恒辉安防(300952)公司资料

恒辉安防(300952) 拟变更公司名称 变更前公司中文名为江苏恒辉安防股份有限公司，变更后公司中文名为江苏恒辉安防集团股份有限公司，证券简称“恒辉安防”，证券代码“300952”保持不变。 公司经过多年发展，经营规模持续扩大，业务范围拓展，目前已在多个国家和地区设立了子公司、分支机构，为适应公司经营发展战略及发展规划，公司拟逐步建立企业集团化的运营管理体系，拟将公司全称变更。 此次名称变更，将有助于公司在行业内更清晰地展现集团化的架构与实力，整合旗下各业务板块资源，推动业务协同发展，提升运营效率。同时也能更好地向市场和客户传达公司兹于产业链上的多元化发展战略和长期发展愿景。 安防手套业务在手订单储备充足 公司全力推进的“年产7200万打功能性安全防护手套项目”取得重大进展，厂房建设及公用工程已全面竣工。随着各项生产环节逐步磨合优化，部分产品线已进入稳定运营阶段，产能正稳步提升，向预期目标迈进。 公司“7200万打功能性安全防护手套项目”新增产能，初步判断需要3-5年时间消化，内销与外销同时发力。兹于公司深耕安防手套20年经验沉淀，以及7200万打功能性安全防护手套项目“智慧制造”运营效率及“高品质、快交付、低成本”的创新商业模式，公司有信心在短期内实现规模化突破，带来盈利增量贡献。 超高分子量聚乙烯纤维使用场景逐步拓宽 公司全资子公司恒尚材料3000吨超高分子量聚乙烯纤维目前产能已满负荷运转，通过技术改造与产品升级，增加产能贡献。公司“年产12000吨超高分子量聚乙烯纤维项目”其中4800吨已于2024年9月正式开工，预计2025年9月有产能输出。 超高分子量聚乙烯纤维凭借其高比强度、高比模量、耐磨损、耐低温以及柔韧性良好等一系列卓越性能，在军事装备、海洋产业、安全防护、体育器材、生物医疗、航空航天、人形机器人灵巧手腱绳等众多领域展现出广阔的应用前景。 其中在机器人手臂运动系统中，腱绳(Tendon)起到类似于生物肌腱作用，通过张紧、拉动或松弛腱绳使得关节产生相应的旋转或线性运动。超高分子量聚乙烯(UHMWPE)纤维腱绳由于其高强度、低密度、耐疲劳和低蠕变特性，可以作为机器人手臂的驱动和控制系统，尤其是在轻量化和高精度控制的仿生机器人、医疗康复机器人和服务机器人中。 公司密切关注机器人行业发展情况，持续强化UHMWPE纤维在腱绳材料的应用开发及测试，公司会根据产品技术开发与应用测试进程情况积极探寻与机器人领域相关制造企业的合作机会。 公司将通过技术研发与技术合作双轮驱动，加速产品在高端防弹、风电叶片、航空航天、人工智能等新兴应用场景的探索与拓展，不断挖掘产品的潜在价值。 维持盈利预测，维持“买入”评级 我们预计公司24-26年归母净利润为1.2亿元、1.6亿元、2.1亿元，EPS为0.8元/股，1.1元/股，1.5元/股，对应PE为34x、25x、19x。 风险提示：行业竞争风险加剧；销售不及预期；关键人才流失风险。

恒辉安防(300952) 公司发布三季报 公司24Q3收入3.6亿同增41%，归母净利润0.5亿同增-12%，扣非后归母净利润0.3亿同增-2%；24Q1-3收入8.7亿同增25%，归母净利润0.9亿同增0.8%，扣非后归母净利润0.7亿同增2%。 24Q1-3公司毛利率24.9%同增-1.9pct；净利率11.6%同增约-2.4pct。 下一步，公司将依托现有的研发、生产、产品、营销、客户等优势，加大新产品研发投入，扩大品牌宣传力度，进一步完善现有直销与经销商管理体系，加大国内市场及国外新兴市场的开拓力度，为即将到来的产能释放做准备。 年产7200万打功能性安全防护手套产能逐步消化 公司7200万打功能性安全防护手套项目新增产能，主要定位在中低端产品结构，以“批量化生产，定制化包装”创新商业模式、以“低成本、高品质、快交期”等产品特性响应市场，公司初步判断需要3-5年时间进行消化；国内外市场份额方面将呈50%对50%布局。