美信科技(301577) 投资要点 基本逻辑：1）磁性材料在信息时代所占的比重越来越重要，2023年全球磁性元件行业市场规模约为217.7亿美元；2）公司2025年信号类磁性元器件业务实现营收3.1亿元，在高端领域重点布局AI路由器等场景；3）公司功率类业务随着AI算力等下游行业发展叠加产能逐步释放，有望实现规模化增长。 深耕超二十年，国内磁性元器件领域的知名企业。公司前身东莞市美信电子科技有限公司于2003年成立，2013年公司首次获评国家高新技术企业。2016，公司整体变更为股份公司并成功在新三板挂牌。2017年公司成立汽车电子事业部，产品拓展至功率类磁性元器件。2020年，公司成立电感事业部，进一步延伸了公司的产品线。2024年，公司成功在创业板挂牌上市，作为磁性元器件行业的早期进入者，公司具备多品类磁性元器件的综合制造能力。 磁性元件作为一种重要的功能材料，在信息时代所占的比重越来越重要。磁性元件是指以法拉第电磁感应定律为原理，由磁芯、导线、基座等组件构成，实现电能和磁能相互转换的电子元器件。电感和变压器在中国磁性元件行业市场中占据同等重要的地位，2023年变压器占比50.18%，电感占比49.82%。在“碳中和、碳达峰”绿色发展背景下，磁性材料作为一种重要的功能材料，在信息时代所占的比重越来越重要，2023年中国磁性元件市场规模约为68.9亿美元，全球磁性元件行业市场规模约为217.7亿美元。 公司聚焦信号类磁性元器件和功率类磁性元器件两大核心品类。2025年，公司信号类磁性元器件业务保持稳健发展，实现营业收入3.1亿元，未来公司将继续推进信号类磁性元器件的产能优化与自动化升级，巩固核心竞争优势。同时，公司持续推进“双轮驱动”发展战略，将功率类磁性元器件作为第二增长曲线重点培育。短期来看，受策略性定价、原材料价格波动等因素影响，功率类磁性元器件业绩阶段性承压，但公司凭借较为完整的产品矩阵、技术积累及本土供应链优势，具备持续经营能力与长期发展潜力。 盈利预测与投资建议。预计公司2026/27/28年营收分别为5.3、6.5、7.7亿元，归母净利润分别为0.1、0.2、0.5亿元，EPS分别为0.31、0.53、1.02元，对应PE分别为290、170、87倍。公司作为磁性元器件知名企业，有望享受行业复苏带来的盈利弹性，建议关注。 风险提示：宏观环境风险、市场竞争风险、核心技术人员流失风险等。

美信科技(301577) 投资要点 下周一（1月15日）有一家创业板上市公司“美信科技”申购，公司采用定价发行，发行价为36.51元。 美信科技（301577.SZ）：公司专注于磁性元器件的设计、研发、生产与销售，产品广泛应用于网络通信、工业电源及新能源汽车领域，其中，核心产品为网络变压器。公司2020-2022年分别实现营业收入3.39亿元/4.66亿元/4.87亿元，YOY依次为17.22%/37.52%/4.55%,三年营业收入的年复合增速19.01%；实现归母净利润0.46亿元/0.64亿元/0.67亿元，YOY依次为112.71%/40.04%/4.23%，三年归母净利润的年复合增速45.89%。最新报告期，2023Q1-3公司实现营业收入3.26亿元，同比下降7.58%，归母净利润0.40亿元，同比下降20.46%。根据公司初步预测，2023年度公司预计实现归属于母公司股东的净利润为5,550.00万元至5,950.00万元，较2022年度预计变动幅度为-16.76%至-10.77%。 投资亮点：1、公司网络变压器业内领先，是少数可量产万兆以太网产品的企业之一；同时，公司在网络变压器的前瞻性发展上有较好布局。网络变压器是网络通信设备必需的基础元器件之一，公司自创立以来深耕网络变压器，目前2.5G-10G高速以太网络变压器已实现量产，其中10G产品是业内可量产的速率最高的网络变压器之一；据公司二轮问询函回复数据，公司2021年网络变压器国内市占率约3.93%，结合业内主流企业市占率判断，公司市场份额或位列国内第一梯队。此外，公司持续前瞻性布局网络变压器领域，有望巩固竞争优势；一方面，公司沿高速率方向进行产品升级，目前25Gbase-T产品已进入样品阶段；另一方面，片式电感由于性能优势有望对部分传统网络变压器进行替代，而公司已成为传统网络变压器生产商中率先实现片式电感量产的厂商之一且产能规模位居前列，未来有望受益于片式电感的需求增长。2、公司新应用领域业务拓展取得一定成效，汽车、储能等领域的新产品研发持续推进。基于在网络变压器等磁性元器件产品的积累，公司于2017年开发了平板变压器、绕线共模电感等磁性元器件产品，将应用领域拓展至新能源汽车（可应用于BMS系统、OBC系统、DC-DC等电子设备）、工业电源等领域，对应的功率磁性元器件及其他产品销售收入从2020年的0.21亿元快速增长至2022年的1.50亿元，CAGR达到162.41%。未来公司将进一步深化在汽车及储能领域的布局，多个新产品进展良好；在研项目中，汽车领域的片式驱动变压器、一体成型电感产品已进入推广阶段，高抗饱和共模滤波电感、磁性元器件集成模组、直流输出差模电感产品均已进入样品阶段；储能电池管理系统领域，储能BMS信号变压器、扁平线立绕电感产品分别已进入推广阶段及样品阶段。 同行业上市公司对比：选取所处行业相同、主营业务和客户类型较为相似的顺络电子、铭普光磁、可立克、京泉华作为美信科技的可比公司。从上述可比公司来看，2023年Q1-3行业平均收入规模为28.91亿元，可比PE-TTM（剔除负值/算术平均）为39.87X，销售毛利率为19.03%；相较而言，公司的营收规模低于行业平均水平，但销售毛利率高于行业平均水平。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。

