快可电子(301278)公司资料

快可电子(301278) 行业景气度下行，营收同比有所下滑 快可电子发布2024年三季报，公司2024年前三季度实现营业收入7.44亿元，yoy-24.9%。实现归母净利0.89亿元，yoy-39.3%，实现扣非归母净利0.79亿元，yoy-41.7%。其中2024Q3实现营收1.97亿元，qoq-31.7%，yoy-42.1%。归母净利0.19亿元，qoq-36.4%，yoy-67.6%。扣非归母净利0.17亿元，qoq-35.1%，yoy-68.2%。单Q3毛利率与净利率分别为17.5%/9.7%，分别环比-2.3/-0.7pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为0.5%/3.5%/4.8%/-0.7%，分别环比-0.3/+1.4/+0.6/+0.0pct。考虑行业景气度下行，公司销量下降、产品售价承压，我们下调公司2024-2026年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为1.12/1.46/1.81亿元（原1.50/1.79/2.39亿元），EPS为1.35/1.75/2.17元，对应当前股价PE为29.8、22.9、18.4倍。考虑到公司持续拓展海外客户、加速产品迭代，通过区域收入结构改善和新产品收入占比提升保证稳定毛利率水平，维持“买入”评级。 接线盒受行业景气度下滑影响阶段性承压，拓展海外组件客户打开增量空间2024年前三季度公司接线盒业务受下游光伏组件竞争加剧、组件环节出于控本需求向上游接线盒辅材传导价格压力影响，整体收入与毛利率水平相比去年同期有所下滑。不过公司积极拓展海外组件客户，与ADANI、HANSOL等海外组件企业建立了长期友好的合作关系，实现公司产品广泛应用于韩国、印度、越南、德国、西班牙、埃及、美国等多个国家和地区的光伏电站建设。同时计划设立美国快可光伏电子有限公司实现对美国组件企业的生产配套，践行产能出海。未来伴随公司持续推动产品出海与产能出海，公司海外收入有望持续提升。 持续加大研发投入推动产品更新迭代 尽管行业景气度下行，但是公司紧盯主营业务产品的行业发展路线，积极进行产品性能改进和新产品研发，2024年年内公司海面光伏连接器、储能系统用电缆、UL2000V系列产品连接器和接线盒等产品陆续通过TüV莱茵认证。 风险提示：原材料价格上涨导致盈利能力下滑；接线盒产品售价进一步下滑。

快可电子(301278) 行业供需失衡，营收与毛利率有所下滑 快可电子发布2024年半年报，公司2024H1实现营业收入5.47亿元，yoy-15.8%。实现归母净利0.7亿元，yoy-20.2%，实现扣非归母净利0.62亿元，yoy-24.6%，H1毛利率与净利率分别为19.9%/12.8%，分别同比-1.3/-1.6pct。2024Q2实现营收2.89亿元，qoq+12.3%，yoy-16.3%。归母净利0.30亿元，qoq-24.7%，yoy-38.9%。扣非归母净利0.26亿元，qoq-26.8%，yoy-42.7%。单Q2毛利率与净利率分别为19.8%/10.4%，分别环比-0.2/-5.1pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为0.8%/2.1%/4.2%/-0.6%，分别环比+0.1/-0.4/+0.2/+0.4pct。考虑行业整体产能过剩背景下其盈利能力有所承压，我们下调公司2024-2026年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为1.50/1.79/2.39亿元（原1.98/2.53/3.15亿元），EPS为1.80/2.15/2.87元，对应当前股价PE为15.8、13.3、9.9倍。考虑到公司持续拓展海外客户、加速产品迭代，通过区域收入结构改善和新产品收入占比提升保证稳定毛利率水平，维持“买入”评级。 接线盒业务短期承压，积极拓展海外组件客户 2024H1公司接线盒业务实现营收4.07亿元，yoy-25.0%，毛利率为16.4%，yoy-3.7pct，主要系下游组件竞争加剧，组件环节出于控本需求向上游接线盒辅材传导价格压力。此外，公司积极拓展海外组件客户，与ADANI、HANSOL等海外组件企业建立了长期友好的合作关系，实现公司产品广泛应用于韩国、印度、越南、德国、西班牙、埃及、美国等多个国家和地区的光伏电站建设。 连接器业务营收与毛利率均同比增长，持续产品更新迭代保证高盈利水平2024H1公司连接器业务实现收入1.25亿元，yoy+34.0%，毛利率29.2%，yoy+4.4pct，在国内大型光伏连接器厂家中，公司市场占有率处于前列。此外公司积极进行产品性能改进和新产品研发，通过引领行业市场来保持产品价格和毛利率水平稳定。 风险提示：原材料价格上涨导致盈利能力下滑；接线盒产品售价进一步下滑。

