西测测试(301306) 事件 近日，西测测试发布2024年年报及2025年一季报。2024年，公司实现营业收入3.89亿元，同比增加34%，实现归母净利润-1.58亿元，同比减少206%。2025年一季度，公司实现营业收入7688.15万元，同比减少30%，归母净利润-1995.4万元，同比增加45%。 点评 1、2024年，公司实现营业收入3.89亿元，同比增加34%，实现归母净利润-1.58亿元，同比减少206%，主要是由于公司电装业务战略性聚焦高可靠性领域，特别是军工业务大量处于试产和验场阶段，产能利用率仍然较低；引入高级管理人才用人成本上升；以及对固定资产及在建工程计提减值损失。2025年一季度，公司实现营业收入7688.15万元，同比减少30%，归母净利润-1995.4万元，减亏1602.92万元。 2、布局商业航天、商飞相关民机检测业务，前景广阔。2024年，公司按照既定的战略方向持续发力，公司环境可靠性实验服务能力大幅提升，特别是面向商业航天方面的热真空等实验能力、卫星载荷试验服务能力快速提升，发展势头良好；同时，公司大幅增加电磁兼容性试验服务能力建设，引进先进设备；电装业务生产效率逐步提升，继续以航空航天客户为核心方向，正在落地部分批产任务，随着设备利用率的提高，业绩将不断改善。公司持续加强在商用飞机方面的布局，取得了中国商用飞机有限责任公司的试验资格证书，并与为商飞配套的众多服务商建立了良好的合作关系，公司在民机检测领域的品牌优势进一步提升。 3、实验室全国布局初步完成，业绩有望改善。公司按照确定的全国布局的战略，加大在西安、成都、北京、武汉等地的实验室建设力度，业务区域基本完成西北、西南、华北、华中的初步布局，将有利于公司做大做强的目标实现，市场拓展服务能力进一步提升。 4、我们预计公司2025-2027年的归母净利润分别为0.09、0.54、1.23亿元，同比增长106%、477%、125%，对应当前股价PE分别为326、56、25倍，维持“增持”评级。 风险提示 1、市场拓展不及预期；2、下游需求不及预期；3、研发进展不及预期。

西测测试(301306) 事件 西测测试发布2023年度业绩预告。2023年，公司实现营收3亿元~3.5亿元，实现归母净利润-3400万元~-4800万元。 点评 1、持续加大实验室能力建设投入力度，推进“一站式”服务产业链构建，业绩短期承压。2023年，公司实现营收3亿元~3.5亿元，同比增长-1.36%~15.07%，实现归母净利润-3400万元~-4800万元，同比下降99%~113%，主要原因一是为扩大公司在全国军用装备检验检测领域的影响力，公司新增西安西太路服务基地，持续加大实验室能力建设投入力度，部分试验设备搬迁，房租、设备折旧及人员投入大幅增加；二是电装业务仍处亏损状态，产能利用率有待提升。 2、尚处高速发展期，看好长期发展。公司目前尚处于快速发展期，公司持续在西安、成都、北京、武汉等地成立子公司，并持续加大在优势业务领域的投入。在西安区域，西安西太路园区按照行业最高标准建立的实验室正式投入使用，西安总部综合服务能力全面提升；成都公司实验室面积进一步扩大，服务能力再升级，继续加快西南区域布局；北京公司实验室正式揭牌成立并完成资质取证工作；武汉公司实验室开始建设。子公司吉通力科技电装业务扎实稳步发展，进一步推动公司打通一站式服务。我们认为，随着公司服务能力逐步提升，叠加规模效应，公司业绩有望迎来拐点。 3、卫星相关检测业务有望快速发展。卫星等航天器需要经受严苛的温度、气压和电磁环境的考验，需要进行试验来确保其满足适应性要求，因此，随着航天业的快速发展，相关检验检测业务也将受益增长。公司多年来为多家航天客户提供专业的测试服务，未来有望受益于卫星互联网产业快速发展。 4、盈利预测与投资评级：我们预计公司2024、2025年的归母净利润分别为0.73、1.24亿元，同比增长309%、68%，对应当前股价PE分别为38、22倍，维持“增持”评级。 风险提示： 军品订单不及预期；行业竞争加剧；市场拓展不及预期等。

