同花顺(300033)公司资料

同花顺(300033) 核心观点 同花顺：国内互联网金融行业领军企业。公司成立于2001年，是国内第一家互联网金融信息服务业上市公司。作为国内领先的互联网金融信息服务提供商，公司在业内拥有完整的产业链，客户涵盖金融市场的各层次参与主体。公司业务及收入占比：截至2024年底，增值电信服务业务收入达16.16亿元，收入占比38.59%；广告及互联网业务推广服务业务收入20.25亿元/占收入比重48.36%；基金销售及其他交易手续费业务收入1.90亿元/占比占公4.54%；软件销售及维护服务业务收入3.56亿元，占公司收入比重为8.50%。 增值电信服务：业绩与金融市场活跃度高度相关。在C端业务方面，公司凭借3000万月活用户的庞大流量基础，通过分层产品策略（如金融大师、短线宝等）实现用户价值挖掘，低客单价策略在牛市环境下推动付费率和ARPU值同步提升；B端业务则以iFinD金融终端为核心，依托AI技术优化投研效率，价格仅为竞品万得的三分之一，目前已覆盖37.6%的机构客户，移动端MAU达420万，形成差异化竞争优势。 广告及基金代销业务：业绩弹性潜力巨大，成长空间未来可期。广告推广服务通过为合作券商导流开户获取收益，2024年新开户数达686万户，同比增长63%，弹性显著；基金销售通过重点布局ETF产品、优化APP入口及强化电销团队，2024年下半年权益基金保有量环比增长10.8%至492亿元，未来计划打通从行情查看到底层交易的完整服务链条。 坚持AI技术驱动，前瞻布局出海业务。在战略布局上，公司持续加码AI技术与国际化拓展。自研的HithinkGPT大模型已应用于智能投顾、研报生成等场景，使投研效率提升，C端智能助手i问财日均调用超300万次；出海业务以东南亚为突破口，通过期货通App（MAU135万）和B端机构合作（如华泰国际）逐步构建全球化服务体系。 盈利预测：公司业绩与市场交投活跃度高度相关。在市场交易活跃的大前提下，可获得业务规模、用户数、付费率及客单价等的全面提升。预计公司25-27年分别实现营业收入53.06/62.42/71.35亿元，同比增加27%/18%/14%；归母净利润23.43/27.35/31.27亿元，同比增加29%/17%/14%。当前建议“优于大市”。 风险提示：市场大幅波动的风险、金融行业监管的风险、行业竞争加剧的风险、业务进展不及预期的风险。

同花顺(300033) 事件：公司发布2025年半年度报告，报告期内实现营收17.79亿元（YoY+28.07%）；实现归母净利润5.02亿元（YoY+38.29%）；扣非归母净利润4.84亿元（YoY+40.64%）；销售毛利率为86.95%（YoY+2.09pct）；经营性现金流净额11.41亿元（YoY+274.94%）。 资本市场持续活跃带动需求增长，广告及互联网服务板块同比增长83%随着国家对金融科技产业的政策支持力度加强、人工智能大模型技术的升级进步、用户对金融信息服务需求的增长，互联网金融信息服务行业逐渐回暖。报告期内，公司主营业务实现营收17.79亿元（YoY+28.07%），主要系广告及互联网推广服务、增值电信业务收入增加所致。2025年上半年，上交所A投累计新开户1260万户（YoY+32.79%）；2025年上半年A股日均成交额上升至14026.40亿元，相较2024年上半年A股日均成交额8704.63亿元（YoY+61.14%），证券市场回暖赋能公司主营业务增长。增值电信/软件销售及维护/广告及互联网推广服务/基金销售及其他业务分别实现营收8.60/1.11/6.41/1.68亿元，分别同比+11.85%/7.66%/83.20%/-0.04%。其中，广告及互联网推广服务板块高速增长的原因主要是资本市场活跃，公司产品在大模型技术的赋能下给用户带来更好的体验，公司网站和APP的用户活跃度及粘性显著改善，吸引金融机构加大宣传投放力度。 