息科技(上海)有限公司高级软件工程师;2007年4月至2008年4月,任国泰君安期货有限公司系统开发岗;2008年4月至2010年3月,任国泰君安期货有限公司系统管理岗;2010年3月至2011年8月,任国泰君安期货有限公司广州营业部总经理;2011年9月至2020年11月,任国泰君安期货有限公司广东分公司总经理;2020年11月至2022年11月,任国泰君安期货有限公司深圳分公司总经理;2023年2月至今,任公司副总经理。

肖赞伟先生:1985年生,中国国籍,无境外永久居留权,2008年毕业于仰恩大学,本科学历,厦门大学EMBA在读。2009年9月至2012年10月,就职于瑞达期货经纪有限公司汕头营业部,历任经理、高级经理、营销总监,2012年11月至2020年3月,就职于公司汕头营业部,历任营销总监、副总经理及营业部负责人,2020年4月至2022年4月,任公司广东分公司负责人,2022年5月至2025年5月,任公司总经理助理兼广东分公司负责人,2025年5月至今,任公司副总经理。

陈菁女士:1978年生,中国国籍,无境外永久居留权,2003年毕业于西安交通大学金禾经济研究中心,硕士学历。2003年7月至2004年4月就职于华夏银行广州分行;2004年5月至2025年6月就职于广发期货有限公司,历任研究员、金融衍生品部总经理助理、金融衍生品部副总经理、公司总经理助理兼金融衍生品部总经理、公司副总经理、公司总经理助理兼战略客户关系部总经理;2025年6月入职瑞达期货,2025年9月至今,任公司副总经理。

林鸿斌先生:1976年生,中国国籍,无境外永久居留权,毕业于天津大学,本科学历。2009年9月至今,担任瑞达控股执行董事;2021年1月至今,任公司董事,同时担任瑞达国际董事、瑞达国际资产董事、瑞达国际股份董事、瑞达国际基金董事。

詹建芳女士:1981年生,中国国籍,无境外永久居留权。2004年7月毕业于福州大学,本科学历,高级会计师职称。2004年7月至2007年4月,就职于厦门新技术集成有限公司,任会计;2007年5月至2008年9月,就职于厦门玛司特电子工业有限公司,任会计;2008年10月至2012年11月就职于瑞达期货经纪有限公司,历任会计、部门副经理;2012年11月至2021年3月,任公司监事;2025年4月起,任公司职工代表董事。