快可电子(301278) Q1受原材料涨价影响，盈利能力有所下滑 快可电子发布2023年年报及2024年一季报，公司2023年实现营业收入12.85亿元，yoy+16.9%。实现归母净利1.94亿元，yoy+63.5%，实现扣非归母净利1.78亿元，yoy+56.8%，其中海外收入占比38.65%，同比+11.21pct。2023Q4实现营收2.95亿元，qoq-13.4%，yoy+6.3%。归母净利0.47亿元，qoq-20.1%，yoy+50.9%。扣非归母净利0.43亿元，qoq-19.1%，yoy+50.4%。2024Q1实现营收2.58亿元，qoq-12.7%，yoy-15.3%。归母净利0.40亿元，qoq-15.3%，yoy+3.6%。扣非归母净利0.36亿元，qoq-17.2%，yoy-1.8%。单Q1毛利率与净利率分别为20.0%/15.5%，分别环比-6.5/-0.5pct。考虑公司接线盒产品原材料铜进入上涨通道叠加下游组件竞争趋于激烈，其盈利能力有所承压，预计公司2024-2025年归母净利润为1.98/2.53亿元（原3.16/4.21亿元），新增2026年盈利预测3.15亿元，EPS为2.37、3.04、3.79元，对应当前股价PE为15.2、11.9、9.6倍。考虑到公司持续加码产能建设同时积极拓展海外客户，光伏接线盒产品市占率有望稳步提升，维持“买入”评级。 接线盒业务营收稳步增长，智能接线盒产品有望成为第二增长曲线 2023年公司接线盒业务实现营收10.44亿元，yoy+13.9%，毛利率为21.9%，yoy+3.6pct。实现接线盒销售6268.4万套，yoy+27.8%。2024年公司将在传统接线盒的基础上推广IC芯片控制的智能接线盒业务，多个研发项目已进入量产阶段，以提升智能接线盒市场占有率。同时公司积极开拓海外市场，开拓经销模式，充分利用经销商的本土资源优势，以“直销+经销”共同推动销售增长。 开辟新成长曲线，重点推广储能连接器 公司2023年连接器业务实现收入2.16亿元，yoy+31.3%，毛利率27.9%，yoy+9.9pct，实现销售8502万套，yoy-0.3%。盈利能力显著提升系产品结构变化。同时在2024年，公司将重点推广储能连接器业务。 风险提示：原材料价格上涨导致盈利能力下滑、行业竞争加剧风险。

快可电子(301278) 营收利润双高增，盈利能力显著提升 快可电子发布2023年三季报，公司2023Q1-3实现营业收入9.9亿元，yoy+20.4%,实现归母净利润1.47亿元，yoy+68.0%，扣非归母净利1.35亿元，yoy+59.1%。其中2023Q3实现营业收入3.41亿元，yoy+21.2%，QOQ-1.3%，实现归母净利润0.59亿元，yoy+46.6%，QOQ+20.1%，实现扣非归母净利0.53亿元，yoy+33.8%，QOQ+15.2%。2023Q3毛利率/净利率为24.7%/17.3%，分别环比+3.1/+3.1pct。2023Q3销售/管理/研发/财务费用率为0.5%/1.3%/4.0%/0.3%，分别环比-0.4/-0.6/+0.6/+3.5pct。公司归母净利润与毛利率在2023年年内连续三个季度实现环比提升，考虑公司积极对海外市场进行拓展并进行产能扩张，其收入规模有望持续扩大，因此我们上调公司盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润为2.30/3.16/4.21亿元（原2.29/3.13/4.20亿元），EPS为2.76、3.80、5.06元，对应当前股价PE为18.4、13.4、10.1倍。考虑到公司持续加码产能建设同时积极拓展海外客户，光伏接线盒产品市占率有望稳步提升，维持“买入”评级。 光伏接线盒产能扩张加快市占率提升 截至2022年底，公司拥有光伏接线盒产能7000万套，预计到2023年底公司将力争实现光伏接线盒产能1亿套。公司产能分布在苏州、淮安、南通和越南四地。公司南通生产基地于2023年10月24日开工建设，预计完工后将新增产能4000万套，合计规划产能1.4亿套。 开辟新成长曲线，专研储能连接器与智能接线盒技术 公司积极利用自身在光伏连接器方面的优势积极开拓第二成长曲线进军储能业务领域，成功实现了快速安装的经济型储能连接器的量产工作。同时公司持续加码智能接线盒研发工作，实现了超高效率分布式光伏系统外拖式智能接线盒量产和无线监控式智能光伏组件接线盒、有线电力载波智能监控型光伏组件接线盒的研发工作，公司智能关断接线盒与智能优化接线盒产品有望加速推广。 风险提示：产能投放不及预期、行业竞争加剧风险。