安车检测(300572)公司资料

安车检测(300572) 【事项】 近日，由公安部交通管理科学研究所联合多家企业共同起草的《新能源汽车运行安全性能检测规程》相关标准项目审查完毕，进入“批准”阶段。 近日，公司成立全资子公司深圳市安车智能有限公司，经营范围包含：人工智能公共服务平台技术咨询服务；人工智能公共数据平台等。近日，公司旗下广西车猫、广西零时起亿汽车科技有限公司共同持股成立桂林市灵川县易安机动车检测有限公司，主要开展机动车检验检测业务。 【评论】 行业遇困公司业绩承压，积极回购展现未来发展信心。2023年公司实现营收4.62亿元，同比+3.24%，归母净利润亏损5900万，去年同期-3100万，同比亏损扩大；24Q1公司实现营收1.25亿，同比+12.78%，归母净利润15.42万元。公司业绩承压，主要原因系2020、2022检测政策放宽，公司检测设备销售不及预期，同时由于检测频次的降低，公司所收购检测站未达业绩承诺，公司对相关商誉进行了计提减值，涉及金额8983.92万元。公司在收购项目中约定了业绩承诺及补偿措施，后续补偿义务人若履行相关补偿，可减少一定损失。截至2024年5月底，公司累计回购238.96万股，约占目前总股本的1.04%，成交价格11.37—12.86元/股，总金额2954.42元（不含交易费用）。据公司公告，回购股份的70%将用于员工持股计划或股权激励。长效激励机制的建立，有望充分调动公司员工的积极性，有效地将公司和员工利益紧密结合，促进公司健康可持续发展。 新能源车检验规程进度更新，落地后有望带动公司检测设备业务向上。据公安部交通管理研究所负责起草的《新能源汽车运行安全性能检验规程》公开征求意见稿，对新能源汽车在原有的GB38900规定的通用项目安全检测基础上，增加对新能源汽车动力电池安全、驱动电机安全、电控系统安全、电气安全等检测，检测站需要对应配置“充电安全检验设备”、“汽车底盘测功机”、“OBD读取设备”等检验设备。公司是国内机动车检测领域整体解决方案的主要提供商，产品覆盖全国各地的机动车检验机构、汽车制造厂、科研机构等，公司新能源汽车检测设备已在公司检测站试运行。另外，公司已建立了32个服务网点，政策落地后公司有望快速形成对全国市场的有效覆盖。 加大布局车检服务市场，链接车检与车后市场生态。2024年2月，公司审议通过使用3315万元收购广西车猫汽车科技有限公司51%的股权，广西车猫直接持有共18家机动车检测站100%股权，公司持续加大力度拓展机动车检测运营服务市场。目前，国内机动车检测行业多为零散经营，集中度较低，且规范化程度参差不齐。公司通过连锁运营，一方面提高运营效率，解决业内车检流程复杂、手续办理时间长、经营治理较差等痛点，另一方面公司的“马蹄智慧平台”以汽车检测为入口，链接汽车后市场生态，增加检测站的收益，有望实现由单一检测收入向多元化业务收入转变。 【投资建议】 短期，随着新能源车检测标准及国家设备更新政策落地，公司检测设备业务有望迎来业绩爆发；中长期，公司有望通过经营品牌连锁检测站打造一体化服务平台，稳定现金流的同时进一步增厚利润空间。考虑到车检行业价格战因素，我们调整了24-25年，并新增了2026年盈利预测，预计公司2024-2026年营收分别为5.86、9.69和11.50亿元，归母净利润分别为0.63、1.04和1.75亿元，对应EPS分别为0.27、0.46和0.76元，对应PE分别为42、26和15，维持“增持”评级。 【风险提示】 新能源车检测政策落地不及预期 设备更新政策落地不及预期 检测运营行业竞争加剧

安车检测(300572) 【事项】 2月21日，公司发布回购报告书，拟使用自有资金人民币4000—8000万元，以不超过18.00元/股的价格回购公司股票，用于后续实施员工持股计划或股权激励，以及用于维护公司价值及股东权益所必需。 【评论】 回购展现未来发展信心，完善长期激励机制。截至2024年2月29日，公司累计回购公司股份163.55万股，约占公司目前总股本的0.7142%，成交价格11.37—12.86元/股，成交总金额为1998.84万元（不含交易费用）。另外，据公司公告，回购股份的70%将用于员工持股计划或股权激励。