盛视科技(002990)公司资料

盛视科技(002990) 事项： 公司发布2024年半年度报告，2024年上半年实现营业收入6.33亿元，同比减少21.26%，实现归母净利润8,689.95万元，同比减少31.27%。 平安观点： 部分项目验收延后导致公司营收增长承压。公司2024年上半年实现营业收入6.33亿元，同比减少21.26%（vsYoY-28.73%，24Q1），营收规模整体下滑背后在于公司部分项目验收的延后。分项来看，公司智慧口岸查验系统解决方案、智能交通及其他、其他业务分别实现收入4.94亿元、1.35亿元、362万元，分别同比变化-30.23%、+47.27%、-4.23%，其中智能交通及其他分项上半年实现了快速的增长，主要源自公司的北京中关村综合保税区海关信息化建设项目、扬州综保区跨境电商监管中心信息化建设项目等的顺利完成。利润端来看，公司上半年实现归母净利润8,689.95万元，同比减少31.27%。受结算周期影响，部分项目回款延后，上半年公司计提各类资产减值准备7,646.90万元，考虑到公司主要服务于政府、国有企业等风险较低的客户，后续应收款项的收回有望增加公司利润。 公司上半年毛利率和期间费用率均同比提升，维持研发投入力度。公司2024年上半年毛利率为42.35%，较去年同期提升1.01pct，背后主要来自智慧口岸查验系统解决方案的毛利率较去年同期提升5.92pct至42.88%。费用方面，公司上半年期间费用率为19.41%，相比去年同期上升1.77pct，背后公司销售费用率同比下降1.11pct至4.89%，管理费用率、研发费用率分别同比抬升0.21pct、2.64pct至3.54%、11.34%，2024年上半年研发投入金额（公司研发投入全部费用化）为7179万元，同比增长2.63%。公司2024年上半年净利率较去年同期下降2.00pct至13.72%。 综保区新型监管模式全国示范项目顺利完成。公司作为智慧口岸的先行 者，首创了多项口岸智能查验产品，2024年上半年，公司成功中标金水河口岸扩大开放查验基础设施设备建设项目、中山湾中新城项目联检大楼智能化项目、哈尔滨太平国际机场T1航站楼查验设备采购及安装项目等多个重大项目，进一步夯实行业领先地位。此外，公司持续拓展业务在口岸之外场景的AI应用，中标北京中关村综合保税区海关信息化建设项目、比亚迪汽车工业有限公司人脸识别考勤机设备采购项目等，业务结构不断完善，其中北京中关村项目顺利完成交付验收，作为综保区新型监管模式全国示范项目，为公司在全国推广海关特殊监管区域的创新业务奠定了基础。 海外市场影响力不断增强，持续完善产品结构。海外市场，公司在中东、中亚、非洲等地区新开辟了多个合作渠道，完成中东区域口岸边境、智慧园区和非洲区域智慧港口等项目的交付，以及中东中亚区域智能交通和非洲区域智慧海关等项目的拓展。机器人及AI方面，公司发布新一代消防机器人，推出清洁场景机器人，丰富机器人产品线；增资苏州亿铸智能科技有限公司，布局AI算力芯片行业，推动公司外延式发展。 盈利预测与投资建议：根据公司的2024年半年报，我们调整公司盈利预测，预计公司2024-2026年的归母净利润分别为2.16亿元（前值为2.73亿元）、2.56亿元（前值为3.62亿元）、3.17亿元（前值为4.73亿元），对应EPS分别为0.84元、1.00元、1.24元，对应9月2日收盘价的PE分别为21.4倍、18.0倍、14.6倍。公司处于国内智慧口岸行业领先地位，虽然上半年业绩有所承压，但我们认为，随着公司项目验收的持续推进，公司全年业绩表现相比上半年将好转。公司正在大力布局海外市场，积极推进AI研究赋能业务场景，我们认为公司成长空间较为广阔，维持“强烈推荐”评级。 风险提示：1）竞争加剧风险：目前智慧口岸所处细分赛道几乎没有能与公司形成很强竞争的对手，若未来市场持续扩大，人工智能大厂进入此赛道，或将面临竞争加剧的局面。2）海外业务发展不及预期：目前公司重视海外业务拓展，海外智慧口岸建设或将成为公司未来的又一大增长点，但基于当前国际局势较为复杂，未来海外业务仍存在一定不确定性。3）公司毛利率下降风险：公司当前毛利率较高，但同时毛利率也较为不稳定，毛利率主要与公司自研产品应用比例有关，随着公司未来自研产品应用比例等因素的变化，毛利率存在下降的风险。

