长信科技(300088)公司资料

长信科技(300088) 事件 长信科技发布2023年前三季度经营数据报告：公司2023年前三季度实现营收62.96亿元，同比增加21.59%；实现归母净利润3.06亿元，同比减少47.60%。经计算，公司2023年Q3单季度实现营收29.21亿元，环比增加53.6%；实现归母净利润0.86亿元，环比减少25.6%。 投资要点 消费电子需求疲软，公司利润短期承压 2023年Q3，公司实现营业收入29.21亿元，同比增加48.66%；毛利率10.17%，同比减少6.21pct，主要原因为消费电子需求疲软。公司费用端波动较大，三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为0.94%/2.00%/2.72%/0.58%，同比变化-0.56/+0.28/-1.99/+2.57pct，其中销售费用减少主要系出口费用减少、冲减预计负债，财务费用增加主要系利息支出增加、汇兑收益减少。受毛利率下滑影响，公司三季度归母净利润0.86亿元，同比减少60.67%。 汽车电子业务多元，覆盖众多下游客户 公司深耕汽车电子行业，业务涵盖车载sensor、车载盖板、车载触显一体化模组等，客户包括日系、欧系、美系等品牌厂商，覆盖了全球70%以上的车辆品牌。公司为赛力斯S系列、问界M系列、奇瑞众多车型（捷图X70、艾瑞泽8等）的供应商，提供盖板、触控、背光组装中控屏幕总成等。 VR及可穿戴模组居于行业头部，有望拉动业绩增长 公司VR业务布局早，自行研发AOI相机自动视觉检测技术，为Meta提供最新款VR Quest3显示模组，并为国内VR巨头提供VR头显模组。此外，公司在可穿戴模组领域已经成为行业引领者，是小天才Z系列、华为GT系列、小米旗舰手表的独家供应商。随着行业景气度的提升和公司新产品的开发，有望拉动业绩增长。 盈利预测 预测公司2023-2025年收入分别为76.16、85.68、96.82亿元，EPS分别为0.25、0.31、0.38元，当前股价对应PE分别为26、21、17倍。我们看好公司在汽车电子、VR及可穿 戴模组等领域的业务布局，给予“增持”投资评级。 风险提示 下游市场需求波动风险、市场竞争加剧风险等

长信科技(300088) 核心观点 3Q22营收同比增长7.5%，归母净利润同比下降34.2%。公司1-3Q22营收51.78亿元(YoY+1.9%)，归母净利润5.83亿元(YoY-27.1%)；其中3Q22营收19.65亿元(YoY+7.5%)，归母净利润2.18亿元(YoY-34.2%)。公司营收同比增长得益于汽车电子以及VR、智能手表等新兴消费电子业务持续拓展；净利润同比下滑主要系上游原材料涨价、国内多地疫情管控措施、手机等传统消费电子产品需求较弱等因素所致。公司1-3Q22毛利率19.35%(YoY-7.16pct)，3Q22毛利率16.38%(YoY-10.27pct,QoQ-3.68pct)；公司1-3Q22期间费用率7.09%(YoY-1.86pct)，其中财务费用率-1.56%(YoY-2.06pct)。 公司较早布局车载屏幕优质赛道，产品种类齐全。智能汽车时代车载显示器市场逐步打开，Omdia预测全球车载显示器出货量将从2020年的1.49亿片增长至2028年的2.51亿片(CAGR:6.74%)，其中后视镜、抬头显、仪表盘的CAGR将分别达到47.9%、16.4%、20.0%。公司具备完整的车载显示产业链，产品覆盖车载Sensor、触控模组、盖板、触显一体化模组等；客户包括日系、欧系、美系、德系品牌车企，覆盖全球70%以上的汽车品牌。截至三季度末，公司车载业务营收占总营收的比例已达到50%以上。 全球VR/AR产业中长期增长动能充沛，公司是Meta、Pico显示模组供应商。根据IDC数据，2021年全球VR/AR投资规模146.7亿美元，并有望在2026年增至747.3亿美元(CAGR:38.5%)；其中IDC预测中国VR/AR投资规模将从2021年的21.3亿美元增至2026年130.8亿美元(CAGR:43.8%)，VR/AR行业中长期增长动能充沛。公司为Meta、Pico等头部VR品牌提供显示模组，并加快研发搭载MicroLED的高世代VR头显模组，紧抓VR发展潮流及趋势。 折叠屏成为消费电子趋势性创新方向，公司折叠屏UTG业务国内领先。根据DSCC数据，2021年全球折叠屏手机出货量798万部(YoY+254%)，预计2022年出货量将同比增长123%至1777万部，预计2026年出货量将达到5468万部(21-26年CAGR为47%)。公司具备折叠屏UTG盖板的全部制造工艺流程，包括玻璃减薄、切割及断面处理、玻璃表面处理等。公司加快和全球面板龙头、头部手机品牌的高层次业务合作，已获得国内头部品牌客户的项目定点。 投资建议：我们预计公司22-24年营业收入分别为73.21/84.94/97.28亿元(YoY4.3%/16.0%/14.5%)，归母净利润分别为8.11/9.67/11.54亿元(YoY-10.3%/19.3%/19.4%)，对应PE分别为18.7/15.7/13.1倍，维持买入评级。 风险提示：下游需求不及预期，新产品推出不及预期，行业竞争加剧。

