新余国科(300722)公司资料

川财周观点 上周EIA原油库存减少414万桶、美元指数上涨1.34%、美国石油钻机数增加1座,布伦特和WTI油价本周分别下跌4.96%、2.07%。6月15日中美双方先后公布了针对对方的500亿美元商品加税启动时间,涉及多种石油天然气用管,下一轮将会涉及到原油及部分化工产品。中美贸易战正式开打将影响全球经济增速的预期进而从需求端影响原油价格,但如我们之前分析的OPEC及非OPEC国家的原油供给在不考虑贸易战影响的情况下仍处于供小于求的阶段,OPEC可以在供给端调节来平衡贸易战对全球原油需求的影响,这也符合OPEC限产来调节油价的目的。油价维持较高位置将直接利好石油公司,将给中石油、中石化、中海油原油勘探开发业务带来较大利润,间接促进国内外油气田建设。 市场综述 本周石油化工板块下跌,跌幅为1.97%。上证综指下跌1.48%,中小板指数下跌3.10%。本周石油化工板块下跌的股票较多,涨幅前五的股票分别为:百川能源上涨2.54%、上海石化上涨2.28%、神开股份上涨1.93%、华鼎股份上涨1.45%、东方新星上涨1.02%。 公司动态 中国石化(600028)中国石化集团拟以所持本公司部分A股股票为标的分期发行可交换公司债券,期限不超过5年,拟募集资金总额不超过人民币500亿元;富瑞特装(300228)公司拟将持有的氢能装备全部56%股权以人民币5600万元的价格转让给新云科技。转让后本公司将不再持有氢能装备股权。 行业动态 5月份原油生产降幅收窄,进口增速回落,随着部分石化企业进入检修期,原油加工量增速放缓,天然气生产平稳,进口保持高速增长(统计局网站);预计‘十三五’到‘十四五’期间,我国油气管网主干道总投资将达到16000亿元,新建10多万公里管道(中石油新闻中心);IEA预计明年非欧佩克石油供应将增加170万桶/天,比今年下降,美国将占非欧佩克新增供应的约75%(中石油新闻中心);苯乙烯、环氧丙烷、丙烯酸丁酯、醋酸、丙烯酸乙酯价格分别上涨6.05%、3.08%、2.52%、2.27%、1.85%。 风险提示:OPEC限产协议执行率过低;美国页岩油气增产远超预期;国际成品油需求大幅下滑;油气改革方案未得到实质落实。

虽然已趋淡季,但是本周行业运行整体维持平稳。水泥行业价格仅在部分地区呈现小幅回落,玻璃价格也企稳开始回升。 从本周刚刚公布的经济数据可以看出,固投数据、房地产投资增速均维持稳定,而主要建材工业品产量在本月均出现回暖。其中水泥产量单月增长1.9%,1-5月累计增长-0.8%;平板玻璃产量单月增长-0.7%,1-5月累计增长-1.3%,降幅均有所收窄。我们认为今年一季度的确是出现了一定程度的需求压抑,因而4-5月份从微观数据来看,企业的出货量均维持较好水平,也是需求出现后置的体现。而往后看,从总量数据如房屋累计施工面积可以看出,需求的韧性仍然会比较强。 我们认为市场对国内传统行业需求预期相对悲观,且存在修复空间。无论是“绿水青山”、“理直气壮做大做强做优国企”还是“降赤字”都体现近年政府对自身资产负债表的修复诉求(做大资产、降低负债);“新旧动能转换”工作的迫切性叠加当前的宏观外部环境,发挥传统动能的造血作用可以说是一种手段。我们仍然延续一贯的观点,并不对需求总量过分乐观,但也绝不悲观;值得重点关注的是确定性的行业格局好转,如结构升级、去产能等大背景。 当前时点,但是贸易摩擦硝烟再起,外部不确定性持续增多,我们建议持续关注确定性较强的强周期品种如水泥(下半年的玻璃可能也有机会),而成长性品种如(玻纤龙头巨石、中材科技,品牌建材龙头东方雨虹、北新建材、伟星新材、帝王洁具等)的整体逻辑仍然是非常通顺的,部分股价出现回调后反而现在是中长期的配置的极好介入时机。 水泥:“淡季”或不淡,低库存下价格有支撑!矿山整改推动“熟料资源化”趋势加速,利好过剩产能化解! 华东地区的熟料前期累计上涨已达5轮,涨幅达到70-80元每吨,已经超出了市场在一季度时的预期。传统淡季逐渐到来,近两周各地价格开始出现小幅回调。但是我们认为今年“淡季”随着水泥行业产能控制力度的不断增强以及产业链条的加速收缩,有望出现“淡季”不淡的情况,价格中枢有望维持高位运行;甚至部分地区(如苏北、山东、江西等地)在6月份仍有涨价动力和弹性。强势的微观数据和业绩的持续兑现将有力支撑龙头企业的股价表现。重点推荐海螺水泥,华新水泥等龙头企业。

