锐科激光(300747) 事件描述 近日，锐科激光发布2025年报和2026年第一季度报。2025年公司实现营业收入34.67亿元，同比+8.43%；归母净利润为1.62亿元，同比+20.52%；扣非归母净利润0.84亿元，同比+181.42%。2026年Q1实现营业收入8.59亿元，同比+20.06%；归母净利润为0.42亿元，同比+147.04%；扣非归母净利润0.31亿元，同比+1156.95%。 事件点评 高端产品线驱动增长，新兴应用场景加速渗透。2025年公司实现营业收入34.67亿元，同比+8.43%。核心产品连续光纤激光器收入28.39亿元，同 比增长12.38%，占总收入81.90%，是增长主引擎。超快激光器收入0.95亿元，同比大幅增长35.24%。脉冲光纤激光器收入3.29亿元，同比下降18.12%。公司积极拓展新兴应用领域，汽车制造领域深度绑定比亚迪、理想、小鹏等主流车企；半导体高端制造实现从0到1突破，与头部半导体制造商达成合作；医疗领域获手术级光源认证并获头部企业认可。 盈利质量改善，核心产品毛利率稳步上行。2025年公司连续光纤激光器 毛利率同比提升1.53个百分点至20.30%，成为整体盈利改善的核心驱动力；超快激光器毛利率39.09%，同比提升7.76个百分点，特种光纤毛利率43.39%，保持较高水平。费用端，销售费用同比+15.16%，管理费用同比+9.14%，研发费用同比+9.07%。2026年Q1，公司盈利质量显著提升，扣非归母净利润0.31亿元，同比增长1156.95%；销售毛利率22.05%，同比+3.16pct，环比-0.09pct；销售净利率5.03%，同比+2.48pct，环比+0.74pct。 技术突破持续引领行业，新兴应用布局打开增量空间。公司成功研制全球最高功率的220kW工业光纤激光器，核心器件实现全国产化。半导体制造领域实现从0到1跨越，与头部半导体制造商合作实现量测光源国产替代。超快激光器完成多款重点产品转产量产与降本迭代，进一步丰富产品矩阵。公司获批设立德国、墨西哥、泰国、韩国四个海外办事处，深化全球布局。面向2026年，公司聚焦激光安防、激光制造、激光民生三大方向，布局低空经济、激光雷达等新赛道，全力打造“光+智”融合发展新优势。 投资建议 短期，公司盈利拐点确立，手持焊、高功率激光器放量带动业绩快速修复。中长期，公司依托垂直整合与成本优势，持续推进国产替代，超快激光、3D打印等新业务打开增长空间。 我们预计公司2026-2028年营收分别为42.06、50.63、60.75亿元；归母净利润分别为2.43、3.31、4.14亿元，EPS分别为0.43、0.59、0.74元，对应26年5月19日收盘价PE分别为93、69、55倍，首次覆盖，给予“增持-A”评级。 风险提示 宏观经济周期波动风险：激光器行业需求与经济周期密切相关，若宏观经济放缓，可能影响公司产品需求。

