汉得信息(300170)公司资料

汉得信息(300170) 事件概述 10月26日消息，汉得信息发布三季度报告。公告显示，公司前三季度营业收入22.51亿元，同比增加0.95%，归属上市公司股东的净利润0.40亿元，同比减少90.92%。 分析判断: 自主软件策略稳步推进，公司业绩短期承压。 公司前三季度营业收入22.51亿元，同比+0.95%，其中：1）自主软件业务（产业数字化+财务数字化）持续成为增长的主要动力来源。23年前三季度，自主软件业务收入相比去年同期+8.62%，总业务占比也从去年同期的47.65%上升到51.27%，有较明显地提升，公司强化自主软件业务的策略仍在有效推行。其中产业数字化业务增速最为明显，同比+14.74%。2）从年初至报告期末，公司实现归属于上市公司股东的净利润为0.40亿元，同比-90.92%，主要由于去年同期产生了较大的非经常性损益（上海甄汇信息科技有限公司）重组及完成增资扩股后，公司持有的甄汇科技（或重组后的开曼公司）股权下降至19.36%。 受大环境以及AIGC影响，整体费用率有所上升，自主软件毛利率上升带动整体毛利平稳。 1）前三季度公司毛利率方面，总体毛利率与去年同期基本持平。得益于自主软件产品成熟度的持续提升及实施方法持续优化，产业数字化业务23年前三季度的毛利率为36.46%，相比去年同期的35.18%，同比+1.28pct，带动自主软件业务毛利率继续提升。2）销售费用方面，受大环境影响，下游整体复苏较慢，订单转化周期变长，公司持续保持商务开拓力度，商务开拓投入相比去年较大，其次管理费用因下游整体复苏较慢，需求订单转化不及预期，导致部分人员利用不足产生相关的管理成本，最后研发费用因公司今年在AIGC应用能力领域持续研发投入导致研发费用增加。 融合技术中台HZERO为基，AIGC与数据管理为翼，四大主营业务有望迈向新发展阶段。 1）公司形成了“1+2+4”的核心数字化服务能力体系，将以底蕴深厚的实施能力+体系化的产品能力，为企业不断升级的数字化转型提供全面服务。2）公司在AIGC应用业务的探索发展后续有三个深入的方向：工具（AIGC中台）+场景应用（营销、制造、财务、供应链等）+私有模型。汉得基于数字化领域和人工智能领域多年积累，基于自主研发的企业级PAAS平台-汉得融合技术中台HZERO，研发打造“汉得AIGC中台H-Copilot”，在业内率先实现AIGC应用能力的产品化和场景化落地，在市场推进上取得不错的进展，客户认可度较高。3）数据管理及应用能力方面，汉得数据中台H-one提供数据汇聚、数据开发、数据治理、数据资产、数据服务、数据分析、数据运营为一体的数据全生命周期管理服务能力和完善的数据赋能体系，汉得数据中台H-one得到了各专业机构的广泛认可，获得了包括DAMA，DCMM，大数据技术标准推进委员会，CDP等专业机构认证。 投资建议 根据公司三季报，我们下调公司2023-2024年营收预测37.45/46.00亿元,至30.83/35.68元，新增25年预测40.73亿元，下调公司2023-2024年EPS0.33/0.55元,至0.13/0.17元，新增25年预测0.21元，对应2023年10月27日8.18元/股收盘价，PE分别为64.26/49.32/39.47倍，维持公司“买入”评级。 风险提示 行业竞争加剧导致盈利水平下降，核心技术突破进程低于预期，公司核心人才团队流失风险。