盛视科技(002990) 事项： 公司发布2023年年报，2023年实现营业收入15.73亿元，同比增长59.03%，实现归母净利润1.98亿元，同比增长105.05%，EPS为0.77元。2023年利润分配预案为：拟每10股派现金4元（含税）。 平安观点： 收入和利润大幅增长，回款情况向好。公司2023年实现营业收入15.73亿元，同比增长59%（vs前三季度52%），收入端增速强劲受益于口岸建设需求复苏。分项来看，公司智慧口岸查验系统解决方案、智能交通及其他、其他业务分别实现收入14.19亿元、1.47亿元、708万元，分别同比增长73%、-12%、381%。利润端来看，公司2023年实现归母净利润1.98亿元，同比增长105%，增势同样强劲。现金流来看，公司回款情况向好，2023年经营性现金流量净额为1.03亿元，同比增长162%。 提质增效成效显现，净利率同比提升。公司2023年毛利率为39.20%，同比下降1.45pct，存在小幅波动，这是由于公司毛利率高低较大程度取决于自研产品使用的比例。公司2023年期间费用率为19.83%，相比上年同期压降5.96pct，背后公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别同比下降0.69pct、0.13pct、5.86pct至6.63%、4.04%、9.37%。2023年，公司整合多地研发中心的资源，调整研发组织架构，将项目研发与产品研发分离，通过研发组织调整，优化研发过程管理，公司将研发质量、效率、技术、成果提升到一个新的高度，提质增效成效显现。公司2023年净利率同比提升2.85个百分点至12.60%。 受益于口岸数字化需求复苏，智慧口岸业务快速增长。公司作为智慧口岸的先行者，提出智慧口岸理念并付诸实践，成功将人工智能等新一代信息技术应用于口岸领域，首创了多项口岸智能查验产品。2023年，公司中标西安咸阳机场、河口口岸、瑞丽（含畹町）口岸等多个大型口岸数字化项目，智慧口岸业务快速增长。同时，公司成功中标北京中关村综合保税区海关信息化建设项目，该项目是综合保税区推进新型监管模式的全国示范项目，有利于公司打造行业标杆，为公司继续推进口岸外延领域海关特殊监管区市场奠定基础。在智慧口岸试点建设深入推进和各地口岸经济发展的推动下，我们认为口岸数字化需求的恢复，有望持续支撑公司智慧口岸业务的快速增长。 海外战略初见成效，多模态AI能力持续突破。公司自2022年下半年开始正式出海，2023年公司推出项目拓展和产品分销相结合的业务拓展模式，成功在塞内加尔、肯尼亚签订智慧港口项目，在阿联酋签订车辆通关及多国车牌识别项目等，智能产品市场认可度稳步提升。AI技术方面，2023年公司成功推出了多模态智慧口岸M2-GPT大模型，并计划将行业多模态大模型技术全面赋能智慧场景业务，此外基于智能感知终端、智能查验机器人及AI算法应用，公司打造并推广了多种AI+融合的智慧口岸2.0创新模式，助力全球客户发展具有区域特色的口岸经济。公司积极布局海外市场，同时人工智能技术不断突破，推进多模态AI研究赋能业务场景，我们认为有利于公司成长空间的进一步打开。 盈利预测与投资建议：根据公司的2023年年报，我们调整公司盈利预测，预计公司2024-2026年的归母净利润分别为2.73亿元（前值为4.13亿元）、3.62亿元（前值为5.63亿元）、4.73亿元（新增），对应EPS分别为1.06元、1.41元、1.85元，对应4月15日收盘价的PE分别为20.6倍、15.5倍、11.9倍。