锐科激光(300747) 事件 锐科激光发布2024年中报：2024年H1公司实现营业收入15.87亿元（同比-11.40%）；归母净利润0.96亿元（同比-14.46%）；扣非归母净利润0.52亿元（同比-50.14%）。 投资要点 短期业绩承压，毛利率持续改善 预计2024年我国光纤激光器市场整体销量可达145.3亿元，同比增长6.9%，根据《中国激光产业发展报告》，2022年在1-3KW、3-6KW、6-10KW功率段光纤激光器市场的国产渗透率分别为97.3%、95.7%、58.6%，光纤激光器国产替代的趋势也逐渐向更高的万瓦功率段延伸；公司已研制出国内首台120kW超高功率光纤激光器，填补了国内超高功率光纤激光器空白并且在2024年H1形成了产品销售；尽管2024年H1下游市场需求出现了显著放缓趋势，公司营业收入短期承压，同比下降11.40%，但公司通过提升精细化管理能力，实施有效的降本手段，将2024年H1毛利率维持在26.75%，主要产品脉冲光纤激光器与连续光纤激光器毛利率持续改善，分别同比增长了4.01、1.05pct；预计公司倚靠超高功率段的突破以及市场龙头地位，未来盈利能力将持续提升。 光纤激光器出海市场广阔，公司积极布局 海外企业的竞争压力加剧，对中国激光设备的需求开始增长，2022年光纤激光器出口数量为近五年最低，由2023年开始逐步回暖，达到约2097.7万个，同比增长11.4%，2024年1-5月出口1038.59万个，同时光纤激光器出口均价总体呈上涨趋势；公司相继推出全球版系列激光器和HP高性能系列激光器，并且设立了13家海外销售与服务网点，随着国内新能源产业逐步向海外扩张，公司作为锂电行业的核心光源供应商也将获得更多机遇，2024年H1公司海外收入1.05亿元，同比增长81.18%. 华中产业园项目与黄石项目助力提升市占率 公司于2024年8月16日公告，第三届董事会第三十二次会议通过了《关于公司开展光纤激光器产研能力提升建设项目一期建设的议案》，公司拟开展“武汉锐科光纤激光华中产业园项目”一期建设，计划分摊上述建设用地107亩，新建建筑面积105,451.44平方米，项目预计总投资为48,950.00万元，建设周期为36个月；此前公司拟总投资50亿元的黄石“激光器智能制造基地项目”一期已经投产，二期项目也已启动，华中产业园与黄石项目将大大提升公司产能与研发潜力，公司有望进一步提升市占率、稳固龙头地位。 盈利预测 预测公司2024-2026年收入分别为40.71、48.46、59.78亿元，EPS分别为0.55、0.68、1.03元，当前股价对应PE分别为25、20、13倍，公司在光纤激光器市场份额领先，在超高功率产品上具有先发优势，叠加出海布局与扩产预期，首次覆盖，给予“买入”投资评级。 风险提示 光纤激光器需求不及预期；持续研发与创新能力不足；项目建设不及预期以及投产后未达预期收益；市场竞争加剧

锐科激光(300747) （一）锐科激光：国内首家光纤激光器生产企业，创造国产光纤激光器产业链。 1）锐科激光是国内首家光纤激光器生产企业，主营业务包括为激光制造装备集成商提供各类光纤激光器产品和应用解决方案，并为客户提供技术研发服务和定制化产品，产品线丰富齐全。其中主要产品为脉冲光纤激光器、连续光纤激光器两大系列，均为自主研发，设计水平、产品质量与性能整体处于行业先进水平。 2）锐科激光保持国内光纤激光器市场领先的地位，公司是国内第一家专门从事光纤激光器及核心器件研发并实现规模化生产的国家级高新技术企业，是全球有影响力的光纤激光器研发和生产企业。通过增加研发投入、加大智慧工厂的自动化建设，采取积极的市场策略和有效的降本增效手段，多措并举继续保持国内光纤激光器市场领先的地位，2022年国内市场占有率约为26.8%。锐科激光在2022年喜获多项成果及荣誉。 （二）收购国神光电，加快布局超快激光器技术领域 1）超快激光器毛利率在公司所有主营业务中处于第一位。2019年7月10日，锐科激光完成收购国神光电科技(上海)有限公司，锐科激光由此加快了超快激光器的产业布局。虽然2022年行业价格竞争较为激烈，收入和毛利有所下降，但超快激光器业务的毛利率在公司所有主营业务中始终处于第一位。 2）超快激光器的优势：超精细，冷加工，应用广。超精细：超快激光将光能集中在极短时间、极小空间内，并释放巨大单脉冲能量和极高峰值功率，加工时切面整齐、无热扩散、无微裂纹。冷加工：超快激光与材料作用时间极短，加工过程中不对所涉及空间周围材料造成影响，避免了热产生和热扩散，真正做到“冷加工”。应用广：超快激光几乎可以加工任何材料，并具有精准靶向定位的特点，下游应用领域包括军工、半导体、新能源、医疗等，十分广泛。 （三）坚持技术创新与研发体系建设，成本管控显成效。 公司以原创技术策源地为抓手，系统性研究研发顶层规划、新产品新技术路径规划及预研工作；系统研究市场需求、产品规划；系统研究新兴应用领域规划。同时研发中心成立围绕市场及产品开发的产品线和技术平台开发的研究部，推行了IPD模式的组织架构和管理体系，形成以市场为导向、产研结合的研发体系，进一步提升了公司核心竞争力。公司设立了降本增效专项奖励，推动了降本增效工作的实施。公司通过推进产业空间布局实施，已初步形成武汉、无锡、上海、黄石、嘉兴五地联动的产业发展格局。随着公司多项能力建设项目的布局与落地，公司产业布局更加完善，研发生产能力进一步增强。 （四）盈利预测及估值模型： 预计公司2023-2025年营业收入38.33亿元、48.54亿元、61.62亿元，同比增长20.21%、26.62%、26.96%；2023-2025年归母净利润2.49亿元、4.45亿元、7.30亿元，同比增长510.00%、78.39%、64.22%；2023-2025年净利率6.50%、9.16%、11.85%，同比增长5.22pct、2.66pct、2.69pct。给予其2024年33倍PE，对应目标市值为146.78亿元，对应目标价为25.99元/股，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：价格竞争加剧的风险；原材料价格波动的风险；下游行业需求波动风险；核心竞争力风险；人才流失风险；盈利预算具有主观性的风险