汉得信息(300170) 事件： 公司于2023年4月24日收盘后发布《2022年年度报告》、《2023年第一季度报告》。 点评： 新兴业务毛利率显著提升，带动盈利能力显著改善 2022年，公司实现营业收入30.07亿元，同比增长6.98%。按四大业务线分，产业数字化业务实现收入7.66亿元，同比增长35.51%；财务数字化业务实现收入6.78亿元，同比增长21.14%；泛ERP业务实现收入10.73亿元，同比下降7.21%；IT外包业务实现收入4.71亿元，同比下降6.60%。公司主营业务毛利率为29.60%，较上年有较大幅度提升，主要系新兴业务（产业数字化和财务数字化）毛利率明显增加。公司实现扣非归母净利润8321.10万元，同比上升151.49%。2023年第一季度，公司实现收入7.20亿元，同比增长1.14%；实现扣非归母净利润0.22亿元，同比增长8.91%。 智能制造优势独特，自研软件助力成长 汉得智能制造业务板块依托汉得融合技术中台，经过多年研发推出了汉得智能制造软件产品:汉得协同制造(HCM,HandCollaborativeManufacturing)。经过大量项目实践打磨，形成完善的高级计划排程、制造执行、仓储物流、质量管理、设备资产管理以及工业物联等功能体系，帮助国内外几百家工厂建设了数字化制造运营管理体系。在HCM智能制造数字化基础上，公司围绕核心企业的管理需求，将数字化服务能力延伸到上游企业连接及管理，核心企业借助产业数字化形成“1+n”产业制造协同体系，将产业上游纳入智能制造大供应体系中。公司主要聚焦在锂电新能源、整车及汽配、工程机械、家居等领域重点发展。 AI助力企业客户提升效率，数据中台快速增长 公司财务数字化业务主要基于自研的智慧财务套件来开展，该产品是基于近十年来各行业项目实施经验和最佳业务实践所推出的最新一代智慧财务产品。Easy-LinkRPA是汉得自主研发的RPA产品，通过机器人流程的可视化设计和策略式配置执行，能够辅助或者替代人工去自动化执行机械重复、逻辑清晰、系统间数据传输或校验等低附加值工作，同时外接OCR、NLP等AI技术，成为企业的数字化劳动力。此外，汉得自研的数据中台软件产品HDSP融合了大数据等主流技术，极大降低了企业应用大数据、人工智能等先进数据技术的门槛，更加高效地帮助企业挖掘和应用自身沉淀的各类数据价值。2022年，HDSP软件产品及服务相关订单有较快的增长。 盈利预测与投资建议 公司聚力打造融合中台，自主产品收入占比逐步提升，已经开启全新成长之路。预测公司2023-2025年的营业收入为36.11、42.98、50.52亿元，归母净利润为2.65、3.96、5.34亿元，EPS为0.27、0.41、0.55元/股，对应PE为37.92、25.38、18.82倍。考虑到公司的成长性和行业估值水平，给予公司2023年60倍目标PE，目标价为16.20元。维持“买入”评级。 风险提示 宏观经济波动的风险；人力资源成本上升风险；技术创新风险。

汉得信息(300170) 中国“埃森哲”，企业数字化综合供应商。 公司经过数年发展变革，已从单纯的ERP实施服务商转变为一家更符合大企业市场需求的数字化综合供应商。 全球来看，IT咨询实施服务行业天花板高，已有埃森哲、印度塔塔等大市值公司。 公司是我国IT咨询实施服务龙头，拥有优质客户基础、经验丰富的技术团队和强大实施交付能力，是成长中的“中国埃森哲”。 自主产品逐步成熟，信创国产化多重受益。 核心ERP系统替代：公司作为ERP咨询实施龙头，具有比肩“四大”的实施服务能力，后续有望对接国产ERP厂商，实现双赢。 非核心系统替代：公司在商旅报销、采购协同等方面已有较为成熟的自主产品；通过融合技术中台为各领域的自主产品赋能，在产业数字化、财务数字化等领域积极发展自主产品，随着自主产品逐步成熟，国产替代有望加速。 自主产品的成熟叠加交付方法变革，将有利于整体交付效率的提升，毛利率有望持续改善。 阵痛期已过，业绩反转在即。 2018年以前，公司保持快速增长。2019年公司全面向自主产品转型，营收增速放缓。经过2-3年的调整，2021年营收重回增长，公司2021年营业收入28.11亿元，同比增长12.74%；2022年前三季度实现营收22.30亿元，同比增长9.11%。 2022年前三季度公司整体毛利率业绩已逐渐回转，达到30.01%，后续毛利率有望持续提升。 我们认为，随着后续营收增长加速和毛利率提升，公司盈利能力已进入上升通道。 