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正海生物

(300653)

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今开:0.00最高:0.00成交:0.00万手 市盈:0.00 上证指数:2651.79   0.00%2018-09-18
昨收:48.19 最低:0.00 换手:0.00%振幅:0.00 深证指数:7999.35  0.00%09:18:39

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正海生物(300653)公司资料

公司名称 烟台正海生物科技股份有限公司
上市日期 2017年05月16日
注册地址 烟台经济技术开发区衡山路10号
注册资本(万元) 8000
法人代表 秘波海
董事会秘书 陆美娇
公司简介 烟台正海生物科技股份有限公司成立于2003年, 国家“863”计划承担单位,高新技术企业。公司处于“十二五”战略性新兴产业,专业从事组织再生与创伤修复产品的研发、生产及营销,通过ISO 13485/ISO 9001质量管理体系认证,建有省级或市级工程技术研究中心、工程实验室和企业技术中心...
所属行业 制造业-专用设备制造业
所属地域 山东省
所属板块 基金重仓股-预盈预增-健康中国...
办公地址 烟台经济技术开发区衡山路10号
联系电话 0535-6971993
公司网站 http://www.zhbio.com
电子邮箱 ir@zhbio.com

    正海生物第三季度实现主营收入1.32亿元,比上年增长23.40%。

最近报告期收入占比2017-12-31
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  • 医疗器械100.00%
 主营收入(万元) 收入比例主营成本(万元)成本比例
医疗器械18278.21 100.00% 1156.20 100.00%
近三个月该公司无评级

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发布时间 研究机构 分析师 评级内容 相关报告
2018-08-13 长城证券... 赵浩然...增持公司发布2018...
公司发布2018年半年度报告,实现营收1.05亿元,同比增长25.10%;实现归母净利润3997.73万元,同比增长91.39%;扣非后归母净利润3932.47万元,同比增长84.77%;基本每股收益0.50元。 公司预计2018年1-9月净利润区间为5797.85-6570.89万元之间,同比增长50%-70%。基本每股收益0.72-0.82元/股,同比增长28.57%-46.43%。 业绩快速增长,盈利能力显著增强2018年上半年,公司实现营业总收入1.05亿元,同比增长25.10%;实现归母净利润3997.73万元,同比增长91.39%。分季度看,2018年Q2,公司实现营业收入5801.78万元,同比增长22.26%;实现归母净利润1809.43万元,同比增长38.04%。净利润增速高于营收增速,主要和公司转变销售模式,经销收入提升所致。 报告期内,公司共计实现销量12.87万片(瓶),同比增长60.07%。分产品看,口腔修复膜实现营收5004.97万元,同比增长22.50%;毛利率为93.18%,同比减少0.37%。生物膜实现营收4855.86万元,同比增长23.04%;毛利率为93.01%,同比减少1.58%。综合毛利率92.44%,同比下降1.39个百分点,我们预计主要是由于经销收入提升、原材料价格和人工成本有所增长、以及骨修复材料销售增长等因素共同导致。 期间费用方面,销售费用率为37.85%,同比下降4.24个百分点,精细化营销管理效果得到体现。管理费用率为15.69%,同比下降个6.82百分点,管理成本降低,管理效率得到有效提升。财务费用同比下降70.86%,主要是由于闲置资金购买银行理财产品 经销占比超过七成,生产经营效率大幅提升公司采用直销和经销相结合的销售模式,专业化学术推广和产品宣传策划,提高了公司产品的知名度和美誉度。报告期内,直销实现收入2978.62万元,毛利率为96.03%;经销实现收入7540.73万元,毛利率为91.02%。经销收入占比提升到71.68%。2018年上半年,随着营销体系管理优化,营销队伍大,营销人员数量大幅度增加,营销效率得到提升。 截至报告期末,公司在全国范围内拥有近350家经销商,已基本实现全国全覆盖。经销模式下,主要产品的市场份额和市场覆盖率都得到了提升,销量实现快速增长。销售费用率和管理费用率均大幅下降,净利润率达38%,同比提升13个百分点。公司预计2018年1-9月归母净利润同比增长70%-90%。 报告期内,公司各软组织修复系列产品生产完工并入库13.08万片,同比增长67.26%;骨修复材料生产完工并入库1.35万瓶,同比增长60.71%。公司产品柔性生产特征明显,在满足市场需求的前提下,不断进行模式创新和流程优化,生产效率得到极大提升。 在研产品有序推进,打造新的盈利增长点报告期内,公司研发投入862.17万元,与去年同期基本持平。其中,活性生物骨完成临床试验总结,正在准备注册申请材料,预计2019年取得产品注册证;引导组织再生膜临床试验入组有效推进;止血材料、新一代生物膜等项目进入新的研发阶段;子宫内膜产品正常推进临床预试验。 2018年4月,公司与东华大学签订技术开发合同,拟在齿科修复材料方面进行研发合作,并联合建立“正海-东华杂化材料研发中心”,将有利于公司在口腔领域的产品储备及发展。 投资建议公司是再生医学领域的领导者,口腔修复膜和骨修复材料将随着口腔种植牙行业增长保持较快增速,且进口替代机会较大。活性生物骨等在研品种储备丰富,有望带来新的利润增长点。经销模式下产品销量实现高增长,期间费用率大幅下降,盈利能力显著增强。我们预测公司2019-2020年EPS分别为1.08/1.46/1.92元,对应市盈率分为57X、42X、32X,维持“推荐”评级。 风险提示:主要产品较为集中的风险、新品研发风险、估值风险。
2018-08-10 平安证券... 叶寅增持公司业绩符合...