伴随口岸建设需求复苏，2023年公司业绩迎来强势增长。“一带一路”推升了海内外口岸数字化需求，公司作为国内智慧口岸行业龙头，订单有望持续增长，同时公司大力布局海外市场，积极推进多模态AI研究赋能业务场景，我们认为公司成长空间较为广阔，维持“强烈推荐”评级。 风险提示：1）竞争加剧风险：目前智慧口岸所处细分赛道几乎没有能与公司形成很强竞争的对手，若未来市场持续扩大，人工智能大厂进入此赛道，或将面临竞争加剧的局面。2）海外业务发展不及预期：目前公司重视海外业务拓展，海外智慧口岸建设或将成为公司未来的又一大增长点，但基于当前国际局势较为复杂，未来海外业务仍存在一定不确定性。3）公司毛利率下降风险：公司当前毛利率较高，但同时毛利率也较为不稳定，毛利率主要与公司自研产品应用比例有关，随着公司未来自研产品应用比例等因素的变化，毛利率存在下降的风险。

盛视科技(002990) 平安观点： 口岸数字化需求复苏，公司前三季度业绩强势反转。2022年海关出入境人员、交通工具及货物等数量大幅下降，同时项目施工时间被延长，口岸数字化及升级的需求被压制，放开后这部分智慧口岸的建设需求迎来大幅反弹。2023年受益于复苏，我们看到公司前三季度业绩强势反转，收入端持续放量，2023年前三季度实现营收11.4亿元，同比增长52.1%，净利润高增长，实现归母净利润1.70亿元，同比增长105.2%。 公司深耕智慧口岸业务，项目储备较为充足。公司深耕智慧口岸多年，有多个标杆型案例，是智慧口岸细分行业的绝对龙头，2023年公司受益于口岸需求的复苏，积极介入海南自贸港、新疆自贸区、云南口岸等大型建设项目，订单储备较为充裕，为业绩增长形成支撑。1）海南自贸港要求2025年前启动全岛封关，“十四五”期间匡算投资总额约115.38亿元，目前公司已中标约8亿元项目。2）新疆自贸区11月正式揭牌，国家致力于将新疆自贸区打造成为促进中西部地区高质量发展的示范样板、构建新疆融入国内国际双循环的重要枢纽，作为国内首批设立时面积最大的自贸区，我们预计新疆自贸区建设的体量与海南自贸港相当，公司在新疆本土航空口岸建设领域优势显著，未来将迎来较大的需求增量机会。3）除此之外，截至3季度末，公司完成了对云南河口口岸（1.66亿元）、瑞丽（含畹町）口岸（1.06亿元）两个亿级合同的签署。据我们不完全统计，公司2023年以来中标项目金额合计已达9.78亿元。 公司携手华为出海，推进多模态AI赋能业务场景。“一带一路”极大推动了我国边境地区口岸数字化的需求，同时也带动了沿线国家的海外口岸数字化需求，公司目前已联手华为大力布局海外市场。“一带一路”沿线国家是公司海外市场重点布局的区域，截至3季度末，公司已在阿联酋、沙特等多个国家开展相关业务，沙特NEOM、阿联酋口岸、柬埔寨机场项目交付接近尾声。近年来公司积极开拓国外市场，2021年设立智慧口岸海外事业部，加快布局海外市场，2022年公司与华为签署协议将在全球海关领域开展全面合作，包括海关、口岸和综保区/自贸区等产品和解决方案开发、市场推广、项目拓展、生态构建等。同时，公司也在积极推进多模态AI研究赋能业务场景，已规划多模态M2-GPT大模型。 盈利预测与投资建议：伴随此前被压制的口岸建设需求复苏，公司2023年前三季度业绩迎来强势反转，“一带一路”推升了海内外口岸数字化需求，公司作为国内智慧口岸行业龙头，订单有望持续增长，并且携手华为大力布局海外市场，同时公司也正在积极推进多模态AI研究赋能业务场景，我们认为公司成长空间将进一步打开。我们预计公司2023-2025年营业收入为18.49/25.47/34.00亿元，对应同比增速分别为87.0%/37.7%/33.5%，归母净利润为2.92/4.13/5.63亿元，对应增速分别为202.8%/41.4%/36.3%，对应EPS分别为1.14/1.61/2.20元，根据2024年1月5日公司收盘价，对应2023-2025年PE分别为28.1x/19.8x/14.6x，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。 风险提示：1）竞争加剧风险；2）海外业务发展不及预期；3）公司毛利率下降风险。