经营现金流大幅增长，合同负债大比例增长92%：报告期内，公司经营性现金流净额达11.40亿元（YoY+274.94%），主要系资本市场活跃度上升带来的公司业务规模扩大所致，从而带动回款增加。三费方面，公司销售/管理研发费用为3.35/1.24/5.81亿元，分别同比+38.15%/+8.79%/-1.94%，费用率分别为18.82%/6.99%/32.63%。其中，销售费用增加的主要系公司在证券市场回暖环境下由于业务规模的扩大，需要加大营销力度、增加宣传推广费、提高销售人员薪酬等原因所致。公司近三年研发经费占公司总收入25%以上，持续推进技术与应用的创新，围绕人工智能和大模型技术培育产品竞争优势合同负债方面，2025年上半年公司合同负债升至23.14亿元，同比增长92.45%，预计公司未来业绩及回款情况将大幅改善。 推动前沿大模型技术应用，促进智能产品进化革新：报告期内，公司就多款智能产品进行升级，不断推动大模型技术与多业务场景深度融合，在大模型+金融投顾、大模型+智能客服、大模型+代码生成、大模型+法律咨询等多领域推出产品：1）问财HithinkGPT大模型持续优化升级，问财深度思考2.0实现革命性进化，从单一推理模型升级为自主规划推理智能体，多步自主规划能力支持其在思考过程中“边想、边查、边搜”，显著减少幻觉与格式错误，真正实现“智能体自我进化”，能够结合宏观经济形势、行业动态等因素预测市场未来走势，帮助投资者做出科学决策：2）公司建立并开源BizFinBench这是全球首个针对真实金融场景设计的大语言模型评估基准，基于10万+条高质量中文金融问答数据，BizFinBench能够从数值计算、逻辑推理、信息抽取、预测识别、知识问答五大维度评估大模型在复杂金融任务中的表现。大模型技术的加持提高公司产品的用户体验度和用户粘性，形成明显的竞争优势。 截至2025年6月30日，公司已累计获得自主研发的软件著作权556项，发明专利授权127项。报告期内，公司在智能语音、图形图像、自然语言处理等技术应用取得较大突破，并在AAAI、ACL等国际顶级AI学术会议及期刊上发表论文数三十余篇，形成了明显的技术领先优势。公司持续立足互联网金融信息服务主业，依托人工智能技术优势，积极打造未来增长的新引擎。 投资建议：我们预计公司2025-2027年实现营收分别为56.65/65.23/73.77亿元，同比增长35.32%/15.14%/13.08%；归母净利润分别为25.56/30.47/34.62亿元，同比增长40.19%/19.23%/13.61%；EPS分别为4.75/5.67/6.44元，当前股价对应2025-2027年PE为84.30/70.71/62.24倍，维持“推荐”评级。 风险提示：金融市场波动风险；金融科技投入不及预期的风险；产品研发未及预期的风险：行业竞争加剧的风险。

同花顺(300033) 事件：同花顺于2025年8月22日晚发布2025年中报，2025H1公司实现营收17.79亿元，同比增长28.07%；实现归母净利润5.02亿元，同比增长38.29%；实现扣非净利润4.84亿元，同比增长40.64%。 受益于市场交投活跃，25Q2业绩继续向上。2025Q2公司实现营收10.31亿元，同比增长33.82%；实现归母净利润3.81亿元，同比增长47.27%；实现扣非净利润3.72亿元，同比增长51.50%。回顾2025年上半年，A股市场单边成交额达到159.22万亿元，同比增长58.9%，市场活跃度明显提升。 毛利率有所提升，费用投入保持稳健。2025H1公司毛利率达到86.9%，同比提升2pct；另一方面，2025H1公司销售/管理/研发费用投入分别为3.4/1.2/5.8亿元，同比变动分别为+38%/+9%/-2%。得益于毛利率的提升以及成本端稳健的投入，公司归母净利润、扣非净利润增速相较于收入更快，实现良好的利润表现。 