米奥会展(300795)公司资料

米奥会展(300795) 事件 2025年4月25日，米奥会展发布2024年年报与2025年一季报。2024年总营收7.51亿元（同减10%），归母净利润1.55亿元（同减18%），扣非净利润1.45亿元（同减20%）。其中2024Q4总营收3.26亿元（同减11%），归母净利润0.87亿元（同减18%），扣非净利润0.90亿元（同减14%）。2025Q1总营收0.17亿元（同减77%），归母净亏损0.37亿元（同减864%），扣非净亏损0.37亿元（同减2490%）。 投资要点 展会排期调整，业绩短期承压 2024年/2025Q1公司毛利率分别同比+1pct/-15pct至50.84%/39.78%；销售费用率分别同增2pct/167pct至18.93%/208.70%，管理费用率分别同比-0.1pct/+50pct至6.15%/62.51%，主要系营收下降致使规模效应缩减所致；净利率分别同减2pct/222pct至21.70%/-218.19%。2025Q1业绩大幅下滑主要系公司办展时间调整所致，2024Q1公司举办印尼和越南两场自办展会，2025Q1未举办自办展会，后续公司境外展会将主要集中在5月、6月、9月、11月和12月，预计届时业务放量将拉动业绩回升。 VIP复购增速亮眼，AI赋能业务发展 2024年公司自办展/代理展/数字展及其他业务收入分别同比-13%/+51%/-25%至6.77/0.58/0.16亿元，主要系海外市场竞争加剧和政府相关支持政策不再，公司办展频次从反弹时期的高频举办逐步恢复接近2019年的正常办展频次所致。截至2025Q1末，2024年VIP客户复购2025年全年项目复购率已达36%，按序时进度已超19.5pct，以此预计2025年全年复购率将达60%，同增60%以上，客户粘性进一步加强，同时公司重点布局“一带一路”、金砖国家及RCEP三大市场，专业展转型基本完成，VIP展商认可度较高，结合“AI+数据”驱动赋能全渗透，未来业务发展有望迈上新台阶。 盈利预测 公司紧抓时代机遇，深化布局海外市场，推动“数字+会展+体验”等新场景加快发展，由综合展转向专业展的升级打造，在服务、技术、市场开拓等方面具有显著优势。随着全球展会市场已恢复正常，公司业务将逐渐回归到展览行业举办的正常季节性周期中。根据2024年年报与2025年一季报，我们预计2025-2027年EPS分别为1.12/1.40/1.66元，当前股价对应PE分别为18/14/12倍，首次覆盖，给与“买入”投资评级。 风险提示 宏观经济下行风险、海外市场竞争加剧风险、国际政治经济风险、展位销售不及预期等。

米奥会展(300795) 核心观点 事件：2024年公司实现营收7.5亿元/同比-10%，实现归母净利1.6亿元/同比-18%，实现扣非净利1.5亿元/同比-20%。1Q25公司实现营收0.2亿元/同比-77%，实现归母净利-0.4亿元，扣非净利-0.4亿元。 受外部环境变化及展会排期影响业绩承压，1Q25合同负债同比改善。2024年公司分别在波兰、阿联酋、巴西、日本、印尼、越南、墨西哥、南非、美国共九个国家举行了14场展会，但受政府补贴减少及海外环境变化，2024年公司营收同比承压。1Q25基本面延续下滑趋势，主要因公司展会排期同比变化，其中1Q24公司共举办展会2场，2Q24排期4场，1Q25则未举办任何展会，但2Q25举办6场展会。截至1Q25，公司合同负债为1.9亿元/同比+13.5%，预计公司2Q25业绩有望恢复增长。 携手李未可科技，布局AI+会展。2025年1月公司发布了结合了AI算法和AI眼镜“AI会展1.0”，产品覆盖了AI慧搜、AI慧议、AI慧记、AI慧写、AI慧看及AI慧客六大核心场景，可为用户实现买家匹配、实时翻译、纪要生成等多项功能，成功解决了传统展会匹配制度忽略长尾客户群体的问题，大幅提升了展会营销的效果和成本效益比。另外，公司于4月战略投资了李未可科技，主要用于支持Wake-AI大模型的基数迭代和AI智能眼镜的场景化落地。 毛利率保持稳定，盈利能力小幅下滑。2024年公司实现毛利率50.8%/同比+0.8pct，展会组织效率明显提升。2024年销售费用/管理费用/研发费用在营收中占比分别为18.9%/6.1%/2.2%，占比同比+2.2pct/-0.1pct/+0.1pct。受补贴减少和竞争加剧影响，公司2024年归母净利率为20.7%/同比-1.9pct，扣非归母净利率为19.4%/同比-2.4pct。1Q25由于办展节奏变动营收大幅下滑，导致归母净利亏损。 投资建议：预计2025-2027年2.5亿、3.0亿、3.5亿，对应PE各为18、15、13X，维持“推荐”评级。 风险提示：（1）展会销售不及预期的风险；（2）地缘政治冲突的风险；（3）出口贸易下滑风险。

