三瑞智能(301696) 投资要点 本周二（3月24日）有一家创业板上市公司“三瑞智能”询价。 三瑞智能（301696）：公司主营业务为无人机电动动力系统及机器人动力系统的研发、生产和销售。公司2023-2025年分别实现营业收入5.34亿元/8.31亿元/10.75亿元，YOY依次为47.61%/55.77%/29.25%；实现归母净利润1.72亿元/3.33亿元/4.21亿元，YOY依次为52.69%/92.96%/26.73%。根据公司初步预测，公司2026Q1营业收入较2025年同期增长29.11%至54.94%，归母净利润较2025年同期增长20.91%至42.68%。 投资亮点：1、公司是全球少数在无人机电动动力系统领域实现全品类自研自产的企业，并构建了从核心部件设计制造到系统集成的全栈技术解决能力。无人机是助推中国工业转型升级、迈向制造业强国的重要引擎的重要引擎；而其动力系统作为关键核心组件，直接决定了整机运行效率、可靠性、使用寿命等核心指标，对无人机行业的持续发展起着重要推动作用。公司自2009年设立以来深耕无人机动力系统领域，是国内较早提供无人机电动动力系统解决方案的厂商之一；发展初期以消费级多旋翼无人机电机为主，2013年进军增长势能更高的工业级无人机电机市场，2019年又战略布局eVTOL动力系统产品、进一步拓展业务边界。经过十余载的发展，公司已成为国内民用无人机电动动力系统行业内规模最大、最具行业竞争力的企业之一，具体来看：1）公司产品矩阵完善，拥有包含电机、电子调速器、螺旋桨、一体化动力系统全品类的60余个系列400余款产品，可适配于多旋翼、固定翼、复合翼等各类型无人机，终端应用于农林植保、工业巡检、测绘地理信息、快递物流、应急救援、安防监控等各垂直细分领域；2）公司技术优势显著，不仅产品性能参数涵盖范围广，可支持无人机应对极寒、高海拔等复杂极端的作业环境；同时2021年还在行业内率先推出高度集成的一体化动力系统，引领了行业集成化、轻量化等发展趋势。截至目前，公司产品已销往上百个海外国家及地区，合作客户包括航天电子、纵横股份、华测导航、日本NTT等无人机领域知名企业。根据弗若斯特沙利文行业研究报告，按2024年销售额统计，公司2024年在全球民用无人机电动动力系统（不含动力电池）市场占据7.1%的份额，仅次于动力系统自研自产的大疆创新、位居全球第二。（2）公司持续强化机器人动力系统的研发及业务拓展，该业务已成为近年来驱动公司业绩增长的重要新动能。2018年，公司创立自主品牌CubeMars，正式进军机器人动力系统领域；2019年推出AK系列机器人动力模组产品，并持续加速产品谱系的拓展布局与迭代升级。截至目前，公司已拥有10余个系列70余款产品，实现了机器人动力模组中电机、驱动板、行星减速器等核心部件全部自研自产，覆盖人形机器人、外骨骼及穿戴设备、四足机器人等众多新兴领域，并与极壳科技、瑞典Hexagon、加拿大Kinova、美国Nimble等知名企业及清华大学、美国MIT等科研院所达成合作。受益于全球机器人产业的高速发展，公司机器人动力系统业务呈现较强增长态势，2022-2024年复合增长率达29.39%、2025年1-9月同比增速达125.83%。另据问询函回复披露，公司将持续进行机器人领域技术探索，重点推进伺服控制器、摆线减速器、行星中空关节等关键部件的自主研发，为业务的持续性发展奠定坚实基础。 同行业上市公司对比：根据业务的相似性，选取安乃达、八方股份、鸣志电器、鼎智科技为三瑞智能的可比上市公司。从上述可比公司来看，2024年可比上市公司的平均收入规模为13.81亿元，平均PE-TTM（剔除异常值/算数平均）为31.70X，销售毛利率为33.11%；相较而言，公司营收规模未及可比公司平均，销售毛利率则处于同业的中高位区间。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。

吴敏先生:1977年11月生,中国国籍,无境外永久居留权,大专学历,毕业于南昌高等专科学校机械电子工程专业。2000年9月至2002年5月,任北京北航龙圣飞行器技术有限公司技术工程师;2002年6月至2003年4月,任珠海市三超模型有限公司资深工程师;2003年6月至2007年5月,任北京冠天科技有限公司研发主管、副总经理;2007年8月至2019年1月,任南昌三瑞科技有限公司执行董事兼总经理;2009年10月至2019年12月,任三瑞有限执行董事兼经理;2019年12月至2020年9月,任三瑞有限执行董事;2020年9月至2023年8月,任三瑞有限董事长;2023年8月至今,任公司董事长、总经理。

吴敏先生:1977年11月生,中国国籍,无境外永久居留权,大专学历,毕业于南昌高等专科学校机械电子工程专业。2000年9月至2002年5月,任北京北航龙圣飞行器技术有限公司技术工程师;2002年6月至2003年4月,任珠海市三超模型有限公司资深工程师;2003年6月至2007年5月,任北京冠天科技有限公司研发主管、副总经理;2007年8月至2019年1月,任南昌三瑞科技有限公司执行董事兼总经理;2009年10月至2019年12月,任三瑞有限执行董事兼经理;2018年7月至今,任南昌如字辈企业管理有限公司监事;2019年12月至2020年9月,任三瑞有限执行董事;2020年9月至2023年8月,任三瑞有限董事长;2023年8月至今,任公司董事长、总经理。

