震安科技(300767)公司资料

震安科技(300767) 公司发布2023年三季报，20231-3Q公司营收5.40亿元，同减17.28%；归母净利0.16亿元，同减80.07%。减隔震立法体系日益完善，震振双控市场有望打开新成长空间。维持公司买入评级。 支撑评级的要点 23Q3归母净利大幅下降，盈利能力下滑。20231-3Q公司营收5.40亿元，同减17.28%；归母净利0.16亿元，同减80.07%。2023Q3公司营收2.09亿元，同减5.77%；归母净利0.008亿元，同减96.55%。20231-3Q公司经营现金活动流量净额为-0.32亿元，净流出规模同比缩减27.70%。其中三季度公司经营活动现金流量净额为0.95亿元，现金流同比由负转正。 盈利能力继续下滑，期间费用率同比增加。20231-3Q公司综合毛利率为37.36%，同减5.26pct；归母净利率2.91%，同减9.15pct。2023Q3公司毛利率为33.42%，同减9.46pct；归母净利率0.40%，同减10.47pct。20231-3Q公司期间费用率为30.40%，同增7.82pct，其中销售/管理/研发/财务费用率同比分别增加1.74/1.52/3.14/1.42pct。2023Q3公司期间费用率为28.60%，同增5.47pct，其中销售/管理/研发/财务费用率同比分别变动3.55/-0.95/2.12/0.74pct。公司研发费用率同比增幅较大，主要系公司新立项研发项目投入增加所致。 减隔震立法体系日益完善，震振双控市场有望打开新成长空间。《建设工程抗震管理条例》正式实施后，相关配套立法陆续出台，减隔震立法体系日益完善，有利于减隔震产品在建筑中使用比重的提升。除建筑领域以外，地铁上盖物业、工业厂房、工业设施等领域对减隔震技术的需求也在不断增长，许多特种行业对于特殊振动的控制需求也不断涌现。日常生活和生产中对设备减隔震（振）产品和技术的需求不断增长有望为减隔震企业打开新成长空间。 估值 公司业绩承压，我们对应下调盈利预测。预计2023-2025年公司收入为7.4、9.4、11.7亿元；归母净利分别为0.7、1.0、1.4亿元；EPS分别为0.27、0.42、0.58元。维持公司买入评级。 评级面临的主要风险 原料价格上涨超预期，政策落地效果不及预期，产能扩张进度不及预期。

震安科技(300767) 公司发布2023年中报，2023H1公司营收3.31亿元，同减23.21%；归母净利0.15亿元，同减72.79%；EPS0.06元，同减73.31%。减隔震立法体系日益完善，震振双控市场有望打开新成长空间。维持公司买入评级。 支撑评级的要点 中期业绩继续承压：23Q2公司营收2.04亿元，同增0.56%；归母净利0.11亿元，同减51.11%。23H1公司经营活动现金净流量为-1.28亿元，同比由正转负，降幅为410.52%；23Q2公司经营现金流净额为-0.91亿元，同减219.75%。上半年公司经营现金流出较多，主要系报告期内销售收入较上年同期下降，已签订合同未执行金额较大，增加备货，同时政府补助、增值税留抵退税减少。 盈利能力下滑，期间费用率同比增加。23H1公司毛利率39.85%，同减2.63pct；归母净利率为4.49%，同减8.18pct。23Q2公司毛利率为41.40%，同减6.70pct；归母净利率5.30%，同减5.60pct。23H1公司期间费用率为31.54%，同增9.24pct，其中销售/管理/研发/财务费用率同比分别变动0.73/2.99/3.71/1.81pct。上半年公司期间费用率同比增加，其中研发费用率同比增幅较明显。 西南地区业务占比同比增加。分地区来看，公司减隔震业务覆盖西南、华南、华北、西北等多个地区，其中西南地区上半年营收占比为40.63%，同增5.75pct；华南地区营收占比为25.31%，同增5.98pct。23H1公司在华北和西北地区的营收占比则有所下降，同比分别下滑0.56、8.95pct。毛利率方面，西南和西北地区毛利率同比降幅较大，分别为7.81pct、4.38pct，华南和华北地区毛利率同比则分别提升3.80pct、3.26pct。 减隔震立法体系日益完善，震振双控市场有望打开新成长空间。《建设工程抗震管理条例》正式实施后，相关配套立法陆续出台，减隔震立法体系日益完善，有利于减隔震产品在建筑中使用比重的提升。除建筑领域以外，地铁上盖物业、工业厂房、工业设施等领域对减隔震技术的需求也在不断增长，许多特种行业对于特殊振动的控制需求也不断涌现。日常生活和生产中对设备减隔震（振）产品和技术的需求不断增长有望为减隔震企业打开新成长空间。 估值 公司上半年业绩降幅较大，我们对应下调盈利预测。预计2023-2025年公司收入为7.6、10.0、13.0亿元；归母净利分别为0.8、1.2、1.7亿元；EPS分别为0.33、0.48、0.70元。维持公司买入评级。 评级面临的主要风险 原料价格上涨超预期，政策落地效果不及预期，产能扩张进度不及预期。

