捷成股份(300182)公司资料

捷成股份(300182) 投资要点 事件：7月29日，捷成股份宣布其自主研发的AI智能创作引擎ChatPV正式上线公测。本次公测有北京广播电视台、云南广播电视台、重庆电视台、风行网、小米视频等10余家机构参与联合测试。 通用模型与垂直模型相结合助力视频创作。ChatPV将盘古大模型的通用能力与捷成股份自主研发的垂直模型相结合，能自动化处理大量图片和视频素材，可将视频片段、图片、音频等素材，根据提示词自动生成视频脚本、广告词、分镜脚本等，并自动摘取相关素材生成完整的视频，支持自动成片、长视频缩编、自动字幕等功能。此次公测将提供影视二创、一键成片、数字人、文生视频等功能，可广泛应用于广电节目内容生产、自媒体短视频运营、广告营销等各类媒体内容创作场景。 AIGC重塑视频产业链，全新生产方式产生。基于生成工具的提示交互式视频制作范式将重塑传统视频制作流程，同时推动应用层和交互层发展，提高用户体验和参与度，在B端和C端带来发展空间。使用AIGC技术后，版权生成环节可以直接使用大模型来生成内容，内容形式多样化，例如文本、音频、视频片段等，版权关系由人与人转向创作者与平台。因此，版权所有方和内容生产一体化平台有望迎来机遇。捷成股份积累超过20万小时的影视动漫及音视频节目的版权素材库。公司与华为云合作，预计将生成更加适用于视频大模型训练的高质量视频数据集。 投资建议：公司以内容版权业务为核心，结合AI相关技术探寻行业新增长极。影视内容运营平台呈现多元化发展，短视频及相关版权价值逐步凸显。我们维持盈利预测，预计2024年至2026年归母净利润6/6.08/6.84亿元，EPS为0.23/0.23/0.26元；PE为16.7/16.4/14.6；维持“买入-A”评级。 风险提示：AIGC业务发展不及预期、影视版权下游需求降低的风险等。

捷成股份(300182) 投资要点 事件：2023年公司营业收入28亿元，同比下降28.33%；归母净利润4.5亿元，同比下降13.55%。不分红，不转赠。2024Q1公司营业收入6.76亿元，同比增加0.93%，归母净利润1.17亿元，同比减少25.73%。主要因腾讯的单次大额采购合约按合同履行金额逐年降低，去年基数较高影响。 以版权内容运营为基石拓展相关业务。公司提出“一体两翼”发展战略“以资源型版权业务为主体+以AIGC、创新业务为两翼”。以“内容版权运营”为战略核心：积累10万余小时的影视、动漫、节目版权内容。开展国内影视内容版权规模化集成、引进海外电影的新媒体版权、集成国内外优质内容及IP产品化运营。2023年公司持续投入微短剧、短剧、影视剧等业务，根据灯塔数据显示，公司参投的电影《维和防暴队》目前排在“五一档”预售前三。 科技创新驱动技术跃迁，赋能公司版权运营及数字内容制作业务。AIGC领域：公司于2024年3月15日发布创作引擎ChatPV，将盘古大模型与自主研发的视频领域垂直模型相结合。推动AIGC相关技术在内容创意、影视剧内容制作、短视频创作等领域的深度应用。创新业务：开拓AR/VR、数字人元宇宙等创新技术，驱动内容生产。围绕AI+版权与合作伙伴创新业务场景打造第二增长曲线。 投资建议：公司以内容版权业务为核心，结合AI相关技术探寻行业新增长极。影视内容运营平台呈现多元化发展，短视频及相关版权价值逐步凸显。我们调整原先公司24/25年预测。预计2024年至2026年归母净利润6/6.08/6.84亿元(之前预测24/25年归母净利润9.85/11.49亿元)，EPS为0.23/0.23/0.26元；PE为22.8/22.5/20；维持“买入-A”建议。 风险提示：AIGC业务发展不及预期、影视版权下游需求降低的风险等。

