德石股份(301158) 公司是国内重要的井下动力钻具(螺杆钻具）制造商之一。德石股份聚焦高端石油钻井、采油工具、石油装备及工程服务等，如今拥有先进的产品加工和检测设备，已取得API、ISO9001（DNV）、HSE等多个体系认证，产品覆盖国内各大油田，并出口到多个国家和地区，在国内外油气行业享有很高的声誉。公司新任总经理出身第一大股东杰瑞股份的海外营销体系，拥有丰富的国际市场经验，将借助其在杰瑞积累的海外市场运作思路与资源，有效提升公司海外团队的专业能力与运营成熟度。双方将形成合力，全面助力公司海外市场的拓展与深耕，推动公司国际化战略落地。 国际油价高位震荡，公司业绩有望得到较强支撑。剔除地缘政治短期影响，供给端或存在长期脆弱性，各主要产油国盈亏平衡点或为原油价格提供支撑。能源行业数据分析机构Enverus在其最新报告中称，到2035年前后，美国页岩油边际成本将从目前的约70美元/桶上涨到95美元/桶；欧佩克＋主要成员国财政盈亏平衡油价仍处于较高水平（如沙特阿拉伯87美元/桶、伊拉克79美元/桶、科威特77美元/桶），为原油价格提供支撑。德石股份作为油气钻采设备供应商，其核心产品如钻具、井口装置等订单需求与国际油价存在明显相关性，2018年至2025年，原油平均价格均位于60美元/桶以上时，公司业绩均保持增长态势，未来若国际油价高位震荡，公司业绩有望得到较强支撑。 公司产品布局与油气行业智能化发展趋势及产业升级需求高度契合。2014年下半年起油价暴跌，二叠纪盆地钻机数量大幅下降，降幅超过75%，在此背景下，美国引发新一轮旨在提高钻完井效率、降低建井成本、提高单井产量的产业革命，推动钻井技术升级。在此期间，钻机效率提高了2.7倍，带动钻井成本下降35%、生产成本下降25%，使美国原油产量在钻机数量大幅下降的情况下仍保持增长，进而带动钻井工具市场规模持续扩张。Research Nester发布的《Directional Drilling Tools Market Size&Share》（2025-2037）提到2024年全球定向钻井工具市场规模约为78.5亿美元，预计2037年将突破172.9亿美元，年复合增长率达6.3%。同时，美国页岩气钻井通过持续突破装备极限能力驱动效率升级，主要体现在三方面特点：一是国页岩气井水平段长逐年递增；二是美国95%以上的页岩油气井采用了旋转导向钻井技术；三是“一趟钻”技术快速普及，带来了质量好、速度快、成本低的显著成效。公司现有产品线布局完善、重点突出，核心产品及研发方向包括：随钻测量、高温螺杆钻具、水平井相关技术及配套产品、井口装置及老井增产设备和超耐磨高压酸化软管、钻头等新产品，均是美国页岩钻井技术突破的核心环节，与国际领先油气行业智能化发展趋势及产业升级需求高度契合，同时也填补了国内钻井工艺短板造成的市场空白。 超耐磨高压酸化压裂软管有望成为第二增长曲线。根据全球及中国页岩油气行业全产业链发展趋势研究预测及市场需求规模分析，预计酸化压裂国内市场需求规模或将达10亿元人民币，国际酸化压裂软管市场需求规模将达30亿元人民币。近日，德石股份超耐磨高压酸化压裂软管产品成功斩获北美市场首笔高端订单，标志着公司此款产品正式进入全球油气勘探开发技术最前沿的市场，有望打造成为公司第二增长曲线。 公司盈利预测及投资评级:我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.25、1.58和2.06亿元，对应EPS分别为0.83、1.05和1.37元。当前股价对应2026年PE值29X。首次覆盖给予“推荐”评级。 风险提示：行业政策出现重大变化、下游需求不及预期、国际油价大幅走低。

德石股份(301158) 事件：公司发布2023年中报，实现营业收入2.09亿元，同比增26.01%，归属于上市公司股东的净利润3281万元，同比增32.29%。 公司是国内主要螺杆钻具供应商。公司前身德石有限是由中石化下属企业德州机械厂改制设立的，自上世纪80年代中期起已开始同中石油、中石化下属钻探、油田单位建立业务合作关系。公司主要供应井下动力钻具（螺杆钻具）为主的多种钻具产品，以及钻井专用设备主要包括井口装置和钻井装备。公司海外业务快速发展。公司在北美、俄罗斯、中亚、东南亚市场发展速度较快，2023年上半年，公司国外业务实现收入同比增长115%。主营业务钻具产品销售及租赁业务快速增长。今年上半年，公司钻具产品的营业收入达到9275万元，同比增长33%，毛利率达到49%，同比增长3%；租赁及维修业务的营业收入达到5938万元，同比增长67%，毛利率达到37%，同比增长12%；装备产品的营业收入达到4333万元，同比增长13%，毛利率达到32%。 公司募投项目为主营业务扩大产能，螺杆钻具有望翻身成为第一大供应商。公司募投项目高端井口制造项目有望在年内完成，目前项目进度达到76%，预计新增套管头、采油采气树2000（台/套），将使得原有产能翻倍；募投项目井下智能钻井工具一体化制造及服务项目预计新增旋导专用马达、近钻头系统、PDC钻头、旋导系统共计1870（台/套），将使得原有产能增长50%。 盈利预测：国际油价维持高位，募投项目扩大产能。我们预测公司2023-2025年的营业收入分别为6.2亿元、7.8亿元、9.1亿元；归母净利润分别为1.0亿元、1.26亿元、1.48亿元，EPS分别为0.66/0.84/0.99元。考虑可比公司估值及公司业绩增速，我们按照2023年业绩给予35倍PE、一年目标价22元，给予公司“买入”评级。 风险提示：国际油价大幅下行、募投项目进度滞后等。