投资建议： 我们预计22-24年公司实现营业收入分别为30.34/37.45/46.00亿元，同比增长8.0%/23.4%/22.8%；实现归母净利润分别为4.55/2.93/4.88亿元，同比131.1%/-35.8%/66.8%，每股收益（EPS）分别为0.52/0.33/0.55元，对应2023年2月6日10.45元/股收盘价，PE分别为20.3/31.6/18.9倍。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：疫情导致全球经济下行的风险，行业竞争加剧导致盈利水平下降，核心技术突破进程低于预期，公司核心人才团队流失风险。

汉得信息(300170) 事件： 公司于 2022 年 10 月 25 日收盘后发布《2022 年第三季度报告》。 点评： 新兴业务保持快速增长态势，产业数字化业务收入同比增长 38.62%自年初至三季度末，公司实现营业收入 22.30 亿元，同比增长 9.11%；三季度单季实现营业收入 7.70 亿元，同比增长 9.21%。分业务看，公司新兴业务（产业数字化+财务数字化）延续前两个季度的发展趋势，持续保持快速增长。从年初至三季度末， 公司新兴业务收入为 10.63 亿元， 比去年同期增长 30.34%，总业务占比也从去年同期的 39.88%上升到 47.65%，维持其作为主要增长动力的定位。 其中， 产业数字化业务取得较为突出的增速，年初至三季度末实现收入 5.47 亿元，同比增长 38.62%，主要得益于公司近年来在新能源行业重点发展，并在今年抓住了行业机遇，且智能制造及供应链业务订单取得大幅增长。 新兴业务带动公司整体毛利率提升，扣非归母净利润显著改善 公司主营业务毛利率持续提升，年初至三季度末毛利率为 30.01%，相比去年同期的 26.24%提升了 3.77 个百分点；三季度单季毛利率为 30.85%，相比去年同期的 23.98%提升了 6.87 个百分点。毛利率方面，传统泛 ERP 服务及 IT 外包服务同比维持平稳，总体毛利率的提升主要由新兴业务带动。得益于自主软件产品成熟度的持续提升及实施方法持续优化，公司前三季度产业数字化和财务数字化业务毛利率分别为 35.18%、 29.58%， 与去年同期相比分别提升 9.79 和 4.83 个百分点。 得益于主营业务毛利率的提升、 汇兑损益的改善及联营企业传递亏损的减少，公司扣非归母净利润大幅提升，年初至三季度末实现扣非归母净利润 8123.02 万元，同比上升 200.93%。 期间费用管控情况良好，管理费用增长主要系股权激励费用摊销 费用方面，公司前三季度销售、管理、研发、财务费用分别为 1.20、2.00、1.73、-0.02 亿元。其中，财务费用同比减少 103.42%：主要系公司外币资产汇率变化产生的汇兑收益；管理费用同比增长 23.45%，主要系公司股权激励费用较上年同期增加 1590 万元，系 2021 年第二期股票期权费用于2022 年 1 月开始摊销，即 2021 年第一期和第二期股票期权激励计划均在本期产生了费用；销售、研发费用与去年同期基本持平。 盈利预测与投资建议 公司聚力打造融合中台，自主产品收入占比逐步提升，已经开启全新成长之路。预测公司 2022-2024 年营业收入为 32.90、38.18、43.97 亿元，归母净利润为 4.84、2.11、3.08 亿元，EPS 为 0.56、0.25、0.36 元/股，对应PE 为 15.30、35.05、24.07 倍。公司加大自主产品的投入，对净利润率影响明显，适用 PS 估值法。公司过去三年 PS TTM 主要运行在 2-4 倍之间，维持公司 2022 年 3 倍的目标 PS，目标价为 11.45 元。维持“买入”评级。 风险提示 新冠肺炎疫情反复的风险；宏观经济下行导致需求不足的风险；人力成本上升及人才流失风险；IT 咨询服务行业竞争加剧的风险；自主软件业务推进低于预期。