金力永磁(300748)公司资料

金力永磁(300748) 业绩概要：公司2025H1实现营业收入35.07亿元（+4.33%），实现归母净利润3.05亿元（+154.81%），扣非后归母净利润为2.34亿元（同比+588.18%），对应基本EPS为0.22元。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.80元（含税），预计分红金额为2.47亿元，占本报告期归母净利润的81%。单季度来看，公司Q2实现营收17.53亿元（同比-3.97%，环比-0.08%），归母净利润1.44亿元（同比+703.06%，环比-10.03%），单季度基本EPS为0.11元。 稀土贸易管制下仍然实现稳健增长：2025H1，公司管理层积极开拓市场，在面临外部环境不确定、行业竞争加剧的压力下，通过技术创新、组织优化、精益管理等措施实现了公司稳健发展。分地区营收来看：公司实现境内营收29.94亿元（+8.17%），境外营收5.13亿元（-13.58%），境外营收下降主要因受稀土出口管制政策影响，目前出口许可已在逐步恢复中。分领域营收来看：①新能源汽车及汽车零部件领域实现营收16.75亿元（+5.15%），产品销量同比增长28.14%，需求维持高景气；②变频空调领域实现营收10.50亿元（+22.66%），对应产品销售量同比增长19.85%；③风力发电领域营收达2.14亿元（+2.39%）；④机器人及工业伺服电机营收达1.33亿元，2025H1公司已有小批量产品的交付，机器人领域有望成为公司未来重要的业务增长点之一；⑤3C领域实现收入1.01亿元。此外，公司还积极布局低空飞行器、轨道交通等新领域，未来下游市场应用市场有望持续拓宽。 稀土价格上行带动盈利性抬升：2025H1，公司毛利率/净利率分别为16.39%/8.82%（同比+7.73pcts/+5.23pcts），盈利性同比大幅提升主要得益于轻稀土价格同比上涨带动库存升值和产品价格抬升，以及公司内部精细化管理带来降本增效。单季度来看，2025Q2公司毛利率/净利率分别为17.08%/8.38%（环比+1.38pcts/-0.88pcts），毛利率环比改善主要系轻稀土均价环比上行，推测净利率环比下降主要由Q1收到政府补助较多以及Q2资产减值损失计提所致。 近期轻稀土价格快速上行：轻稀土价格自8月15日起开启快速跳涨，据上海有色数据，镨钕金属/镨钕氧化物现货均价（含税）在8月15日至8月19日三个交易日内分别上涨13.8%/13.4%至78.3/64.4万元/吨。据SMM消息，这一现象主要归因于多家磁材大厂同时进行镨钕金属的招标活动，为镨钕金属提供强劲的需求支撑。此外，美国国防部与MPMaterials签订的承购协议也为稀土价格提供了上涨预期，根据协议，美国国防部同意在未来10年内，保证向MP采购的钕镨混合稀土价格不低于每公斤110美元（折合人民币约为79万元/吨）。在宏观情绪和供需趋紧局面影响下，轻稀土价格已步入上行周期，有利于磁材企业的磁钢产品提价和稀土原料存货增值，帮助增厚利润。 稀土回收循环体系得到完善：银海新材是专业从事稀土综合回收利用的生产加工企业，于2025年上半年实现营业收入7,889万元，实现净利润1,359万元。银海新材年产5,000吨稀土产品废弃物综合利用项目已取得内蒙古自治区相关主管部门的批复，公司目前持有银海新材51%的股权并实现并表。根据公司资源优化配置的需要，公司各工厂生产过程中产生的磁泥、边角料等可回收物，可以供应给银海新材进行回收加工，以满足其生产需求。 进一步完善产能扩张蓝图：公司制定“到2025年建成年产4万吨高性能稀土永磁材料产能”的五年发展规划已基本达成。此外，公司还规划建设先进的具身机器人电机转子生产线。目前公司根据客户的需求，已进行了包括项目专用厂房、专用设备及专业团队等多方面的配套投入，初具一定的规模化量产能力。2025年1月，公司积极响应国家关于全力建设“两个稀土基地”的政策，根据市场需求并结合自身业务发展需要，投资建设“年产2万吨高性能稀土永磁材料绿色智造项目"，力争到2027年建成6万吨稀土永磁材料产能。 投资建议：下游新能源领域的需求高景气为稀土永磁行业奠定了持续增量基础，未来公司多基地扩产将助力突破产能瓶颈，进一步提升市场占有率，同时公司向人形机器人领域的业务拓展有望优化业务结构，强化中长期成长能力。轻稀土价格上行有望帮助公司进一步增厚利润，叠加国际贸易摩擦下稀土行业整体战略地位抬升，戴维斯双击时刻已至。我们预计公司2025-2027年实现营业收入分别为93.7/114.6/145.6亿元，同比增长38.6%/22.2%/27.1%，实现归母净利润分别为7.87/10.6/14.4亿元，同比增长170.4%/34.8%/35.6%，对应PE50X/37X/28X。给予“买入”评级。 风险提示：国际贸易摩擦风险、稀土价格大幅波动、终端需求不及预期等。

