新媒股份(300770)公司资料

新媒股份(300770) 报告关键要素: 公司发布2024年三季报。 从营收、利润端来看，营收稳步增长，税率调整影响归母净利润表现。2023年前三季度共实现营收11.74亿元（YoY+5.94%），归母净利润4.28亿元（YoY-14.38%），扣非归母净利润4.28亿元（YoY-12.32%）；其中2024年第三季度实现营收4.03亿元（YoY+0.26%），归母净利润1.50亿元（YoY-12.07%），扣非归母净利润1.50亿元（YoY-10.04%），同比下滑原因在于2024年公司不再享受企业所得税免税优惠，所得税税率调整为15%。 从费用端来看，费用控制良好，费用率保持稳定。2024年前三季度销售费用率为2.21%（YoY+0.11pcts）、管理费用率为3.17%（YoY-0.22pcts）、研发费用率为3.17%（YoY-0.19pcts）。 从毛利率、净利率来看，毛利率微幅下滑，净利率受税收调整下降。2024年前三季度毛利率为49.31%（YoY-1.15pcts）、净利率为36.41%（YoY-8.64pcts）。 投资要点: IPTV业务：响应广电号召进行产品升级，基础业务收入显著增长。1）IPTV基础业务：公司继续保持与广东移动、广东电信、广东联通三大运营商的稳定良好合作，积极开展线上线下联动，持续强化“喜粤TV”内容和产品运营，响应广电号召治理电视“套娃”收费，优化产品操作，提升用户体验，截至24年上半年，IPTV基础业务收入41,859.43万元（YoY+13.32%），有效用户达2,029万户（YoY+2.42%）；2）IPTV增值业务：公司加强内容精细化运营，平台集成了华视网聚、华数、百视通、咪咕、优酷、腾讯、爱奇艺等内容提供商的优质内容，同时保证头部内容和精品内容引入的时效性，深化各类视听增值产品的运营，持续开展线上及线下会员活动，有效地提高了平台用户粘性和活跃度，整体收入19,140.23万元，维持平稳。 互联网电视业务：公司升级云视听产品功能，快速推进智能终端业务。公司不断提升会员权益和观看体验，强化IP内容宣推，优化少儿模式、长辈模式功能体验，强化付费变现能力加强云视听系列APP产品运营，持续布局电竞、K歌、短视频等垂类产品，丰富内容产品形态，打造视、听、唱、玩多元互联网电视产品矩阵，同时稳步推进与行业主流终端厂商的智能终端业务合作，逐步构建“内容+平台+终端”的运营闭环。截至24年6月末，整体业务收入11,121.88万元（YoY+19.61%），云视听系列APP全国有效用户为2.48亿户，维持平稳，公司服务的有效智能终端数量达到2,415万台（YoY+20.57%）。 盈利预测与投资建议：根据公司2024年前三季度业绩情况及所得税税率调整情况，我们调整营收及利润端预测，预计2024-2026年实现营业收入为16.11/16.99/17.91亿元（调整前为16.34/17.54/18.88亿元），归母净利润分别为6.44/6.76/7.12亿元（调整前为6.80/7.29/7.93亿元），EPS分别为2.81/2.95/3.11元，对应10月25日收盘价，PE分别为14.56X/13.86X/13.16X，维持“买入”评级。 风险因素：增值业务发展不及预期、内容布局不及预期、会员人数拓展不及预期、广告业务拓展风险。

新媒股份(300770) 核心观点 上半年收入增长9%，利润受所得税政策影响。1）2024上半年，公司收入7.7亿元，同比增长9.2%；归母净利润2.8亿元，同比下滑15.6%，主要由于所得税优惠政策影响。毛利率50.0%，同比下滑3.0个百分点；费用率同比增加0.8个百分点至4.7%。中期分红金额1.8亿元，分红率65.95%。2）2024年第二季度，公司收入3.7亿元，同比增长6.0%；归母净利润1.3亿元，同比下降18.1%。毛利率下滑3.6个百分点至49.8%；费用率整体下降2.2个百分点至7.1%。 IPTV、互联网电视业务用户和终端数稳步增长。分业务看：1）IPTV基础业务方面，2024上半年收入4.2亿元，同比上升13.3%，毛利率同比下降4.9个百分点至51.8%；2024年6月末，公司IPTV基础业务有效用户达到2,029万户，同比增长2.42%。2）互联网视听业务收入3.0亿元，同比提升5.2%，其中广东IPTV增值/互联网电视业务收入分别为1.9/1.1亿元，同比-1.7%/+19.6%，互联网电视的终端数同比增长20.6%；毛利率同比下滑0.2个百分点至53.8%；3）内容版权业务受版权投资及回报的周期性和不确定性影响，收入下降8.0%至0.39亿元。 持续夯实IPTV主业，不断开拓新赛道。1）技术端，公司与广科院、华为、科大讯飞、华中科技大学等合作，开展虚拟人、声纹互动等元宇宙创新应用合作。2）内容端，公司持续打造电视剧、综艺、少儿、银发教育内容矩阵，参与投资的电视剧《珠江人家》在央视一套热播，合作生产的首部IPTV家庭情景短剧《欢喜一家人》在16个省IPTV播出，老年综合文化教育产品《常春银发》自制内容也持续推出。3）公司目前为国内领先的内容集成平台，未来将打造内容生产平台拓宽商业版图。公司将持续跟踪行业动态和热点话题，及时捕捉内容创作的机会，运用数据分析工具了解用户喜好，优化内容创作方向，并利用技术支持提升内容质量，运用先进的内容管理系统提高内容生产效率，利用人工智能技术辅助内容创作。 风险提示：内容版权业务拉低毛利率；IPTV增长见顶；用户拓展不及预期。投资建议：公司主业稳健，持续开拓新赛道，维持“优于大市”评级。公司核心主业稳中有进，我们维持盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为6.33/6.79/7.28亿，同比增速-11%/7%/7%；摊薄EPS=2.74/2.94/3.15元，当前股价对应同期PE=14/13/12x，维持“优于大市”评级。

