天孚通信(300394) 事件 天孚通信发布2026年半年度报告：2026年上半年实现营业收入28.28亿元，同比增长15.15%；实现归母净利润12.04亿元，同比增长33.92%；实现扣非归母净利润11.86亿元，同比增长36.76%。 投资要点 物料阶段性供给紧缺影响提产，高速光器件需求推动业绩增长 2026年上半年，公司实现28.28亿元，同比增长15.15%；实现归母净利润12.04亿元，同比增长33.92%。营业收入及净利润的同比增长主要得益于全球人工智能行业加速发展与全球数据中心、AI超算中心建设，带动了高速光器件产品需求的持续稳定增长。个别物料阶段性供给紧缺对公司有源光器件产品提产带来较大影响，但公司依靠高复用的通用技术平台和产品高度垂直整合优势，实现业绩的同比增长。 瓶颈物料供应紧张情况缓解，提升交付响应能力 受行业需求持续增长、产品升级迭代加快等因素影响，2026年上半年行业部分材料供应持续偏紧，价格波动较为明显，对行业内企业提升产能、保障交付及满足客户需求提出了更高要求。瓶颈物料供给短缺对公司阶段性业绩增长带来了影响，目前相关瓶颈物料供应紧张状况已有所缓解，整体呈改善趋势。公司将持续加强关键物料供应链管理，有望后续提升供应保障能力、提升交付响应能力。 光互联技术深度积累，CPO用FAU和ELS产品已实现稳定量产交付 AI驱动的数据中心网络升级正在显著加快行业迭代节奏，一方面需要快速推进向800G、1.6T，乃至未来3.2T的高速率架构迁移，以满足更高密度、更大吞吐量的互连需求；另一方面，硅光集成、薄膜铌酸锂、CPO等新技术不断涌现，以应对高速传输下对功耗、散热、成本和可靠性的更高要求。公司在精密陶瓷、工程塑料、光学玻璃等基础材料领域积累沉淀了多项全球领先的工艺技术，形成了并行光学设计与制造技术平台、光学模拟/设计技术平台、FAU光纤阵列设计与制造技术平台、高速光引擎设计与封装技术平台等创新技术平台。依托在光学耦合、精密制造及批量交付方面的长期积累，公司为CPO产品配套的FAU和ELS产品在性能、良率及交付保障等方面具备较好的基础，已实现稳定量产交付。 盈利预测 预测公司2026-2028年收入分别为87.07、139.36、202.26亿元，EPS分别为3.35、5.51、8.19元，当前股价对应PE分别为83、51、34倍。公司持续深耕光互连核心赛道，随着光模块速率提升、CPO等新技术不断涌现，公司凭借此前积累的工艺技术，有望进一步巩固公司竞争优势，维持“买入”投资评级。 风险提示 宏观经济的风险，产品研发不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，下游需求不及预期的风险，扩产不及预期的风险。

天孚通信(300394) 投资要点 事件：公司发布2026年半年度报告，收入及利润保持增长。2026年上半年，公司实现营业收入28.28亿元，同比增长15.15%；实现归母净利润12.04亿元，同比增长33.92%；实现扣非归母净利润11.86亿元，同比增长36.76%；经营活动产生的现金流量净额10.01亿元，同比增长64.57%。受益于AI算力基础设施建设及高速光互连需求增长，公司经营规模持续扩大，利润增速快于收入增速。 AI算力需求持续释放，无源光器件成为核心增长来源。2026年上半年，公司无源光器件实现营业收入15.30亿元，同比增长77.40%，毛利率达到71.90%，同比提升8.33个百分点。公司无源产品覆盖FA/FAU、AWG、WDM、隔离器及精密微光学组件等，主要应用于数据中心高速光互连场景。伴随800G、1.6T等高速光模块持续放量，以及CPO等新型光互连架构逐步推进，公司相关无源光器件需求有望保持增长。 有源业务短期受物料供应影响，高速光引擎持续推进。2026年上半年，公司有源光器件实现营业收入12.60亿元，同比下降19.57%，毛利率为47.03%，同比提升3.67个百分点。公司披露，个别关键物料阶段性供应紧张对有源光器件提产形成一定限制。随着关键物料供应逐步改善，同时800G、1.6T高速光引擎等产品持续升级，公司有源光器件业务有望恢复增长。 全球产能布局持续完善，前沿技术储备打开长期成长空间。2026年上半年，泰国生产基地无源、有源光器件业务均处于稳步提产状态，江西生产基地二期工程生产大楼已投入使用，苏州新总部及超级工厂预计于2027年开始陆续投入使用。同期公司研发投入1.95亿元，同比增长55.32%，持续布局高速光引擎、CPO/NPO、硅光集成及薄膜铌酸锂等前沿方向，有望进一步提升高速光互连领域的产品覆盖及客户配套能力。 盈利预测与投资建议。预计公司2026-2028年营业收入分别为90.53/141.43/203.71亿元，同比增长75.3%/56.2%/44.0%；归母净利润分别为35.36/53.96/77.71亿元，EPS分别为3.24/4.95/7.12元。按照2026年8月27日收盘价267.16元计算，对应PE分别为82/54/38倍。公司持续受益于AI算力基础设施建设带来的高速光互连需求增长，同时1.6T高速光引擎、CPO相关产品及全球产能布局有望支撑后续业务扩张。考虑公司当前估值仍处于较高水平，同时下游需求、原材料供应及新产品拓展等因素仍存在一定不确定性，首次覆盖给予“持有”评级。 风险提示：AI算力及数据中心建设不及预期风险；原材料供应风险；新产品拓展及技术迭代不及预期风险；市场竞争加剧风险；国际贸易政策风险；汇率波动风险；盈利预测不及预期等风险。

