中国船舶(600150) 2026年10月30日，公司发布2026年三季报，1-3Q26实现营业收入1311.18亿元，同比+22.08%；归母净利润134.40亿元，同比+129.67%；其中，26Q3单季度实现营业收入395.89亿元，同比-40.98%；归母净利润34.87亿元，同比+19.98%。 经营分析 前三季度利润保持高增长，Q3毛利率环比提升。根据公司公告，1-3Q26公司实现营业收入1311.18亿元，同比+22.08%；实现归母净利润134.40亿元，同比+129.67%。收入和利润高增长，主要系：1）公司聚焦主责主业，紧紧围绕全年工作部署，高质量抓好经营接单和生产交付，推动公司手持订单结构进一步优化，整体盈利能力持续增强；2）1-3Q26公司共交付民品船舶145艘，交船数量及毛利均同比增加，经营业绩同比提升。26Q3公司毛利率17.69%，环比提升0.42pcts。 中国造船新接订单高增，全球竞争力保持领先。2026年1-9月，我国造船完工量5805万载重吨，同比增长50.7%，占世界总量的63.6%；新接订单量17529万载重吨，同比增长163.2%，占世界总量的81.8%；截至9月底，手持订单量39913万载重吨，同比增长64.8%，占世界总量的72.4%。我国造船三大指标全面增长，国际市场份额保持全球领先。1至9月，我国承接了144艘超大型原油运输船订单，占全球市场份额的85.5%；万箱级以上集装箱船新接94艘，占全球市场份额的82.7%，中国造船竞争力保持领先。新船订单量价齐升，看好公司利润持续高增。价格方面，根据克拉克森，26年9月底，全球新船价格指数达186.59，同比+0.55%，环比+0.13%，已连续六个月环比上涨。订单量方面，根据克拉克森10月初修正后数据，2026年8月全球新签造船订单1763万DWT，同比+45.7%，修正后数据录得大幅增长。行业订单量价齐升，看好公司利润持续高增长。 盈利预测、估值与评级 我们预计公司2026-2028年营业收入为1924/2208/2432亿元，归母净利润为208/302/381亿元，对应PE为12/8/7X，维持“买入”评级。 风险提示 原材料价格波动、人民币汇率波动、新订单增速不及预期、碳减排政策执行力度低于预期风险

中国船舶(600150) 中国船舶为全球造船龙头，资产整合与绿色转型驱动规模与盈利双升 1、全球造船龙头，A股总装平台 中国船舶工业股份有限公司（简称“中国船舶”，股票代码600150，上交所主板）是我国船舶工业的核心总装上市平台，主营业务涵盖船舶建造、船舶维修、海洋工程及船舶配套机电设备。 公司前身为沪东重机股份有限公司，于1998年5月20日在上海证券交易所上市（上市年份来源：上交所公开登记）；2007年完成重大资产重组并更为现名。报告指出，公司注册地及总部位于上海，控股股东为中国船舶工业集团有限公司（2026年6月末持股26.68%），实际控制人为中国船舶集团有限公司（国务院国资委下属）。2025年9月吸收合并中国重工后，公司控股7家骨干船厂及15家配套企业，成为全球造船龙头企业之一。公司发展沿“技术积累-产品放量-资本运作-业务多元化”主线推进

中国船舶(600150) 8月30日，公司发布2026年中报。1H26公司实现收入915.30亿元，同比+126.98%，实现归母净利润99.54亿元，同比+237.87%。其中，2Q26实现收入482.17亿元，同比+97.07%；归母净利润51.21亿元，同比+181.53%。 经营分析 船舶周期持续上行，上半年全球造船量价齐升。1H26，根据中国船舶工业行业协会，全球新接订单14710万载重吨，同比上涨211.7%，创历史同期最高水平；造船完工5868万载重吨，同比上涨24.4%；截至6月底，全球手持订单51018万载重吨，同比上涨31.7%。我国造船完工3650万载重吨，同比上涨51.2%，新接订单12106万载重吨，同比上涨173.1%，截至6月底，我国手持订单36325万载重吨，同比上涨54.9%。我国造船完工量、新接订单量、手持订单量分别占世界总量的62.2%、82.3%和71.2%，全球份额保持领跑。1H26，在全球造船产能紧平衡背景下，新造船价格保持坚挺。根据克拉克森，2026年6月新船价格指数收报185.2点，较年初上涨0.5%，分船型看，油船、散货船、集装箱船、液化气船6月新船价格指数分别收报222.1点、176.2点、116.8点、201.7点，较年初分别上涨3.7%、4.0%、2.0%、0.6%。 公司上半年订单、利润高增，盈利能力显著改善。1H26公司共承接民品及海工船舶订单177艘/2245万载重吨/1193.86亿元，载重吨同比+128.82%，金额同比+93.06%。1H26公司实现完工交付民品船舶102艘/956万载重吨，艘数完成年计划的60.71%，同比+27.50%。截至2026年6月30日，公司累计手持民品及海工船舶订单729艘/9389万载重吨/5262.66亿元。1H26公司实现收入915.30亿元，同比+26.01%，实现归母净利润99.54亿元，同比+163.51%。1H26公司毛利率17.37%，较1H25提升4.79pcts。 盈利预测、估值与评级 我们预计公司2026-2028年营业收入为1924/2208/2432亿元，归母净利润为208/302/381亿元，对应PE为13/9/7X，维持“买入”评级。 风险提示 原材料价格波动、人民币汇率波动、新订单增速不及预期、碳减排政策执行力度低于预期风险。