长效激励机制的建立，有望充分调动公司员工的积极性，有效地将公司和员工利益紧密结合，促进公司健康可持续发展。 新能源车检测新规叠加设备更新政策，公司检测设备业务有望充分受益。2023年6月30日，《新能源汽车运行安全性能检验规程》征求意见稿发布，拟对新能源车电池、驱动电机、电控系统、电气等运行安全性能进行补充检验，新规有望带来新能源检测设备采购需求的大幅增长。另外，近期国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，有望加速现有机动车检测设备更新进程。公司是国内机动车检测领域整体解决方案的主要提供商，机动车检测系统产品覆盖全国各地的机动车检验机构、汽车制造厂、科研机构等。另外，公司新能源汽车检测设备已在公司检测站试运行。受益于检测新规和设备更新政策的落地，公司检测设备业务短期有望实现大幅增长。 加大布局机动车检测运营市场，打造行业领先连锁经营品牌。截至2022年底，公司直接运营的检测站数量为41家。2023年，公司新增收购11家检测站，加大力度拓展机动车检测运营服务市场。目前，国内机动车检测行业多为零散经营，集中度较低，且规范化程度参差不齐。公司通过连锁运营，有望提高运营效率，解决业内车检流程复杂、手续办理时间长、经营治理较差等痛点，实现行业的快速成长。 【投资建议】 短期，随着新能源车检测标准及国家设备更新政策落地，公司检测设备业务有望迎来业绩爆发；中长期，公司有望通过经营品牌连锁检测站打造一体化服务平台，稳定现金流的同时进一步增厚利润空间。我们预计公司2023-2025年营收分别为5.22、7.88和11.63亿元，归母净利润分别为0.05、1.03和1.53亿元，对应EPS分别为0.02、0.52和0.78元，对应PE分别为554、29和20，首次覆盖，给予“增持”评级。 【风险提示】 新能源车检测政策落地不及预期 设备更新政策落地不及预期 检测运营行业竞争加剧

安车检测(300572) 投资要点 行业深耕二十载，管理层团队优异。公司成立以来主营业务为机动车检测系统，是机动车检测系统行业龙头。2018年进入机动车检测服务行业，目前为双轮驱动。公司实际控制人贺宪宁具备深厚技术背景，深耕行业二十余载。管理层长期保持稳定，高管加入公司时间平均10年以上。 公司业绩受政策因素影响较大，当前潜力较大。2014年之前，机动车检测行业是政府垄断行业。2014年开始社会化，民间资本开始涌入，是民营机动车检测站行业开端。2018年前后检测价格放开管控，车检价格持续上涨，行业内检测站数量快速上升，行业进入上行期，18-20年公司业绩高速增长。2020年10月公安部推出车检新政，放宽机动车强制检测要求，公司21年业绩大幅下降。2022年9月再一次放开检测要求，机动车检测数量再次下降。我们认为当前政策要求的检测标准已处合理水平，预计不会进一步放宽，行业目前有较大潜力。 2023年6月30日《新能源汽车运行安全性能检验规程》征求意见稿发布，主要增加了三电检测，预计政策落地后相应的检测设备将迎来增量市场。根据国家市场监督管理总局发布的《2022年度全国检验检测服务业统计简报》，截至2022年底，我国机动车检验机构的数量为14880家，其中公司在机动车检测系统服务的客户超过五千家。由于检测系统是硬件和软件结合的一整套系统，存在兼容问题，我们认为这将使得存量客户粘性较强，公司在新能源检测设备依旧保持较高市占率。 机动车检测服务已供大于求，公司加速收购整合。截至2022年年报，公司直接运营的检测站数量为41家，公司参股的产业基金临沂基金累计收购运营的检测站数量为11家。在经历了机动车检测站数量快速增长，以及2020年和2022年两次政策导致检测量减少，机动车检测服务目前已不是高利润行业。此外黄牛党、代理问题等均加大检测站老板责任风险，相当数量检测站老板有意向转让股份。公司借此时机加速收购，2023年6月14日公司公告称拟收购3家检测站各51%股权，7月20日公告称公司合计将直接或间接持有8家机动车检测站51%股权。我们预计收购节奏将持续加速，有望打造全国连锁的大型品牌检测站。 聚焦新能源车赛道，横向布局多项业务。公司目前重点布局了电池检测设备及安全保障系统、换电设备、一体化压铸机智能装备及智能电动注塑装备等三块业务。