天孚通信(300394) 增收增利能力明确，毛利升级打开公司成长新空间 公司披露2026年半年度报告，上半年公司实现营收28.28亿元，同比增长15.15%，归母净利润12.04亿元，同比增长33.92%，销售毛利率60.87%，较2025年上半年大幅提升10.08pct，环比大幅增长4.27个百分点。费用端，2026年上半年销售费用率约0.36%，同比下降0.11pct，管理费用率约2.30%，同比下降0.56pct，研发费用率约6.89%，同比增加1.78pct，费用管控质效显著提升。整体来看，公司2026年上半年盈利增速显著高于收入增速，验证高毛利产品结构优化与规模效应释放。同时，受益于AI超算中心规模化建设，FAU、光引擎、CPO相关器件的需求量显著增加，公司业绩有望持续提升，因此我们上调原2026-2027年盈利预测，并新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为38.13亿元、60.57亿元、80.41亿元(2026-2027年原30.43/39.06亿元)，当前股价对应PE为79.4倍、50.0倍、37.6倍，维持“买入”评级。 1.6T光引擎全球领先放量，CPO配套稳定交付打开成长空间 天孚通信作为全球首家交付800G和1.6T光引擎的供应商，2026年上半年公司1.6T光引擎已实现量产，面向CPO配套的FAU、ELS外置光源等产品处于稳定交付状态，泰国工厂无源产品处于稳步扩产中。从需求层面看，随着AI算力集群持续扩张，光互联正由可插拔架构向CPO等新方案演进，FAU、ELS作为CPO2026-08绕不开的基础器件，需求呈现前置释放特征，放量前景较为明确。基于此，公司围绕"光器件+CPO配套"双主线持续扩产与迭代，随着有源器件物料短缺逐步缓解、泰国基地产能爬坡，业绩长期扩容动能有望进一步夯实。 达CPO交换机实现量产，天孚通信进入核心供应链 2026年8月14日凌晨，英伟达宣布其Spectrum-X Ethernet Photonics以太网硅光交换机全面进入量产阶段，该架构的交换机系统由天孚通信负责激光器模块子组件组装环节。从需求层面来看，AI算力集群规模的持续扩张正推动光互联由"可选配件"升级为核心基础设施，英伟达CPO方案的加速落地有望带动CPO渗透率进入快速提升通道。CPO技术通过将光引擎与交换芯片直接集成，在显著降低系统功耗的同时大幅提升传输密度，已成为下一代高速互联的明确产业趋势。天孚通信作为CPO光引擎环节的核心供应商，在1.6T光引擎领域已占据全球领先份额，且面向CPO场景的FAU光纤耦合阵列等前沿研发持续推进，未来在AI集群高速互联场景具备良好的放量前景。 风险提示：AI发展不及预期、技术升级风险、供应链稳定性风险。

天孚通信(300394) 2026年8月19日，公司发布2026年半年度报告，2026H1实现营业收入28.28亿元，同比增长15.15%；实现归母净利润12.04亿元，同比增长33.92%；扣非归母净利润11.86亿元，同比增长36.76%。2026H1公司实现毛利17.21亿元，同比增长38.05%，综合毛利率60.87%，同比提升10.08pct。 经营分析 AI算力需求持续旺盛，无源光器件高增成为收入及盈利增长核心驱动力。2026H1公司无源光器件实现收入15.30亿元，同比增长77.40%，毛利率71.90%，同比提升8.33pct；有源光器件实现收入12.60亿元，同比下降19.57%，毛利率47.03%，同比提升3.67pct。无源业务收入占比显著提升，叠加两类产品毛利率均同比改善，推动公司整体盈利能力明显增强。公司光互连元器件实现收入27.90亿元，同比增长14.87%，销量1.35亿个，同比增长6.48%，收入增速高于销量增速，反映产品价值量及结构持续优化。 有源器件提产阶段性短期受限，全球产能布局持续完善。2026H1个别关键物料阶段性供应紧缺，对有源光器件提产形成较明显制约，对有源业务收入造成短期压制；与此同时，泰国生产基地无源及有源光器件均处于稳步提产阶段，江西生产基地二期生产大楼已交付使用。 研发投入持续高增，前沿技术布局强化长期成长动能。2026H1公司研发投入1.95亿元，同比增长55.32%，研发费用率6.89%。公司持续推进高速光引擎、FAU等核心平台迭代，并布局CPO/NPO、硅光及薄膜铌酸锂等方向，产品已覆盖800G及1.6T光互连，技术与客户卡位优势持续强化。 盈利预测、估值与评级 预计公司2026-2028年实现营业收入89.19亿元、138.60亿元、178.43亿元，同比增长72.73%、55.40%、28.74%；实现归母净利润36.67亿元、60.32亿元、79.82亿元，同比增长81.80%、64.49%、32.32%，维持“买入”评级。 风险提示 技术研发风险；行业竞争加剧风险；美国FCC新规限制中国光模块出口的风险；汇率波动影响海外业务收益的风险

