南京高科(600064) 2025年收入高增利润提升，地产业务稳步去化，维持“买入”评级 南京高科发布2025年年报及2026年一季报，公司2025年营收利润同比双增，房地产业务稳步去化，战略投资与科创投资双轮驱动。受项目计提减值影响，我们下调2026-2027并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年南京高科归母净利润分别为20.7、22.6、25.1亿元（2026-2027年原值24.4、25.6亿元），EPS分别为1.19、1.31、1.45元，当前股价对应PE估值分别为6.7、6.1、5.5倍，我们看好公司住宅结转后业绩持续修复，维持“买入”评级。 2025年营收利润双增，毛利率同比提升 2025年公司实现营业收入34.13亿元，同比+72.8%；实现归母净利润18.30亿元，同比+6.1%；实现经营性净现金流9.81亿元，同比转正；基本每股收益1.058元，毛利率23.1%，同比+1.2pct；净利率50.6%，同比-32.5pct。公司净利率下降主要 由于（1）投资净收益20.0亿元，同比-12.8%；（2）公允价值变动净收益-2.11亿元（2024年0.25亿元）；（3）资产减值损失-6.4亿元。2026Q1，公司实现收入6.06亿元，同比-42.8%；归母净利润6.27亿元，同比-9.4%。 销售积极去化，2025年销售金额同比增长 公司房地产业务坚持稳步退出的策略，通过以价换量、精准营销、房票安置等措施推动去化，2025年销售面积8.4万方，销售金额13.6亿元，同比分别+348%、+119%。公司2025年实现销售结转收入20.7亿元（其中商品房18.7亿元），同比+271%，结转毛利率同比-6.2pct至16.4%。公司2026年计划竣工13.4万方，同比-17.6%；截至2025年末，公司在售商品房项目7个，均位于南京，未售面积28.5万方，待结转面积7.0万方。 战略投资与科创投资双轮驱动，融资成本继续下降 公司股权投资业务坚持战略投资与科创投资双轮驱动，2025年出资16.84亿元增持南京银行股份，增持后持股约9.99%；聚焦生物医药、半导体新材料等科创领域，新增或追加投资同心医疗、昆仑太科、核素同创、瑞初医药等4个项目，完成绍兴闰康、天易合芯等股权退出工作。截至年末，公司资产负债率为47.65%，有息负债105.7亿元，年内平均融资成本为2.44%，同比-28BP。 风险提示：南京市场销售恢复不及预期，公司股权投资业务发展不及预期。

南京高科(600064) 股权投资进展顺利，归母净利润双位数增长，维持“买入”评级 南京高科发布2025年中期报告，公司2025年营业收入同比增长，归母净利润同比增长，我们维持盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为22.1、24.4、25.6亿元，EPS分别为1.3、1.4、1.5元，当前股价对应PE估值分别为6.2、5.6、5.3倍。公司作为南京区域深耕企业，融资渠道畅通，业绩有望持续改善，维持“买入”评级。 地产业务结算提升收入规模，归母净利润双位数增长 2025年上半年，公司实现总营业收入19.60亿元，同比增长87.39%；实现归母净利润13.81亿元，同比增长35.04%；实现扣非归母净利润13.52亿元，同比增长22.52%。2025年上半年，公司实现毛利率、净利率分别为22.53%、71.30%，同比分别+5.61pct、-27.34pct。截至2025年上半年末，公司资产负债率47.92%，权益乘数1.92，流动比率1.26，速动比率0.48。公司营业收入大幅增长主要系公司房地产开发销售业务结转的收入增加。 地产业务结转收入同比增长，竣工面积大幅下行 2025年房地产业务实现合同销售面积6.85万平方米（商品房项目4.21万平方米、经济适用房项目2.64万平方米），同比增加2437.04%；实现合同销售金额10.21亿元（商品住宅、车位等项目9.21亿元、经济适用房项目1.00亿元），同比增加729.83%。无新开工；竣工面积0.62万平方米，同比减少89.95%。房地产开发销售业务实现营业收入13.8亿元（商品房项目结转营业收入11.96亿元，经济适用房项目结转营业收入1.86亿元，委建代建项目结转营业收入587.12万元），同比增加211.32%。 股权投资进展顺利，融资成本持续降低 股权投资业务方面，截至2025年上半年末，公司新增投资同心医疗、昆仑太科两个项目，追加投资瑞初医药项目，公司投资的原力数字北交所上市已问询，公司实现投资收益12.58亿元，同比增加19.01%，实现公允价值变动收益316.27万元。整体平均融资成本2.53%，较去年同期下降0.28个百分点。 风险提示：南京市场销售恢复不及预期，公司股权投资业务发展不及预期。

