机器人(300024) 公司发布2023年半年度报告，营业收入和毛利率稳健增长，半导体装备规模化效应初显，自研机器人零部件取得进步。给予增持评级。 支撑评级的要点 营业收入和毛利率稳健增长。2023年上半年，公司营收15.05亿元，YoY+41%；毛利率12.0%，YoY+1.4pcts；归母净利润-0.73亿元，YoY+51%；扣非归母净利润-1.27亿元，YoY+35%。 半导体装备规模化效应初显。2023年上半年，公司半导体装备营收0.92亿元，YoY+137%，毛利率21.9%，YoY+4.8pcts，规模化效应初步显现。公司EFEM和大气机械手市场份额持续提升，两轴、三轴、四轴真空机械手、真空装载机、真空预对准机相继进入研发和验证阶段。随着国内设备进口受限幅度加剧，公司在半导体设备零部件国产替代领域有望取得长足进步。 自研机器人核心零部件有望增厚利润。2023年上半年，公司优化控制器轨道规划算法，并提升了机器人轨迹精度和运动节拍；自研伺服电机覆盖范围扩展至6kg至500kg机器人产品；自研减速器覆盖范围扩展至35kg至80kg产品。公司自研核心零部件技术将进一步降低产品成本。 估值 考虑到公司2023年上半年尚未实现净利润的扭亏为盈，随着公司半导体装备业务规模化效应初步显现，且自研机器人核心零部件业务有望带来增量利润，我们预计机器人2023/2024/2025年营业收入分别为42.62/48.46/53.46亿元，对应2023/2024/2025年PS分别为4.3/3.8/3.5倍。预计机器人2023/2024/2025年EPS分别为-0.09/0.02/0.14元，对应的PE分别为-139.2/527.5/85.1倍。给予增持评级。 评级面临的主要风险 制造业投资不及预期。工业机器人市场竞争加剧。公司降本增效进度不及预期。EFEM和真空机械手市场竞争加剧。公司EFEM和真空机械手验证进度和出货量不及预期。

胡琨元,男,1972年出生,博士,研究员。曾任中国科学院沈阳自动化研究所副研究员、科技处副处长、处长,沈阳芯源微电子设备股份有限公司董事、沈阳聚德视频技术有限公司董事、沈阳新合物业有限责任公司董事等。现任中国科学院沈阳自动化研究所科技促进发展处处长、沈阳新松机器人自动化股份有限公司董事长。兼任沈阳新松医疗科技股份有限公司董事长、沈苏科技(苏州)股份有限公司董事长、沈阳中科天盛自动化技术有限公司执行董事兼总经理、沈阳中科奥维科技股份有限公司董事、沈阳中科博微科技股份有限公司董事、沈阳中科新宇空间智能装备有限公司董事等职务。

张进,男,1969年出生,硕士,全国人大代表,辽宁省政协委员,辽宁上市公司协会会长,中国电子学会常务理事。曾任职于中国科学院沈阳自动化研究所,沈阳新松机器人自动化股份有限公司物流与仓储自动化事业部总经理、副总裁兼战略与市场总监等。现任沈阳新松机器人自动化股份有限公司副董事长、总裁。

刘子军,男,1972年出生,学士,高级工程师。曾任职于国营第一一九厂设计员,沈阳新松机器人自动化股份有限公司机器人装备事业部副总经理、总经理、智能装备BG总裁等。现任沈阳新松机器人自动化股份有限公司董事、副总裁职务。

王家宝,男,1971年出生,学士,高级工程师。曾任职于沈飞仓储设备公司部长助理,沈阳新松机器人自动化股份有限公司物流与仓储自动化事业部机械工程师、总经理助理、副总经理、智能物流BG总裁、董事等。现任沈阳新松机器人自动化股份有限公司副总裁。

高强,男,1968年出生,学士,高级工程师。曾任国营一三九厂研究所设计员、副所长,沈阳航天新乐有限责任公司方舱制造公司经理,沈阳航天新乐有限责任公司副总经理。现任沈阳新松机器人自动化股份有限公司副总裁。

王玉鹏先生,中国国籍,无境外居留权。1975年出生,硕士学位,高级工程师。曾任沈阳新松机器人自动化股份有限公司区域经理、市场部部长,移动机器人事业部副总经理,现任沈阳新松机器人自动化股份有限公司移动机器人BG总裁,兼任沈阳新松点石科技有限公司董事长。

张天竹先生,中国国籍,无境外居留权。1980年出生,硕士学位,注册会计师。曾任普华永道中天会计师事务所(特殊普通合伙)大连分所审计员,华晨宝马汽车有限公司内审经理,毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)审计助理经理、审计经理、审计高级经理、审计合伙人。现任沈阳新松机器人自动化股份有限公司财务总监。兼任长春捷翼汽车科技股份有限公司董事。

曹建伟先生,中国国籍,无境外居留权。1979年出生,硕士学位。曾任沈阳新松机器人自动化股份有限公司智能装备BG电气工程师、智能装备BG电气副总师、智能装备BG运营总监,现任沈阳新松机器人自动化股份有限公司运营总监。

董英慧,女,1974年生,学士,注册会计师、正高级会计师。曾任沈阳变压器有限责任公司税务会计、特变电工沈阳变压器有限公司主管会计、中国科学院沈阳自动化研究所成本费用会计、财务处副处长,沈阳新合物业有限责任公司董事等;现任中国科学院沈阳自动化研究所财务处处长、沈阳新松机器人自动化股份有限公司董事。兼任沈阳中科新宇空间智能装备有限公司监事会主席等职务。

曾鹏,男,1976年出生,博士,研究员。曾任中国科学院沈阳自动化研究所副研究员、研究员、工业控制网络与系统研究室常务副主任、主任,沈阳智能机器人国家研究院有限公司董事等;现任中国科学院沈阳自动化研究所副所长、沈阳新松机器人自动化股份有限公司董事。兼任中国自动化学会理事等职务。