业绩总结:2019年公司实现营业收入17.42亿元,同比增长25.61%;实现归母净利润8.98亿元,同比增长41.6%。实现归母扣非净利润8.36亿元,同比增长41.92%,业绩实现高增长,净利率同比提升5pp。
四大核心指标同比大幅增长,佐证年初对公司业绩大增的预判。1))收入端看,公司实现25.6%的增长主要是因为2019年A股市场活跃度回升,投资者对证券金融资讯的需求增加导致的销售收入的增长。2))利润端看,公司实现41.9%的增长,主要是收入端增长叠加费用率的下降。相较于2018年,公司2019年管理费用率下降1.6pp,研发费用率下降1.9pp。3))从现金流看,公司销售商品、提供劳务收到的现金流入21亿,同比增长59%,18年同期为-9.2%。4)),从预收款看,2019年公司预收账款8.4亿,同比增长48%,18年同期为-21.6%。
经营层面,广告&互联网业务、基金代销业务超预期,活跃用户数逐步提升。1))分业务看,增值电信服务与软件销售业务稳定增长,广告及互联网业务、基金代销业务增长超预期。2019年公司广告及互联网业务收入4.6亿,同比增长44%,基金代销业务收入2.35亿,同比增长93%,主要是受益于2019年资本市场交易活跃,且用户付费率的提升导致。2)从业务数据看,截至2019年12月31日,同花顺金融服务网注册用户约4.9亿人,日活用户1301万人,明显高于18年同期的4.4亿和1057万人。
2020年年Q1疫情冲击下保持0-30%业绩增长,预收款预示2020年年30%左右高增长。公司披露2020年一季度业绩预告,预计实现归母净利润1-1.3亿元,同比增长0-30%,尽管受到新型冠状病毒疫情的冲击,公司仍能保持较高增长,公司积极应对,研发了高效的远程协同云办公系统,满足公司业务及行业创新发展的需要。从全年看,由于公司业务采用“先预收,再确认”的模式,8.4亿的预收款预示2020年有望实现30%左右的收入高增长。
盈利预测与投资建议::预计公司2020-2022年归母净利润将保持30%的复合增长率。公司凭借海量且高粘性的用户在C端/B端业务场景中变现,考虑到公司强大的贝塔属性和未来智能资管领域的爆发,持续推荐,维持“买入”评级。
风险提示:证券市场景气度下滑风险;金融政策变动或对业务造成影响的风险。 关闭 |
事件:公司发布 2019年年报,报告期内实现实现收入 17.42亿元,同比增长 25.61%;归母净利润 8.98亿元,同比增长 41.60%。公司同时发布 2020年一季度预告,预计报告期内实现 1.00-1.31亿元,同比增长 0-30%。
广告及基金销售业务快速增长,业绩增速与市场成交量同步 :2019年,公司增值电信服务、软件销售及维护、广告及互联网业务推广服务和基金销售业务分别实现营收 8.85亿元、1.60亿元、4.62亿元和 2.35亿元,同比分别增长 7.54%、11.87%、44.22%和 133.73%。其中,广告及互联网业务推广服务的快速增长得益于用户活跃度增加,而基金销售的收入增长则得益于公司加大黄金、基金等业务代销投入,相应手续费收入增加。公司业务与市场活跃度息息相关,成交量的快速复苏带动业务同步增长。2019年A股市场成交量为126.88万亿元,相比2018年 89.65万亿元增长 41.53%,公司全年业绩增速与两市成交量增速相当。
实际现金收入增速明显,预收款增量拉动一季度业绩 :截至 2019年底,公司预收账款期末数值为 8.37亿元,为 2016年以来最高,相比期初数值增长48.07%。由于金融资讯产品主要以年服务费作为结算模式,因此公司预收款主要来源于增值电信服务。我们以营业收入和预收款变量作为公司实际现金收入的计算标准,则 2019年实际现金收入为20.14亿元,相比2018年的12.31亿元增长了 63.61%,代表了公司主营业务特别是金融资讯产品的实际增速。同时,预收款的上升也带动了公司 2020年一季度满足条件后确认的营业收入同比有所增长。