公司业绩符合预期,经销占比提升致销量大增:公司2018上半年实现收入1.05亿元,同比增长25.10%,实现归母净利润3998万元,同比增长91.39%,公司业绩符合之前市场预期,同时公司预告1-9月份累计净利润同比增长50%-70%,高增速望持续。上半年公司整体销量12.87万片(瓶),同比增长60.07%,与收入增速存在差异的原因主要是上半年公司经销模式收入占比达到71.68%,较2017年的62.68%提升明显,而Q1与Q2之间基本持平。经销模式占比提升也导致公司销售费用率下降5.27%至37.85%,整体三费率由65.64%下降到53.17%。 主要品种保持快速增长,高盈利能力持续:上半年公司两大核心品种口腔修复膜和生物膜销售额分别为5005万元和4856万元,分别同比增长22.50%和23.04%,保持快速增长,毛利率分别为93.18%和93.01%,仍然保持优秀的盈利能力。骨修复材料收入预计在500万左右,规模较小。针对现有品种公司通过增加规格的方式来提升定价权和实现差异化竞争,如口腔修复膜在2017年规格由45种增加到500多种,骨修复材料增加规格型号的注册变更通过审评,产品规格由13个增加到25个,生物膜增加规格型号的注册变更仍在审评中,预计获批后将增加200余个产品规格。 在研产品储备丰富,活性生物骨预计最先落地:公司相继启动了活性生物骨、引导组织再生膜、新一代生物膜等新产品的梯队研发,其中活性生物骨处于临床试验总结阶段,预计最早2019年获得产品注册证,相比现有品种添加了活性因子BMP,参考美国销售数据,市场规模可达十亿美元级别;引导组织再生膜在进行临床试验,预计2020年获得注册证,有望成为新的业绩增长点;子宫内膜修复材料是潜在大品种,考虑到人工流产和剖腹产人群庞大,市场规模比现有品种高出一个数量级,预计在3-4年内拿到注册证书。其他品种如尿道修复补片、新一代生物膜、鼻腔止血材料等有望在2021年获批。 盈利预测与投资评级:我们看好生物再生材料在政策支持、人口老龄化和进口替代趋势下走上快速发展之路。我们维持公司2018-2020年EPS分别为1.07元、1.35元、1.68元的预测,当前股价对应2018年PE为57倍,维持“推荐”评级。 风险提示:1)产品集中风险:目前公司收入主要集中于口腔修复膜和生物膜,尽管拥有丰富的在研产品,但新产品上市时间较长,若主导品种市场环境、下游需求、竞争态势发生重大变化,则公司业绩将受到重大影响;2)新产品研发风险:公司拥有多项在研产品,主要是三类医疗器械,研发过程投入大、环节多、周期长,具有一定的不确定性,具有一定的风险。
2018-08-10 招商证券... 吴斌买入上半年归母净...
