优宁维(301166)公司资料

优宁维(301166) 事件描述 公司发布2022年三季报，2022Q3公司实现营业收入3.59亿元，同比增长26.21%；实现归母净利润3813.84万元，同比增长35.32%；实现扣非归母净利润2906.16万元，同比增长2.61%；基本每股收益为0.44元，同比增长1.48%。2022年前三季度公司实现营业收入8.62亿元，同比增长8.68%；实现归母净利润7900.12万元，同比减少0.40%；实现扣非归母净利润6423.36万元，同比减少14.80%；基本每股收益为0.91元，同比减少25.41%。 事件点评 2022Q3公司营收及净利润增速明显加快，前三季度业绩较上半年显著改善。2022年上半年多地疫情散发对客户拓展、商品配送与签收等业务的开展造成了较大冲击，与此同时公司持续强化平台能力建设，加大在业务拓展、研发、产品线、信息化、供应链、人才团队等领域投入，相关费用增长较快。受此影响，上半年公司实现营业收入5.03亿元，同比减少1.14%；实现归母净利润4086.28万元，同比减少20.09%。得益于三季度疫情缓解，公司营收增速明显加快，前三季度实现营业收入8.62亿元，同比增长8.68%。同时前三季度相关费用控制也取得了一定的效果：销售期间费用率为12.44%，较上半年变动-0.04pct；管理/研发/销售/财务费用率分别为2.58%/2.44%/8.73%/-1.31%，较上半年变动-0.34pct/0.27pct/-0.49pct/0.52pct。受此影响，前三季度公司实现归母净利润7900.12万元，同比减少0.40%。 公司研发中心建设稳步推进，自主品牌建设有望加快。目前公司研发主要集中在上海、南京和杭州三地，其中南京自主产品生产与研发基地投资2.8亿元，已于今年2月份正式开工建设，目前该基地正在建设中，预计明年下半年即将投入使用；杭州研发中心已经投入使用，研发团队组建已初具规模，多个产品研发项目启动。预计研发中心建成投产后，将进一步推动公司自有品牌和自主产品的研发和生产进度，自主品牌产品的收入占比也有望提升。 公司持续推进信息化平台建设，逐步增强客户粘性。针对客户对于供应链管理的现实需求，公司通过投入IT研发力量，研发出定制化的供应链管理“瑞宝”平台系统，该平台系统能够帮助客户实现产品筛选、询价、下单、售后、过程状态查询等环节的信息化和透明化，将公司订单信息与客户订单信息共享，打通公司与客户之间的信息墙，满足客户对供应链的专业化管理需求，进一步增强客户粘性。目前该平台已实现运营，并持续引流和开发客户进行免费试用。 投资建议 预计公司2022-2024年营业收入分别为12.73、16.99、22.31亿元（原值为14.08、18.29、23.52亿元），增速分别为14.8%、33.4%、31.3%，净利润分别为1.16、1.55、2.08亿元（原值为1.37、1.72、2.22亿元），增速分别为6.9%、33.4%、34.4%，对应EPS分别为1.34、1.79、2.40元（原值为1.58、1.99、2.56元），以10月31日收盘价49.74元计算，对应PE分别为37.1X、27.8X、20.7X，维持“买入-A”评级。 风险提示 行业竞争加剧导致客户流失、市场份额和品牌知名度下降等风险；贸易摩擦及汇率波动风险；疫情反复干扰公司供应链及下游客户销售的风险。

优宁维(301166) 事件描述 公司发布2022年中报，2022H1公司实现营业收入5.03亿元，同比减少1.14%；实现归母净利润4086.28万元，同比减少20.09%；实现扣非归母净利润3517.20万元，同比减少25.27%；基本每股收益为0.47元，同比减少40.51%。 事件点评 2022H1公司业绩不及去年同期，主要系疫情冲击和相关费用增长较快。一方面，上半年我国多地疫情散发对公司客户拓展、商品配送与签收等业务的开展造成了较大冲击。通过加大对受疫情影响较小区域的业务拓展、线上业务拜访力度、增加培训讲座频次、紧急启用南京分仓、申请复工复产等措施，公司已努力将疫情的影响降到最低。2022H1公司实现营业收入5.03亿元，同比减少1.14%。另一方面，公司持续强化平台能力建设，加大在业务拓展、研发、产品线、信息化、供应链、人才团队等领域投入，相关费用增长较快。2022H1公司实现归母净利润4086.28万元，同比减少20.09%。 2022H1公司持续扩充产品管线，致力于全面满足客户科研需求。