西测测试(301306) 事件 10月26日，西测测试发布2023年第三季度报告。2023Q1-Q3，公司实现营收1.86亿元，同比增长6%，实现归母净利润-1600万元，同比下降135%。 点评 1、毛利率下滑叠加实验室建设投入较大，业绩短期承压。2023Q1-Q3，公司实现营收1.86亿元，同比增长6%。2023Q1-Q3，公司实现综合毛利率40.46%,同比下降13pcts，主要系部分业务毛利率下降较大所致。2023Q1-Q3，公司期间费用率50.93%，同比增长16.88pcts，其中，销售、管理、研发和财务费用率分别为17.20%、25.18%、8.11%和0.45%，销售费用率同比增长4.19pcts，管理费用率同比增长10.7pcts，研发费用率同比增长1.80pcts，财务费用率同比增长0.2pcts。其中，管理费用同比增长85%，主要系北京，西安，成都新试验场所建设以及人员增加所致。2023Q1-Q3，公司实现归母净利润-1600万元，同比下降135%，业绩短期承压。 2、尚处高速发展期，看好长期发展。公司目前尚处于快速发展期，公司持续在西安、北京、成都等地成立子公司，并持续加大在优势业务领域的投入。2023Q1-Q3，公司固定资产余额为1.83亿元，较年初增长38%；在建工程余额1.56亿元，较年初增长399%，表明公司正在加速扩产。同时，公司将使用自筹资金1.22亿元对募集资金投资项目“西测测试西安总部检测基地建设项目”追加投资。新型号军用设备从研发定型到批量生产的过程中需要进行大量试验，将有效拉动相关的第三方检验检测业务的增长。公司募投项目成果将显著提高公司西安和成都两大实验基地的检测能力，进一步满足客户在检测领域的需求，增强公司的竞争力。我们认为，随着公司募投项目逐步投产，叠加规模效应，公司业绩有望迎来拐点。 3、发布股权激励计划，彰显公司发展信心。公司于2023年7月5日发布股权激励计划，拟向118位激励对象授予不超过262.25万股限制性股票，授予价格为19.48元/股。从业绩考核目标来看，以2022年营业收入为基数，公司2023年-2025年营业收入增长率分别不低于25%、75%、162%。公司考核目标的设置彰显公司对其竞争力和业务发展前景的信心。 4、盈利预测与投资评级：我们预计公司2023-2025年的归母净利润分别为0.68、0.94、1.41亿元，同比增长5%、39%、50%，对应当前股价PE分别为40、29、19倍，给予“增持”评级。 风险提示： 军品订单不及预期；行业竞争加剧；市场拓展不及预期等。

西测测试(301306) 事件 8月25日，西测测试发布2023年半年度报告。2023H1，公司实现营收1.15亿元，同比下降3%，实现归母净利润-624.77万元，同比下降127%。 点评 1、电子元器件二筛业务营收下滑50%，总营收同比下滑3%。2023H1，公司实现营收1.15亿元，同比下降3%。其中，环境与可靠性试验业务实现营收8053.13万元，同比增长17%；电子元器件检测筛选业务实现营收1550.3万元，同比下降50%；电磁兼容性试验业务实现营收1136.48万元，同比增长2.75%。 2、毛利率下滑叠加实验室建设投入较大，业绩短期承压。2023H1，公司实现综合毛利率43.98%,同比下降11.2pcts，主要是由于公司电子元器件业务毛利率同比下降33.01%。2023H1，公司期间费用率47.63%，同比增长16.16pcts，其中，销售、管理、财务和研发费用率分别为15.25%、24.66%、-0.26%和7.99%，销售费用率同比增长3.02pcts，管理费用率同比增长12.08pcts，财务费用率同比下降1.7pcts，研发费用率同比提升2.76pcts。其中，管理费用同比增长90%，主要系上半年西安新租厂房装修期租赁费以及北京实验室建设增加投入所致；研发投入同比增长48%，主要系公司为拓展新业务能力新增研发人员并加大新项目研发投入所致。2023H1，公司实现归母净利润-624.77万元，同比下降127%，业绩短期承压。 3、尚处高速发展期，业绩有望迎来拐点。公司目前尚处于快速发展期，公司持续在西安、北京、成都等地成立子公司，并持续加大在优势业务领域的投入。2023H1，公司固定资产余额为1.58亿元，较年初增长19%。在建工程中，待安装设备账面余额1.26亿元，较年初增长432%，表明公司正在加速扩产。2023H1，子公司成都西测实现营收1738.31万元，同比增长30%，净利润481.12万元，同比增长26%，实现较快增速。新型号军用设备从研发定型到批量生产的过程中需要进行大量试验，将有效拉动相关的第三方检验检测业务的增长。公司募投项目成果将显著提高公司西安和成都两大实验基地的检测能力，进一步满足客户在检测领域的需求，增强公司的竞争力。我们认为，随着公司募投项目逐步投产，叠加规模效应，公司业绩有望迎来拐点。 4、发布股权激励计划，彰显公司发展信心。公司于2023年7月5日发布股权激励计划，拟向118位激励对象授予不超过262.25万股限制性股票，授予价格为19.48元/股。从业绩考核目标来看，以2022年营业收入为基数，公司2023年-2025年营业收入增长率分别不低于25%、75%、162%。公司考核目标的设置彰显公司对其竞争力和业务发展前景的信心。 5、盈利预测与投资评级：我们预计公司2023-2025年的归母净利润分别为0.83、1.22、1.85亿元，同比增长28%、47%、52%，对应当前股价PE分别为35、24、16倍，给予“增持”评级。 风险提示： 军品订单不及预期；行业竞争加剧；市场拓展不及预期等。

