西测测试(301306)公司资料

西测测试(301306) 事件 近日，西测测试发布2024年年报及2025年一季报。2024年，公司实现营业收入3.89亿元，同比增加34%，实现归母净利润-1.58亿元，同比减少206%。2025年一季度，公司实现营业收入7688.15万元，同比减少30%，归母净利润-1995.4万元，同比增加45%。 点评 1、2024年，公司实现营业收入3.89亿元，同比增加34%，实现归母净利润-1.58亿元，同比减少206%，主要是由于公司电装业务战略性聚焦高可靠性领域，特别是军工业务大量处于试产和验场阶段，产能利用率仍然较低；引入高级管理人才用人成本上升；以及对固定资产及在建工程计提减值损失。2025年一季度，公司实现营业收入7688.15万元，同比减少30%，归母净利润-1995.4万元，减亏1602.92万元。 2、布局商业航天、商飞相关民机检测业务，前景广阔。2024年，公司按照既定的战略方向持续发力，公司环境可靠性实验服务能力大幅提升，特别是面向商业航天方面的热真空等实验能力、卫星载荷试验服务能力快速提升，发展势头良好；同时，公司大幅增加电磁兼容性试验服务能力建设，引进先进设备；电装业务生产效率逐步提升，继续以航空航天客户为核心方向，正在落地部分批产任务，随着设备利用率的提高，业绩将不断改善。公司持续加强在商用飞机方面的布局，取得了中国商用飞机有限责任公司的试验资格证书，并与为商飞配套的众多服务商建立了良好的合作关系，公司在民机检测领域的品牌优势进一步提升。 3、实验室全国布局初步完成，业绩有望改善。公司按照确定的全国布局的战略，加大在西安、成都、北京、武汉等地的实验室建设力度，业务区域基本完成西北、西南、华北、华中的初步布局，将有利于公司做大做强的目标实现，市场拓展服务能力进一步提升。 4、我们预计公司2025-2027年的归母净利润分别为0.09、0.54、1.23亿元，同比增长106%、477%、125%，对应当前股价PE分别为326、56、25倍，维持“增持”评级。 风险提示 1、市场拓展不及预期；2、下游需求不及预期；3、研发进展不及预期。

西测测试(301306) 事件 西测测试发布2023年度业绩预告。2023年，公司实现营收3亿元~3.5亿元，实现归母净利润-3400万元~-4800万元。 点评 1、持续加大实验室能力建设投入力度，推进“一站式”服务产业链构建，业绩短期承压。2023年，公司实现营收3亿元~3.5亿元，同比增长-1.36%~15.07%，实现归母净利润-3400万元~-4800万元，同比下降99%~113%，主要原因一是为扩大公司在全国军用装备检验检测领域的影响力，公司新增西安西太路服务基地，持续加大实验室能力建设投入力度，部分试验设备搬迁，房租、设备折旧及人员投入大幅增加；二是电装业务仍处亏损状态，产能利用率有待提升。 2、尚处高速发展期，看好长期发展。公司目前尚处于快速发展期，公司持续在西安、成都、北京、武汉等地成立子公司，并持续加大在优势业务领域的投入。在西安区域，西安西太路园区按照行业最高标准建立的实验室正式投入使用，西安总部综合服务能力全面提升；成都公司实验室面积进一步扩大，服务能力再升级，继续加快西南区域布局；北京公司实验室正式揭牌成立并完成资质取证工作；武汉公司实验室开始建设。子公司吉通力科技电装业务扎实稳步发展，进一步推动公司打通一站式服务。我们认为，随着公司服务能力逐步提升，叠加规模效应，公司业绩有望迎来拐点。 3、卫星相关检测业务有望快速发展。卫星等航天器需要经受严苛的温度、气压和电磁环境的考验，需要进行试验来确保其满足适应性要求，因此，随着航天业的快速发展，相关检验检测业务也将受益增长。公司多年来为多家航天客户提供专业的测试服务，未来有望受益于卫星互联网产业快速发展。 4、盈利预测与投资评级：我们预计公司2024、2025年的归母净利润分别为0.73、1.24亿元，同比增长309%、68%，对应当前股价PE分别为38、22倍，维持“增持”评级。 风险提示： 军品订单不及预期；行业竞争加剧；市场拓展不及预期等。