张定珍女士,1974年出生,中国国籍,拥有希腊永久居留权,硕士学位。曾就职于南昌铁路局;1999年2月至2005年1月任职于深圳市勤基电子有限公司;2003年9月创立美信科技,现担任美信科技董事长、总经理;兼任Magplus董事、深圳美磁董事、经理,广东省唯智机器人董事、经理。

张晓东先生,1980年出生,中国国籍,无境外永久居留权,硕士学历。曾任广州胜美达电机有限公司研发部工程师、东莞普思电子有限公司射频器件研发主管、东莞铭普光磁股份有限公司电子研发经理;2019年8月起入职公司,历任网变事业部总监、电感事业部负责人;现任公司副总经理。

李银女士,1983年出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历。曾就职于深圳吉第斯电子有限公司、美联电子(深圳)有限公司;2003年9月起入职公司至今,历任公司供应链管理部经理、总监、监事等;现任公司副总经理。

赵海青女士,1975年出生,中国国籍,无境外永久居留权,硕士学历。曾任深圳市航嘉驰源电气股份有限公司副总、广东省洛仑兹技术股份有限公司副总,2025年2月入职美信科技,现任公司副总经理。

王波先生,1984年出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历。曾任中兴通讯股份有限公司材料技术质量总监、广东省洛仑兹技术股份有限公司资材总监,2024年5月入职美信科技,现任公司副总经理。

胡联全先生,1972年出生,中国国籍,拥有希腊永久居留权,硕士学位。曾就职于江西国营八五九厂、江西景德镇西郊街道办、深圳市集锦电子实业有限公司、深圳市勤基电子有限公司;现任深圳勤基科技有限公司董事长、总经理,深圳市百能信息技术有限公司董事长、总经理,勤创电子(香港)有限公司董事,勤基集团有限公司董事,深圳市百一实业合伙企业(有限合伙)执行事务合伙人,东莞市同信实业投资合伙企业(有限合伙)执行事务合伙人,上海勤申电子有限公司董事长、总经理,深圳市景德瑞瓷艺术陶瓷有限公司董事,深圳全珍投资有限公司执行董事、总经理,景德镇全珍文化发展有限公司执行董事、总经理,无锡勤硕电子科技有限公司执行董事,香港勤茂电子有限公司董事,勤创电子科技(香港)有限公司董事,深圳市勤易实业合伙企业(有限合伙)执行事务合伙人,深圳市百众合创实业投资合伙企业(有限合伙)执行事务合伙人。2003年9月创立美信科技,现担任美信科技董事。

姚小娟女士,1984年出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历。2004年6月起入职公司,历任公司采购、销售部经理、职工代表监事等;现任上海分公司负责人、职工代表董事。

王丽娟女士,1983年出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历。曾任深圳市本色科技有限公司总账会计、深圳市卓翼科技股份有限公司税务会计、证券事务专员、易事特集团股份有限公司证券事务代表;2018年9月入职美信科技,现任公司董事会秘书。

李青阳,女,1980年生,中国国籍,管理学硕士,历任金光纸业(中国)投资公司分析师、上海筑领建筑设计景观有限公司经理、中欧国际工商学院总监、混沌大学合伙人、返利网数字科技股份有限公司独立董事;现任北京首钢基金有限公司执行董事、上海讯发企业管理有限公司总经理、安徽开润股份有限公司独立董事、有贊科技有限公司独立非执行董事。2024年2月22日至今,担任美信科技独立董事。

李青阳女士,1980年生,中国国籍,管理学硕士,历任金光纸业(中国)投资公司分析师、上海筑领建筑设计景观有限公司经理、中欧国际工商学院总监、混沌大学合伙人、返利网数字科技股份有限公司独立董事;现任北京首钢基金有限公司执行董事、上海讯发企业管理有限公司董事兼总经理、安徽开润股份有限公司独立董事、有贊科技有限公司独立非执行董事。2024年2月22日至今,担任美信科技独立董事。