李泽新先生,中国国籍,无境外永久居留权,1976年11月出生,硕士学历。1997年9月至2001年5月,任广东福地彩色显像管股份有限公司技术员;2001年7月至2003年4月,任科明科技实业有限公司技术员;2004年5月至今,任吉通力董事长兼总经理;2010年6月至2019年12月,任西安西测电子技术服务有限公司董事长兼总经理;2019年12月至2022年11月,任公司董事长兼总经理。2022年12月至2024年8月,任公司董事长。2024年8月至2025年10月,任公司董事长兼总经理;2025年11月至今,任公司董事长。

李泽新先生:1976年11月出生,中国国籍,无境外永久居留权,硕士学历,1997年9月至2001年5月,任广东福地彩色显像管股份有限公司技术员;2001年7月至2003年4月,任科明科技实业有限公司技术员;2004年5月至今,任吉通力董事长兼总经理;2010年6月至2019年12月,任西安西测电子技术服务有限公司董事长兼总经理;2019年12月至2022年11月,任公司董事长兼总经理。2022年12月至2024年8月,任公司董事长。2024年8月至2025年10月,任公司董事长兼总经理;2025年11月至今,任公司董事长。

王永峰先生,中国国籍,无境外永久居留权,1977年9月出生,硕士学历。2020年1月至2022年6月,担任北京航天智造科技发展有限公司资深专务;2022年6月至2025年6月,担任中国航天系统工程有限公司科技创新部负责人,2025年6月至2025年8月,担任北京锐安科技有限公司副总经理;2025年10月至今,任公司总经理。

王鹰先生,中国国籍,无境外永久居留权,1978年6月出生,硕士学历、高级会计师。2002年7月至2013年4月,历任航空工业集团公司某下属研究所会计、成本管理室主任;2013年5月至2023年5月,历任航空工业集团公司某下属公司财务部部长、财务总监、财务专家;2023年5月至2023年11月,任公司财务副总监,2023年11月至今,任公司董事、副总经理、财务总监。

王鹰先生:1978年6月出生,中国国籍,无境外永久居留权,硕士学历、高级会计师。2002年7月至2013年4月,历任航空工业集团公司某下属研究所会计、成本管理室主任;2013年5月至2023年5月,历任航空工业集团公司某下属公司财务部部长、财务总监、财务专家;2023年5月至2023年11月,任公司财务副总监,2023年11月至今,任公司董事、副总经理、财务总监。曾任西安西测测试技术股份有限公司董事会秘书。

陈慧博先生,中国国籍,无境外永久居留权,1984年6月出生,硕士学历。2016年7月至2022年6月,任阳光城集团人力资源高级总监;2022年8月至2023年6月,任泰禾集团人力资源副总经理;2024年12月至2025年11月,任晶科电力科技有限公司人力资源总监。

谢朝阳先生,中国国籍,无境外永久居留权,1977年10月生,本科学历,2001年7月至2004年8月,任东莞诺基亚移动电话有限公司测试技术员;2004年8月至2014年7月,先后任深圳中兴通讯股份有限公司工程师、项目经理、科长、部长等职务;2014年7月至2021年5月,任西安中兴通讯终端科技有限公司总经理;2021年5月至2022年11月,任公司董事长助理;2022年11月至2024年8月,任公司董事、总经理;2024年8月至今,任公司高级专务。

曾柯先生,中国国籍,无境外永久居留权,1971年4月出生,学士学历。2003年4月至2009年4月,历任北京三吉世纪科技有限公司销售经理、副总经理;2009年4月至今,担任成都翔柯科技有限公司执行董事兼总经理;2017年12月至今,担任成都西测防务科技有限公司副总经理;2024年8月至今,任公司董事。

梁瑜峰先生,中国国籍,无境外永久居留权,1987年12月出生,大专学历。2009年8月至2012年12月,任国碁电子(中山)有限公司SMT工程师;2012年12月至2018年12月,任子公司西安吉通力科技有限公司销售经理;2019年1月至2025年1月,任公司项目副总监;2022年12月至2025年7月,任公司监事会主席、职工代表监事;2025年2月至今任子公司西安吉通力科技有限公司副总经理。2025年12月至今,任公司职工代表董事。

刘娜女士,中国国籍,无境外永久居留权,1981年10月出生,本科学历。2008年6月至2013年12月,任西安宝德自动化股份有限公司总经理助理;2013年12月至2020年6月,任西安未来国际信息股份有限公司证券事务主管;现任西安西测测试技术股份有限公司董事会秘书。