上半年归母净利润同比增长91.39%,符合市场预期。公司上半年非经常性损益65.3万元,主要为政府补助,扣非后归母净利润3932.5万元,同比增长84.77%。我们认为公司净利润高速增长主要原因是经销渠道销售占比的提高。上半年公司产品销售稳步增长,销售收入同比增长25.10%,产品销量同比增长达到60.07%,我们认为出货量提高代表公司产品市场份额有所提高,同时销量增速高于销售收入,主要原因可能也在于经销占比提高而非产品降价。报告期内公司经销商数量超过350家,经销渠道销售收入7540万元,占比提高至71.68%,参考去年同期经销占比约为60.1%,提升幅度较大。经销渠道公司出货价格低于直销,但销售费用率较低,报告期内公司销售费用占比37.85%,相比去年同期下降5.27个百分点,有效促进了公司净利润增长。 营业成本有所增长,总体费用情况稳定。公司上半年销售毛利率为92.44%,比去年同期降低1.39个百分点,主要原因是营业成本上升较快,同比增长53.14%,主要是原材料价格有所上升,以及产能紧张造成的生产人员人工成本上升所导致。销售费用3981.2万,同比增长9.80%,主要原因是公司扩充了销售团队规模以加强现有产品推广和在研产品宣传。管理费用1657.2万,同比下降19.80%,主要是去年同期内公司完成上市,产生了中介机构费用及股权激励费用,本期大幅减少。财务费用-45.06万,同比下降70.86%,主要去年同期理财产品收益额较大。经营活动现金流净额3467.1万,同比增长50.57%,现金流状况良好。 按季度拆分,2018Q2营收5801.78万元,同比增长22.26%;归母净利润1809.43万元,同比增长38.04%。二季度营收和净利润同比均维持稳定较快速度增长,主要原因是公司产品销量的稳步增长和经销占比提高导致的利润率上升,二季度销售净利率为31.19%,较去年同期提高9.57个百分点,提升幅度明显。 从环比上看,2018年Q2单季营收相比Q1增长22.97%,归母净利润相比Q1下滑17.31%。我们认为Q1单季度净利润受到季节性因素影响有所失真,二季度净利润的环比下滑是公司业绩增长回归正常轨道导致,无需过于忧虑。销量方面二季度约为7.56万片(瓶),比一季度的5.31万片/瓶上升42%。参考18年Q1营收4717.96万元,同比增长28.79%;归母净利润2188.3万元,同比增长181.29%。Q1营收与净利润同比增速高于Q2,我们分析原因主要在于春节日期导致的经销商备货时间选择,2017年由于春节假期较早,多数经销商选择在2016年四季度提前备货,因此2017年一季度业绩基数较正常值低。今年春节时间正常,所以经销商按惯例选择在一季度备货,导致一季度同比增速大幅提高,所以2018年Q2同比增速较Q1相比有所放缓。 口腔修复膜业务营收5004.96万元,同比增长22.50%,毛利率93.18%,比去年同期略降0.37个百分点,基本保持稳定。公司颌面外科口腔修复膜为国内独家,在该市场中占据垄断地位;种植牙口腔修复膜市场占比约10%,在国产中排名第一,进口替代空间广阔。口腔修复膜和种植牙手术均不在医保覆盖范围内,终端降价压力较小,公司于2017年将口腔修复膜产品的规格从45种提升至500多种,通过大幅增加规格数量来提高产品价格分布的广度,以此强化公司的市场定价权。除维持终端价格外,口腔修复膜规格多元化对销量的增长也有一定的促进作用。从报告期内的数据上看,公司口腔修复膜产品销量稳步上升且终端价格基本稳定,达到了我们此前的预期。2017年我国口腔种植牙植入量约200万颗,每年增长率达到30%,我们预计目前我国口腔种植牙修复膜的市场规模约为20-30亿元,并且随着口腔种植牙市场的发展而快速增长。目前公司口腔修复膜已成为国产标杆,并具备一定的价格优势,预计口腔膜2018-2020年将持续放量,成为公司未来两年利润核心增长驱动因素。 生物膜(人工脑膜)业务营收4855.86元,同比增长23.04%;毛利率93.01%,比去年同期降低1.58个百分点。公司生物膜业务近年来发展迅速,市场份额持续增长目前稳居行业前三,且产品利润率在同行业中处于较高位置,营收增速也一直领先于行业10%左右的平均水平。人工脑膜产品对安全性和有效性要求较高,因此市场占有率的提升将是长期过程。同时由于产品成熟度较高,市场上厂商较多,竞争十分激烈。预计2018年公司生物膜将保持15%至20%的增速,进一步确立领先优势。 在研产品进展顺利,活性生物骨完成实验总结。今年上半年公司研发投入862.67亿元,同比下降0.20%,基本与去年同期保持一致;研发支出占营收比例8.20%,比去年同期下降2.07个百分点,主要原因是活性生物骨已于报告期内完成临床实验并完成实验总结,预计能于今年内提出注册申请,最快有望在明年获批上市。活性生物骨是公司的重磅在研产品,目前国内尚没有类似产品上市或处于审批中,如顺利上市有望成为国内独家。参考海外市场20亿美元以上的市场规模,我们预计产品上市后将极大提高公司的盈利水平。报告期内公司引导组织再生膜、子宫内膜、新一代生物膜等新产品的研发工作进展顺利,预计2020-2022年后将陆续获批上市,丰富的在研产品梯队将不断推动公司的未来发展。 维持“强烈推荐-A”评级。我们预计公司2018-2020年净利润增速分别为44%/26%/30%,EPS1.11/1.40/1.82元,当前股价对应2018年55.3倍PE。我们预计公司现有产品的终端市场占有率将稳步提升,看好在研产品的市场前景,继续维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示:产品研发进度不及预期;产品价格大幅下降。
2018-08-10 安信证券... 崔文亮...买入公司发布中报,...