截至2022年6月30日，公司生命科学试剂、设备、耗材、实验室服务等SKU数量超过718万种，其中自主品牌SKU超过36万种。目前公司产品覆盖基因、蛋白、细胞、组织及动物等不同水平的研究对象，涵盖生命科学基础研究、医学基础研究、体外诊断研究、药物研发、细胞治疗研究等领域，可有效满足不同领域研究人员对抗体多元化的应用需求。同时，公司围绕中高端免疫学检测分析仪器，提供检测分析和样品制备两类设备，其中检测分析仪器主要包括酶标仪、凝胶成像仪、超敏多因子电化学发光分析仪、细胞磁性分选仪、多功能流式点阵仪、流式细胞仪等，样本制备仪器及耗材包括全自动组织处理器、移液器、移液管、离心管等。 2022H1公司自研产品的研发实力进一步增强，产品研发进度加快。上半年公司的杭州抗体研发中心成功研发重组抗原产品24个（SKU数72种），病理IHC抗体5个（SKU数10种）；南京蛋白研发中心已成功研发重组蛋白产品244种，涵盖药物靶点蛋白、细胞因子、酶类、重组抗原方向；经过1个多月的研发攻关，2022年7月公司成功推出新冠变异株Omicron抗原和猴痘病毒蛋白抗原系列产品，用于体外诊断试剂产品的核心原材料。与此同时，包括GMP级生产车间在内、总投资2.80亿元的南京研发生产基地正式开工建设，预计建成后将大幅提升公司自主研发产品的产能，能够更好地满足市场对于重组蛋白、IVD抗体等产品的需求。 投资建议 预计公司2022-2024年分别实现营收14.08、18.29、23.52亿元（原值为14.69、19.24、24.88亿元），同比增长26.9%、29.9%、28.6%；分别实现净利润1.37、1.72、2.22亿元（原值为1.43、1.83、2.36亿元），同比增长25.6%、26.3%、28.6%；对应EPS分别为1.58、1.99、2.56元（原值为1.66、2.11、2.73元），以8月31日收盘价50.96元计算，对应PE分别为32.3X、25.6X、19.9X，维持“买入-A”评级。 风险提示 行业竞争加剧导致客户流失、市场份额和品牌知名度下降等风险；贸易摩擦及汇率波动风险；疫情反复干扰公司供应链及下游客户销售的风险。

优宁维(301166) 事件： 公司发布了2022年中报。 2022年上半年，公司实现营业总收入5.03亿元，同比下降1.14%； 实现归母净利润0.41亿元，同比下降20.09%； 实现扣非净利润0.35亿元，同比下降25.27%。 点评： 受疫情影响上半年业绩承压，下半年有望恢复增长。 2022年上半年，公司实现营业总收入5.03亿元，同比下降1.14%；实现归母净利润0.41亿元，同比下降20.09%，业绩低于预期，主要原因是2022年上半年，国内疫情多点散发，受疫情管控措施升级影响，公司总部所在的上海地区，线下客户拜访、商品配送与签收等业务活动遭受较大冲击，对公司业绩造成较大影响。另一方面，公司持续强化公司平台能力建设，加大在业务拓展、研发、产品线、信息化、供应链、人才团队等领域投入， 上半年相关费用增长较快。随着疫情防控形势的好转，公司业务目前已逐步回归正常发展轨道，下半年业绩有望恢复增长。 产品管线持续扩充，产品品类进一步丰富。 为了更好地满足客户对于一站式服务需求， 公司进一步丰富产品管线和品类。截至2022年6月30日，公司生命科学试剂、设备、耗材、实验室服务等SKU数量超过718万种，其中自主品牌SKU超过36万种。公司杭州抗体研发中心成功研发重组抗原产品24个（ SKU数72种），病理IHC抗体5个（ SKU数10种） ； 南京蛋白研发中心已成功研发重组蛋白产品244种，涵盖药物靶点蛋白、细胞因子、酶类、重组抗原方向。 自主生产产品收入逐年增加。 公司自主品牌包括爱必信、 南京优爱和杭州斯达特。 随着市场用户对于国产替代通用生化试剂等产品的需求，以及公司生产技术、场地环境等条件的持续改善， 2019年、 2020年、 2021年和2022年上半年，公司自主生产产品分别实现销售收入167.10万元、565.64万元、 1030.32万元和646.18万元， 公司自主生产产品收入逐年增加。 维持推荐评级。 公司产品种类丰富，在行业内树立了“优宁维-抗体专家”的品牌形象，基于一站式平台，为客户提供专业全面的生命科学综合服务，积累了大量优质且稳定的客户资源， 随着疫情防控形势的好转，下半年公司业绩有望恢复增长。 预计公司2022年、 2023年每股收益分别为1.63元和2.05元，对应估值分别为32倍和25倍， 维持“推荐”评级 风险提示： 行业竞争加剧风险、供应商终止合作风险、主要品牌厂商直销替代风险、业务与模式创新失败风险和产品质量风险等。