长信科技(300088) 事件：受疫情影响下物流受限，叠加消费电子淡季下行等因素影响，公司22H1实现营业收入32.1亿元，同比微降1.3%；归母净利润3.6亿元，同比下降21.9%；毛利率为21.2%，比上年同期减少5.3pct。第二季度公司营收15.0亿元，同比下降12.1%，单季度归母净利润1.8亿元，同比下降22.2%。 把握车载屏创新机遇，订单金额达数十亿元。车载大屏化、多屏化、高清化、多形态化显示加速渗透，DigiTimes预测2026年全球车载显示器出货量将达到2.5亿片，20-26年CAGR为10%。公司在车载显示及器件领域保持高研发投入，取得了3D车载曲面盖板和炫彩显示等多项成果，并获多个3D车载项目定点，订单金额达数十亿元；同时，公司快速布局和安装G4.5代产线，目前已实现全部量产，解决了车载屏核心部件Sensor的紧张，保证了车载电子业务的产能需求。 受益于可折叠手机快速放量，UTG业务未来可期。根据IDC数据显示，2021年全球可折叠手机出货量达710万部，同比增长264%，预计2025年可折叠手机出货量将达到2760万部，20-25年CAGR为70%，带动UTG需求快速放量。公司减薄业务规模居国内首位，凭借技术优势抢占高产业价值UTG业务，已获得国内主要头部品牌客户的项目定点。未来公司将积极和国内面板商巨头及主要头部品牌客户联手开拓可折叠手机市场，有望开辟新的业绩增长曲线。 精准卡位VR、可穿戴等新兴消费电子模组，业务持续拓展。VR显示模组方面，公司产品具备高刷新率（90Hz）高PPI（772），同时单眼像素达到1832×1920，供货Quest系列，并加速研发搭载MircoLED的高世代VR头显模组。可穿戴模组方面，公司保持行业领先地位并向中高端产品延伸，已掌握柔性OLED模组核心技术，出货北美大客户，正积极开发国内柔性可穿戴客户。高端NB、PAD模组方面，公司依托在手机、可穿戴领域的技术、客户优势，积极拓展高端模组业务，已涵盖联想、华硕、Dell、华为等客户。 盈利预测与投资建议 我们预测公司2022-2024年每股收益分别为0.37、0.47、0.55元（原22-23年预测分别为0.53、0.64元，主要下调了ITO、德普特和减薄等业务的业绩预测），根据可比公司22年平均24倍PE估值，给予目标价人民币8.88元，维持“买入”评级。 风险提示 消费电子和汽车业务进展不及预期；UTG渗透率不及预期；市场竞争加剧风险。

长信科技(300088) 【投资要点】 疫情影响下，短期业绩承压。根据公司披露的2022年一季报，2022年一季度实现营收17.17亿元，同比增长10.50%。疫情影响下导致物流受限，叠加消费电子淡季下行，公司实现归母净利润1.81亿元，同比下降21.66%，实现扣非净利润1.72亿元，同比下降21.03%。 紧抓车载屏爆创新机遇，汽车电子业务持续向好。公司向T公司和比亚迪直供中控屏模组产品（包括ModelX、ModelS、唐、宋、秦、汉等车型)、独供蔚来ET7中控屏，理想ONE中控屏、红旗H4车载屏，目前正在积极开拓小鹏、哪吒、大众、广汽等电动车客户。同时，公司通过TIER1如阿尔派、哈曼、夏普、伟世通和大陆电子向大众、福特、菲亚特、奔驰及本田提供后视镜模组、车载音响、显示面板、座舱后显及仪表盘模组等产品。目前，公司已获得了多个3D车载项目定点，订单金额达数十亿元;为了进一步保障车载电子的快速发展，解决车载屏核心部件Sensor的紧张困局，公司快速布局和安装G4.5代产线，目前已实现全部量产，预计随着产品平均价值量的提升和新产品产能的投放，车载电子板块业务将持续向好,当前汽车电子业务的占比已超过50%。 积极开拓新兴智能硬件产品，寻找公司业绩新增长点。依托减薄技术的扎实基础，公司具备柔性可折叠玻璃盖板的全部制造工艺，包括玻璃减薄、切割和断面处理、玻璃表面处理等，现已具备量产折叠屏用UTG相关产品的能力。同时，根据公司在投资者互动平台上披露的信息来看，公司UTG产品已在H客户检验过程中。另一方面，在智能可穿戴设备领域，公司为Meta提供90%以上Quest2的头显模组，并独供PICONEO系列头显模组，已成立全球元宇宙硬件供应商中的核心之一。同时，公司也为国际前五大智能可穿戴终端客户等提供一系列的中高端可穿戴产品，独供小天才Z系列、独供华为GT系列、独供小米旗舰手表，为OPPO提供第一款可穿戴手表及为以上客户群体提供更高世代产品。 【投资建议】 随着汽车显示屏需求持续提升，玻璃盖板的市场增长空间将进一步被打开，3D盖板玻璃将是关键新趋势。车载显示器“大屏+联屏化”趋势带动汽车盖板玻璃向大尺寸化发展。另外，叠加新兴智能硬件产品（元宇宙、折叠产品）有望继续增长，我们预计2022-2024年营收分别为85.13、103.65、121.99亿元，归母净利润分别为11.06、13.65、15.68亿元，对应EPS分别为0.455、0.56、0.64元/股，对应当前PE分别为16、13、11倍，维持“增持”评级。 【风险提示】 原材料涨价的风险； 新产品开发、导入进展不及预期； 下游客户开拓情况不及预期。