公司发布中报,上半年实现收入1.05亿元,同比增长25.10%,净利润3998万元,同比大幅增长91.39%,扣非净利润3932万元,同比增长84.77%,符合公司1季报披露的中报预增部分中净利润增速85%~95%、扣非净利润增速77%~87%的预测区间。经营性现金流净值3467万元,同比增长50.57%,非常良好。 单季度看,Q2实现收入0.58亿元,同比增长22.25%,Q2净利润0.18亿元,同比增长38%,虽然表观增速较Q1有所下降,但仍然保持高速增长态势。从销量看,上半年销量12.87万片,同比大幅增长60.07%,我们测算,其中Q2单季度销量7.56万片,同比增长54%,保持高速增长。经销收入占比提升至71.86%,进一步提升,我们在此前深度报告中阐述过,受公司直销收入占比下降、经销收入占比提升影响,公司表观收入增速已经失真,由于经销收入占比持续提升,公司真实增速超过表观收入增速,参考销量增速更具有一定意义。Q2单季度销售费用同比增长28%,超出收入增速,主要是由于公司增加销售人员、增加学术推广力度,推广新上市的口腔修复材料及其他产品,预计未来随着公司产品收入增加,规模效应有望带来销售费用率下降。 公司现有核心品种口腔修复膜和骨修复材料作为种植牙领域的高附加值生物材料,市场容量随种植牙行业保持高速增长。同时作为三类医疗器械具有较高壁垒,细分领域竞争格局非常良好,公司主要竞争对手就是瑞士盖氏产品,占据国内大部分市场份额;另一方面,盖氏能够起到很好的学术推广和教育医生的工作,为公司产品推广铺平了道路。公司的主要产品主要对标盖氏,效果相当,而公司产品价格却低于盖氏20%左右。 公司此前主要弱势在于上市前资金有限,体量较小,销售资源有限。 公司上市以来,通过迅速扩大销售队伍,进一步加大经销力度,销售能力正在迅速改善,同时,经过多年累积,公司产品已经进入北京大学口腔医院、上海九院等全国最顶级口腔医院,并获得了医生的认可,未来在其他医院推广起来将会更加具有说服力,且公司开始拓展民营口腔连锁机构,未来这部分空间也将会更大。 除了上述品种外,公司后续储备品种也非常丰富,活性生物骨和子宫内膜的市场容量都将显著超出现有产品。活性生物骨已经完成全部临床,有望于2019-2020年获批上市,与此同时,公司还有多个产品线在研,公司现有的技术及正在开发的新技术不仅可以用于骨科,还能够拓展到皮肤、器官等多个领域,公司技术平台的价值有望延至多个领域。 投资建议:买入-A 投资评级,6个月目标价80元。我们预计,公司2018~2020年收入分别同比增长30%/32%/35%(如所述,公司收入结构中包含直销模式与经销模式,且处于直销转经销阶段,受两种模式结算价格差异影响,收入表观增速已经失真),净利润分别同比增长45%/42%/40%,实现净利润分别为0.89/1.27/1.78亿元,EPS 分别为1.12元、1.59元、2.22元,当前股价对应2018/2019年PE 分别为55/39倍,估值不低,但是考虑到:1、公司现有核心品种所处口腔领域市场空间广阔,且处于高速增长阶段,且竞争格局良好,进口替代空间巨大;2、公司后续储备品种的市场空间将会更大,且公司未来三年净利润复合增速超过40%;3、公司作为A 股上市公司中少有的口腔领域投资标的,具有较大稀缺性,且作为次新股流通盘较小,因此,表观估值相对高一些可以理解。给予买入-A 的投资评级,6个月目标价为80元,相当于2019年50倍的动态市盈率。 风险提示:现有产品销售低于预期;新产品上市进展低于预期;限售股解禁及相关股东减持。
无行业评级
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2018-09-17 方正证券... 徐林锋不评级【本周主题】海...