随着南方步入梅雨季节,淡季来临,上周水泥价格继续小幅回落,2季度旺季全国均价已经创出本轮周期新高,核心区域南方地区虽然没有创出新高,但是保持高位震荡态势。 需求平稳情况下,行业超预期主要来自于供给端。我们跟踪水泥和玻璃供给的高频数据,水泥由于受错峰生产和环保停产影响,今年边际供给继续保持收缩态势,叠加需求平稳,所以出现上半年行业库容比始终处于低位,水泥价格高位震荡,预计这一态势将持续到年底,正是基于此,我们判断水泥行业3季度淡季不淡,本轮景气周期高位震荡的时间纬度有望超预期。玻璃行业由于供给约束并不严厉,价格持续高位使得复产产能有所增加,边际供给不确定性比水泥要大。 今年以来,去杠杆和贸易战对宏观环境带来较大不确定性,从投资策略考虑,公司基本面的确定性和持续性成为投资上最重要影响变量。 继续看好南方地区水泥股(海螺水泥、华新水泥)的反弹机会;由于水泥行业供给收缩(确定性强)使得水泥价格高位震荡时间超预期,水泥价格保持高位震荡带来的效应是南方地区水泥公司全年盈利有望继续超预期(由于北方地区产量被限制,详情请见我们深度报告《水泥行业深度分析:从南北分化看背后隐藏的供需秘密》),而目前阶段对宏观的悲观预期反应也较充分,正是水泥股预期差修复较好窗口期,继续看好海螺水泥(稳定性最好)和华新水泥(弹性最大)。 继续重点看好行业需求景气度确定性强叠加公司产品结构升级的石英股份(请见石英行业深度报告《石英专题系列报告:值得重视的半导体辅材,高景气下迎来国产替代加速》)和山东药玻(请见深度报告《产品结构升级和成本下降带来内生增长加速》)。中线看好行业集中度提升叠加公司内生成长空间大的次新成长三棵树和帝欧家居;两家公司近期调整较充分,短期已具备较强吸引力。竞争力强、行业格局好的白马龙头北新建材和中国巨石具备中长期潜力。 风险提示:宏观经济继续下行风险,货币房地产等宏观政策大幅波动风险,行业新投产能超预期风险,原材料成本上涨过快风险,能源结构转变过快风险,公司管理经营风险。

本周行业最新观点:5月地产数据超预期利好建材全产业链 上周美联储宣布加息,欧洲央行年底结束QE,全球流动性收紧。大盘继续向下,创出一年新低,板块上涨持续性差;临近年中银行流动性紧张,市场短期同时面对流动性、投资信心缺失的双重考验。在可见未来,贸易摩擦持续发酵或影响市场投资情绪,建材需求稳健,现金流较好,有避风港效应,重申对龙头推荐。 水泥淡季大概率超预期,玻璃三季度有望迎来盈利修复 水泥:进入暑期用电负荷大,整体用电需求高企,水泥有再次被拉闸限电的可能。今年淡季水泥表现大概率超预期,预计下半年有较好估值修复机会。玻璃:5月地产竣工面积跌幅收窄,玻璃需求逐渐企稳,库存走平,产销均衡,三季度有望迎来盈利修复的机会。家装建材:长期成长逻辑未破坏,中期渠道下沉、品牌力提升,短期现金流优良有较强抵御风险能力。 重点推荐海螺水泥、蒙娜丽莎及伟星新材 水泥行业受益于环保限产、落后产能退出,区域供需格局向好,全年水泥价格中枢有望上移,推荐海螺水泥、塔牌集团,关注万年青;随着三季度纯碱集中检修期结束,玻璃有望迎来盈利修复机会,推荐旗滨集团;家装建材细分行业集中度提升成趋势,推荐细分龙头三棵树、伟星新材等。 风险提示:宏观经济下滑超预期、上游原材料涨价超预期等。