程贵华先生,1973年5月出生,中国国籍,无境外永久居留权,中共党员。毕业于中国石油大学(华东)石油工程专业,本科学历,高级工程师。1994年9月至1997年7月任职于地质矿产部石油钻探机械厂,历任研究所技术员、技术主管;1997年8月至2004年6月任职于中国石化新星公司德州石油机械厂,任海外业务部主管;2004年7月至2017年5月任职于德石机械,历任销售经理、副总经理、总经理、董事长;2017年6月至2018年4月、2020年6月至今任德石股份总经理;2017年6月至今任德石股份董事长。现任公司董事长、总经理。

孙宝生先生,1982年2月出生,中国国籍,无境外永久居留权。毕业于山东大学俄语专业,本科学历。2006年7月至2010年3月任职于保定长城汽车,任海外销售助理;2010年4月至2016年2月任职于天津东方先科石油机械有限公司,任海外销售经理;2016年4月至2026年1月任职于烟台杰瑞石油装备技术有限公司,历任海外销售经理、大区总裁、国际营销副总裁、杰瑞集团营销副总裁。

王继平先生,1977年6月出生,中国国籍,无境外永久居留权,毕业于青岛理工大学机械设计制造及其自动化专业,本科学历。2001年4月至2004年6月任职于中国石化新星公司德州石油机械厂,任钻具分厂销售经理;2004年7月至2017年5月任职于德石机械,历任销售总监、副总经理;2017年6月至今任德石股份副总经理。现任公司董事、副总经理。

王海斌先生,1972年8月出生,中国国籍,无境外永久居留权,毕业于中国人民大学会计学专业,本科学历,高级会计师。1991年7月至1997年7月任地质矿产部石油钻探机械厂综合计划;1997年7月至1999年12月任中国石化新星公司德州石油机械厂会计、主管会计;2000年1月至2004年6月任中国石化新星公司德州石油机械厂财务科副科长;2004年7月至2017年5月任职于德石机械,历任销售经理、财务部经理、副总经理、财务总监;2017年6月至2023年8月任德石股份董事、财务总监、董事会秘书。现任公司副总经理、董事会秘书。

贾延军先生,1977年4月出生,中国国籍,无境外永久居留权,毕业于中国农业大学机械制造及自动化专业,本科学历,工程师。2002年3月至2004年6月在中国石化新星公司德州石油机械厂任职,任钻具技术科科员;2004年7月至2017年5月任职于德石机械,历任技术员、销售经理、公司组装车间主任、质检部经理、装备事业部销售副总经理,钻具事业部总经理;2017年6月至2019年1月任德石股份钻具事业部总经理;2019年1月起担任公司副总经理。现任公司副总经理。

李战军先生,1977年3月出生,中国国籍,无境外永久居留权,毕业于中国石油大学(华东)管理工程专业,本科学历,经济师。1999年7月至2004年6月在中国石化新星公司德州石油机械厂任职,历任厂长秘书、企管办副主任、企管办主任;2004年7月至2017年5月任职于德石机械,历任区域销售经理、销售总监、国际营销部总经理;2017年6月至2018年12月担任德石股份国际营销部总经理;2019年1月起担任公司副总经理。现任公司副总经理。

王泽涛先生,1988年5月出生,中国国籍,无境外永久居留权,中共党员。毕业于青岛理工大学机械设计制造及其自动化专业,本科学历,中级工程师。2013年3月至2017年5月任职于德石机械,历任车间技术员、车间调度;2017年6月至2024年8月份任职于德石股份,历任装备事业部车间调度、生产总监、装备事业部副总经理,2024年9月至今任公司供应管理部总监兼行政管理部总监。

李志勇先生,1977年12月出生,中国国籍,无境外居留权,中共党员。研究生学历。历任烟台杰瑞石油服务集团股份有限公司油田事业部销售经理、区域经理、副总经理,杰瑞股份副总经理、董事、副总裁、总裁。现任杰瑞股份董事长、公司董事。

任鸿源先生,1982年7月出生,中国国籍,无境外永久居留权,毕业于济南大学工商管理专业,本科学历。2006年7月至2011年5月于烟台喜旺食品有限公司任职,历任6S推进办组长、人力资源部部长;2011年6月至2016年12月于烟台杰瑞石油装备技术有限公司任职,历任人力资源部薪酬及绩效经理、计划部经理、总经理助理、副总经理兼钻修产线总经理、QHSE总监;2016年12月至2017年5月任德石机械常务副总经理;2017年6月至2018年4月任德石股份常务副总经理;2018年4月至2020年6月任德石股份总经理;2020年6月至2023年12月任烟台杰瑞石油服务集团股份有限公司首席信息官兼集团智能与信息化部总监;2024年2月开始任石油装备集团总裁;2017年6月至今任德石股份董事。现任公司董事。

路伟先生,1980年5月出生,中国国籍,无境外居留权,中共党员。研究生学历。历任山东艺达有限公司职员,烟台汽车内饰总公司技术开发部项目经理,烟台杰瑞石油服务集团股份有限公司油田事业部国际采购工程师,烟台杰瑞机械设备有限公司副总经理、总经理,杰瑞清洁能源集团董事长,杰瑞石油天然气工程有限公司执行董事兼总经理。现任杰瑞股份副总裁、公司董事。