米奥会展(300795) 公司发布2024年年报及2025年一季报。24年公司实现营收7.51亿元，同比-10.01%；归母净利润1.55亿元，同比-17.55%。展会排期错位引起25Q1业绩下滑，但合同负债同比提升，且积极拓展新的业务市场，维持增持评级。 支撑评级的要点 24年公司业绩承压。24年公司实现营收7.51亿元，同比-10.01%；归母净利润1.55亿元，同比-17.55%；扣非归母净利润1.45亿元，同比-20.06%。公司分别在波兰、阿联酋、巴西、日本、印尼、越南、墨西哥、南非、美国共9个国家成功举办了14场自办展，吸引来自20多个省市共计超过7500家企业参展，总办展面积近30万平方米，到展买家近24万人，总意向成交额达到189亿美元。 展会排期错位引起Q1业绩下滑，合同负债同比增长。25Q1公司实现营收0.17亿元，同比-77.32%；归母净亏损0.37亿元，同比-864.17%。Q1业绩下滑主要系公司部分展会举办时间调整所致，24Q1公司举办了印尼与越南两场自办展会，而25Q1未举办自办展会。截至25Q1末，公司的合同负债为1.93亿元，同比+13.46%，后续业绩存在保障。 公司后续展会计划积极，外贸环境变化及政府补贴均有望推动企业参展需求。25年公司计划的境外自办展共17场，新增沙特阿拉伯1场，恢复印度市场至2场，日本增加1场至4场。此外，在中美贸易摩擦升级的背景下，企业通过转口贸易以及开拓新兴市场的需求提升，参展需求有望提升。且国务院及商务部出台多项政策支持境外自办展，明确加大对境外展会的补贴力度，降低企业参展成本，公司作为境外展龙头有望受益。 估值 鉴于近期国际关系变动频繁，对企业的外贸需求和境外参展需求会产生较大影响，公司的业绩存在一定的不确定性，我们预计公司25-27年EPS为0.81/1.05/1.28元，对应市盈率为24.4/18.7/15.4倍，但公司仍积极拓展新市场，并推进展会的数字化、专业化提升效率，维持增持评级。 评级面临的主要风险 地缘政治风险，参展需求恢复不及预期风险，客户变动风险。

米奥会展(300795) 投资要点 事件：公司发布业绩，2024年总营收7.51亿元(yoy-10%)；归母净利润1.55亿元（yoy-18%）。分配方面，拟10转增3派3.5元（含税）。2025年一季度总营收0.17亿元(yoy-77%)；归母净利润0.37亿元（yoy-864%）。 2024年收入下降主要原因是出海展会竞争加剧，尤其是东南亚市场，政府补贴不到位等。2024年公司分别在波兰、阿联酋、巴西、日本、印尼、越南、墨西哥、南非、美国共九个国家举办14场展会。总7500家企业参展，总办展面积近30万平方米，到展买家近24万人。 2025年自办展节奏变动导致一季度收入大幅下降，合同负债显示二季度收入有保障。公司2025年越南展会调整为5月份，导致一季度没有自办展收入，仅有代理收入0.17亿元。2025年一季度合同负债1.93亿元，同比增长13.5%。 公司坚持转型专业展会，同时拥抱新质生产力、“AI+数据”驱动赋能，坚持高质量发展，努力打造贸易展会的新形态。 1）数字化：公司加快布局数智化展览，不仅仅以“AI+数据”驱动赋能展会，同时将重构参展范式。公司将AI眼镜硬件与展会及外贸出海场景深度耦合，打造出全球首款AI数智化参展解决方案。公司已发布AI慧展产品，该产品以买卖家智能推荐和匹配算法为核心，为出海企业提供展前、展中、展后的全链路、全场景的商机赋能。 2）专业化：在公司Homelife专业展逐渐成熟落地的基础上，公司加大对Machinex工业机械各个细分行业的深耕与开拓。2025年公司工业机械巡展将覆盖8个国家，举办9场展会，重点聚焦“一带一路”、RCEP以及金砖国家等关键市场区域。 3）本土化：公司已在迪拜、印尼、大阪完成战略布点，境外办展体系初步形成。与此同时，公司立足境外本地资源，推动自办展会的展商来源本土化，目前在迪拜、印尼已组建专业团队负责展商招募工作，成效初显。 4）平台化：公司以服务出海为己任，打造展会平台为目标。一方面，公司将进一步深化与现有合作展览平台的战略合作，另一方面，公司将积极加强与国内主流展览平台的沟通与交流，积极寻求合作契机，整合优质品牌展会办展单位的力量，依托公司强大的办展平台，孵化更多专业展会项目，打造融合内外贸服务的展览服务平台。 盈利预测与投资评级：我国贸易增量结构上转向一带一路的趋势已成，公司积极拥抱新科技，努力打造新型贸易展会形态。基于贸易的压力，我们下调2025-2026年归母净利润预测为2.66/3.4亿元（此前为4.1/5.5亿元），新增2027年归母净利润预测为4.0亿元，4月28日收盘价对应PE为16/13/11倍，调整为“增持”评级。 风险提示：宏观经济波动、汇率波动、境外办展地政治经济风险、投资并购项目实施风险。