宸展光电(003019)公司资料

宸展光电(003019) 事件 宸展光电发布2024年半年报，报告期内实现营收13.09亿元，同比增长58.08%；实现归母净利润1.30亿元，同比增长73.15%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.23亿元，同比增长69.29%。 投资要点 营收和净利润双增长，子公司进入量产阶段 公司致力于成为全球领先的商用人机交互智能终端解决方案商，主要产品包括智能交互显示器、智能交互一体机、触控显示模组及其他、智能车载显示屏等。2024年上半年，受惠于客户库存调整周期结束，业务较去年同期增长，同时控股子公司鸿通科技新一代产品于2024年进入量产阶段，致使营业收入同比增长58.08%，达到13.09亿元；净利润同比增长73.15%，为1.30亿元。公司产品的主要应用领域包括智慧零售、智能金融、工业自动化、智慧医疗等，广泛的应用领域为公司的业绩增长提供了坚实的基础。 三大业务协同发展，提升市场竞争力 公司现已构建起ODM、OBM MicroTouch？和智能座舱三大业务板块，相互协同发展。其中，ODM业务是公司长期以来的主要业务模式，致力于为全球客户提供包括产品设计、软硬件选择、生产制造以及验证等在内的一系列定制化产品和服务。OBM MicroTouch？业务方面，自2020年公司收购MicroTouch？以来，积极致力于自有品牌的发展。在过去几年中，通过加大营销投入和进行品牌建设，公司已逐步在全球建立和完善了代理商渠道，品牌知名度不断提升，业务实现了快速增长。智能座舱业务方面，自2017年开始，鸿通科技以一级供应商的身份为欧美和中国的新能源汽车整车厂 提供一流的触控显示总成方案，在中高端市场具有较强的竞争力。三大业务板块助力公司可持续性发展，实现快速增长，提升了公司的市场竞争力和品牌价值。 积极推进投资并购，加强业务多元化布局 2024年一季度，公司合计持有鸿通科技70%股权，将公司业务从智能零售、智能金融、工业自动化、智慧医疗等传统领域延伸到车载智能座舱领域，进一步加强业务的多元化布 局。依托于智能座舱业务，公司可把握新能源汽车快速发展的行业红利，实现营收的快速增长，并为国内外整车厂提供一流方案，强化竞争力。随着鸿通科技位于泰国春武里府的工厂全面投入量产，公司的生产制造变得更加灵活，能够满足客户不断增长的全球化制造和生产需求，从而降低地缘政治风险，保持并增强客户的粘性。 盈利预测 预测公司2024-2026年收入分别为27.85、36.42、46.29亿元，EPS分别为1.83、2.03、2.60元，当前股价对应PE分别为13、12、9倍。公司三大业务板块在生产制造、供应链管理、研发设计、客户资源和售后服务等方面协同发展，互相促进，并积极拓展海内外市场，维持“买入”投资评级。 风险提示 下游需求不及预期，新产线产能爬坡进度不及预期，技术迭代，市场波动等风险。

宸展光电(003019) 事件 4月29日，公司发布2023年年报及2024年一季报，2023年实现营收13.37亿元，YOY-26.22%；归母净利润1.78亿元，YOY-31.67%。2024Q1实现营收6.41亿元，YOY+44.37%；归母净利润0.65亿元，YOY+94.10%。公司业绩基本符合预期。 投资要点 2024Q1业绩同比显著提升，毛利率持续向好 公司主要从事智能交互产业电脑、智能交互显示器等产品的研发设计、生产制造、售后技术支持等，海外业务占总营收的90%以上。2023年受美元加息等因素影响下游整体需求疲软，主要客户自2023Q1开始进行库存调整拖累公司业绩表现。经过近一年的调整，自2024Q1开始海外需求逐步恢复，客户进入补库阶段，叠加鸿通子公司销售额同比大幅增长提供业绩增量，2024Q1公司营收、净利润双双结束连续四个季度的下滑，扭亏为盈，同比大幅增长44.37%/94.10%。