金力永磁(300748) 事件：公司发布2025年半年报：2025年上半年公司营业收入35.07亿元，同比+4.33%；归母净利润3.05亿元，同比+154.81%；扣非归母净利润2.34亿元，同比+588.18%。2025Q2单季营收17.53亿元，同比-3.97%，环比-0.08%；归母净利润1.44亿元，同比+703.06%，环比-10.03%；扣非后归母净利润1.28亿元，同比+1256.66%，环比+21.02%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.8元（含税）。 稀土价格企稳回升，盈利能力持续改善：2025Q2公司毛利率17.1%，同比提升9.6个百分点，环比提升1.4个百分点，毛利率连续三个季度持续改善。受成本加成定价模式影响公司钕铁硼产品价格传导有一定滞后性，百川盈孚数据显示2025Q2国内金属镨钕、铽、镝市场均价同比+12%、+13.3%、-17.3%，环比+0.6%、+13.3%、-3.2%，预计公司2025Q2钕铁硼成品单吨售价与单吨毛利有所提升。 下游空调领域占比提升显著、新能源车保持稳定：2025上半年公司在新能源汽车及汽车零部件领域收入为16.75亿元，销量同增16.75%，占总营收比例为48%，与去年同期基本保持一致；空调领域收入10.5亿元，销量同增19.85%，占总营收比例30%，较去年同期提升4.5个百分点；风电、机器人及工业伺服电机、3C领域收入分别为2.14、1.33、1.01亿元。 上半年境外收入占比下降，对美出口收入提升：2025年上半年，公司境内销售收入29.94亿元，占总营收的85%，同比+8.17%；境外销售收入5.13亿元，占总营收的15%，同比-13.58%。对美国出口的销售收入为2.17亿元，同比增长45.10%。国内业务的增长一定程度上弥补了出口管制对公司境外业务的影响。 构建稀土回收循环体系，银海新材开始盈利：公司于2022年收购银海新材51%股权，在境内布局稀土资源循环利用。银海新材主要从事稀土综合回收利用，主要产品包括氧化镨钕、氧化镝、氧化铽、氧化钆等。银海新材年产5000吨稀土产品废弃物综合利用项目已取得内蒙古自治区相关主管部门的批复，同时获得SGS颁发的ISO14021循环材料验证声明。金力永磁将磁材工厂生产过程中产生的磁泥、边角料等可回收物供应给银海新材进行回收加工，节约稀土资源的同时还可满足客户使用回收稀土原料的需求。2025年上半年，银海新材实现营业收入7889万元，净利润1359万元。 提早布局新兴领域，人形机器人实现小批量交付：公司提早布局人形机器人领域，积极配合国际知名科技公司进行具身机器人磁组件研发，已初具规模化量产能力。2025年上半年公司已有小批量产品的交付，未来有望成为公司重要业务增长点之一。 投资建议：公司是稀土永磁行业龙头，在手订单饱满且客户主要为头部企业，积极开拓人形机器人及低空飞行器等新兴领域，扩产项目如期推进。行业方面，随着稀土出口审批流程的常规化，稀土磁材出口有望逐渐修复，前期海外磁材短缺引发出口修复后的补库备库将推动下半年需求增加，叠加磁材行业进入传统旺季，202503稀土磁材需求有望边际提升，公司有望充分受益行业触底回升带来盈利能力大幅改善。预计公司2025-2027年归母净利润为7.4/8.8/12.5亿元，对应EPS为0.54/0.64/0.91元，对应PE为54/45/32x，维持“推荐”评级。 风险提示：1）稀土永磁下游需求大幅菱缩的风险；2）稀土价格大幅下跌的风险；3）公司新建项目投产不及预期的风险；4）公司新增产能释放不及预期的风险。

金力永磁(300748) 事件 8月19日公司发布2025年半年报，实现营收35.07亿元，同比+4.33%；归母净利润为3.05亿元，同比+154.81%。测算2Q25公司收入为17.53亿元，环比/同比分别-0.08%/-3.97%;归母净利润为1.44亿元，环比/同比分别-10.03%/+703.06%；扣非归母净利润为1.28亿元，环比/同比分别+21.02%/+1256.66%。 点评 2Q25公司业绩超预期。2Q25氧化镨钕市场均价分别环比/同比+0.69%/+13.53%至43.35万元/吨；由于4月开始我国实施中重稀土相关物项出口管制，1H25公司出口毛利占比同比-16.33pct至24.44%。因此考虑出口管制影响以及价格波动情况，2Q25公司经营业绩超预期。 原料库存充裕，构建回收体系。公司库存策略相对灵活，截至1H25公司原材料库存11.58亿元，较2024末+107.02%。公司持有银海新材51%的股权并实现并表，银海新材年产5,000吨稀土产品废弃物综合利用项目已取得有关部门的批复。 整体费用控制良好，研发费用保持增长。2Q25公司期间费用环比/同比分别-12.32%/-0.82%至1.21亿元，期间费率分别环比/同比-0.97pct/+0.22pct；其中销售费率环比/同比-0.46pct/-0.25pct至0.57%。