昊志机电(300503) 投资要点 PCB主轴龙头地位稳固，AI算力爆发驱动业绩高增 公司是国内PCB专用主轴领域的核心供应商，凭借深厚的技术积累和产品竞争力，已在国内市场形成显著的领先优势。2025年度，公司主轴类产品实现销售收入10.65亿元，同比增长33.40%，占主营业务收入的66.77%，为公司核心收入来源。其中，PCB钻孔机主轴和PCB成型机主轴销售收入同比实现较大幅度增长，外驱加工中心主轴、加工中心电主轴以及数控雕铣机主轴亦保持良好增长势头。2026年一季度，公司主轴业务实现销售收入3.29亿元，同比增长91.60%，占营业收入的66.27%，增速较2025年进一步提速，且公司持续优化经营成本管控，产品毛利率较上年有所提升。从市场地位看，公司在机械钻主轴市场的市占率超过60%，在成型机主轴市场的市占率超过80%。凭借长期的技术积累、稳定的产品性能以及广泛的客户基础，公司PCB主轴产品已广泛应用于国内外主流PCB专用设备制造商及大型PCB加工企业。在产能方面，公司针对AI行业的线路板主轴扩产超过100%，目前正常供货中，扩产周期约半年左右，当前产能水平能够较好匹配下游PCB行业订单增长需求。据Prismark预测，2024—2029年全球PCB行业营收复合增长率达8.2%；当前受AI算力基础设施（服务器、高速交换机等）需求爆发驱动，服务器及数据存储相关PCB增速高达46.3%，技术升级带动18层及以上高多层板、高阶HDI板、大尺寸先进封装载板等高附加值产品产能需求旺盛，公司作为PCB生产核心设备关键部件供应商直接受益。 机器人核心零部件全国产化突破，人形机器人打开远期成长空间 公司机器人业务已形成"N+1+3"的布局，其中"N"是指减速器、低压驱动、力矩传感器、无框力矩电机、编码器等机器人核心零部件，"1"是指以协作机器人为载体，"3"是指生活美容、工厂上下料、新能源汽车充电三大业务场景。2025年度，公司涵盖减速器、转台、直线电机在内的机器人相关功能部件实现销售收入2.2亿元，同比增长19.91%，占主营业务收入的13.79%。2026年一季度，公司机器人业务增长显著提速，其中机器人整机及核心功能部件实现销售收入619.66万元，同比大幅增长95.11%；同时，转台、直线电机等功能部件实现销售收入7,423.81万元，同比增长68.63%。截至目前，公司机器人业务在预期范围内，订单情况较预期好，现阶段扩产工作有序推进中。在产品技术层面，公司已攻克谐波减速器、关节模组、无框力矩电机、六维力传感器等系列核心功能部件技术，实现了智能机器人核心功能部件的全国产化替代。公司推出的双刚轮减速器体积与重量均下降30%，可应用于机械狗、人形机器人关节模组；SP系列高性能低噪声谐波减速器传动精度提升50%，振动峰值下降60%，经与HD产品对比，传动精度及精度保持性达世界先进水平，2000rpm以上振动加速度优于HD50%以上；无框DD电机较同类产品减重15%，转矩波动控制在1%以内；六维力传感器力测量重复性≤0.03%FS，扭矩测量重复性≤0.05%FS；11型号关节模组重量仅0.37kg，最大容许扭矩高达20Nm，扭矩密度领先。在客户合作方面，公司已成为ABB的谐波减速器供应商，与众多协作机器人行业头部企业形成长期稳定合作，并与部分人形机器人头部企业达成合作。 商业航天高增与海外复苏培育新增长极，平台化布局持续深化 在商业航天领域，公司于2021年成立精密服务事业部，依托在中高端数控机床及机器人核心功能部件领域长期积累的研发实力、成熟工艺体系与精密制造能力将业务延伸至商业航天领域。目前公司商业航天领域产品主要包括火箭控制系统功能部件、卫星姿控系统及推进系统功能部件等。公司已与蓝箭航天开展业务合作，同时与行业内多家头部企业对接推进，部分产品在头部客户实现小批量应用并形成小幅盈利。公司披露2026年商业航天业务增长预计达50%左右，且保持正常盈利。公司进入该领域的核心优势是技术与精密制造能力，在高精度、高一致性、定制化开发及快速响应方面具备较强竞争力，能够满足商业航天的严苛要求。 盈利预测 预测公司2026-2028年收入分别为26.28、33.9、41.41亿元，EPS分别为1.22、1.73、2.31元，当前股价对应PE分别为64.3、45.5、34.0倍，考虑公司深度受益于AI算力基础设施爆发驱动的高端PCB需求高增，首次覆盖，给予“买入”投资评级。 风险提示 PCB行业下游需求波动风险；机器人业务放量节奏不及预期风险；商业航天业务占比尚小、成长性不确定性风险；海外市场汇率波动及地缘政治风险；行业竞争加剧导致毛利率承压风险；人形机器人客户合作及批量供货进度不及预期风险。