公司将加大市场开拓力度，努力构建多地域、多渠道生产和销售运营架构，形成国内、国外双市场销售体系，保持未来业绩的稳步增长。 产品营销及市场开拓规划布局，具体措施主要包括： 在境外销售，公司在稳定北美、欧盟、日本等原有市场份额及竞争优势的基础上，进一步增强保有客户的产品品种渗透率，同时加大外销新兴市场的开拓力度，在澳大利亚、土耳其、北欧、南美等国家和地区深化客户合作，促进区域代理，强化核心产品的渠道布局。 在内销市场，针对工业用品大客户渠道，选择汽车制造行业、石油化工行业、风电新能源行业等重点行业重要企业为切入点，实行“一企一策”，开发样板客户，打造样板行业解决方案；在流通批发渠道，根据市场容量和区域特点，整合形成四大区，通过直接或间接资源，对接终端客户，搭建渠道，找到战略运营商，并促成订单的产生和成交。 超高分子量聚乙烯纤维产品前景可期 公司目前产能3000吨（按品种结构差异实际产能会有所不同），正在规划建设的产能4800吨，为公司可转债募集资金投资项目。公司超高纤维主要产品包括：防切割手套专用系列、防弹防刺防割防爆系列、绳网带专用及高端家纺专用系列，其中防切割手套专用系列主要是产业协同自用，满足公司功能性安全防护手套产品对高端原材料的需求，其他产品对外销售，应用于防弹制品、高端家纺、安全防护、绳缆等方向。 2024H1公司根据纤维市场行情和业务实际需求进行自用和外销的综合平衡与分配，在满足手套产能自用需求基础上，进行对外销售，用于培育市场和产品布局。上半年公司超高纤维产能爬坡增速明显，产能利用率整体符合预期，单位产品成本稳步下降，对外销售盈利能力也在逐步提升。 调整盈利预测，维持“买入”评级 恒辉安防深耕安防手套产业20年，主要从事手部安全防护用品、超高分子量聚乙烯纤维及其复合纤维的研发、生产及销售。 基于24Q1-3业绩表现，公司超高分子产能爬坡、市场环境变化等因素；我们调整盈利预测，预计24-26年EPS分别为0.8/1.1以及1.5元（原值1/1.3以及1.8元）；PE分别为25X、19X以及14X。 风险提示：行业竞争风险加剧；销售不及预期；关键人才流失风险；

恒辉安防(300952) 公司发布半年报 24Q2收入3亿同增8%，归母净利0.3亿同减9%；扣非归母净利0.2亿同减17% 24H1收入5亿同增17%，归母净利0.5亿同增17%，扣非归母净利0.4亿同增6%； 24H1收入分产品，功能性安全防护手套收入5亿，同增18%；超高分子聚乙烯纤维及其他复合材料0.1亿元，同减30%。 分地区境外4.6亿同增29%，境内0.5亿同减39%。 24H1毛利率24.8%同增2.7pct；其中功能性安全防护手套24.9%同增7pct；超高分子聚乙烯纤维及其他毛利率11.8%同比大幅增长； 24H1归母净利率9.6%，同比基本持平；管理费率5.2%同增1pct，系24年上半年计提管理团队股权激励员工的相应股份支付费用及新增专利、土地使用权摊销所致；销售费率3.3%同增0.9pct，系营销团队加大市场开拓、国内外展会参展相关接待费用、差旅费增加及计提营销部股权激励员工相应股份支付费用所致。 持续推动新材料项目建设 公司加速推进子公司恒尚材料“超纤维新材料及功能性安全防护用品开发应用项目”建设及产线磨合、工艺制备技术突破、产线提质增效，公司超高分子量聚依稀纤维满负荷产能已达3000吨。 随着超高分子量聚乙烯纤维及其复合材料产能的释放，公司将成为国内少数几家实现超高分子量聚乙烯纤维及其复合材料规模化生产的企业之一，拥有超高分子量聚乙烯纤维行业生产及应用端全产业链布局。 