中国船舶(600150) 事件： 公司发布2025年年报和2026年一季报，2025年全年公司实现营业收入1519.78亿元，调整后yoy+13.97%；归母净利润78.48亿元，yoy+85.97%；销售毛利率为12.58%，yoy+2.1pct；销售净利率为6.92%，yoy+3.1pct；期间费用率为6.75%，yoy-1.1pct。 ①分业务来看：船舶及海工实现营收1312.79亿元，yoy+14.71%，占比86.38%；机电设备实现营收186.17亿元，yoy+9.09%，占比12.25%。 ②分地区来看：内销营收810.03亿元，yoy+11.18%，占比53.30%；外销营收688.93亿元，yoy+17.46%，占比45.33%。 2026年一季度公司营业收入为433.10亿元，调整后同比+54.90%，环比-2.85%；归母净利润为48.32亿元，同比+251.67%，环比+141.96%；销售毛利率为17.48%，同比+4.57pct，环比+4.77pct；销售净利率为11.94%，同比+5.51pct，环比+5.95pct；期间费用率为5.39%，同比-1.77pct，环比-1.36pct。 全球新造船价格仍处于高位，推动公司利润增速跑赢收入增速 2025年，公司实现营收1519.78亿元，调整后yoy+13.97%；归母净利润78.48亿元，yoy+85.97%。利润增速跑赢收入增速，主要受益于公司手持订单结构升级优化、交付民品船舶价格同比提升、重组整合落地增强竞争力等因素。2025年末全球新造船价格指数报184.65点，较本轮周期起点（2020年末）增长近50%，接近2008年名义值最高值，推动公司营收增速加快，公司业绩指引2026年营业收入1650亿元，yoy+8.55%。 考虑到3-4年造船周期，中国船舶在手订单价格正在持续上行，2026年交付订单对应2023年平均船价（较2022年平均船价上行约10%），假设2026年超额8%完成收入计划，即预计实现营收1782亿元；叠加重整合并带来产能利用率、经营效率提升，2026年公司全年业绩有望延续高增长态势。 2025年公司新接订单445.47万CGT，对应全球份额13.65% 中国船舶精准把握市场动态，多维度持续推进全产业链经营，提升国际化经营能力。2025年公司新接订单量为0.31亿DWT，同期全球新接订单量为1.52亿DWT、国内新接订单量为1.08亿DWT，对应全球/国内份额分别为20.1%/28.3%，受益于重整合并及市场竞争力增强等多重因素，份额较2024年全年水平大幅提升。 合并中国重工交易落地，进一步大规模资产及业务整合有望加速进行解决同业竞争是优化中国船舶集团整体效率、增强集团整体竞争力、打造世界一流旗舰型造船企业的必由之路。2025年1月25日中国船舶《关于公司控股股东及实际控制人变更避免同业竞争承诺的公告》表示要在发函日起后三年内剥离沪东中华不宜注入上市公司的资产使沪东中华符合注入上市公司条件，并向中国船舶董事会提议将沪东中华注入中国船舶。据此，我们判断2026-2027年将是中国船舶集团资产及业务整合大年，沪东中华等优质资产都有望注入中国船舶，进而塑造“产能整合、分工协同、集中研发、统一营销”的集团化运营体系、建设中国乃至全球规模最大的旗舰型船舶制造企业。 盈利预测及投资建议 盈利预测：考虑到本轮船舶行业周期还在上行早期阶段，存量船队老龄化程度仍在高位，绿色船型发展趋势确定，我们预计2026-2028年，公司分别实现营业收入1782.4/2014.1/2235.6亿元，yoy+17.3%/13.0%/11.0%，分别实现净利润170.9/239.2/259.3亿元，yoy+117.8%/39.9%/8.4%，对应PE分别为18.1/13.0/12.0X。 投资评级：维持“强烈推荐”评级。 风险提示：全球贸易摩擦带来的风险；红海航道危机得到缓解，运距下滑导致船队需求下降；全球新造船价格水平维持历史高位，可能导致船东购船意愿减弱；新造船市场新接订单水平具有脉冲性，存在短期间内冲高或下降的可能性；运价被部分市场人士视为新造船订单的前瞻性指标，若出现大幅波动将给订单和市场情绪造成影响；美暂停对华造船行业301调查限制措施，但并未完全撤销，对中国造船业的影响程度仍存不确定性