【本周主题】海内外电子烟监管政策梳理:电子烟市场规模高速增长(17年蒸汽烟全球零售额达110亿美元)。我们梳理了海内外电子烟监管政策,重点以美国及我国为例,认为在现有监管框架下,行业将维持平稳发展,传统烟草龙头发力电子烟的资源优势显著,具体来看。1)美国:电子烟目前沿用烟草制品监管框架,PMTA制度将扩大传统烟草龙头争夺电子烟市场的领先优势,但新监管框架推迟至2022年实施将给予行业缓冲时间;2)中国:目前仍以消费品监管思路对待蒸汽烟,但正推动其纳入新型烟草制品监管框架;加热烟则延续传统烟草监管思路,需要等待中烟公司主导推出相关产品开发国内市场。 【本周观点】本周轻工板块下跌1.89%,跑输沪深300,板块持续承压。(1)造纸板块本周下跌2.67%(尤其太阳下跌较多), 一方面因为环保禁止“一刀切”导致市场担忧供需格局恶化(虽然限产停产的执法规范化可能会使供给端产能释放,但龙头会受益稳定的生产环境)。另一方面则因为山东下调一般工商业电价&增加自备电厂交叉补贴成本(能源成本占比约10%-15%, 新政落地效果仍待后续观察),但该调整无碍太阳林浆一体化& 内部管控所带来的综合实力优势。我们维持对下半年纸价以文化纸略有提价、包装纸高位震荡的判断,而龙头依托成本优势保持着良好的吨纸盈利水平,叠加产能逐步投放贡献业绩增量, 成长确定性强。(2)家居板块本周下跌3.18%,中报带来的预期下调依旧持续,部分龙头超跌,但板块短期无催化剂。除受大盘整体下跌影响外,短期负面因素仍旧存在,三季度家居企业销售持续承压,行业竞争格局加剧,地产调控严格定调,但部分龙头企业渠道持续扩张优化,品类拓展&大家居落地,业绩仍可高增。(3)包装印刷:基本面边际改善有力支撑估值,重点关注业绩反转龙头。(4)其他文娱轻工:下游消费需求持续低迷,重点推荐文创巨头晨光文具,二季度业绩提速。方正轻工本周核心推荐组合:太阳纸业、顾家家居、敏华控股(H股)、红星美凯龙(A+H)、晨光文具、欧派家居、中粮包装、合兴包装、中顺洁柔。 【重要数据跟踪】(1)造纸板块:纸价平稳,废纸价格有所下跌。中秋备货接近尾声,下游需求偏弱导致纸厂原材料采购价格持续下调,诱发打包站恐慌情绪。文化纸继续逐步落实涨价,但下游采购偏平稳,预计后续提价速度放缓。(2)家居板块:原料价格基本稳定,TDI大幅降价,年初至今降价近40%,全国30大中城市商品房成交面积同比回暖。(3)包装印刷版块:原材料价格与下游需求平稳波动。(4)其他文娱轻工:贸易战情绪淡化,玩具出口增速回暖。 风险提示:宏观经济低迷;地产销售情况恶化;家居竞争加剧。
2018-09-17 天风证券... 盛昌盛,...不评级本周观点:水泥...
