赛意信息(300687)公司资料

赛意信息(300687) 事件概述 公司发布2024年三季报，2024前三季实现营收17.05亿元，同比+1.37%；归母净利润0.95亿元，同比-26.31%；扣非归母净利润0.89亿元，同比-18.85%。 核心观点 24Q3利润端有所承压，静待24Q4业绩回暖。公司24Q3实现营收6.34亿元，同比+1.43%；归母净利润0.65亿元，同比-38.91%；扣非归母净利润0.63亿元，同比-34.66%。公司收入端实现微增，利润端公司24Q3不再享受增值税加计抵减政策以及政府补贴等因素导致业绩有所承压。我们认为从收入确认节奏来看，宏观经济环境影响，公司个别大客户数字化投入延续放缓趋势，影响项目验收节奏，24Q4随宏观政策作用显现，预计客户端回款有望加快，期待公司业绩稳步回暖。 内生外延齐头并进，保障公司发展动能。研发端，公司24Q3研发费用0.90亿元，研发费用率14.17%，同比+1.21pct，研发投入有望保障产品竞争力有效提升。据公司公告，公司近期参投共青城瀚意投资合伙企业(有限合伙)，公司作为有限合伙人以自有资金认缴出资5000万元人民币，出资比例为49.9950%，相关投资标的有望与公司主营业务形成协同效应。 股权激励和合伙人持股计划发布，彰显管理层信心。据公司公告，公司发布股权激励目标，以2024年净利润为基准：2025-2027年的三个归属期内，若净利润复合增速不低于15%，则解锁70%激励；若不低于20%，则解锁100%激励。公司发布第一期事业合伙人持股计划，业绩考核目标限制性股票激励计划一致。股权激励和合伙人持股计划利润考核目标明确，彰显发展信心。 投资建议 公司的泛ERP业务有望受益于国产替代进程加速，公司智能制造业务有望受益下游市场的增长及MES渗透率逐步提升。考虑到客户验收节奏受宏观环境影响有所扰动，我们调整2024-2026年EPS预测，分别为0.65/0.79/0.88元，对应2024年10月30日收盘价PE分别为29/23/21x，维持“买入”评级。 风险提示 行业发展不及预期，国产替代不及预期，客户集中度较高。

赛意信息(300687) 事件简评 2024 年 10 月 28 日，公司发布 2024 年三季报。 事件分析 收入&利润端-Q3 收入增速平稳，利润端承压。 1）收入端：3Q24 实现营业收入 6.34 亿元， yoy+1.43%； 1-3Q24 实现营业收入 17.05 亿元， yoy+1.37%。 2）利润端： 3Q24 实现归母净利 6,495.0 万元， yoy-38.91%； 1-3Q24 实现归母净利9,465.9 万元， yoy-26.31%。 3Q24 实现归母扣非 6,329.2 万元， yoy-34.66%； 1-3Q24 实现归母扣非 8,858.0 万元，yoy-18.85%。 3） 利润率： 1-3Q24 综合毛利率为 32.32%，yoy-0.77pct； 1-3Q24 归母净利率 5.55%， yoy-2.09pcts。 费用端-四费率相对平稳。 1）研发费用率 1-3Q24 为 14.46%，yoy+0.78pct。 2）销售费用率 1-3Q24 为 6.27%， yoy-0.44pct。3） 管理费用率 1-3Q24 为 5.54%， yoy-0.82pct。 4） 财务费用率 1-3Q24 为 0.47%， yoy+0.02pct。 我们认为，公司前三季度收入端持平微增、费用率相对稳定，利润端受到政府补助减少、不再享受增值税优惠政策等影响有所承压。 9 月 30 日，公司发布股权激励计划，业绩考核目标为以 24 年净利润为基数， 25~27 年 CAGR 达 15~20%。未来伴随收入增速复苏与持续控费优化，利润端增速有望触发甚至超过 15~20%的考核目标区间。 盈利预测、估值与评级 我们调整公司 24~26 年营业收入分别为 23.19/27.40/32.89亿元，归母净利润分别为 2.25/2.79/3.48 亿元， EPS 分别为0.55/0.68/0.85 元 。 公 司 股 票 现 价 对 应 PE 估 值 为29.5/23.7/19.1 倍，维持“买入” 评级。 风险提示 核心客户 IT 支出波动风险；下游行业及客户景气度恢复不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。