锐科激光(300747) 事件：公司发布2023年三季报 2023年前三季度公司营收、归母净利分别同比增长11%、423% 公司2023年前三季度共实现营收25.8亿元，同比增长11%；实现归母净利1.7亿元，同比增长423%。单季度看，2023Q3公司实现营收7.9亿元，同比增长2%；实现归母净利0.6亿元，同比增长443%。 2023年业绩改善明显：公司盈利低点已过，产品品类不断拓展 1）随着下游需求的复苏，2023年公司业绩改善明显。22Q4-23Q3公司营收同比增速分别为-4%、12%、19%、2%，归母净利同比增速分别为-89%、111%、 6834%、443%，改善趋势明显。 2）2023年前三季度公司毛利率24.8%，同比提升8.3pct，我们判断行业竞争趋缓，价格战有望逐步过去；净利率6.9%，同比提升5.1pct。 公司短期受益下游需求复苏、盈利修复，长期看高功率、高端领域拓展 1）根据国家统计局数据，9月制造业PMI为50.2%，环比上升0.5pct，连续四个月提升，经济复苏下装备制造业延续扩张态势，激光器行业有望持续受益。 2）根据中国激光产业发展报告，2021年6kw以下的中低功率光纤激光器市场已基本由国产厂商占据，低价竞争严重，而高功率产品国产化率仅为50%左右。 3）公司作为国资委下属企业，持续加大研发，2022年研发投入占比9.7%，高于IPG、创鑫的8%。2022年公司高功率产品销量同比增长128%，其中万瓦激光器销量同比增长35%，未来高功率、高端制造市场有望成为公司发展新动力。 4）国内光纤激光器市场竞争格局三足鼎立，2021年IPG、锐科、创鑫三家市场份额达74%，价格战背景下中小厂商不断退出，行业集中度有望进一步提升。？锐科激光：预计未来3年归母净利润复合增速为144% 预计公司2023-2025年归母净利为2.8、4.2、5.9亿元，同比增长597%、49%、40%，22-25年CAGR=144%，对应PE为49、33、23倍。维持“买入”评级。 风险提示 1）行业价格战持续；2）高功率、高端市场扩展不及预期。

陈正兵先生:1976年12月出生,中国国籍,无境外永久居留权,大学本科毕业,工程硕士学位,高级会计师。曾任中国三江航天集团公司江北厂财务处会计、厂办文字秘书、厂办副主任、主任、党支部书记、财务处处长,中国航天三江集团有限公司财务部财务管理处副处长、处长,资金处处长,资产运营部副部长、部长,航天科工火箭技术有限公司董事长等职务,现任武汉锐科光纤激光技术股份有限公司党委书记、董事长。

陈星星先生:1984年1月出生,汉族,中国国籍,无境外永久居留权,大学本科学历,工程硕士学位,高级政工师。2006年7月至2011年7月,任中国航天三江集团有限公司(以下简称“航天三江”)红峰厂设计师、团委干事、团委副书记、青年工作处副处长、党群工作部副部长、厂部办公室副主任;2011年7月至2020年7月,任航天三江团委副书记、党群工作部青年工作处副处长、团委书记、党群工作部青年工作处处长、办公室秘书处处长、办公室副主任、办公室主任、党委秘书;2020年7月至2021年9月,任航天三江红峰公司党委副书记、董事、总经理。现任锐科激光党委副书记、董事、总经理,兼任武汉睿芯特种光纤有限责任公司法定代表人、董事,武汉锐威特种光源有限责任公司法定代表人、董事,湖北智慧光子技术有限公司法定代表人、董事。

陈星星先生:1984年1月出生,中国国籍,无境外永久居留权,大学本科毕业,工程硕士学位,高级政工师。2006年7月至2011年7月,任航天三江红峰厂设计师、团委干事、团委副书记、青年工作处副处长、党群工作部副部长、厂部办公室副主任;2011年7月至2020年7月,任航天三江团委副书记、党群工作部青年工作处副处长、团委书记、党群工作部青年工作处处长、办公室秘书处处长、办公室副主任、办公室主任、党委秘书;2020年7月至2021年9月,任航天三江红峰公司党委副书记、董事、总经理。现任武汉锐科光纤激光技术股份有限公司党委副书记、董事、总经理,兼任武汉睿芯特种光纤有限责任公司法定代表人、董事,武汉锐威特种光源有限责任公司法定代表人、董事,湖北智慧光子技术有限公司法定代表人、董事。