本周观点:水泥涨价不断,需求保持韧性。14日国家统计局发布1-8月宏观数据,固定资产投资同比增长5.3%,基建同比增长4.2%,增速相对前7月均有所下滑,可以看出基建补短板的政策预期释放仍需等待;房地产需求保持韧性,房地产开发投资额增速与此前持平,房屋新开工面积同比增长15.9%,增速提高1.5个百分点,表现超预期,短期来看房地产对水泥需求仍有一定带动作用,1-8月水泥产量13.82亿吨,同比增长0.5%,8月单月产量为2.0亿吨,同比增长5.0%,印证了需求不差。进入九月,水泥需求启动,涨价不断,全国地区没有价格下跌区域,各地均有1-2轮的上涨,在雨水减退,赶工期的促进下,水泥价格仍有上涨空间。继续推荐龙头海螺水泥,弹性品种华新、万年青,关注华南龙头塔牌、华润。提振基建释放西北、华北水泥需求,项目落地供需格局改善有望进一步提高价格,关注祁连山、冀东水泥、天山股份、宁夏建材。 玻璃需求企稳,价格保持稳定。短期看下游需求启动,厂家库存走低,各地协会陆续召开,各地企业涨价执行到位,贸易商也看好后市继续补充库存。长期看,环保督查趋严及工信部严禁新增产能、严控产能置换,玻璃产能进一步受到抑制。 地产需求不弱,集中度提升长期业绩可期。从统计局公布的1-8月数据来看,房地产开发企业土地购置面积同比增长15.6%,增速比1-7月份提高4.3个百分点,施工面积同比增长3.6%,增速比前7月提高0.6个百分点,在房地产存量市场大的背景下,部分前置指标仍有较高的增长,可以看出房地产需求不弱。我们认为地产后周期的消费建材依旧能保持可观的增长,优质企业市占率提升逻辑具备持续性。随着地产集中度的提升,翻新需求可观,品牌优势显著、地产端深度合作的消费建材企业有望持续高增长,建议继续关注PPR龙头伟星新材、市占率持续提升的石膏板龙头北新建材、国内龙头涂料三棵树、卫浴建陶龙头帝欧家居等。 一周市场表现:本周申万建材指数下跌5.24%,非金属建材板块各子行业中,水泥制造下跌6.39%,玻璃制造下跌2.43%,耐火材料下跌3.59%,管材下跌5.09%,玻纤下跌5.10%,同期上证指数下跌0.76%。 建材价格波动:水泥:本周全国水泥市场价格继续走高,环比涨幅为0.9%。价格上涨地区主要有山西、山东、贵州,以及江苏北部、安徽北部、辽宁中部等地,幅度10-50元/吨不等;无回落区域。玻璃及玻纤:本周末全国白玻均价1677元,环比上周上涨0元,同比去年上涨100元。周末浮法玻璃产能利用率为71.96%;环比上周上涨0.15%,同比去年上涨-0.78%。玻纤全国均价4950.00元/吨,环比上周保持稳定,同比去年上涨520.00元/吨。能源和原材料:本周末环渤海动力煤(Q5500K)569元/吨,环比上周上涨1元/吨,同比去年下跌14元/吨。本周pvc均价6878.80元/吨;沥青现货收盘价为4140元/吨;11#美废售价210美元/吨;国废到厂价3,250元/吨。 重要新闻:自2018年6月起,河北、河南等10省迎来了中央环保督察组的重点督察。与此同时,2018-2019年度蓝天保卫战重点区域强化督察工作持续推进,京津冀2+26城市、汾渭平原11城市以及长三角地区成为重点督查区域。(来源:中国建材信息总网) 重要公告:【科顺股份:对外投资公告】公司拟以自有资金认缴出资1亿元在广西省设立全资子公司“广西科顺新材料有限公司”。 风险提示:能源和原材料价格波动不及预期;持续降雨天气降低需求。
2018-09-14 中泰证券... 范劲松,...增持白酒观点更新:...
白酒观点更新:渠道反馈良好,旺季行情仍旧值得期待。1)渠道跟踪:本周茅台9月订单开始到货,飞天茅台一批价基本在1650-1680元,部分终端商超仍旧缺货,旺季发货量加大后批价有所回落,但仍维持在较高水平,反映终端需求依旧旺盛;五粮液自6月底停货后,近期开始逐步发货,目前普五一批价在830元左右,上海等地商超有促销政策,活动期间实际成交价898元;国窖1573重点市场一批价稳定在720-730元,华东市场一批价在810元左右,厂家要求团购价不低于860元,目前来看华东市场的价格标杆效应显著,上海地区全年计划任务已完成,我们预计全年国窖收入有望保持30%以上增长;洋河蓝色经典提价后,目前终端价全面上行;古井口子窖旺季核心产品价格坚挺,渠道备货积极性较高。2)投资建议:尽管渠道实际动销需在9月中旬以后进一步确认,当前我们亦无需对中秋销售过于悲观,在库存良性基础上,今年中秋旺季动销是值得期待的,若后续渠道反馈持续积极,三季度名酒业绩有望得到充分保证,估值切换行情有望阶段性开启。