捷成股份(300182) 事件概述 2023年10月26日晚间，捷成股份披露三季报，公司2023年前三季度实现营业收入20.08亿元，较上年同期下降12.39%；实现归属于上市公司股东的净利润4.32亿元，较上年同期下降11.49%。 研发投入增加，毛利率基本持平 根据三季报，公司Q3单季度实现营业收入5.20亿元，同比下降9.13%，实现归母净利润0.80亿元，同比下降5.72%；实现扣非净利润0.77亿元，同比下降2.05%。费用率方面，公司前三季度销售费用率为3.41%，相比去年同期提升0.24pct，管理费用率为8.59%，相比去年同期提升0.62pct，研发费用率为0.87%，相比去年同期提升0.57pct，主要系本报告期内根据公司研发计划加大研发投入所致，财务费用率为2.38%，相比去年同期降低0.09pct。前三季度公司整体毛利率35.60%，相比去年同期微降0.17pct。 Q3上线多部优质影片，与华为盘古探索AIGC合作 根据三季报披露，2023年第三季度，公司在新媒体上线多部优质院线电影，包括《八角笼中》、《巨齿鲨2》、《超能一家人》、《我经过风暴》等；上线多部卫视黄金档剧集，包括《有盼头》、《流光之下》、《冰雪尖刀连》、《富春山居》、《大道薪火》、《爱在青山绿水间》、《她的一生》等；在产业化、国际化方向拓展的布局下，引进优质海外电影及海外优质少儿内容；同时向海外国家及地区输出多部国内优秀剧集作品，并且在海外平台运营多语种专区。公司影视剧项目《他从火光中走来》在2023年第三季度播出。同时，公司结合AI技术的发展及在智能媒体资产管理系统的布局，继续加大在AIGC领域的技术开发和应用力度，推动AIGC相关技术在内容创意、影视剧内容制作、短视频创作等领域的深度应用，提升公司版权的多渠道、多模态运营价值。根据公司互动易披露，公司与华为盘古已签署合作协议，成为盘古大模型生态合作伙伴，双方将面向AIGC领域展开深度合作。 院线市场持续复苏，文化行业多重政策利好加持 根据国家电影局数据，2023年暑期档票房206.19亿元，票房、观影人次、场次均刷新中国影史暑期档纪录，院线市场持续复苏。近年来，《知识产权强国纲要》《电影产业十四五规划》《短视频内容审核细则》《“十四五”数字经济发展产业规划》《“十四五”中国电视剧发展规划》等政策文件显著利好公司影视版权运营业务的长期发展。近年来，抖音、快手、B站、虎牙等短视频平台、直播平台对长视频内容需求日益增长，进一步激发了影视版权市场的活力。随着多个长短视频平台牵手开展短视频二创合作，优质影视版权的稀缺性使得公司显著受益，我们认为公司的版权资产有望获得重估，版权资产变现空间有望进一步提升。 投资建议:维持“买入”评级 根据三季报业绩，我们调整公司的盈利预测：调整2023-2025年营收40.64/42.96/45.30亿元的预测至37.22/41.35/44.87亿元，调整2023-2025年归母净利润7.51/8.88/10.18亿元亿元的预测至6.81/8.25/9.23亿元，调整EPS0.29/0.34/0.39元的预测至0.26/0.31/0.35元，对应2023年10月27日4.68元/股收盘价，PE分别为18、15、13倍。公司当前影视版权业务壁垒高筑，行业景气度高，同时持续探索AIGC新业态，我们认为其整体估值水平较低，维持“买入”评级 风险提示 宏观环境给影视行业新片发行增加不确定性；影视版权合同履约进度不及预期；市场对优质版权内容的竞争有可能加大。

捷成股份(300182) 138356 目标价格：总市值(亿)123.41 自由流通股数(百万)2,212.22 事件概述 2023年10月26日晚间，捷成股份披露三季报，公司2023年前三季度实现营业收入20.08亿元，较上年同期下降12.39%；实现归属于上市公司股东的净利润4.32亿元，较上年同期下降11.49%。 研发投入增加，毛利率基本持平 根据三季报，公司Q3单季度实现营业收入5.20亿元，同比下降9.13%，实现归母净利润0.80亿元，同比下降5.72%；实现扣非净利润0.77亿元，同比下降2.05%。费用率方面，公司前三季度销售费用率为3.41%，相比去年同期提升0.24pct，管理费用率为8.59%，相比去年同期提升0.62pct，研发费用率为0.87%，相比去年同期提升0.57pct，主要系本报告期内根据公司研发计划加大研发投入所致，财务费用率为2.38%，相比去年同期降低0.09pct。前三季度公司整体毛利率35.60%，相比去年同期微降0.17pct。 Q3上线多部优质影片，与华为盘古探索AIGC合作 根据三季报披露，2023年第三季度，公司在新媒体上线多部优质院线电影，包括《八角笼中》、《巨齿鲨2》、《超能一家人》、《我经过风暴》等；上线多部卫视黄金档剧集，包括《有盼头》、《流光之下》、《冰雪尖刀连》、《富春山居》、《大道薪火》、《爱在青山绿水间》、《她的一生》等；在产业化、国际化方向拓展的布局下，引进优质海外电影及海外优质少儿内容；同时向海外国家及地区输出多部国内优秀剧集作品，并且在海外平台运营多语种专区。公司影视剧项目《他从火光中走来》在2023年第三季度播出。同时，公司结合AI技术的发展及在智能媒体资产管理系统的布局，继续加大在AIGC领域的技术开发和应用力度，推动AIGC相关技术在内容创意、影视剧内容制作、短视频创作等领域的深度应用，提升公司版权的多渠道、多模态运营价值。根据公司互动易披露，公司与华为盘古已签署合作协议，成为盘古大模型生态合作伙伴，双方将面向AIGC领域展开深度合作。 院线市场持续复苏，文化行业多重政策利好加持 根据国家电影局数据，2023年暑期档票房206.19亿元，票房、观影人次、场次均刷新中国影史暑期档纪录，院线市场持续复苏。近年来，《知识产权强国纲要》《电影产业十四五规划》《短视频内容审核细则》《“十四五”数字经济发展产业规划》《“十四五”中国电视剧发展规划》等政策文件显著利好公司影视版权运营业务的长期发展。近年来，抖音、快手、B站、虎牙等短视频平台、直播平台对长视频内容需求日益增长，进一步激发了影视版权市场的活力。随着多个长短视频平台牵手开展短视频二创合作，优质影视版权的稀缺性使得公司显著受益，我们认为公司的版权资产有望获得重估，版权资产变现空间有望进一步提升。 投资建议:维持“买入”评级 根据三季报业绩，我们调整公司的盈利预测：调整2023-2025年营收40.64/42.96/45.30亿元的预测至37.22/41.35/44.87亿元，调整2023-2025年归母净利润7.51/8.88/10.18亿元亿元的预测至6.81/8.25/9.23亿元，调整EPS0.29/0.34/0.39元的预测至0.26/0.31/0.35元，对应2023年10月27日4.68元/股收盘价，PE分别为18、15、13倍。公司当前影视版权业务壁垒高筑，行业景气度高，同时持续探索AIGC新业态，我们认为其整体估值水平较低，维持“买入”评级 风险提示 宏观环境给影视行业新片发行增加不确定性；影视版权合同履约进度不及预期；市场对优质版权内容的竞争有可能加大。