华岭股份(430139)公司资料

华岭股份(430139) 事件：公司发布2024年年报，2024年实现营收为2.76亿元，同比减少12.43%，归母净利润为负0.15亿元，同比减少120.01%。 投资要点 2024年度公司挑战重重，营收下滑至2.76亿元，同比降12.43%。市场竞争加剧，高可靠性芯片测试产品竞争激烈，公司产品结构中高可靠性产品收入占比下降，中低端产品占比上升，整体售价下滑致营收受损。虽营业总成本上升，但成本管控有一定成效，毛利率维持在22.01%。然而，归母净利润亏损0.15亿元，同比降120.01%，扣非净利润亏损0.42亿元，同比降178.85%。后续需关注公司调整产品结构、提升竞争力的进展，改善经营并扭转业绩下滑态势的进展。 集成电路行业前景向好，公司所处测试环节仍富机遇。2024年全球半导体销售额6276亿美元，同比增长19.1%，国内产业稳步增长，2025年规模有望两位数增长。测试环节是产业链关键枢纽，重要性愈发凸显。AI等先进技术与集成电路测试加速融合，测试系统智能化、数据化趋势明显，大幅提升测试效率与精度；同时，异构集成和3D封装技术推动测试方法和标准更新，为第三方测试业提供升级契机。华岭股份若把握行业趋势，顺应技术变革，发力技术创新与市场拓展，有望提升竞争力，为投资者创造回报，也需防范技术迭代和市场竞争风险。 华岭股份经营发展举措多元，前景可期。公司围绕“三重拓展”，聚焦7大重点产品领域与多个重点地区，服务优质大客户，有望扩份额、增营收；技术研发上，提升团队能力，优化流程，布局前沿技术并借AI提效，可增强竞争力与创新力；精细管理中，梳理流程降本增效，制定灵活报价策略，能提升运营与盈利水平；数字化建设在2025年加速推进，应用项目，开发系统与平台，AI覆盖全流程，可提升运营与决策效率。若计划顺利实施，公司有望改善经营，提升实力，拓展市场空间。 盈利预测与投资评级：华岭股份在2024年业绩出现大幅下滑，营收同比减少12.43%，归母净利润亏损0.15亿元。由于公司的关键客户近年来订单不稳定，目前体外订单尚有较大不确定性，我们保守调整公司2025-2026年归母净利润预测至0.01（-0.78）/0.11(-0.91)亿元，新增2027年预测为0.23亿元。公司围绕“三重拓展”制定了一系列发展策略，且集成电路行业前景向好，但短期内公司业绩改善仍存在不确定性。综合考虑，我们维持“增持”评级。 风险提示：1）政策风险；2）新技术更新风险；3）市场波动风险；4）核心技术人员流失风险；5）大股东不当控制风险

华岭股份(430139) 2023年财报出炉，实现营收3.15亿元（+15%）、归母净利润0.75亿元（+7%） 2023年公司围绕处理器、5G通讯和网络北斗导航、人工智能、无线连接、存储器、车规级MCU、模拟芯片7大领域，建立了覆盖长三角、珠三角等地的市场销售团队，持续开拓需求，产品高端化带来毛利率提升至51%。我们维持收入增长预测，公司加大投入及较为积极的折旧政策导致摊销影响较大，下调2024-2025年、并新增2026年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.65/0.85(原0.97/1.18)/1.19亿元，对应EPS分别为0.24/0.32/0.45元/股，对应当前股价PE分别为46.7/35.6/25.5倍，公司高管增持+产能逐步达产看好长期发展，维持“增持”评级。 第三方IC测试龙头紧密配套核心客户，临港产能逐步落地保障新一轮增长 作为领先的第三方IC测试企业，公司服务于设计、晶圆测试和成品测试等需求，与复旦微电、晶晨股份、中芯国际等建立了长期合作，源于高可靠等需求增长2023年来自复旦微电收入占比提升至41%。公司测试业务覆盖逻辑SoC、存储芯片、模拟芯片、传感器芯片等，其中逻辑SoC产品占比超过50%。2023年公司临港集成电路测试产业化项目持续推进，固定资产、在建工程分别增加120%、181%至4亿元、4.58亿元，加快打造测试能力并在规模化方面有策略有重点地提升能级和战略储备。 高研发投入驱动业务开拓及技术设备升级，顺应汽车、AI、存储等增长前景 2023年公司研发费用达6705万元，研发费用率提升至21.25%，技术人员从70人提升至139人，目前在研项目聚焦于车规级芯片、卫星通信芯片、Chiplet等测试技术。2023年公司围绕客户完成车规芯片测试开发，工程齐套技术、数据分析技术研发，运行并完善IATF16949体系及五大工具；持续开发Soc、存储器、信号链等量大面广产品；针对高可靠产品逐步采用机械手测试，提升并行测试工位数目；成立工程测试服务中心，集中技术与平台资源，加强工程测试支持，保障产线及时扩充产能；布局核心测试设备及装置研发；完成发明专利申请10项，软件著作权登记18项。未来随着人工智能、高性能计算、卫星通信、汽车和工业等应用推动测试需求的增加，公司有望随行业复苏和AI驱动持续提升经营成果。 风险提示：市场竞争风险、下游复苏不及预期风险、AI技术发展受阻风险等