目前名酒估值多数在20倍以下,基于行业强壁垒以及增长的确定性较高,我们认为安全边际凸显,继续重推茅台、五粮液、老窖,二三线酒超额收益仍在,继续重推洋河、顺鑫、古井、口子窖、汾酒、水井坊等。 顺鑫农业:牛栏山强劲增长,持续重点推荐。年初以来我们发布7篇报告(重磅深度和多篇跟踪报告)重点推荐顺鑫农业,详细参考公司深度报告《从财务视角还原全面的顺鑫农业》,核心逻辑是白酒主业加速增长将释放十足业绩弹性,公司一季报和中报业绩不断超预期,推荐逻辑持续兑现。展望下半年,我们认为低端酒周期属性很弱,经济增速放缓对牛栏山销售基本无影响,公司白酒主业有望持续高增。中长期来看,牛栏山在千亿低端酒市场销量占比仅5%,我们看好未来牛栏山逐步收割低端酒市场的充足发展潜力。随着公司主业逐步清晰化,业绩弹性有望得到充分体现,公司市值仍被低估,持续重点推荐。 啤酒中报总结:行业业绩加速释放,继续看好板块行情。1)行业产量恢复正增长,主要企业销量环比提速。18H1啤酒行业产量同比增长1.2%,除华润啤酒外,其他五家上市企业上半年销量增长环比2017年销量增长均有提速。受益多年产能优化,行业销量有望趋于平稳,龙头企业销量有望实现增长。2)利润提升明显,拐点持续验证。18H1啤酒企业收入均实现正增长,其中华润、重啤、珠江收入增速约10%,青岛(可比口径)和百威中国市场收入增速约5%,上半年企业收入端增速环比2017年改善。利润端表现更加亮眼,重啤、燕京、珠江、华润的扣非净利润均实现25%以上增长,受益于提价,多数企业Q2利润加速增长。3)结构升级叠加提价,盈利能力渐好转。随着产能优化,行业逐渐从价格战转向消费升级,头部企业中高端产品增长更快。青啤18H1销量增长仅0.9%,但主品牌增长4.9%,高端产品更是增长6.8%;重啤18H1高档产品收入增长13.4%,中档产品收入增长9.0%,低档产品收入仅增长3.5%。受益产品结构升级叠加提价,在原材料价格处于高位情况下,部分啤酒企业毛利率反而上升。若后期原材料价格从高位跌落,利润将加速增长。4)投资建议:我们认为消费升级、吨价提升将是未来行业发展的核心驱动力,格局占优标的有望持续受益。国内啤酒行业正在进入新阶段,CR5有望逐步向CR4甚至是CR3变化。无论是国际经验还是国内区域市场主导企业的盈利能力都证明了行业格局改善后竞争趋缓费用存在下降可能,盈利能力存在较大提升空间,我们认为行业受益的先后顺序分别是华润、青岛啤酒、重庆啤酒等。 桃李面包:区域扩张正当时,龙头业绩稳增长。1)为什么看好短保质期面包行业的成长?短保VS长保:立足早餐市场,顺应消费升级和健康饮食。短保VS新鲜:短保“中央工厂+批发”模式,无门店租金+人员压力,便于快速扩张和塑造渠道壁垒。目前国内面包行业CR5市占率23.9%,桃李面包市占率9.9%,对比宾堡(美国17%),山崎(日本25.8%)有很大空间。2)桃李面包未来的增长空间?一是区域扩张+渠道精耕,18H1公司网点新增1万多家,终端网点数量超过20万家。二是产品不断推陈出新,保持动销速度。三是短保质期3-8天面包日配+最佳运输半径200-300公里,目前公司已在全国16个生产基地,扩产能保证供给,预计未来三年收入保持20%以上增长。3)理性看待季度波动,期待利润加速释放?决定毛利率的三要素:成本、生产效率、提价(直接提价+产品结构及包装升级)。公司18Q2毛利率39.7%,同比+3.6pct,主因17Q3公司提价3%+工厂产能利用率提升+结构升级驱动毛利率增长。费用端:18H1期间费用率三年同比提升了4.69pct至23%。其中销售费用率21.12%,产品配送服务费用率从2012年5%不断提升至18H1的13%。主因处于市场开拓期,存在必要的运输、人工等投入,随着网点密度增加,运输成本逐渐摊薄,费用率先升后降,届时利润会加速释放。4)我们预计公司2018-2020年收入分别为49.3、59.5、71.9亿元,分别增长20.8%、20.7%、20.8%;净利润6.6、8.2、10.04亿元,同比增长28.6%、24.4%、22.3%,对应PE分别为38X、30.6X、25x,看好面包龙头的高成长,给予买入评级。 汤臣倍健:渠道跟踪动销较好,8月受原材料关税涨价小幅提价。1)药店渠道调研,部分区域7、8月依旧保持40%以上的高增长,主因大单品健力多+新药店渠道开拓+同店增长持续提升驱动,渠道库存降至60-80天,动销和周转情况较好。2)电商渠道调研,8月汤臣倍健品牌销售额同比提升30%左右。