盛视科技(002990) 事项： 1）2023年一季度营收4.16亿元，同比增长59.58%，归母净利润0.70亿元，同比增长38.91%，扣非后归母净利润为0.61亿元，同比增长43.59%。 2）2022年营收9.89亿元，同比增长-12.22%，归母净利润0.96亿元，同比增长-46.19%，扣非后归母净利润为0.69亿元，同比增长-48.30%。 3）2022年四季度营收2.37亿元，同比增长-28.65%，归母净利润0.14亿元，同比增长-21.75%，扣非后归母净利润0.05亿元，同比增长146.42%。 4）拟向全体股东每10股派发现金红利1.00元（含税）。 平安观点： 疫情影响公司2022年业务，也影响费率和应收账款：1）公司2022年营收下降主要原因是疫情影响下口岸信息化需求下滑，随着2023年出入境逐步正常化，公司口岸业务快速修复，且在2023年Q1有所体现。2）疫情也影响了公司毛利率，口岸信息化项目报价在疫情期间承压，2019-2022年公司毛利率分别为47.57%、46.69%、38.11%和40.65%。3）疫情影响公司业务回款，2019-2022年公司信用减值损失分别为0.07亿元、0.27亿元、0.48亿元和0.96亿元。公司2023年Q1期末应收账款为10.84亿元，随着宏观环境的正常化，应收账款的周转率有望逐步改善修复。 2023年Q1业绩超预期：受益于出入境口岸信息化&海南封关&海外业务逐步落地，公司2023年Q1收入4.16亿，同比增长59.58%；归母净利润0.70亿元，同比增长38.91%；在2022年Q1高基数的情况下，业绩高增超越市场预期。 公司是国内智慧口岸的先行者和领军者，公司基于AI提出了数据火山计划，即通过AIGC技术来产生大量低成本、有效性高的各类型数据，以期在真实数据有限的场景中获得更好的模型性能，相关技术已经应用在包括各类视觉或NLP类的模型及产品。 2023年公司业务有望迎来反转：1）海南封关需求加速：根据国家相关政策文件，海南2025年前启动全岛封关，封关运作的本质是口岸建设，海南“十四五”规划期间拟对口岸投资共115.38亿元，作为行业龙头，盛视将充分享受海南封关红利，目前已中标海南7亿元项目。2）疫情期间被暂缓的口岸建设需求有望加速释放，口岸数字化及升级的需求被疫情压制3年，2023年预计需求逐步释放。3）“一带一路”沿线国家的海外口岸数字化需求逐步落地，公司目前已联手华为口岸军团大力布局海外市场，Q1公司拟在沙特、柬埔寨等地设立子公司，订单落地能力较强。 盈利预测及投资评级：我们调整了盈利预测并新增2025年预测，预计2023-2025年公司营收分别为20.74亿元、27.89亿元、36.25亿元（2023-2024年原值为21.23亿元、27.54亿元），净利润分别为4.00亿元、5.34亿元、6.91亿元（2023-2024年原值为4.10亿元、5.99亿元），对应目前股价的PE仅为26.0倍、19.5倍、15.1倍。公司是AI+口岸信息化的龙头且处于业务上升期，维持“强烈推荐”评级。 风险提示：1）国内口岸信息化需求不及预期，各地口岸信息化项目的落地有赖于国家政策推动和财政投入；2）应收账款不及预期，受疫情等因素影响，海关、边检、机场等客户的现金支付能力不稳定；3）海南封关不及预期，海南封关的进度与国家政策高度相关；4）海外口岸信息化需求不及预期，一带一路国家的口岸信息化需求尚需等待落地，另外国际竞争相对激烈。