南京高科(600064) 地产业务收缩影响营收，归母净利润同比增长，维持“买入”评级 南京高科发布2024年年报及2025年一季报，公司2024年营业收入受地产业务收缩影响有所下降，归母净利润同比增长，我们维持2025-2026并新增2027年盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为22.1、24.6、25.9亿元，EPS分别为1.3、1.4、1.5元，当前股价对应PE估值分别为5.7、5.2、4.9倍。公司作为南京区域深耕企业，融资渠道畅通，业绩有望持续改善，维持“买入”评级。 地产业务收缩影响营收，投资收益占比提升拉高净利率 2024年，公司实现营业收入19.80亿元，同比减少58.16%；实现归母净利润17.25亿元，同比增长10.58%；实现扣非归母净利润16.21亿元，同比下降1.54%。截至2024年底，公司资产负债率47.97%，权益乘数1.92，流动比率1.17，速动比率0.39。2024年公司实现经营性净现金流-5.0亿元，实现毛利率、净利率分别为21.88%、83.09%，同比分别+9.55pct、+51.72pct。公司营业收入大幅下行主要系房地产开发业务结转收入同比大幅下行84.09%，由于公司地产业务收缩，公司投资净收益占比提升，公司净利率随之明显提升。2025Q1公司实现营业收入10.61亿元，同比增长274.09%，实现归母净利润6.92亿元，同比增长31.62%。 地产业务结转收入大幅收缩，合同销售面积同比减少 公司房地产业务实现合同销售面积1.87万平方米，同比减少92.66%；实现合同销售金额6.2亿元，同比减少67.59%。新开工面积5.16万平方米，同比减少80.78%；竣工面积13.12万平方米，同比减少61.93%。房地产开发销售业务营业收入5.6亿元，同比减少84.09%。 融资渠道持续畅通，融资成本持续降低 公司融资渠道畅通，公司2024年整体平均融资成本为2.72%，较2023年同期下降0.27个百分点。经公司股东大会会议审议通过，同意授权董事长按市场化定价原则在20亿元额度范围内根据公司实际情况向南京银行股份有限公司进行借款，授权有效期至2025年6月30日。截至2024年末，公司在南京银行的贷款余额为3亿元；2024年内公司向南京银行支付的贷款利息总额为1341.94万元。 风险提示：南京市场销售恢复不及预期，公司股权投资业务发展不及预期。

南京高科(600064) 营收规模同比收缩，融资成本优势保持，维持“买入”评级 南京高科发布2024年半年报，2024年上半年，公司实现营业收入、归母净利润10.44亿元、10.23亿元，同比分别-62.35%，-11.69%；毛利率16.92%，净利率98.64%，同比分别+5.75pct、+56.55pct，净利率大幅提升系投资净收益与营业收入之比大幅增长。我们维持盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为19.1、22.1、24.6亿元，EPS分别为1.1、1.3、1.4元，当前股价对应PE估值分别为5.2、4.5、4.1倍。公司作为南京区域深耕企业，融资渠道畅通，多元业务协同发展，业绩有望持续改善，故维持“买入”评级。 地产业务收入收缩，市政业务同比高增 2024年上半年，系公司房地产开发销售业务经济适用房项目结转收入减少，地产业务营收4.46亿元，同比减少80.73%，毛利率14.28%，同比+5.12pct；市政基础设施承建营收4.30亿元，同比增长46.07%，毛利率10.91%，同比-0.54pct；园区管理及服务营收1.68亿元，同比增长1.99%，毛利率39.23%，同比+0.39pct。公司实现投资收益10.57亿元，同比减少7.32%；公允价值变动收益-1.12亿元。截至2024年6月30日，公司持有证券账面价值24.94亿元。 经营性现金流有待改善，期间费率有所增长 财务表现方面，公司2024年实现经营性现金流量净额-5.92亿元，现金流情况有待改善。截至2024年6月30日，公司资产负债率49.16%，流动比率1.18，速动比率0.42，公司在手货币资金14.16亿元，交易性金融资产19.61亿元，应收账款4.83亿元。期间费率2.98%，同比增长2个百分点。 融资渠道持续畅通，融资成本优势保持 公司融资渠道畅通，2024年上半年，公司发行两期超短期债券，累计发行规模为12.50亿元，票面利率分别为2.73%、2.35%，融资成本维持较低水平。同时2024年5月23日股东大会审议同意按市场化定价原则在20亿元额度范围内向南京银行股份有限公司进行借款。截至2024年6月30日，公司在南京银行的贷款余额为5亿元；2024年上半年公司向南京银行支付及计提的贷款利息总额为717.78万元。 风险提示：南京市场销售恢复不及预期，公司股权投资业务发展不及预期。