华岭股份(430139) 事件：公司发布2023年年报，2023年实现营收为3.15亿元，同比增长14.52%，实现归母净利润0.75亿元，同比增长7.15%。 投资要点 积极开拓市场，2023年度营收同比增长14.52%。2023年度公司营收3.15亿元，通过突破重点客户的策略，实现了同比14.52%的增长。报告期内公司坚持自主开发芯片测试程序，与传统测试企业差异化竞争，同时摆脱了疫情的不良影响，毛利率增长了1.41pct至51.12%。公司2023年实现归母净利润0.75亿元，同比增长7.15%，低于收入增长率，主要原因是研发费用大幅增加6.78pct至21.25%，同期公司扣非净利润为0.53亿元，同比增长6.95%。 稳固基本盘，公司自身进行各项升级。2023年公司积极开拓市场、改进管理、加快信息支持系统建设。公司完成车规芯片测试开发，工程齐套技术、数据分析技术研发，运行并完善汽车质量体系（IATF16949）标准及五大工具。同时，公司布局核心测试设备及装置研发，持续开发Soc、存储器、信号链等量大面广产品；针对高可靠产品，逐步采用机械手测试，提升并行测试工位数目，灵活调动机台；成立工程测试服务中心，集中技术与平台资源，加强工程测试支持，优化测试风险控制流程，统筹管理开发与工程测试，保障产线及时扩充产能。报告期内，公司完成发明专利申请10项，软件著作权登记18项。 捕捉关注高端测试需求动向，大陆独立第三方集成电路测试厂商：目前大陆第三方集成电路测试业务规模前三名的公司所占的市场份额不足4%，随着部分世界半导体封测产能逐步向中国大陆转移，公司作为独立第三方集成电路测试厂商发展空间巨大。公司聚焦市场中高端集成电路产品进行测试方案研发，测试能力及覆盖制程等参数达到行业上游水准，更专业、更灵活、成本更透明的主要优势凸显。2024年公司将持续深耕AI、毫米波、BMS、高速高精度ADC、高速接口等高端测试研发。 盈利预测与投资评级：公司业绩基本符合我们此前预期，考虑到公司在赛道发展的确定性和布局的先进性，我们依然看好公司成长。考虑到公司近期新厂房的折旧增加和股权激励费用的支付，我们向下调整公司2024-2026年归母净利润预测至为0.80（-0.14）/1.01(-0.17)/1.22亿元，对应PE分别38.18/30.17/24.80倍，维持“增持”评级。 风险提示：1）新技术更新风险；2）核心技术人员流失风险；3）大股东不当控制风险。

》研报附件原文摘录）
华岭股份(430139) 投资要点 第三方集成电路测试服务提供商：公司是国内知名的第三方集成电路专业测试企业，为集成电路企事业单位提供测试解决方案。公司近年来业绩稳定增长，公司2020-2022实现营收1.92/2.84/2.75亿元；归母净利0.56/0.90/0.70亿元。2023年Q1-Q3实现营业收入2.31亿元，同比下降16.0%；实现归母净利润0.62亿元，同比下降11.3%。公司整体技术达到国内领先水平，已服务包括国内前十大设计企业、制造、封装企业在内的300多家产业链用户。 集成电路细分化、国产化趋势协同算力发展带动行业高景气： 1）行业细分趋势推动专业测试市场增长。集成电路测试产业逐渐独立，减少重复产能投资，以规模效应降低产品的测试费用，缩减产业成本；测试企业进一步聚焦专业测试水准的提升；避免测试结果受到其他利益因素的影响，保证及时向上游反馈，得到客户与责任方的双重信任。 2）集成电路国产化助力国内测试市场规模走高。我国制定多项引导政策及目标规划，大力支持集成电路核心关键技术研发与产业化，力争实现国产化突破。专业化的集成电路测试的市场需求广泛，在上游IC设计和制造环节的带动下，国内集成电路测试行业未来发展空间巨大。 3）算力发展推动芯片产业链水涨船高。AI大模型持续迭代，算力需求持续提升，AI芯片自主可控的紧迫性加强，国产集成电路厂商前景良好，测试市场水涨船高。 盈利预测与投资评级：基于公司业务布局，我们预计华岭股份2023-2025年营业收入达到3.17/3.80/4.33亿元，同比增速分别为15%/20%/14%；预计归母净利润分别为0.80/0.94/1.18亿元，EPS分别为0.30/0.35/0.44元。按2024年2月5日收盘价，对应2023-2025年PE分别为35.90/30.49/24.28倍。横向比较我们发现，华岭股份PE较行业可比公司略高，但考虑到其扩产在即，业绩增长确定性较强，且公司所处行业景气度较高，稼动率有望进一步提升，公司盈利能力有望在未来两年进一步增强。基于此，我们首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：政策风险，新技术更新风险，市场波动风险，核心技术人员流失风险，知识产权风险，关联交易风险，税收政策变化风险，大股东不当控制风险。