公司仍然保持高水平研发投入，2Q25研发费率环比/同比分别+0.23pct/+0.69pct至4.96%。 增产上量迅速，深化具身机器人布局。公司力争到2027年建成6万吨稀土永磁材料产能（目前为4万吨产能）。公司将相关研发部门升级为具身机器人电机转子事业部，由公司首席执行官兼任战略统筹工作；2025年上半年公司已有小批量产品的交付。 注重股东回报，实施高分红。1H25公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.80元（含税），预计分红金额为2.47亿元，占1H25归属于上市公司股东的净利润的81%。 盈利预测、估值与评级 预计公司25-27年营收分别为86/110/140亿元，归母净利润分别为8.07/11.57/15.91亿元，EPS分别为0.59/0.84/1.16元，对应PE分别为49/34/25倍。维持“买入”评级。 风险提示 需求不及预期；稀土价格波动；磁材供应超预期。

金力永磁(300748) 事件：公司发布半年报业绩预告：预计2025H1营业收入约35亿元，同比增长4%至5%，归属于上市公司股东的净利润为30,000万元～33,500万元，同比增长151%～180%。非经常性损益（税后）约为7,000万元，去年同期为8,567.26万元。扣除非经常性损益后的净利润为23,000万元～26,500万元，同比增长576%～679%。业绩变动是因为公司积极开拓市场，聚焦新能源和节能环保领域，包括新能源汽车、节能变频空调、风力发电等核心应用领域。配合国际知名科技公司进行具身机器人电机转子研发，并布局低空飞行器领域，有小批量交付。 点评： 稀土永磁规模持续增长，产量全国第一。公司专注高性能稀土永磁材料，尤其是渗镝（铽）技术全球领先，与全球众多知名公司保持长期的合作关系，产品广泛应用到汽车、压缩机等领域。2024年底，公司稀土永磁产能达3.8万吨，成品产量超过21597吨，中国第一。2025年将扩至4万吨并建成机器人磁组件生产线。2025年1月，公司宣布投资10.5亿元建设年产2万吨高性能稀土永磁材料绿色智造项目，预计2027年总产能将达6万吨。稀土永磁是多种电机产品的核心部件，成本占比高，技术要求前沿，公司从磁材向磁组件领域延伸，具有产业链优势。未来，公司将形成磁材和磁组件协同发展的模式。中国海关总署公告《2025年第18号公布对部分中重稀土相关物项实施出口管制的决定》，对钐、钆、铽、镝、镥、钪和钇等相关物项出口管制，该政策的实施有利于行业向头部企业集中。 稀土永磁需求持续增长。稀土永磁凭高效率、小型化、轻量化的特征优势日益显现，被广泛应用到汽车、节能电机、轨道交通、机器人、白色家电、消费类电子、新能源和航空航天等领域，需求逐年增长。随着新能源汽车渗透率不断提高，其对最高性能稀土永磁的需求持续增长，纯电动乘用车约2-3kg/辆，插电混合动力乘用车约1.5kg/辆。低空领域的eVTOL对稀土永磁的需求量将持续增长，从公开信息看，eVTOL采用多电机模式，且功率较大，单台eVTOL对稀土永磁的需求较大。另外，人形机器人有望成为稀土永磁下一个爆发市场。2023年10月，工信部发布《人形机器人创新发展指导意见》，2024年以来，我国各地密集发布机器人产业支持政策。 海外已特斯拉optiums为主的人形机器人性能不断完善，引领全球机器人的发展。2025年将成为AI机器人市场的重要转折点，逐步放量。 稀土涨价，利好产业链发展。中国具有全球最大的稀土资源，全球领先的稀土及材料技术，一直以来是全球稀土及制品的最重要供应国。2024年，中国稀土配额为27万吨，其中轻稀土25万吨多，同比增长6.36%，重稀土接近2万吨，没有增加。冶炼分离配额25.4万吨，同比增长10.43%。另外，还有进口矿作为补充，根据海关总署数据，2024年，中国进口的稀土产品13.3万吨，同比下滑28.9%。其中，进口稀土氧化物4.97万吨，同比增长11.36%，进口稀土金属0.06万吨，进口稀土盐类产品8.28万吨，同比减少33.16%。2025H1，进口量为5.7万吨，同比微增。过去两年，国内稀土价格地位运行，2025年以来，稀土价格有所上涨，资源涨价产业链具备传导能力，公司有望受益。 投资建议：公司在稀土永磁技术和产量方面均行业领先，客户涵盖众多国内外知名公司，公司也积极布局新产品。稀土价格底部上涨，价格将在产业链传导，全产业链受益。另外，国家对稀土产品实施出口许可制度，行业有望向头部集中。我们预测2025-2027年公司归母净利润分别为7.24亿元，8.53亿元和9.58亿元吗，对应的PE分别为53倍，45倍和40倍，首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示：稀土资源供给集中，受地方政策影响明显；稀土永磁应用领域广泛，受宏观经济影响大；全球贸易关系对行业有较大影响；其他风险。