利润率方面，2023年毛利率31.81%，YOY+3.22pct，主要系高毛利产品自有品牌MicroTouch？营收占比持续提升，叠加供应链管理及生产管理效能不断提高。预计2024年在新的全球性客户定点项目放量以及存量客户产品升级的双轮驱动下，公司业绩料将进一步攀升。 增加自有品牌MicroTouch销售渠道，加快推动新品类布局 公司深耕美国市场数十年，与全球知名龙头品牌商建立长期合作关系，高附加值产品为公司提供长期稳定的现金流。2022年公司在德国设立子公司，在东南亚及澳洲与经销商开始合作，持续拓展新市场新客户。通过经销渠道，MicroTouch？品牌成功在零售、工控、物流到厨房辅助系统（KitchenDisplay）等多个领域投入应用。在MicroTouch？品牌的加持下，公司在工业自动化、智慧医疗、游戏博弈等多个应用领域打造新的利润增长点。同时，公司已从ODM单一业务模式发展成为ODM+OBM MicroTouch？双业务策略，进一步提升公司的盈利能力和业绩稳定性。 积极推进投资并购，持续培育新增长点 2023年2月参股瑞迅科技30%，加强在主板设计及物联网等工控产品及生产制造等方面的合作，逐步推出新产品；2023年9月，公司收购鸿通科技60%股权，交易完成后，公司合计持有鸿通科技70%股权，将公司业务从智能零售、智能金融、工业自动化、智慧医疗等传统领域延伸到车载智能座舱领域，进一步加强业务的多元化布局；2023年12月增资ITH加强对其全资子公司奕力科技的控制，提升公司在显示面板驱动与触控IC设计的技术实力，同时进一步巩固与供应商奕力科技的合作关系，提高供应链稳定性。总之，公司通过参股、并购、增资等方式，纵向延伸产业链提升技术实力，横向拓展应用领域打造新的业绩成长点，不断提升公司的市场竞争力。 盈利预测 预测公司2024-2026年收入分别为27.85、37.26、49.60亿元，EPS分别为1.97、2.24、2.80元，当前股价对应PE分别为14、12、10倍。在数字化、智能化趋势推动下，商用人机交互智能终端设备市场空间广阔，考虑到公司在人机交互设备领域的品牌实力、客户资源优势、生产制造能力和供应链管理能力，首次覆盖给予“买入”投资评级。 风险提示 下游需求不及预期，新产线产能爬坡进度不及预期，技术迭代等风险。

宸展光电(003019) 【投资要点】 2023年10月28日，宸展光电发布2023年三季报，受通胀和战争影响，下游市场整体需求疲弱，公司主要客户去库存导致公司业绩短期承压。2023年前三季度，公司实现营业总收入10.04亿元，同比下降31.29%，实现归母净利润1.25亿元，同比下降43.86%。2023年第三季度，公司实现营业总收入3.26亿元，同比下降30.71%，环比增长4.11%，实现归母净利润0.43亿元，同比下降48.87%，环比增长0.01%。 组织调整整合资源，发展自有品牌提高毛利率。从2023年初开始，公司根据OEM/OBM两项业务模式架构了四大区域，由各自团队根据客户属性进行产品规划，同时加强跨区域商机和经验的交流、复制及整合，强化公司销售能力。公司自有品牌MicroTouch整合了更多OBM方向资源，占公司营收比例显著上升，也拉高了公司毛利率。2023年Q1-Q3，公司毛利率分别为29.61%/33.44%/31.93%。 收购后持有鸿通科技70%股权，开启车载显示新成长曲线。2023年9月28日，公司公告使用约1.8亿元收购鸿通科技60%股权，交易完成后公司合计持有鸿通科技70%股权。鸿通科技已具备成熟的业务和客户，2012年起与特斯拉合作，目前实现了多个车型量产，同时也获得了新车型定点。此外鸿通科技还获得了国内新势力车厂的定点，并在积极参与更多车厂的中控总成竞标。新能源汽车车载显示行业具有广大市场空间和高增长速度，鸿通科技预计在2024年以后陆续放量，将可提升公司营收水平。 