徐益民,1962年8月生,男,汉族,浙江建德人,中共党员,研究生学历,高级会计师。曾任国营七七二厂十八分厂副厂长,国营七七二厂财务处副处长、处长、副总会计师兼财务处长,南京新港开发有限公司总经理助理、副总会计师,南京经济技术开发区管理委员会计划财务处处长、管委会主任助理,本公司计划财务部经理、董事长兼总裁、党委书记等职。现任本公司董事长、党委书记。

陆阳俊,1971年10月生,男,汉族,江苏兴化人,中共党员,研究生学历,注册会计师,正高级会计师。曾任南化建设公司会计,南京经济技术开发区管委会计划财务处副处长,本公司计划财务部经理、副总裁兼财务总监、副总裁兼南京高科科技小额贷款有限公司总经理等职。现任本公司董事、总裁。

谢建晖,1976年9月生,女,汉族,浙江临海人,中共党员,经济学硕士,高级经济师。曾任本公司证券事务代表、办公室副主任、董事会秘书兼办公室主任、董事会秘书。现任本公司副总裁兼董事会秘书。

周克金,1975年11月生,男,汉族,江苏南京人,中共党员,大学学历,正高级会计师。曾任本公司计划财务部会计等职,计划财务部经理助理、副总经理、总经理,财务总监。现任本公司副总裁兼财务总监。

张仕刚,1976年3月生,男,汉族,江苏南京人,中共党员,管理学博士,注册造价工程师,高级工程师。曾任南京栖霞区地产公司工程部专业工程师,南京南地园房地产公司工程部项目经理,南京高科置业有限公司工程管理部副经理、经理、副总经理、总经理,南京高科建设发展有限公司副总经理、总经理,本公司总裁助理。现任本公司副总裁。

史志迅,1974年1月生,男,汉族,江苏盐城人,中共党员,硕士研究生学历,高级会计师,注册资产评估师。曾任公司计划财务部会计等职,五星电器预算分析部经理,信诚人寿江苏分公司财务经理,公司审计部副总经理,南京臣功制药股份有限公司常务副总经理、总经理,南京高科置业有限公司副总经理等职。现任本公司副总裁,兼任南京高科置业有限公司总经理。

吕晨,1970年1月生,男,汉族,江苏泰州人,大学学历,高级工程师。曾任南京港口建设指挥部技术员,本公司助理工程师,南京新港工程设计所副所长,南京高科工程设计研究院有限公司经理,南京高科建设发展有限公司总经理,本公司副总裁,监事,工会主席,监事会主席。现任本公司副总裁。

吉治宇,1985年9月生,男,汉族,江苏南通人,中共党员,工程硕士,高级工程师。曾任南京港(集团)有限公司科技创新中心副主任、工程技术部副部长,南京港龙潭集装箱有限公司总经理、党委副书记,南京港(集团)有限公司总工程师、企业发展部部长、港口协会秘书长,南京港股份有限公司董事等职。现任江苏省港口集团有限公司科技部副总经理,如皋市副市长、党组成员(挂职),本公司董事。

赵艳梅,1975年4月生,女,汉族,江苏南通人,中共党员,大学学历,工程硕士。曾任南京港建港指挥部(南京港港务工程公司)总经办秘书,南京龙潭物流基地开发有限公司招商部副部长、招商发展部部长,南京经济技术开发区管委会招商局一阶职员、副局长、科技人才局副局长、投资促进局副局长、企业服务局副局长等职。现任南京新港开发有限公司董事长,本公司董事。

吴权,1985年7月生,男,汉族、江苏江阴人,中共党员,研究生学历。曾任南京江宁高新园管委会项目经理,南京麒麟科技创新园管委会招商部副主管、主管,南京经济技术开发区管理委员会投促局副局长,南京经济技术开发区新港高新园管理办公室副主任等职。现任南京经开国有资产控股集团有限公司总经理,南京新港产业投资发展有限公司执行董事、总经理,本公司董事。