换电设备已开发出轻卡中置换电、乘用车底盘换电、顶吊式换电三种技术路线，一体化压铸机智能装备及智能电动注塑装备已布局了华北、华南、华东、华西等国内市场，在广东、江西、湖南、浙江、江苏、重庆等地分别设立了办事机构。 投资建议：公司作为机动车检测设备行业的龙头，实控人技术背景深厚，管理层多年保持稳定。2023年6月30日，《新能源汽车运行安全性能检验规程》征求意见稿发布，预计政策落地后新能源车三电检测设备将迎来增量市场。由于检测设备存在软硬件兼容问题，我们认为这将使得存量客户粘性较强，公司在新能源检测设备依旧保持较高市占率。检测站运营方面，公司近年来加速收购，目前控股或参股达60余家，我们预计收购节奏将持续加速，有望打造全国连锁的大型品牌检测站。预测2023-2025年公司归母净利润分别为0.63/1.27/2.19亿元，对应9月28日股价，EPS分别为0.28、0.55、0.96元，对应PE估值分别为59.7、29.9、17.3倍。首次覆盖给予“增持-B”评级。 风险提示：检测站收购进度不及预期的风险、竞争加剧的风险、政策落地不及预期的风险、国家对在用机动车强制性检测政策及相关标准发生变化的风险。

安车检测(300572) 核心观点： 事件: 公司发布 2023 年半年报，上半年实现营收 2.57 亿元，同比增长 8.39%；实现净利 0.28 亿元（扣非 0.20 亿元），同比增长 30.95%（扣非同比增长 95%）。 23Q2 单季度实现营收 1.46 亿元， 同比增长 22.14%；实现归母净利润 0.24 亿元，同比增长 275.54%。 收入增长、费用率下降是业绩改善主因。 报告期公司销售毛利率、净利率分别为 47.17%、 10.32%；收入增长是公司业绩改善的主因，同时公司期间费用率小幅下降 2.3 个百分点至 37.04%， ROE(加权)小幅提升至 1.29%。报告期公司收现比 93.89%，经现净额-0.50 亿元，现金流仍有较大改善空间。报告期公司资产负债率处在 22.24%，的较低位置， 有货币资金 10.78 亿元，财务费用延续负值状态，未来资本开支有较大的利用空间。 新能源车检测标准落地在即， 公司检测设备迎业绩反转。 公司是在用车检测设备龙头， 2020 年和 2022 年两次机动车检测新政放宽机动车强制检测要求， 导致近年公司业绩下滑， 政策影响有望在今年见底， 2023H1 公司车检系统营收 1.48 亿，同比增长 1.11%，毛利率 53.80%，同比提升 5.45 个百分点。 2023 年 6 月 30 日，《新能源汽车运行安全性能检验规程》征求意见稿发布，拟对新能源车电池、驱动电机、电控系统、电气等运行安全性能进行补充检验， 新的检测项目将带来设备采购需求的大幅增长。 公司已有设备和技术研发储备， 公司作为标准制定的参与者，标准的落地实施将助公司检测设备迎来业绩拐点。 运营服务： 打造检测服务连锁品牌，迎快速扩张期。 报告期公司检测运营服务 0.60 亿，同比增长 5.62%；检测运营增值服务合计 0.28 亿，同比增长 12.59%。 近年公司大力布局机动车检测运营服务市场，实现机动车检测服务连锁经营品牌是公司的战略目标。截至 2022 年底，公司直接运营的检测站数量为 41 家。 2023 年以来，公司新增收购 11 家检测站，继续重点拓展机动车检测运营服务市场，加速检测站并购进程。 未来公司将充分发挥公司在机动车检测服务市场的实力和优势，持续深耕机动车检测服务领域，同时，通过经营品牌连锁检测站，成为国内领先的机动车检测服务专业机构，进一步提升公司在机动车检测运营服务行业的影响力，增强公司核心竞争力。 投 资 建 议 ： 预 计 2023-2025 年 公 司 归 母 净 利 润 分 别 为0.58/1.39/2.24 亿元，对应 EPS 分别为 0.26/0.61/0.98 元/股，对应 PE 分别为 66x/28x/17x， 新能源车检测标准落地在即，公司大力拓展检测运营市场的同时，积极布局换电设备、一体化压铸智能装备等新兴产业，成长性可期，首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示： 新能源车检测标准实施不及预期；公司运营项目拓展不及预期