汽轮科技(300277) 投资要点 中国工业汽轮机龙头转型升级，出海+高端化打开成长空间：汽轮科技深耕工业汽轮机六十余年，依托技术壁垒与客户粘性构筑稳固基本盘。2026年完成B转A重组后，资本平台与治理机制同步优化，公司由传统设备制造商加速向高端能源装备平台转型。业务端，公司在夯实工业汽轮机主业的同时，向燃气轮机、成套集成解决方案延伸，叠加海外市场拓展与服务占比提升，驱动收入稳增与盈利弹性释放。 汽轮机行业稳健发展，燃气轮机需求加速上行：（1）工业汽轮机：下游石化、煤化工等流程工业需求筑底企稳，在供需韧性与行业出清支撑下，景气有望边际修复，叠加全球工业化推进及新能源场景拓展，行业需求整体保持稳健增长。同时，行业全球集中度持续提升，龙头份额与盈利能力有望同步强化。（2）燃气轮机：AIDC驱动北美电力需求快速增长，叠加电网老化与供给约束，电力缺口扩大，推动行业进入新一轮景气周期。燃机凭借建设周期短、供电稳定性强等优势成为数据中心主电源优选，而供给端受整机产能及核心零部件约束扩张缓慢，行业维持紧平衡，价格与盈利中枢具备上行动力。 透平能力体系外延，燃机业务构筑第二增长曲线：公司依托工业汽轮机积累的非标设计、工程交付能力，在复杂工况与集成环节具备优势，为切入高端能源装备领域奠定基础。公司通过外资合作切入燃机产业链，逐步由单机供货向成套集成与运维服务延伸；同步实现自主50MW级燃机实现商业化落地，从技术积累迈向工程应用。向外看，海外电站建设与数据中心配套需求加速释放，具备系统集成与工程能力的厂商更易通过“项目带设备”实现出海放量；向内看，燃机业务带动公司产品结构向高附加值环节升级。叠加B转A后资本平台强化资金与资源整合能力，公司有望把握出海与高端化双重机遇。 盈利预测与投资评级：公司系中国工业汽轮机龙头，汽轮机主业稳健&燃机为第二增长曲线，通过强非标工程能力构筑核心壁垒，有望受益流程工业景气修复与AIDC缺电趋势。我们预计公司2026-2028年归母净利润为4.3/5.1/6.4亿元，当前市值对应PE分别为57/48/38X。考虑到公司在工业驱动汽轮机领域处于领先地位，叠加燃气轮机业务逐步突破，公司具备中长期成长潜力，首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示：行业周期波动、燃气轮机业务推进不及预期、订单节奏波动风险、地缘政治加剧风险等

叶钟先生,1968年4月出生,中共党员,大学学历,工程硕士,正高级工程师。1990年7月参加工作,长期服务于杭州汽轮动力集团股份有限公司,历任二汽车间副主任、总装车间副主任、副总工程师、总工程师、副总经理、常务副总经理、总经理、董事、第九届董事会董事长等职务。现任浙江杭汽轮动力科技集团股份有限公司第六届董事会董事长。

李秉海先生,1982年4月出生,中共党员,大学学历,硕士学位,高级经济师。2005年8月参加工作,曾任杭州机床集团制造部经理助理、副经理。2010年3月加入杭州汽轮动力集团股份有限公司,历任合同管理处副处长、合同管理处处长、静子车间主任、制造基地管委会主任、制造部部长、副总经理、第九届董事会董事、总经理等职务。现任浙江杭汽轮动力科技集团股份有限公司第六届董事会董事、总经理,兼任杭州汽轮新能源有限公司董事长。

李士杰先生,1969年7月出生,中共党员,大学学历,高级工程师、高级经济师。历任杭州汽轮机股份有限公司供应处处长,杭州汽轮辅机有限公司总经理,杭州汽轮动力集团有限公司党委副书记、监事会副主席、工会主席,杭州汽轮机股份有限公司监事会主席、党委副书记、工会主席、科协副主席,杭州汽轮动力集团股份有限公司第八届监事会主席、党委副书记、工会主席、第九届董事会副董事长、科协副主席等职务。现任浙江杭汽轮动力科技集团股份有限公司第六届董事会副董事长。

