昊创瑞通(301668) 投资要点 下周五（9月5日）有一家创业板上市公司“昊创瑞通”询价。 昊创瑞通（301668）：公司主要从事智能配电设备的研发、生产和销售，主要产品包括智能环网柜、智能柱上开关和箱式变电站等。公司2022-2024年分别实现营业收入5.60亿元/6.72亿元/8.67亿元，YOY依次为46.99%/20.11%/28.99%；实现归母净利润0.69亿元/0.87亿元/1.11亿元，YOY依次为34.99%/27.12%/27.32%。根据公司管理层初步预测，公司2025年1-9月营业收入较上年同期增长0.26%至2.01%，归母净利润较上年同期增长0.83%至4.12%。 投资亮点：1、公司是国内领先的智能配电设备供应商，有望受益于智能电网及新型电力系统持续构建。目前，我国电网建设重心正由主干网向配网侧转移，根据国家电网发布的《构建以新能源为主体的新型电力系统行动方案（2021-2030）》，“十四五”配电网建设投资超过1.2万亿元、占电网建设总投资的60%以上；与此同时，智能配电设备作为提高电力系统灵活感知和高效运行的关键设备，其市场需求有望实现稳步增长。公司深耕智慧配电设备领域十余年，聚焦于智能环网柜、智能柱上开关和箱式变电站等产品，部分产品综合技术性能比肩国际领先水平，并获得了国家电网、南方电网等下游龙头企业认可。根据《电力行业关键设备供需统计分析报告（配网协议库存篇）》，报告期内国家电网配网物资协议库存招标的智能环网柜（一二次融合环网箱）、智能柱上开关（一二次融合柱上断路器）和箱式变电站中，公司合计中标数量分别排名第六、第二和第三，在细分领域已占据较强市场地位；同时截至2025年5月，国家电网对公司上述产品的招标量及中标量均保持增长态势，三类产品合计招标量增长65.20%、整体中标份额亦有所提升。2、公司稳步开拓“两网”以外的境内新客户，并积极布局海外市场。1）境内市场方面，公司在深化与“两网”合作关系的同时，持续发展新客户。据招股书披露，公司先后开拓了中国电气装备下属企业、厦门华电、内蒙古电力集团、数邦电力、广东电网等其他电力企业；同时还将业务拓展至工业领域，2024年12月成为中国石油天然气集团有限公司相关产品的合格供应商。2）境外市场方面，公司已在2024年底招聘外销人才，并设立了外销部门，计划以“一带一路”沿线国家电力市场为突破口、稳步开拓海外市场；目前公司已与沙特相关客户达成初步合作意向。得益于大客户的背书，公司对“两网”公司以外的客户销售收入实现稳步增长、2024年突破1.1亿元。 同行业上市公司对比：根据业务的相似性，选取许继电气、东方电子、双杰电气、金冠股份为昊创瑞通的可比上市公司。从上述可比公司来看，2024年度可比公司的平均收入规模为72.98亿元、平均PE-TTM（剔除负值和异常值/算数平均）为21.43X、销售毛利率为23.57%；相较而言，公司营收规模未及同业平均，销售毛利率水平则处于行业中高位区间。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。

段友涛先生,1976年生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历。2000年7月至2002年7月任北京科力恒电力技术有限公司销售经理;2002年7月至2003年6月任北京金天科创电气设备有限公司销售副总;2003年6月至2007年2月任北京金天正方科技发展有限公司销售副总;2007年2月至2020年11月任公司执行董事兼经理;2020年7月至今任北京鼎盛盈科科技中心(有限合伙)执行事务合伙人;2026年2月至今任普玛矩阵(西安)科技有限公司董事长;2020年11月至今任公司董事长兼总经理。

张伶俐女士,1979年生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历。2000年7月至2002年7月任北京科力恒电力技术有限公司市场助理;2002年8月至2004年2月任北京金天科创电气设备有限公司市场助理;2004年3月至2006年1月就读于北京交通大学;2006年7月至2007年2月任合肥新方舟广告有限责任公司北京广告分公司会计;2007年2月至2020年11月任公司监事;2020年11月至2026年2月任公司董事;2020年11月至今任公司副总经理。

王敬伟先生,1971年生,中国国籍,无境外永久居留权,中专学历。1994年2月至1998年12月任北京云合服装辅料有限公司会计;1998年12月至2001年8月任北京科力恒电力技术有限公司总经理助理;2001年9月至2019年11月历任北京科力恒久电力技术股份有限公司董事及总经理助理、监事及总经理助理、监事;2004年4月至2019年11月任北京BKE电气有限公司董事;2013年1月至2020年11月任公司副总经理;2026年2月至今任普玛矩阵(西安)科技有限公司监事;2020年11月至今任公司董事兼副总经理。

汪燕女士,1986年生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历。2010年8月至2014年6月任北京休恩博得科技股份有限公司商务专员;2014年6月至2020年11月历任公司合同部经理、市场总监;2023年3月至2025年11月任公司董事;2020年11月至今任公司副总经理及市场总监;2026年2月至今任公司董事。

李峰先生,1979年生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历,具有中国注册会计师资格。2001年7月至2012年1月在华证会计师事务所、天健正信会计师事务所等任职,历任审计员、项目经理、高级经理、授薪合伙人;2012年2月至2025年7月在大华会计师事务所任职,历任授薪合伙人、合伙人、高级经理;2021年12月至今任北京数字政通科技股份有限公司独立董事;2022年1月至今任北京博华信智科技股份有限公司独立董事;2025年7月至2025年10月任职于公司证券事务部;2025年10月至今任公司副总经理、董事会秘书。

熊丽如女士,1986年生,中国国籍,无境外永久居留权,大专学历。2008年7月至2010年3月任双叶电子器件(惠州)有限公司生产企划专员;2010年3月至2011年2月任北京奥联伟业电子有限公司商务专员;2011年3月至2020年11月历任公司采购部经理、人事行政部经理及综合管理部经理;2020年11月至2021年12月任公司董事、综合管理部经理、库管部经理及人事行政部经理;2022年1月至今任公司董事、综合管理部经理及库管部经理。

曹晓飞先生,1986年生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历。2009年11月至2013年1月任北京科力恒久电力技术股份有限公司研发助理;2020年11月至2025年11月任公司监事会主席;2013年2月至今任公司技术部经理;2026年2月至今任公司董事。

魏改革先生,1990年生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历。2015年7月至2016年2月任北京昊创瑞通电气设备有限公司技术员;2016年3月至2017年9月任北京司南电气有限公司研发人员;2017年10月至2020年11月历任公司生产主管、生产经理;2020年11月至2025年11月任公司职工监事;2020年7月至2022年11月任公司质检部经理;2022年11月至2024年2月任公司副总经理助理;2024年3月至今任公司生产部经理;2025年11月至今任公司职工董事。

张会丽女士,1982年生,中国国籍,无境外永久居留权,博士,教授。2011年8月至今历任北京师范大学讲师、副教授、教授;2023年7月至今任新华都科技股份有限公司独立董事;2024年1月至今任建信财产保险有限公司独立董事;2023年3月至今任公司独立董事。

陶杨先生,1980年生,中国国籍,无境外永久居留权,博士,教授。2008年7月至今历任北京交通大学讲师、副教授、副院长、教授;2017年3月至今任北京市东方律师事务所兼职律师;2021年7月至今任内蒙古电投能源股份有限公司独立董事;2021年10月至今任中铁装配式建筑股份有限公司独立董事;2023年3月至今任公司独立董事。