用户数持续提升,行情带动资讯用户付费 意愿 :根据易观千帆指数统计,截至 2019年12月,同花顺 APP 月活用户数为 3382.2万人,延续了自 7月以来的持续提升趋势,体现投资者对于金融资讯产品的依赖程度正不断提升。公司深耕金融资讯领域,并针对不同消费群体设计了最为全面的产品结构,在行情同步明显提升的情况下,投资者对于增值资讯产品的付费意愿大幅提升,由此带动公司资讯类产品收入的增长投资建议:公司产品与服务和市场行情高度相关,其中电信增值服务和互联网业务推广服务在行情转好的情况下具备较高的营收弹性。
我们预计公司 2020年和 2021年 EPS 为 2.12元和 2.64元,给予“买入-A”评级,6个月目标价 160元。
: 风险提示:
(1)市场成交额不达预期,
(2)公司产品付费情况不达预期。 关闭 |
事件:2月24日,公司发布2019年年报:实现营业收入为17.42亿元,同比增长25.61%;归母净利润为8.98亿元,同比增长41.60%;扣非归母净利润为8.36亿元,同比增长41.92%。同时,公司发布2020Q1业绩预告,实现归母净利润为10,039.02万元-13,050.73万元,同比增长0%-30%。符合市场预期。 C端软件、券商导流和基金代销拉动业绩增长,2020Q1短期受疫情影响。1)2020年营业收入为17.42亿元、同比增长25.61%,而销售商品、提供劳务收到的现金流为20.97亿元、同比增长60%。即部分产品销售确认为预收款,实际业务增速更高。2)随着2019年市场赚钱效应明显增强,每日使用同花顺网上行情免费客户端的人数平均达到1,301万人。根据同花顺APP和财报显示,基于线上千万流量价值,2019年公司已经与中信、中金、银河等大型券商接通导流业务,佐证。本期广告及互联网业务推广服务收入为4.62亿元、同比增长44.22%,预计由导流业务贡献。3)市场高峰期个人投资者对金融资讯及投顾服务的需求大幅增长,叠加AI电话营销转化率加强,带动AI投资机器人、level-2等软件产品销售增长。本期增值电信服务收入为8.85亿元、同比增长7.54%,考虑C端产品收费模式及本期预收账款增加2.72亿元,若考虑加回后实际增速达40.58%。4)基金代销业务收入为2.35亿元、同比增长133.73%,增速创下近年新高,证明C端流量转化方式更加丰富。5)2020Q1业绩预告归母净利润同比增长0%-30%,预计由于疫情的冲击、销售人员复工受到影响,后续有望快速改善。 销售费用随业务规模增长,研发持续高投入。本期销售费用为1.99亿元,同比增长34.49%,主要系加大营销推广力度,销售人员薪酬增加所致。本期管理费用为1.05亿元,同比下降0.18%,管理团队相对稳定。本期研发费用4.65亿元,同比增长17.39%,研发人员达到2,153、占比63.85%,维持高强度研发投入,累计获得自主研发的软件著作权280项,非专利技术114项。 多重Beta属性的互联网流量领军,资本市场高峰期业绩爆发性较强。Beta1:资本市场高峰期,收入增速是交易量增速的两倍。历史上公司营业收入与二级市场行情呈现高度关联性,在2015年资本市场高峰期,营业收入增速是同期沪深300年度成交额增速的接近两倍。Beta2:顶级金融属性流量,AI赋能加强流量变现能力。近年同花顺APP的MAU处于5000万到7000万之间,一直是移动端线上流量冠军,互联网巨头短期难以切入。现公司AI客服系统“同花顺外呼机器人”已经成熟,产业调研显示2019年逐步应用,有望大幅提升对自身业务的导流作用。Beta3:基于AI、大数据技术,资本市场高峰期投资机器人产品强化赚钱效应。二级市场行情转暖情况下,而公司推出的投资机器人产品“金融大师”、“财富先锋”等在选股和择时等方面对客户的帮助较大,让客户在资本市场高峰期零基础享受赚钱效应,有望倍增公司有效客户群。 维持“买入”评级。根据关键假设及2019年财报,预计2020-2022年实现营业收入分别为23.07亿、29.10亿(之前为23.43亿、28.67亿)和34.91亿,归母净利润分别为12.88亿、16.92亿(之前为13.31亿、16.49亿)和20.63亿。维持“买入”评级。 风险提示:核心产品收入不达预期;金融监管影响业务进展;资本市场不景气;关键假设与实际情况不符。 关闭 |