邹支农先生,1968年4月生,中国国籍,无境外永久居留权,吉林工业大学本科学历,机械设计及制造专业。邹支农于1991年7月进入吉林省四平市鼓风机厂工作,历任技术科工程师、计算机处工程师;1995年7月至2001年9月任四平大众电脑有限公司总经理;2001年10月至2004年6月任苏州豪亿数码网络有限公司技术经理;2004年7月至2005年6月任苏州工业园区名展科技工程有限公司总经理。2005年7月,邹支农与朱国栋共同创办了本公司的前身苏州天孚精密陶瓷有限公司,2005年至2018年1月历任本公司(及本公司前身)董事长、总经理、总工程师,2018年1月起担任公司董事长、总工程师。

欧洋女士,1968年9月生,中国国籍,无境外永久居留权,东北师范大学本科学历,历史学专业。1991年9月至2001年9月任吉林省四平市教育学院师训文科处讲师;2001年10月至2005年6月任苏州豪亿数码网络有限公司经理;2005年7月至2011年9月历任苏州天孚精密陶瓷有限公司总经理助理、副总经理、董事;2011年10月至2018年1月历任公司董事、副总经理,2018年1月起担任公司董事、总经理。

王志弘先生,1974年10月生,中国台湾居民,圣约翰大学本科学历,工业工程与管理专业。2001年6月至2003年6月任台湾百富臣工业股份有限公司制程工程师;2003年7月至2006年5月任台湾富柏森科技股份有限公司制造课长;2006年6月至2007年3月任台湾亿通科技股份有限公司制造部及管理部经理;2007年4月至2010年2月任野村精机(上海)有限公司协理,2010年3月至2011年6月任苏州天孚精工技术有限公司总经理。2011年5月至2011年9月任苏州天孚精密陶瓷有限公司董事,现任本公司董事、副总经理。

陈凯荣先生,1982年10月生,中国国籍,无境外永久居留权。2004年毕业于南京大学商学院,本科学历,拥有深圳证券交易所颁发的《董事会秘书资格证书》。曾任南京边城体育用品股份有限公司人力资源总监、副总经理、董事会秘书、董事职务;2017年1月至2017年7月任本公司证券法务部经理,2017年8月起任本公司副总经理、董事会秘书。

朱松根先生,1978年10月生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历,无机非金属材料专业,电子信息技术正高级工程师。2005年7月入职公司,现任公司全资子公司高安天孚光电技术有限公司执行董事、总经理。

耿慧敏女士,1973年9月出生,中国国籍,无境外永久居留权,博士研究生学历,大学教授,现任职于台州学院。主要研究方向审计、内部控制与风险管理。

路琳女士,1972年11月出生,中国国籍,无境外永久居留权,博士学历,大学教授。1998年毕业于上海交通大学语言学与应用语言学,获得硕士学位。2003年毕业于香港城市大学,获得管理学博士学位。1998年4月至今在上海交通大学工作,担任组织管理系教授。

杜琳琳女士:1990年6月出生,中国国籍,具有香港居留权,硕士研究生学历。2014年7月至2015年9月,任中银国际证券股份有限公司企业融资部分析师;2015年11月至2018年5月,任高升控股股份有限公司投融资部总监、董事会秘书;2018年6月至2023年12月,任腾讯科技(深圳)有限公司云与智慧产业事业群投资运营总监;2023年12月至今,任招商局创新投资管理有限责任公司投资管理部副总裁。2025年4月至今,任公司独立董事。

吴文太先生:1982年9月生,中国国籍,无境外永久居留权,山东大学本科学历,财政学专业,资深公共会计师(FIPA)、英国资深财务会计师(FFA)。2005年7月至2009年9月于新奥能源控股有限公司历任子公司总账、子公司财务经理;2009年10月至2020年5月在宝时得科技(中国)有限公司财务管理中心担任财务经理职务;2020年6月起在本公司财务部任职,2020年10月22日起任本公司财务总监。