汤秀清先生,中国国籍,无永久境外居留权,1973年12月出生,毕业于香港国际商学院,工商管理硕士(EMBA)。汤秀清先生于2000年及2005年先后创立了广州市永大可塑胶五金有限公司和广州市大可精密机械有限公司,先后从事贸易及电主轴的研发、生产、销售及维修,具有丰富的企业管理经验。2006年12月公司成立后,广州市大可精密机械有限公司所经营全部电主轴相关业务陆续投入公司经营。2006年12月至2023年4月,汤秀清先生一直担任公司副董事长、总经理,并自2009年受让深圳市大族数控科技有限公司所持公司51%股权后,成为公司控股股东和实际控制人。2011年2月至2011年5月兼任广州市昊聚企业管理有限公司(原名:广西昊聚企业管理有限公司、安阳市昊聚企业管理有限公司)执行董事、经理,于2011年5月至2019年12月兼任广州市昊聚企业管理有限公司董事长,并于2019年12月起至今兼任广州市昊聚企业管理有限公司执行董事;2017年5月至2019年9月兼任四川德恩精工科技股份有限公司董事;2018年2月起至2023年5月,任昊志控股有限公司执行董事,2023年5月至今,任昊志控股有限公司监事;2018年2月至2018年4月任广州市昊志影像科技有限公司执行董事、经理;2018年4月至2020年1月任广州市昊志影像科技有限公司执行董事;2020年1月起至今兼任广州市昊志影像科技有限公司董事长。2017年10月起至今任昊志生物国际(香港)有限公司董事。2023年7月至今担任公司子公司昊志国际(香港)有限公司董事。2023年4月至今担任公司董事长。

雷群先生,中国国籍,无境外永久居留权,1977年出生,博士研究生,正高级工程师。1999年至2010年先后任职于东莞市先锋信泰、深圳摩信科技有限公司研发中心、深圳大族激光科技股份有限公司,曾任大族激光科技股份有限公司监事、研发总监,深圳市大族数控科技有限公司董事、副总经理等职务;2010年4月至2016年8月担任公司总经理特别助理职务;2016年8月起至2023年5月担任公司副总经理,2023年5月至今担任公司总经理,2017年1月起至今担任公司董事,2017年10月起至今担任公司全资子公司岳阳市显隆电机有限公司(原名:东莞市显隆电机有限公司)董事长,2020年1月至今担任公司境外子公司Infranor集团董事会主席、BleuIndimSA董事会主席、西班牙Mavilor董事、InfranorS.A.S董事、CybelecSA董事、斯伯克数控系统技术(上海)有限公司董事。2024年11月至今担任公司全资子公司广州市昊志机器人有限公司董事,2024年11月至今担任控股子公司广州市昊志测量仪器有限公司董事、经理,2025年3月至今担任公司控股子公司湖南昊志传动机械有限公司董事长。雷群先生现任公司董事、总经理。

肖泳林先生,中国国籍,无永久境外居留权,1979年4月出生,毕业于中南财经政法大学,工商管理硕士(EMBA),取得AIA国际会计师资格证书,曾被评为花东镇“优秀共产党员”、“2007年度广州市青年岗位能手”、"2020年广州高层次金融人才(高级专业人才)";1997年7月至2010年6月,曾任广州新新日用制品有限公司财务总监、副总经理,2010年10月至2013年2月、2015年10月至2022年5月,以及2023年8月至今任公司财务总监,并于2011年7月起兼任公司副总经理、董事会秘书。2017年10月起至今兼任公司全资子公司岳阳市显隆电机有限公司(原名:东莞市显隆电机有限公司)董事,2017年12月至2019年12月兼任广州市昊聚企业管理有限公司(原名:广西昊聚企业管理有限公司、安阳市昊聚企业管理有限公司)董事;2018年2月起至今任昊志大健康科技(广东)有限公司(原名:广州市昊志生物科技有限公司)执行董事;2018年5月起至今任NOVAVISIONGROUPS.P.A.董事长;2023年10月至今担任广州市昊志影像科技有限公司董事;2020年1月至今担任公司境外子公司Infranor集团董事、BleuIndimSA董事;2025年3月至今担任公司控股子公司湖南昊志传动机械有限公司董事,肖泳林先生现任公司董事、副总经理、董事会秘书、财务总监。