震安科技(300767) 公司发布 2023 年中期业绩预告，预计上半年归母净利 0.14-0.21 亿元，同减61.57%-74.38%；扣非归母净利 0.12-0.18 亿元，同减 68.50%-79.00%。 公司云南省外市场开拓卓有成效，订单对业绩增长形成一定支撑。 维持公司买入评级。 支撑评级的要点 上半年归母净利降幅较大。 公司预计 2023H1 归母净利 0.14-0.21 亿元，同减 61.57%-74.38%；扣非归母净利 0.12-0.18 亿元，同减 68.50%-79.00%。2023Q2 预计实现归母净利 0.10-0.17 亿元，同减 23.4%-55.0%；扣非归母净利 0.09-0.15 亿元，同减 40.3%-64.8%。上半年公司归母净利降幅较大。 主要客户供货要求放缓，公司发货同比有所下降。 2023 年上半年，由于公司主要客户在一季度供货要求较缓，叠加个别项目客户要求延期交货，导致一季度发货情况同比有所下降。随着公司在建工程转固，折旧及可转债利息费用增长较快，导致公司财务费用增加，并且新立项的研发项目投入增加也会导致研发费用增加，导致上半年公司归母净利润出现较明显下滑。 市场开拓卓有成效，订单对业绩形成支撑。 1） 2021 年 9 月，国务院发布《建设工程抗震管理条例》，该《条例》的正式实施将使建筑减隔震强制性政策覆盖的范围大幅增加，减隔震市场需求有望随之扩容。 2） 震安科技作为建筑减隔震行业龙头企业，产能规模持续扩大、产能布局日益完善，有望率先受益于行业扩容。 3） 公司持续拓展云南省外市场， 2023Q1末云南省外收入占比已超 70%，市场开拓卓有成效。截至 2023 年 4 月 30日，公司主要在手订单及意向订单合同金额合计 12.09 亿元（含税），已发货金额 4.83 亿元（含税），业绩具有一定支撑。 估值 考虑下半年需求恢复情况仍有待观察， 我们部分下调盈利预测。预计2023-2025 年公司营收为 10.1、 14.5、 21.3 亿元；归母净利润为 1.2、 1.8、2.6 亿元； EPS 为 0.49、 0.71、 1.04 元，维持公司买入评级。 评级面临的主要风险 原料价格上涨超预期，政策落地效果不及预期，产能扩张进度不及预期

震安科技(300767) 23Q1归母净利润同比减少87.50%，2022年分红占归母净利润比例20.0%。2022年公司营业收入8.97亿元，同比增长33.85%；归母净利润1.00亿元，同比增长14.60%；扣非净利润1.02亿元，同比增长26.51%。2023Q1，公司主营收入1.27亿元，同比下降44.29%；归母净利润406.78万元，同比下降87.50%；扣非净利润337.95万元，同比下降89.61%。2022年公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.8109元(含税)，共计派发现金红利约为2004.77万元，2022年度公司派发现金红利金额占公司2022年度合并报表归母净利润的比例为20.0%；公司不送红股，不以资本公积金转增股本。 公司公布2022年限制性股票激励计划草案。该激励计划拟向激励对象授予的限制性股票数量为168.4800万股，约占该激励计划草案公告时公司股本总额24722.7908万股的0.68%。该激励计划激励对象限制性股票的授予价格为28.27元/股。该激励计划授予的激励对象总人数为101人，包括公告该激励计划时公司董事、高级管理人员、核心骨干及董事会认为对公司有特殊贡献的其他人员。根据本激励计划指标设定，以公司2021年扣非净利润为业绩基数，2022-2024年扣非净利润目标值需分别达成1.04亿元、1.57亿元、2.35亿元；2022-2024年扣非净利润触发值需分别达成1.00亿元、1.41亿元、2.04亿元。 减隔震行业未来市场前景广阔。随着政府对于减隔震行业的法规规范和政策扶持，国家对抗震防灾工作的重视和减隔震技术宣传普及度的提高，减隔震技术推广和应用总体呈上升趋势，整个行业处于平稳成长期，未来市场前景广阔，属于典型的朝阳产业。2021年5月12日《建设工程抗震管理条例》颁布，自2021年9月1日起实施。该条例要求全国位于高烈度设防地区、地震重点监视防御区的特定项目应当采用隔震减震技术。上述政策落地后，未来减隔震行业市场空间有望大幅提升。 强制性政策覆盖的高烈度设防地区范围拓宽。自2021年9月1日起实施，预计强制性政策覆盖的高烈度设防地区（云南省为7度以上、其他省份为8度以上）范围将由原5省47市的287个区县增个区县增加至23省126市的648个区县，新增18省79市的361个区县。另外，根据《建设工程抗震管理条例》，强制性政策要求覆盖范围还将新增地震重点监视防御区。全国地震重点监视防御区（2006-2020年）包括24个地区和11个城市，国土面积约占全国陆地面积的10%。我国32个省、自治区、直辖市均有区域属于地震重点监视防御区，代表性的区域有首都圈地区、长三角地区、珠三角地区、武汉市、长沙市、重庆市等。地震重点监视防御区覆盖范围包括1078个区县（部分区县与高烈度设防区有重叠，但重叠度不高）。 公司定增募资已完成，募资总额2.5亿元。发行数量为456.87万股股，增发价格为54.72元/股。根据公告，根据本次发行竞价结果，本次发行募集资金总额为249,999,975.36元，扣除发行费用后的募集资金净额将全部用于以下项目：1.年产10万套智能阻尼器、1.5万套核电站用液压阻尼器及2.5万套配件项目（一期）2.研发中心建设项目3.营销网络建设项目4.补充流动资金。 风险：产业政策风险；建筑减隔震市场竞争加剧的风险；应收账款回款的风险；原材料价格波动的风险。