加速推进恒辉安防产业园项目建设 产业园一期“年产7200万打功能性安全防护手套项目”主体建筑工程、公用工程已经竣工验收，智能仓库正式投入运行，核心生产设备已经按序进场；首批4条丁乳生产线、8条PU生产线按既定计划进度在推进安装调试，其中第4条PU生产线已经投入量产，1条丁乳生产线及1条防化生产线正在紧锣密鼓地试车过程中，试车完毕之后将进行产线封闭正式投入运营； 产业园二期战略新材料项目“年产12000吨超高分子量聚乙烯纤维项目”正在有序推进，其中首期“年产4800吨超高分子量聚乙烯纤维项目”按既定规划顺利推进。 调整盈利预测，维持“买入”评级 公司柔性管理与智能化应用推动企业生产管理全面提升，通过合作实现研发新突破；构建完善的国内+国外双市场销售体系。基于24H1财报，公司24Q2归母净利同比降低，我们调整盈利预测，预计24-26年归母分别为1.4亿、1.9亿及2.6亿（24-25年原值分别为1.95/2.79/3.59亿），PE分别为18X、13X、10X。 风险提示：消费弱复苏；核心高管流失；原材料及能源价格波动风险；汇率波动风险等

恒辉安防(300952) 本期内容提要: 多年深耕功能性安防手套，确立行业领先地位。公司成立于2004年，目前主要从事安防用品和高分子新材料生产和销售，销售渠道以直销为主，产品销售涵盖境内外市场，经营产品包括功能性安全防护手套、超高分子量聚乙烯纤维材料等。2023年公司实现营业收入9.77亿元，同比增长9.39%，其中功能性安全防护手套营业收入9.40亿元，推动公司收入持续增长。2023年公司实现归母净利润1.06亿元，同比下降13.05%，主要受产品结构调整等因素影响。 安防用品和新材料市场需求增长，市场前景广阔。以功能性安全防护手套为代表的安防用品在欧美、日本等安防意识较强的市场需求量较大。我国是全球最大的手部安全防护用品出口国，2022年功能性安全防护手套出口额38.36亿美元，占全球总进口额59.35%。近年来我国超高分子量聚乙烯纤维需求持续增长，存在较大的市场缺口。2020年全国总需求量约为4.91万吨，实际产量仅约2.1万吨。头部企业凭借较高的技术水平、销售渠道和品牌效应迅速占领市场，未来产业集中度有望进一步提升。 持续优化品牌营销策略，推进智能化数字化生产转型。销售模式方面，公司推动自主品牌和ODM/OEM同步发力，在向海外新兴市场布局的同时积极开拓内销市场。品牌策略方面，公司针对内销市场推出了拳胜等自主品牌，同时采取“一企一策”积极对接大客户需求。研发设计方面，公司深耕功能性安防手套核心技术和工艺，通过产学融合、建立研究院等形式，研发投入进一步提升。智能生产方面，公司成立恒坤智能设备公司服务企业内部生产，实现柔性管理和智能化生产深度结合，提升生产稳定性、降低生产成本，推动公司数字化转型。 手套智能工厂推动降本增效，发行可转债用于新材料扩产。安防手套方面，随着用户安防意识普遍提高，未来行业成长性好，公司在国内市场的渗透率有望持续提升。公司在越南、国内设立智能化新工厂，有望推动降本增效、进一步扩展全球市场。新材料方面，公司发行可转债用于超高分子新材料三期4800吨产能建设，将推动新材料产能扩张，高分子新材料未来应用领域广泛、行业前景较好 盈利预测与投资评级：我们看好公司功能性防护手套成长空间较大，超高分子聚乙烯业务快速成长贡献边际增量，预测公司2024-26年实现收入13.75/18.97/24.69亿元，同增40.7%/37.9%/30.2%，实现归母净利1.79/2.52/3.39亿元，同增69.5%/40.3%/34.6%，业绩成长空间较大，当前股价对应2024年PE为14.93倍，相对于同业处于较低水平，首次覆盖给予“买入”评级，重点推荐。 风险因素：贸易摩擦风险、人民币汇率波动风险、新业务拓展不达预期风险等。