优宁维(301166) 公司是国内生命科学综合服务一站式平台领域的“先行者” 公司专注于生命科学研究服务，长期聚焦于生命科学、生物医药、医疗诊断、分析检测等领域，主要面向高等院校、科研院所、医院和生物医药企业等开展生命科学试剂、相关仪器及耗材、综合技术服务三大类业务。公司整合了包括Agilent在内的50多家行业知名品牌，可提供超过582万种生命科学试剂产品，覆盖生命科学基础研究、医学基础研究等诸多领域，已成为国内抗体品种及规格最全面的供应商之一。依托一站式平台，公司在2017-2021年业务订单量合计突破61万笔，累计服务客户超过10,000家（覆盖科研人员超过10万名），并拥有超过10.76万名平台注册用户。目前公司已逐步成为国内科学服务业特别是生命科学细分领域的主要供应商之一，在行业内具有较强的市场影响力。 公司提供全面的产品和配套服务，不断深化“抗体专家”品牌形象 公司形成了第三方品牌为主、自有品牌为辅的供应体系：①在第三方品牌供应方面，公司整合了Agilent、BD等50多家行业知名品牌抗体产品，提供超过582万种生命科学试剂产品SKU，并提供单/多因子检测、流式检测等配套服务。其中，一抗、检测试剂盒及辅助试剂是公司营收的主要来源，2021H1营收占比分别为43.35%、26.46%、11.29%。②在自主品牌供应方面，公司依托南京优爱、杭州斯达特、爱必信和乐备实四大平台持续加大研发投入、发展自主品牌，但目前占国内生命科学试剂生产规模的份额较小，随着公司自主品牌生产基地的逐步建成投产，预计公司自主生产所占份额将显著提升。经过多年发展，公司的“抗体专家”形象已经深入人心，取得了良好的行业口碑，具备较强的影响力。 立足行业特点，公司搭建了高效、便捷的一站式服务平台 我国生命科学服务行业的一个重要特点是产业链参与者相对分散：①上游生产商较多并且单一生产商只能提供有限产品；②下游客户以科研用户为主，数量庞大且分散；③产业链中游存在大量规模较小的贸易商。为了更好地适应这一行业特点，公司充分借助电子商务模式建立起一站式服务平台，该平台最大的优势是高效和便捷，具体体现在：①采用智能供应链模式，实现信息共享和交互，提升公司管理效率；②打通线上和线下的营销渠道，提供丰富的专业化服务及技术支持服务，有效满足客户的多元化需求。截至2020年12月31日，公司电子商务平台向客户有效展示生命科学试剂SKU392万种，拥有8.27万名注册用户，2020年全年电子商务平台交易金额和交易次数分别为17583.16万元和23088次。截至2021年12月31日，公司自有电子商务平台注册用户超过10.76万名。 优质客户及供应商资源助力公司一站式平台持续发展 ①公司的客户资源优质广泛，具体而言包括清华大学、北京大学在内的92所985、211大学、中国科学院在内的454所科研院所、复旦大学附属中山医院在内的498所三甲医院、透景生命和康龙化成在内的50多家国内外上市公司； ②公司的供应商资源优质稳定，已整合Agilent、BD、CST、Cytiva（原GE）、Merck、PerkinElmer、R&Dsystems、Miltenyi、MSD、Qiagen等50多家行业知名品牌，部分合作期达10年以上，合作期内合作关系良好且公司多次获得供应商的嘉奖。得益于此，公司的规模效应优势逐步显现，上下游议价能力或将不断增强，生命科学综合服务一站式平台仍有较大的发展空间。 盈利预测、估值分析和投资建议：我们预测公司2022~2024年营业收入分别为14.69、19.24、24.88亿元，增速分别为32.4%、31.0%、29.3%，净利润分别为1.43、1.83、2.36亿元，增速分别为32.0%、27.7%、28.9%，对应EPS分别为1.66、2.11、2.73元，以8月10日收盘价57.73元计算，对应PE分别为34.9X、27.3X、21.2X。考虑到1）生命科学服务行业景气度高但相对分散利好一站式平台；2）公司持续积累优质客户及供应商资源，规模效应逐步显现；3）公司持续加大研发投入、大力发展自主品牌；对公司首次覆盖，给予公司“买入-A”的评级。 风险提示：行业竞争加剧导致客户流失、市场份额和品牌知名度下降等风险；贸易摩擦及汇率波动风险；疫情反复干扰公司供应链及下游客户销售的风险。