3)部分产品小幅提价:公司于8月7日对汤臣母品牌下多款维生素提价,均价提升6.4%,9月1日蛋白粉进行提价5%左右,累计约14款产品小幅提价,主因美国和欧盟关税增加造成进口原材料成本上涨,公司通过小幅提价转移成本压力,出厂和终端提价后可能会对终端销量有小幅影响,但整体可控,消费者教育和渠道营销持续进行。4)大单品策略清晰:健力多氨糖软骨素2018年目标销售额20-25亿元稳健推进,预计可贡献报表收入8-9亿元。健视佳目前于年6月推出市场,国内只有一个蓝帽子竞争对手“千泉”越橘叶黄素,下半年逐渐在渠道培育,期待3年实现10亿零售规模。收购LSG看好益生菌在膳食补充剂细分市场的成长。 9月推荐组合:洋河股份、绝味食品、贵州茅台。当月内三者涨跌幅分别为洋河股份(-4.34%)、绝味食品(0.18%)、贵州茅台(-1.25%),组合收益率为-1.80%,同期上证综指下跌0.84%,组合落后上证综指0.96%,其中9月金股为洋河股份,持续重点看好。 投资策略:分子行业来看,白酒继续重点推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖,二三线酒洋河股份、顺鑫农业、古井贡酒、口子窖、山西汾酒、水井坊等;啤酒行业受益的先后顺序分别是华润啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒;食品重点推荐伊利股份、绝味食品、中炬高新、元祖股份、海天味业,保健品行业建议关注汤臣倍健、西王食品、H&H,烘焙面包行业建议关注桃李面包、广州酒家,肉制品行业积极关注龙头双汇发展。 风险提示:三公消费限制力度加大、消费升级进程放缓、食品安全。
2018-09-14 财富证券... 龙靓不评级A股在经过7月...
A股在经过7月份的短暂调整后,市场受到对宏观经济悲观的预期以及贸易战持续升温的影响,8月份继续大幅下探。上证综指下跌5.25%,深成指下跌7.77%,创业板指数下跌8.07%。行业方面呈现普跌行情,除了采掘板块涨幅为正以外其他行业均为下跌,前期涨幅较多的消费类行业跌幅较大。8月国际油价仍在高位震荡,价格未突破70-80美元/桶区间,布伦特期货月度上涨4.72%,WTI期货价格上涨1.63%。8月石化品受原油价格影响较小,呈现涨跌互现的情况。石脑油价格下跌1%,乙烯上涨1%,丁二烯上涨4%,苯乙烯上涨2%。整体来看,石化板块盈利情况仍维持景气。 上半年国际原油价格震荡上行,从年初66美元/桶上涨至年中78美元/桶。油价的上行带动了石化板块收入和利润的增长,中信石油化工板块一共45家公司,2018年上半年实现了营业收入2.71万亿元,同比增长13.05%;实现归属净利润807.54亿元,同比增长70.85%。现阶段,油气开采企业业绩弹性最高,并随着油价震荡上行,业绩将逐步上台阶。油田服务板块有望在下半年实现扭亏,业绩释放相比石油开采板块要滞后一些。 8月石化行业需求转好,整体价差保持逐渐扩大的趋势。化纤行业受到上游原材料PX与PTA价格继续冲高,涤纶价格水涨船高,下游需求依然旺盛;塑料的需求受下游基建和地产后周期的影响,随着旺季来临,PVC库存进一步下降至29万吨水平,低库存或将促发价格走高。长期来看,原油价格中枢在稳步上升的阶段,这将是石化行业景气度维持的重要支撑。我们继续看好具有规模优势和环保达标的行业龙头,对行业的评级维持“同步大市”。 风险提示:下游需求明显回落;供给侧改革推进缓慢,随着产品价格的提高关停产能复产超预期。
    截止到:2017年12月31日公司高管总数为16人,其中董事会成员8人,监事成员3人。

最新高管

高管姓名 职务 年薪(万元) 持股数(万股) 简历
赵蕾职工监事 19.26 -- 点击浏览
赵蕾女士,1983年出生,中国国籍,无永久境外居留权,制药工程专业本科学历。曾任正海有限企管经理。现任正海生物知识产权部副经理、职工代表监事。其担任公司职工代表监事的任期为2015年6月至2018年6月。

高管变动

高管姓名 职务 任职起始日 任职到期日 离职原因
王霖董事 2015-06-19 2017-07-25 个人原因
张文彩董事 2015-06-19 2017-07-17 个人原因
秘波海董事长 2015-06-19 2018-06-18
秘波海董事 2015-06-19 2018-06-18
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