周晓军先生,中国国籍,无永久境外居留权,1981年10月出生,毕业于北京师范大学工商管理系,本科学历。2009年4月至2012年5月,先后任东莞市科隆电机有限公司业务经理、营销部总监,2012年5月至2019年9月任东莞市科隆电机有限公司执行董事、经理,2017年3月起至今担任公司全资子公司岳阳市显隆电机有限公司(原名:东莞市显隆电机有限公司)总经理,2020年7月起至今担任公司副总经理。

程振涛先生,中国国籍,无永久境外居留权,工程师。1981年11月出生,毕业于郑州大学,本科学历。2004年7月至2005年7月,任上海奇泓生物科技有限公司郑州分公司设备工程师。2005年7月至2007年8月,任广州市海鸥卫浴股份有限公司研发专员。2024年11月起任全资子公司广州市昊志机器人有限公司监事。2020年7月至2025年11月任公司监事,2007年8月至今,先后担任公司技研部产品设计工程师、技研部副经理、技研部经理,现任公司技研部总监。

韩守磊先生,中国国籍,无永久境外居留权,1976年11月出生,毕业于南昌航空大学,工学(机械电子)硕士,华南理工大学在读博士,在国内核心期刊共发表论文七篇。2002年8月至2005年8月,任昌河飞机股份有限公司三十四车间技术员、工程师等;2005年至2008年攻读并取得工学(机械电子)硕士学位。2008年6月至2024年11月就职于昊志机电,先后任技研部高级工程师、技研部副经理、机器人事业部总经理。2018年5月起至2020年7月担任公司监事。2024年11月至今担任全资子公司广州市昊志机器人有限公司经理。韩守磊先生现任公司董事。

陈文生先生,中国国籍,无永久境外居留权,1977年6月出生,毕业于北京师范大学,工商管理专业,本科学历。2009年4月至2019年9月担任东莞市科隆电机有限公司监事;2017年3月起至今担任公司全资子公司岳阳市显隆电机有限公司(原名:东莞市显隆电机有限公司)董事;2020年1月至2022年12月,任广州合军精工科技发展有限公司执行董事,2022年12月起至今任广州合军精工科技发展有限公司执行董事、经理;2022年12月起至今担任广州商助科创信息科技有限公司执行董事、经理;2020年7月起至今担任公司董事。

汤志彬先生,中国国籍,无永久境外居留权,1973年11月出生,毕业于岳阳大学文秘专业,大专学历。1994年5月至1997年11月任湖南三雄文体用品公司生产主管,1997年12月至2007年1月自主创业;2018年6月起至今担任公司全资子公司岳阳市显隆电机有限公司(原名:东莞市显隆电机有限公司)监事。2022年1月起至今担任公司控股子公司广州昊志传动机械有限公司执行董事。2007年2月至今,历任公司营销部区域经理、苏州办经理、营销部副总监、营销部总监和华南营销中心营销总监,2015年2月起担任职工代表监事,2018年5月至2025年11月任监事会主席,2025年12月被选举为公司职工代表董事,现任公司职工代表董事、华南营销中心营销总监。

向凌女士,中国国籍,无永久境外居留权,1981年5月出生,毕业于中山大学,法学博士。2006年7月至今,在广东金融学院法学院任教,目前担任知识产权系主任;2019年6月至2022年6月20日,在广东中南钢铁股份有限公司(原名韶钢松山股份有限公司)担任独立董事;2020年6月至2025年12月,在宜昌东阳光长江药业股份有限公司担任独立董事,2023年12月至今,在广州广哈通信股份有限公司担任独立董事,2024年10月至今,在东江环保股份有限公司担任独立董事,2023年3月至今,在公司担任独立董事。

黎文飞先生,中国国籍,无永久境外居留权,1983年04月出生,毕业于中山大学,博士学位。2009年09月至2011年09月,在广州理工学院(原天河学院)担任教师职务;2011年10月至2012年08月,在广州首诚太合实业发展有限公司担任研究员职务;2017年03月至今,在广州大学担任讲师、副教授,兼任会计系系主任职务;2020年11月至2024年3月,在长江智能科技(广东)股份有限公司担任独立董事;2020年12月至2023年5月,在深圳广联赛讯股份有限公司担任独立董事;2023年9月至今,在广州市金钟汽车零件股份有限公司担任独立董事,2023年3月至今,在公司担任独立董事。