赛意信息(300687) 投资要点： 公司发布2024限制性股票激励计划。根据公司9月30日公告，公司发布2024年股权激励计划（草案），本次采取第二类限制性股票，本次拟授予股票数量为765万股，占公司股本总额的1.87%。本计划首次授予的激励对象总人数为211人，包括公司中层管理人员、核心技术（业务）人员等，授予价格为14.98元/股。考核年度为2025年-2027年：以2024年为基数，净利润增长率较2024年复合增长分别不低于20.00%、20.00%和20.00%。 公司发布第一期事业合伙人持股计划。根据公司9月30日公告，公司发布第一期事业合伙人持股计划。参加对象为公司高级管理人员、监事、中层管理人员及核心骨干等不超过53人，合计不超过499.3万股，约占公司股本总额的1.22%。本持股计划受让公司回购股份的价格为8.48元/股。业绩考核目标和公司2024限制性股票激励计划一致。 中报收入利润双增长，毛利率略有提升。2024年上半年，公司取得收入10.71亿元，同比增长1.33%；归母净利润0.30亿元，同比增长34.18%；扣非后利润0.25亿元，同比增长105.76%。2023年中期，公司毛利率为28.94%；2024年中期，公司毛利率为30.39%，同比提升1.45个百分点。 设备更新为契机有望加速工业软件国产化进程。根据工信部官网9月20日消息，工信部编制了《工业重点行业领域设备更新和技术改造指南》。《指南》围绕石油、化工、航空、船舶、钢铁、汽车、医药、轨道交通等关系经济命脉和国计民生的行业领域，推动基础软件、工业软件和工业操作系统更新换代。基础软件方面，重点更新工业领域应用的操作系统、数据库、中间件等产品。工业软件方面，重点更新计算机辅助设计（CAD）、计算机辅助工程（CAE）、计算机辅助制造（CAM）、制造执行系统（MES）、企业资源计划（ERP）等研发设计、生产制造、经营管理、运营维护相关软件。工业操作系统方面，重点更新可编程逻辑控制器（PLC）、分布式控制系统（DCS）、数据采集与监视控制系统（SCADA）、安全仪表系统（SIS）、嵌入式软件等产品。到2027年，完成约200万套工业软件和80万台套工业操作系统更新换代任务。我们认为，此次设备更新的重点方向覆盖基础软件、工业软件和工业操作系统三个方面，围绕工业场景以设备更新为契机将大力推动各类软件和设备的国产化进程。 牵手华为，砥砺深耕。2024年9月21日，公司亮相华为全联接大会，荣获“华为云技术领航最佳实践伙伴”。根据公司官网，在华为全联接大会2024-全球合作伙伴之夜上，公司荣获“华为云技术领航最佳实践伙伴”奖。作为华为战略合作伙伴，华为云同舟共济合作伙伴，公司与华为在AI领域深度合作。2023年，公司成为华为云“盘古大模型”首批合作伙伴；并基于华为昇腾AI算力，打造了面向制造业的行业大模型；2024年，公司携手华为云共同成立了制造业“人工智能创新产业联盟”。同时，公司和华为携手推出融合了华为云盘古大模型预测能力与天筹求解器的数字化集成供应链联合解决方案。 盈利预测与投资建议。我们认为此次股权激励和合伙人持股计划覆盖员工范围较广，对于利润的考核目标明确，充分显示出公司对未来增长的信心。设备更新政策力度大，细则明晰，有望充分推动工业软件国产化进程。我们预测，公司2024-2026年营业收入分别为23.92/27.03/31.09亿元（24-25年原预测为38.52/50.32亿元），归母净利润分别为2.76/3.36/4.13亿元（24-25年原预测为4.04/5.39亿元），对应EPS分别为0.67/0.82/1.01元（24-25年原预测为1.00/1.33元）。参考可比公司，给予2024年PE45倍，6个月目标价30.31元（原为36.11元，2023年PE50倍，-16%），维持“优于大市”评级。 风险提示：公司业务推进不及预期，行业政策风险。

赛意信息(300687) 事件：公司发布2024年半年报。2024上半年，公司实现营业收入10.71亿元，同比增长1.33%；实现归母净利润2970.92万元，同比增长34.18%；实现扣非归母净利润2528.78万元，同比增长105.76%。 受下游景气度影响收入短期承压。分季度看，公司24Q2单季度营收5.31亿元，yoy-1.71%；归母净利润0.09亿元，yoy-76.48%；扣非归母净利润0.07亿元，yoy-77.35%。分业务看，泛ERP收入为6.52亿元，同比增长2.39%；智能制造及工业互联网收入为2.85亿元，同比增长1.87%。公司业务受下游制造业景气度影响较大，部分大客户IT投入放缓导致公司收入增速承压。 毛利率均同比提升，费用控制成效良好。毛利率方面，公司24H1综合毛利率为30.39%，同比提升1.45pct。其中，泛ERP业务毛利率为27.56%，同比提升1.3pct；智能制造及工业互联网毛利率为40.85%，同比提升1.15pct。费用端，24H1公司销售/管理/研发费用率分别为6.78%/5.68%/14.62%，同比变动-0.48/-1.17/0.52pct。其中，研发费用率同比上升的主要原因是公司当期研发投入资本化的比例有所降低。 携手华为探索工业AI领域。2024上半年，公司与华为签署合作协议，双方将围绕电子、家电、汽车等行业客户，在数字化研发、智慧工厂、智能制造AI大模型等方向全面合作。在昇腾AI算力的支持下，公司已经打造了面向制造业的行业大模型，将AI技术与设计、制造以及供应物流等业务场景深度融合，实现了企业业务流程的智能化管理。 投资建议：考虑到公司下游景气度恢复尚待时日，下调盈利预测。预计2024-2026年归母净利润分别为2.92、3.50、4.27亿元。维持“买入”评级。 风险提示：下游客户IT支出不及预期，市场竞争加剧。