加大AI领域投入，大模型、智能体产品持续升级。公司持续优化升级问财HithinkGPT大模型，升级了多个智能产品，推动前沿大模型技术应用。问财投资助手实现革命性进化，从单一推理模型跃升为自主规划推理智能体，新一代产品具备多步自主规划能力，在思考过程中实现“边想、边查、边搜”。公司建立并开源了全球首个专为真实金融场景设计的大语言模型评估基准BizFinBench，用来评估大模型在复杂金融任务中的表现。它包含10万+条高质量中文金融问答数据，覆盖多种业务场景。从数值计算、逻辑推理、信息抽取、预测识别、知识问答五大维度，全面衡量模型能力。 紧抓ETF发展趋势。公司通过搭建互联网智能理财服务平台，建立全方位的财富管理产品与服务供给体系，提供股票、基金、个人养老金、期货、保险等多元化理财场景，打造多元化、个性化、品种多、更迭快的智能理财服务平台，满足不同投资者对综合性财富管理一站式需求。伴随ETF扩张驱动公募基金市场扩容，将有利于进一步打开公司互联网智能理财业务空间。截至2025年6月30日，公司“爱基金”平台接入基金公司及证券公司228家，代销基金产品及资管产品24,606支。 投资建议：预计公司25-27年归母净利润分别为27.7、33.3、39.1亿元，当前市值对应25/26/27年的PE估值分别为77、64、55倍，考虑到整个金融信息行业在2025年有望迎来回暖，市场交易增加，AI大模型融合已有产品，公司主营业务有望充分受益，维持“推荐”评级。 风险提示：供应链风险；核心技术水平升级不及预期；政策推进不及预期。

同花顺(300033) 互联网金融领军厂商，维持“买入”评级 公司是国内领先的互联网金融信息服务提供商，有望持续受益证券市场回暖，AI赋能打开成长空间，考虑到市场回暖，我们上调原有盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为25.07、30.39、36.80（原值为21.41、25.25、29.56）亿元，EPS为4.66、5.65、6.84（原值为3.98、4.70、5.50）元/股，当前股价对应PE为85.9、70.9、58.6倍，维持“买入”评级。 事件：公司发布2025中报，Q2业绩持续加速 2025年上半年，公司实现营业收入17.79亿元，同比增长28.07%；实现归母净利润5.02亿元，同比上升38.29%；实现扣非归母净利润4.84亿元，同比上升40.64%。单二季度，公司实现营业收入10.31亿元，同比增长33.82%；实现归母净利润3.81亿元，同比增长47.27%；实现扣非归母净利润3.72亿元，同比上升51.50%。 受益资本市场高景气，合同负债和经营性现金流高增长 公司业绩增长主要系资本市场回暖，公司将产品与大模型技术深度融合提升用户体验，公司网站和APP用户活跃度上升，广告及互联网推广服务业务收入同比增长83.20%至6.41亿元；投资者金融信息服务需求上升，增值电信业务收入增长11.85%至8.6亿元。2025H1公司合同负债同比增长92%至23.14亿元，经营活动产生的现金流量净额同比增长275%至11.4亿元，销售商品、提供劳务收到的现金同比增长73%至27.2亿元。据上交所数据，2025年7月A股新开户196.36万户，同比增长70.5%，环比增长19.27%，公司有望持续受益资本市场高景气。 问财大模型和问财助手持续升级，AI赋能打开成长空间 持续优化升级问财HithinkGPT大模型，大模型在文本生成、逻辑推理、多模态理解、智能体应用等能力进一步提升。升级多个智能产品，问财投资助手从单一推理模型跃升为自主规划推理智能体，新一代产品具备多步自主规划能力，在思考过程中实现“边想、边查、边搜”，看好AI赋能有望打开成长空间。 风险提示：下游投资不及预期；AI产品落地不及预期；公司研发不及预期。