胡贤甫,曾任招商局工业集团有限公司财务部副总经理、总经理,友联船厂(蛇口)有限公司、招商局重工(深圳)有限公司副总经理兼财务总监,招商局工业集团有限公司财务总监、招商局工业集团有限公司董事、总经理,中集集团非执行董事、副董事长,中国东方电气集团有限公司总会计师、党组成员。现任中国船舶集团有限公司党组成员、副总经理,中国海洋工程装备技术发展有限公司董事长,中国船舶工业股份有限公司董事长。

施卫东,曾任江南重工股份有限公司董事会办公室主任、董事会秘书、副总经理,中国船舶工业股份有限公司董事会秘书,广州广船国际股份有限公司副总经理、董事会秘书,中船海洋与防务装备股份有限公司副总经理、董事会秘书,中船上海船舶工业有限公司副总经理,上海瑞舟房地产发展有限公司董事长、总经理,上海卢浦大桥投资发展有限公司董事长、总经理。现任中国船舶工业股份有限公司董事、总经理。

张健德,曾任中国船舶重工集团公司规划发展部副主任、中国船舶重工股份有限公司党委书记、中国船舶重工集团资本控股有限公司总经理、中船重工科技投资发展有限公司董事长、中国船舶重工集团有限公司规划发展部主任、中国船舶集团有限公司资产部主任、审计法规部主任等职务。现任中国船舶集团有限公司审计部(董事会审计与风险委员会办公室)/法律合规部主任,审计中心主任,中国船舶工业股份有限公司董事。

孙长庆:男,1974年出生,中共党员,高级会计师(研究员级)、注册税务师。1998年毕业于中国人民大学会计学专业。曾任江南重工股份有限公司财务部副主任、部长,中船钢构工程股份有限公副总会计师、财务管理部主任,中船嘉年华邮轮有限公司CFO,爱达邮轮有限公司CFO,中船邮轮科技发展有限公司副总会计师、总会计师。

韩东望,曾任中国船舶工业集团公司规划发展部副处长、处长,中船投资发展有限公司副总经理,中国船舶集团投资有限公司总经理,中国船舶工业股份有限公司监事,大连船舶重工集团有限公司董事、总经理。现任大连船舶重工集团有限公司党委书记、董事长,大连船舶投资控股有限公司董事长,中国船舶工业股份有限公司董事。

陶涛,曾任中国船舶工业综合技术经济研究院业务员、财务处处长助理、副处长,中国船舶工业集团公司财务金融部财务处副处长、处长,中国船舶集团有限公司财务金融部财务与资产收益处处长,中国船舶工业集团公司第七〇八研究所财务部主任,中国船舶集团有限公司系统工程研究院总会计师,中国船舶集团有限公司财务金融部副主任(交流挂职)。现任中国船舶集团有限公司财务金融部副主任,中国船舶工业股份有限公司董事。

陈刚,曾任上海外高桥造船有限公司生产运行部副总设计师、设计部副部长、海洋工程部部长、市场营销部部长、设计研究院副院长、公司副总经理、公司总工程师、党委副书记、总经理,上海外高桥造船海洋工程有限公司副总经理。现任上海外高桥造船有限公司党委书记、董事长,中国船舶重工集团动力股份有限公司非独立董事,中国船舶工业股份有限公司董事。

罗厚毅,曾任江南造船(集团)有限责任公司军品设计一所主任助理、成本管理部部长助理、企划部副部长、综合计划部副部长、建设工程部部长、人力资源部部长,现任江南造船(集团)有限责任公司总经理助理兼人力资源部部长,中国船舶工业股份有限公司职工代表董事。

管红,曾任中国船舶重工集团公司第七研究院发展计划处副处长,中国船舶重工集团公司资产部一处副处长、处长、资本管理处处长,中国船舶重工集团有限公司资产部专务,中国船舶重工股份有限公司董事会秘书。现任中国船舶工业股份有限公司董事会秘书。

陈缨,曾任宝山钢铁股份有限公司财务总监、副总经理(CFO)兼董事会秘书,宝钢集团有限公司总经理助理兼董事会秘书、副总经理(CFO)兼董事会秘书,上海重阳投资管理股份有限公司副董事长。现任东方海外(国际)有限公司独立非执行董事、中远海运集装箱运输有限公司外部董事、博道基金管理有限公司独立董事、上海农村商业银行股份有限公司独立董事、五矿资源有限公司独立非执行董事、中国船舶工业股份有限公司独立董事。