西测测试(301306) 事件 10月26日，西测测试发布2023年第三季度报告。2023Q1-Q3，公司实现营收1.86亿元，同比增长6%，实现归母净利润-1600万元，同比下降135%。 点评 1、毛利率下滑叠加实验室建设投入较大，业绩短期承压。2023Q1-Q3，公司实现营收1.86亿元，同比增长6%。2023Q1-Q3，公司实现综合毛利率40.46%,同比下降13pcts，主要系部分业务毛利率下降较大所致。2023Q1-Q3，公司期间费用率50.93%，同比增长16.88pcts，其中，销售、管理、研发和财务费用率分别为17.20%、25.18%、8.11%和0.45%，销售费用率同比增长4.19pcts，管理费用率同比增长10.7pcts，研发费用率同比增长1.80pcts，财务费用率同比增长0.2pcts。其中，管理费用同比增长85%，主要系北京，西安，成都新试验场所建设以及人员增加所致。2023Q1-Q3，公司实现归母净利润-1600万元，同比下降135%，业绩短期承压。 2、尚处高速发展期，看好长期发展。公司目前尚处于快速发展期，公司持续在西安、北京、成都等地成立子公司，并持续加大在优势业务领域的投入。2023Q1-Q3，公司固定资产余额为1.83亿元，较年初增长38%；在建工程余额1.56亿元，较年初增长399%，表明公司正在加速扩产。同时，公司将使用自筹资金1.22亿元对募集资金投资项目“西测测试西安总部检测基地建设项目”追加投资。新型号军用设备从研发定型到批量生产的过程中需要进行大量试验，将有效拉动相关的第三方检验检测业务的增长。公司募投项目成果将显著提高公司西安和成都两大实验基地的检测能力，进一步满足客户在检测领域的需求，增强公司的竞争力。我们认为，随着公司募投项目逐步投产，叠加规模效应，公司业绩有望迎来拐点。 3、发布股权激励计划，彰显公司发展信心。公司于2023年7月5日发布股权激励计划，拟向118位激励对象授予不超过262.25万股限制性股票，授予价格为19.48元/股。从业绩考核目标来看，以2022年营业收入为基数，公司2023年-2025年营业收入增长率分别不低于25%、75%、162%。公司考核目标的设置彰显公司对其竞争力和业务发展前景的信心。 4、盈利预测与投资评级：我们预计公司2023-2025年的归母净利润分别为0.68、0.94、1.41亿元，同比增长5%、39%、50%，对应当前股价PE分别为40、29、19倍，给予“增持”评级。 风险提示： 军品订单不及预期；行业竞争加剧；市场拓展不及预期等。

西测测试(301306) 事件 8月25日，西测测试发布2023年半年度报告。2023H1，公司实现营收1.15亿元，同比下降3%，实现归母净利润-624.77万元，同比下降127%。 点评 1、电子元器件二筛业务营收下滑50%，总营收同比下滑3%。2023H1，公司实现营收1.15亿元，同比下降3%。其中，环境与可靠性试验业务实现营收8053.13万元，同比增长17%；电子元器件检测筛选业务实现营收1550.3万元，同比下降50%；电磁兼容性试验业务实现营收1136.48万元，同比增长2.75%。 2、毛利率下滑叠加实验室建设投入较大，业绩短期承压。2023H1，公司实现综合毛利率43.98%,同比下降11.2pcts，主要是由于公司电子元器件业务毛利率同比下降33.01%。2023H1，公司期间费用率47.63%，同比增长16.16pcts，其中，销售、管理、财务和研发费用率分别为15.25%、24.66%、-0.26%和7.99%，销售费用率同比增长3.02pcts，管理费用率同比增长12.08pcts，财务费用率同比下降1.7pcts，研发费用率同比提升2.76pcts。其中，管理费用同比增长90%，主要系上半年西安新租厂房装修期租赁费以及北京实验室建设增加投入所致；研发投入同比增长48%，主要系公司为拓展新业务能力新增研发人员并加大新项目研发投入所致。2023H1，公司实现归母净利润-624.77万元，同比下降127%，业绩短期承压。 3、尚处高速发展期，业绩有望迎来拐点。公司目前尚处于快速发展期，公司持续在西安、北京、成都等地成立子公司，并持续加大在优势业务领域的投入。2023H1，公司固定资产余额为1.58亿元，较年初增长19%。在建工程中，待安装设备账面余额1.26亿元，较年初增长432%，表明公司正在加速扩产。2023H1，子公司成都西测实现营收1738.31万元，同比增长30%，净利润481.12万元，同比增长26%，实现较快增速。新型号军用设备从研发定型到批量生产的过程中需要进行大量试验，将有效拉动相关的第三方检验检测业务的增长。公司募投项目成果将显著提高公司西安和成都两大实验基地的检测能力，进一步满足客户在检测领域的需求，增强公司的竞争力。我们认为，随着公司募投项目逐步投产，叠加规模效应，公司业绩有望迎来拐点。 4、发布股权激励计划，彰显公司发展信心。公司于2023年7月5日发布股权激励计划，拟向118位激励对象授予不超过262.25万股限制性股票，授予价格为19.48元/股。从业绩考核目标来看，以2022年营业收入为基数，公司2023年-2025年营业收入增长率分别不低于25%、75%、162%。公司考核目标的设置彰显公司对其竞争力和业务发展前景的信心。 5、盈利预测与投资评级：我们预计公司2023-2025年的归母净利润分别为0.83、1.22、1.85亿元，同比增长28%、47%、52%，对应当前股价PE分别为35、24、16倍，给予“增持”评级。 风险提示： 军品订单不及预期；行业竞争加剧；市场拓展不及预期等。