新媒股份(300770) 核心观点 2023年公司收入增长6.6%，2024年第一季度利润受税收政策影响。1）2023年，公司收入15.2亿元，同比增长6.6%，主要由于IPTV、互联网视听、内容版权业务均运营稳健；毛利率同比下降1.9个百分点至51.9%；费用率整体下降1.6个百分点至5.0%；归母净利润7.1亿元，同比增长2.4%。2）2024年第一季度，公司收入4.0亿元，同比增长12.3%；归母净利润1.5亿元，同比下降13.2%，主要由于公司不再享受免税优惠。 IPTV和互联网视听主业稳中有进，内容版权业务探索新模式。分业务看：1）IPTV基础业务方面，2023年收入8.1亿，同比增长9.1%，有效用户数1951万户，同比下降1.7%；2）互联网视听业务方面，2023年收入6.1亿，同比增长7.3%，其中IPTV增值/互联网电视分别为4.0/2.1亿，同比+7.0%/+8.0%，公司持续提升会员权益，丰富多元化内容供给，截至2023年底，云视听系列APP全国有效用户为2.5亿户，同比+5%；有效智能终端数量达到2172万台，同比+22%；3）内容版权业务受版权投资及回报的周期性和不确定性影响，收入下降15.0%至0.89亿元。 持续夯实IPTV主业，不断开拓新赛道。1）技术端，公司与广科院、华为、科大讯飞、华中科技大学等合作，开展虚拟人、声纹互动等元宇宙创新应用合作。2）内容端，公司持续打造电视剧、综艺、少儿、银发教育内容矩阵，参与投资的电视剧《珠江人家》在央视一套热播，合作生产的首部IPTV家庭情景短剧《欢喜一家人》在16个省IPTV播出，老年综合文化教育产品《常春银发》自制内容也持续推出。3）公司目前为国内领先的内容集成平台，未来将打造内容生产平台拓宽商业版图。公司将持续跟踪行业动态和热点话题，及时捕捉内容创作的机会，运用数据分析工具了解用户喜好，优化内容创作方向，并利用技术支持提升内容质量，运用先进的内容管理系统提高内容生产效率，利用人工智能技术辅助内容创作。 风险提示：内容版权业务拉低毛利率；IPTV增长见顶；用户拓展不及预期。 投资建议：公司主业稳健，持续开拓新赛道，维持“增持”评级。公司核心主业稳中有进，但由于2024年起公司税率提升，我们下调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为6.33/6.79/7.28亿（原24/25年净利润为8.5/9.2亿），同比增速-11%/7%/7%；摊薄EPS=2.74/2.94/3.15元，当前股价对应同期PE=14/13/12x，维持“增持”评级。

新媒股份(300770) 【投资要点】 公司发布2023年报及2024年一季报。 2023年，公司实现营业收入15.23亿元，同比增长6.64%；实现归母净利润7.08亿元，同比增长2.37%；实现扣非归母净利润6.84亿元，同比增长2.21%。 2024年一季度，公司实现营业收入4.01亿元，同比增长12.30%；受企业所得税政策变动影响，报告期内公司实现归母净利润1.48亿元，同比下降13.19%；实现扣非归母净利润1.48亿元，同比下降10.10%。 公司发布2023年权益分派预案公告，拟每10股派发现金人民币10.60元（含税），共计派发现金股利2.43亿元。结合2023年半年度，公司每10股派发的8元（含税）现金股利，2023年全年，公司每10股合计派发18.60元（含税）现金股利，全年共计派发4.26亿元。 各主营业务稳步发展。2023年，公司核心主营业务IPTV基础业务继续平稳发展，IPTV基础业务有效用户数为1951万，虽同比略有下降，但公司积极开展线上线下营销活动，扩大喜粤TV内容集成媒资库，丰富各类垂类内容，报告期内共实现营收8.09亿元，同比增长9.14%。互联网视听业务营业收入同比增长7.31%至6.06亿元。其中，广东IPTV增值业务持续优化产品运营，引入头部内容，提升用户使用时长，全年实现收入4.00亿元，同比增长6.98%；互联网电视业务受益于云视听系列产品和会员权益升级，除了优质影视剧内容外，进一步优化K歌、短剧、居家健身等多元内容矩阵，截至2023年末，云视听系列有效用户同比增长5%至2.5亿，有效智能终端数量同比增长22%至2172万台，全年实现收入2.05亿元，同比增长7.96%。 利润率略有下降，费用控制良好。2023年，公司实现毛利率51.65%，同比下降2.16pct；实现净利率46.44%，同比下降1.91pct。费用方面，2023年公司销售/管理/财务/研发费用率分别为2.29%/3.39%/-3.90%/3.23%，同比变动分别为-1.02pct/-0.34pct/-0.11pct/-0.09pct；公司期间费用率同比下降1.55pct至5.02%。 【投资建议】 结合公司当前经营情况，我们调整并引入公司2024-2026年盈利预测，预计公司2024-2026营业收入分别为16.13/16.91/17.58亿元，归母净利润分别为6.40/6.84/7.18亿元，EPS分别为2.77/2.96/3.11元，对应PE分别为14/13/12倍。公司核心业务基本盘稳定，持续优化产品运营，扩大内容资源库，维持“增持”评级。 【风险提示】 宏观经济下行； 政策与监管风险； 业务拓展不及预期。