参投企业延伸业务领域并增厚利润。公司参股陕西瑞迅科技30%股权，借助瑞迅多年ARM架构产品开发经验，提升主板研发及整机系统设计效率及能力，同时搭配瑞迅的物联网产品方案，将业务拓展至物联网及边缘运算领域。公司还通过增资ITH，参与到奕力科技Pre-IPO轮股权投资，除了强化既有供应链关系外，并预计在奕力科技上市后，公司可实现资本利得。 【投资建议】 公司主营业务受到战争和通胀因素影响，业绩短期承压。公司完成对鸿通科技收购后持有70%股份，鸿通目前在国际和国内新能源车的订单预计在明年开始放量，为公司业务收入带来新增量。根据公司的现状，我们调整此前的盈利预测，预计2023/2024/2025年公司营业收入分别为15.01/25.21/30.41亿元，归母净利润为2.09/3.47/3.59亿元，EPS分别为1.29/2.13/2.20元，对应PE分别为17/10/10倍，维持“增持”评级。 【风险提示】 客户开拓不及预期； 汇率波动风险 下游市场需求不及预期。

宸展光电(003019) 【事项】 近日，宸展光电发布了2022年度业绩预告，预计2022年公司实现归母净利润2.57亿元-2.72亿元，较上年同期增长70%-80%；实现扣非净利润2.46亿元-2.61亿元，较上年同期增长94%-105%；基本每股收益盈利1.74元/股-1.84元/股。 同日，公司公告拟以自有资金支付现金方式向陕西瑞迅电子信息技术有限公司进行投资。经交易各方协商确定，本次交易价格按照标的公司的投后估值为人民币1.1亿元执行。本次投资以受让标的公司原股东部分股权及认购标的公司增资的方式进行，TES以自有资金支付现金方式共投资人民币0.33亿元。本次投资完成后，TES持有标的公司30%股权。 【评论】 精益管理带动业绩稳步增长。2022年，公司抵住经济需求下行压力，持续加大市场拓展力度，使得终端客户基数不断加大，新客户、新产品的出现在优化产品结构的同时，也推动着营业收入的逆势增长。另一方面，公司注重供应链管理与生产效能的提升，在降低成本的同时也提振了旗下产品的毛利水平。力推自主品牌战略收获成效，MicroTouch前三季度已确认营收约2800万美金，目前仍有大量在手订单，全年预计实现翻倍成长。此外，原材料物料成本回落，叠加此前汇率变动等因素也为公司利润水平提升带来积极影响。 垂直整合供应链，加速物联网纵向延伸。瑞迅科技拥有嵌入式计算机应用平台部及物联网系统部两大业务部门，是国内自助终端及新能源细分行业头部客户的主要合作伙伴，目前产品应用范围包括产线设备（机床、PLC、仪表、变送器等）、光伏发电设备（逆变器、组件）、风力发电机设备、环保设备、重型机械等领域。重点客户有丰巢、农夫山泉、隆基、远景能源等。基于本次合作协议，宸展光电将引进部分瑞迅产品线，进一步扩充宸展的产品矩阵和loT方案开发能力。另一方面，面对百亿规模的全球物联网接入智能设备市场，宸展光电的全球销售网络，能有效助力瑞迅科技扩充客户资源，共同在商业物联网和工业物联网取得更大成功。 【投资建议】 商用智能交互显示设备作为万物互联的人机交互终端和各行各业向数字化、智能化转型的重要基础设备，具有良好的需求前景和市场增长空间。而公司品牌运营战略的顺利展开，新客户、新产品的持续开拓，叠加海外业务所带来的汇兑利好，公司利润水平改善显著，我们维持对公司2022/2023/2024年营业收入的预测，分别为20.06/26.49/32.95亿元，而公司通过不断精益生产管理及优化产品结构，毛利率逐步提升,因此上调未来三年对公司归母净利润的预测至2.64/3.44/4.36亿元，EPS分别为1.79/2.33/2.95元，对应PE分别为13/10/9倍，维持“增持”评级。 【风险提示】 客户开拓进展不及预期； 原材料价格波动风险 汇率波动风险； 控股股东减持风险； 下游市场需求不及预期。