李毅先生,1985年11月生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历,毕业于江西科技师范学院视觉传达专业。2006年12月至2007年10月,任江西海鸿科技有限公司设计部设计师;2007年11月至2009年9月,任南昌三瑞科技有限公司设计师;2009年10月至2012年3月,任三瑞有限采购部主管;2012年4月至2016年4月,历任三瑞有限生产部主管、生产部经理;2016年5月至2020年8月,任三瑞有限副总经理;2020年9月至2023年8月,任三瑞有限董事、经理;2023年8月至2025年10月,任三瑞智能董事、首席执行官,2025年10月至今,任三瑞智能职工代表董事、首席执行官。

李毅先生:1985年11月生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历,毕业于江西科技师范学院视觉传达专业。2006年12月至2007年10月,任江西海鸿科技有限公司设计部设计师;2007年11月至2009年9月,任南昌三瑞科技有限公司设计师;2009年10月至2012年3月,任三瑞有限采购部主管;2012年4月至2016年4月,历任三瑞有限生产部主管、生产部经理;2016年5月至2020年8月,任三瑞有限副总经理;2020年9月至2023年8月,任三瑞有限董事、经理;2023年8月至2025年10月,任公司董事、首席执行官,2025年10月至今,任公司职工代表董事、首席执行官。

叶凌超先生,1987年6月生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历,毕业于上海交通大学光信息工程专业。2009年9月至2013年6月,任天健会计师事务所审计六部高级审计员;2013年12月至2019年6月,任瑞华会计师事务所浙江分所审计四部部门经理;2019年9月至2020年3月,任浙江维尔科技有限公司财务总监;2020年6月至2022年9月,任浙江肯特科技股份有限公司董事、董事会秘书;2020年8月至2022年9月,任浙江肯泰进出口有限公司执行董事兼总经理;2020年9月至2023年2月,任浙江朴眠科技有限公司监事;2022年2月至2022年11月,任杭州小壹创新科技有限公司董事;2022年10月至2023年8月,任三瑞有限董事会秘书、副总经理;2024年5月至2025年6月,任浙江凡双科技股份有限公司独立董事;2023年8月至今,任公司董事会秘书、副总经理。

袁伟君先生:1978年8月生,中国国籍,无境外永久居留权,大专学历,毕业于南昌大学电子商务专业。2000年12月至2004年8月,任江西造纸厂工人;2004年8月至2008年8月,任南昌海洋世界科普有限公司运营部销售;2010年10月至2012年3月,任南昌天河贸易连锁有限公司销售部销售;2012年4月至2020年8月,任三瑞有限国内销售主管、销售负责人;2020年9月至2023年8月,任三瑞有限董事、副总经理;2023年8月至今,任三瑞智能副总经理。

万志坚先生:1979年2月生,中国国籍,无境外永久居留权,大专学历,毕业于中共江西省委党校农村经济专业。1998年7月至2008年6月,从事土石方运输业务;2008年7月至2009年9月,任南昌三瑞科技有限公司副总经理;2009年10月至2020年9月,任三瑞有限监事;2020年9月至2023年8月,任三瑞有限董事、副总经理;2023年8月至今,任公司董事、副总经理。

万志坚先生:1979年2月生,中国国籍,无境外永久居留权,大专学历,毕业于中共江西省委党校农村经济专业。1998年7月至2008年6月,从事土石方运输业务;2008年7月至2009年9月,任南昌三瑞科技有限公司副总经理;2009年10月至2020年9月,任三瑞有限监事;2020年9月至2023年8月,任三瑞有限董事、副总经理;2023年8月至今,任公司董事、副总经理。

万凯先生:1986年6月生,中国国籍,无境外永久居留权,大专学历,毕业于吉林大学机电一体化专业。2005年6月至2007年4月,任江西万氏置业有限公司物流部调度;2007年8月至2018年6月,历任南昌三瑞科技有限公司生产负责人、副总经理、首席执行官;2018年7月至2023年2月,任三瑞有限国内销售部负责人;2020年9月至2023年3月,任三瑞有限监事;2023年3月至2023年8月,任三瑞有限董事、国内销售部负责人;2023年8月至今,任公司董事、国内销售部负责人。

万凯先生:1986年6月生,中国国籍,无境外永久居留权,大专学历,毕业于吉林大学机电一体化专业。2005年6月至2007年4月,任江西万氏置业有限公司物流部调度;2007年8月至2018年6月,历任南昌三瑞科技有限公司生产负责人、副总经理、首席执行官;2018年7月至2023年2月,任三瑞有限国内销售部负责人;2020年9月至2023年2月,任三瑞有限监事;2023年2月至2023年8月,任三瑞有限董事、国内销售部负责人;2023年8月至今,任公司董事、国内销售部负责人。