闫大鹏先生:1956年4月出生,中国国籍,无境外永久居留权,博士,教授,博士生导师,国家级专家,现任第十四届全国人大代表。1985年6月至1996年7月,历任南京理工大学助教、讲师、副教授、教授、博士生导师;1996年7月至2007年3月,在美国学习工作;2007年9月起至2012年1月,历任武汉锐科光纤激光器技术有限责任公司董事长、总工程师。现任武汉锐科光纤激光技术股份有限公司副董事长、总工程师。

汪伟先生:1971年9月出生,中国国籍,无境外永久居留权,MBA硕士。2000年8月至2012年7月,历任武汉华工激光工程有限责任公司市场部经理、技术中心办公室主任、华中大区销售总监、总经理助理、副总经理。2012年7月至2019年4月,任武汉锐科光纤激光器技术有限责任公司副总经理。现任武汉锐科光纤激光技术股份有限公司董事、副总经理,兼任无锡锐科光纤激光技术有限责任公司法定代表人、董事。

曹磊女士:1977年11月出生,中国国籍,无境外永久居留权,博士,高级工程师。2001年7月至2007年8月,任职于武汉迈力特通信有限公司;2007年9月至2011年7月,于华中科技大学攻读博士学位;2012年3月至2017年7月,历任武汉锐科光纤激光器技术有限责任公司计划发展部部长、总经理助理。现任武汉锐科光纤激光技术股份有限公司党委委员、副总经理、工会主席、首席信息官,兼任精微视达医疗科技(武汉)有限公司董事。

李杰先生:1986年4月出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历,MBA硕士。2007年7月至2016年3月,历任武汉锐科光纤激光器技术有限责任公司技术员、售后服务部主管、售后服务部经理、市场部副部长、工艺部部长、总经理助理兼工艺部部长、总经理助理兼国际业务部部长,2016年3月至2018年9月,任武汉锐科光纤激光技术股份有限公司总经理助理兼市场部部长。现任武汉锐科光纤激光技术股份有限公司党委委员、副总经理、营销中心主任,兼任国神光电科技(上海)有限公司董事。

刘晓旭先生:1973年11月出生,中国国籍,无境外永久居留权,博士,高级工程师。1993年7月至1995年7月,任西安交通大学电气工程学院助教;1998年4月至2003年6月,任华为技术有限公司/艾默生网络能源有限公司研发工程师、项目经理;2007年7月至2015年1月,任武汉锐科光纤激光器技术有限责任公司工程研发部部长、光纤激光器事业部部长、副总工艺师、副总设计师。2015年1月至2018年10月任武汉锐科光纤激光技术股份有限公司副总设计师、副总工艺师、总质量师。2018年10月至2020年3月任武汉锐科光纤激光技术股份有限公司副总设计师、总工艺师兼品质管理部部长。2015年5月至2019年8月任武汉锐科光纤激光技术股份有限公司监事。现任武汉锐科光纤激光技术股份有限公司党委委员、副总经理、研发中心副主任、工艺工程中心主任、副总工程师、总工艺师。

施建宏先生:1985年11月出生,中国国籍,无境外永久居留权,工程硕士。2008年8月至2011年8月,任莱特尔科技(深圳)有限公司研发部经理;2011年8月至2015年11月,历任武汉锐科光纤激光器技术有限责任公司主任设计师、副主任工艺师、第四事业部部长。2015年11月至2019年11月,任武汉锐科光纤激光技术股份有限公司总经理助理兼第二事业部部长;2019年11月至2020年4月,任武汉锐科光纤激光技术股份有限公司预研与通用技术研究部部长兼副总设计师、总经理助理。现任武汉锐科光纤激光技术股份有限公司党委委员、副总经理、研发中心常务副主任、副总工程师,兼任国神光电科技(上海)有限公司董事长。

李立波先生:1981年9月出生,中国国籍,无境外永久居留权,博士,正高级工程师。2008年5月至2022年7月,历任公司光学工程师、计划发展部部长、第一事业部部长、副总设计师。现任武汉锐科光纤激光技术股份有限公司副总经理、副总工程师,兼任武汉锐威特种光源有限责任公司总经理。