孔建强先生,1970年5月出生,中共党员,大学学历,工程硕士,正高级工程师,1992年7月参加工作,历任杭州汽轮机股份有限公司汽轮机研究所室主任、副所长、所长、副总工程师、工业透平研究院院长、第六届、第七届和第八届董事会董事、总工程师、副总经理,杭州汽轮动力集团股份有限公司副总经理、总工程师,杭州汽轮辅机有限公司董事长,杭州中能透平机械装备股份有限公司董事。现任浙江杭汽轮动力科技集团股份有限公司副总经理、总工程师。

王峥嵘先生,1970年10月出生,中共党员,大学学历,工学学士,高级工程师。1992年进入杭州汽轮机股份有限公司(后更名为杭州汽轮动力集团股份有限公司)工作,历任销售处副处长、处长、营销党支部书记、党委委员、总经理助理兼汽轮机营销事业部部长、副总经理等职务。现任浙江杭汽轮动力科技集团股份有限公司副总经理,兼任杭州汽轮机械设备有限公司董事长。

赵家茂先生,1975年3月出生,中共党员,大学学历,注册会计师,正高级会计师。1995年进入杭州汽轮动力集团有限公司财务处工作,历任杭州汽轮动力集团有限公司财务部副部长,杭州汽轮动力科技有限公司(后更名为杭州国宇物产管理有限公司)总会计师、副总经理、总经理,杭州汽轮机股份有限公司(后更名为杭州汽轮动力集团股份有限公司)副总会计师兼财务处处长,总经理助理兼资财管理部部长、财务处处长、合同审核处处长、副总经理、总会计师等,杭州中能透平机械装备股份有限公司董事。现任浙江杭汽轮动力科技集团股份有限公司副总经理、总会计师,兼任浙江透平进出口贸易有限公司执行董事。

廖位兵先生,1979年7月出生,中共党员,大学学历,工学学士,高级工程师。2001年7月进入杭州汽轮机股份有限公司(后更名为杭州汽轮动力集团股份有限公司)工作,历任外贸处处长助理、外贸处副处长、外贸处处长、汽轮机营销事业部副部长,汽轮机营销事业部部长、副总经理助理、副总经理等职务。现任浙江杭汽轮动力科技集团股份有限公司副总经理,兼任杭州汽轮辅机有限公司董事长、杭州汽轮新能源有限公司董事。

蔡伟军先生,1970年7月出生,中共党员,大学学历。曾任临安县(市)三口镇副镇长,临安市上甘街道办事处副主任、党工委副书记、纪工委书记,临安市太湖源镇党委副书记、纪委书记,杭州市支援青川灾后恢复重建指挥部金子山乡分指挥部指挥长(正局长级),临安市锦南街道党工委书记,临安区纪委副书记、监察局局长、区直属机关工作委员会委员、区监察委员会副主任;历任杭州汽轮动力集团有限公司党委委员、纪委书记,杭州汽轮动力集团股份有限公司党委委员、纪委书记、副总经理、首席安全官等职务。现任浙江杭汽轮动力科技集团股份有限公司副总经理、首席安全官。

邵建伟先生,1980年12月出生,中共党员,大学学历,工学学士,工程师。2002年进入杭州汽轮机股份有限公司(后更名为杭州汽轮动力集团股份有限公司)工作,历任供应外协处处长助理、供应外协处副处长、制造部计划处处长、运行管理部部长、副总经理助理,公司党委委员、副总经理助理、制造部部长、制造基地管委会主任、制造基地安全官、副总经理等职务,杭州汽轮辅机有限公司董事。现任浙江杭汽轮动力科技集团股份有限公司副总经理,兼任杭州汽轮铸锻股份有限公司董事长、彭州西部蓝色动力科技有限公司董事。

钱宇辰先生,1988年9月出生,中共党员。本科毕业于西安交通大学,研究生毕业于美国加州州立大学东湾分校。曾任杭州金投融资租赁有限公司业务经理,杭州市金融投资集团有限公司金融投资事业部投资经理、高级业务经理,杭州金投财富管理有限公司副总经理,海联讯董事长。现任杭州市国有资本投资运营有限公司资产管理部部长,兼任华东医药股份有限公司董事、杭氧集团股份有限公司董事。2024年5月15日至今任浙江杭汽轮动力科技集团股份有限公司第六届董事会董事。