凌钢股份(600231) 核心观点 聚焦钢材三大主业，区域深耕满足市场需求，产能优化与技术升级并重。 公司现已形成优特圆钢、优特中宽带、精品建材等三大系列产品，其中宽带独有特色，打造成为国内一流柔性制造产线，不断巩固摩托车链轮用45钢国际市场领导地位，优特圆钢和中宽热带产销量有望持续增加。公司深度嵌入绿色能源、新基建、汽车、工程机械、海工、矿山等下游产业，已成为全国标杆钢铁材料智能制造、智慧服务型企业。鞍钢重组凌钢，标志着公司进入新发展阶段，公司通过装备升级改造和智能化改造，提升生产效率和产品质量。公司实施“两进一退”战略，不断优化产品结构，参与了京沪高铁、港珠澳大桥等国家重点工程，市场竞争力持续提升。 受益于反内卷政策，钢铁行业呈现稳增长，公司供给侧产能调控提质增效。 钢铁行业供需与结构方面，工信部等部门联合发布钢铁行业稳增长工作方案，明确“产能产量精准调控”与“行业转型升级”是未来重点发展方向。钢企产能过剩压力依然存在，传统建筑需求放缓，建筑用钢螺纹钢等需求疲软，汽车、新能源等高端产品需求结构性增长。在供给侧反内卷持续推进的背景下，钢铁行业产能持续向优质龙头集中。公司以科技创新为引领，持续推进钢铁品质高端化，发挥销产研财的协同，研发投入与试制新产品供货量持续提升，其中齿轮钢、非调质钢、石油钻采用钢等15个实现迭代升级。高质量发展方面，公司推动绿色低碳转型和智能化改造，目前高炉等新项目的快速投产、达产达效，超低排放改造项目全部建设完成，有效推动公司向“新”升级、逐“绿”发展，为公司转型升级、绿色发展、环境安全及实现“双碳”目标提供了有力支撑。 钢企数字化转型持续加速，数据重塑管理体系新格局，AI+钢铁蓄势待发。 公司聚焦5G+工业互联网技术，AI助力智能运维升级。公司推进自动化、信息化、数字化、智能化改造，稳步提升数字管理水平，有序推进数字赋能工厂建设和产业数字化，驱动钢铁效能新飞跃。公司于今年以来入选了国家卓越级智能工厂公示名单，表明其两化融合、数字化转型及智能制造能力成熟度均处于同行业前列。基于大数据平台的智慧炼焦数字化车间获评“辽宁省数字化车间”；6#高炉装备升级数智化建设与主体工程同步投运；优特钢快分系统、废钢智能验质、喷吹煤全自动取样、机车单人驾驶等智能化项目建成并达到预期效果；完善超低排放智慧管控平台建设，为公司超低排放评估提供坚强保障。总体来说，公司作为国内钢铁行业首套全栈自主可控云化部署ERP系统正式投运，公司实现了信息资源的集中、集成、共享和分析利用，形成“场景驱动 数据赋能—价值创造”的良性循环，在推进数字化转型与智能制造领域持续发力，成效显著。 投资建议：公司为行业细分龙头及业绩改善是重点关注方向，我们预计公司2025-2027年公司整体营收分别为172.83/179.05/187.65亿元；归母净利润分别为-5.80/0.52/1.29亿元。考虑凌钢股份聚焦“去螺增优”，全力开拓市场新局，增强市场竞争力，未来拓展盈利空间有望超预期。首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级。 风险提示：下游地产基建等需求不及预期的风险；铁矿石、煤炭等原料价格不确定性风险；钢铁冶炼技术革新的风险；国内外政策的不确定性风险等。

张鹏先生,中共党员,工学博士学位,教授级高级工程师。曾任本钢集团有限公司副总经理,辽宁省阜新市副市长,东北特殊钢集团有限责任公司总经理、副董事长、党委副书记,抚顺特殊钢股份有限公司董事,本钢集团有限公司党委常委、副总经理,鞍山钢铁集团有限公司董事、党委常委,鞍钢股份有限公司党委常委、副总经理。现任凌源钢铁集团有限责任公司党委书记、董事长,本公司董事长、党委书记。

张鹏先生:1973年3月出生,中共党员,中国国籍,无境外居留权,工学博士学位,教授级高级工程师。曾任本钢集团有限公司副总经理,辽宁省阜新市副市长,东北特殊钢集团有限责任公司总经理、副董事长、党委副书记,抚顺特殊钢股份有限公司董事,本钢集团有限公司党委常委、副总经理,鞍山钢铁集团有限公司董事、党委常委,鞍钢股份有限公司党委常委、副总经理。现任凌源钢铁集团有限责任公司党委书记、董事长,本公司董事长、党委书记。

张立新先生,大学学历,中共党员,正高级工程师。曾任朝阳龙山资产管理有限公司董事,朝阳天翼新城镇建设发展有限公司董事长,本公司副总经理,朝阳国泰国有资产经营有限公司监事。现任凌源钢铁集团有限责任公司董事、党委常委,本公司总经理。

陆才垠,中共党员,研究生学历。历任冶钢集团东方钢铁公司机械厂、制氧厂厂长、无缝钢管厂厂长兼党委书记、企管部部长,冶钢集团170无缝钢管公司总经理兼党委书记,大冶特殊钢股份有限公司副总经理、董事、总经理,东北特钢集团中外合作齐齐哈尔浩盈钢铁公司总经理,河北力通联无缝钢管公司总经理,黑龙江浩盈房地产开发有限公司总经理,2024年12月至2025年12月,任天津荣程祥泰投资控股集团有限公司常务副总裁,2022年12月至2023年7月,任天津融诚物产集团有限公司副总经理。2015年8月至今,任天津荣程祥矿产有限公司董事长,2025年9月至今,任天津融宝支付网络有限公司董事长,2005年至今,任东北特钢集团齐齐哈尔浩盈钢铁有限公司董事,2015年8月至今,任天津荣程众和能源股份有限公司董事、经理,2020年2月至今,任天津荣程新智自然科学研究院有限公司董事、经理,2020年1月至今,任荣程祥泰(西安)投资有限公司董事,2021年6月至今,任天津荣钢篮球俱乐部股份有限公司董事,2020年11月至今,任上海荣程祥泰数字技术集团有限公司监事,2023年10月至今,任鄂尔多斯市荣程能源化工有限公司监事,2019年11月至今,任天津荣程装卸服务有限公司监事,2024年7月至今,任天津荣程联合钢铁集团有限公司总经理,2025年4月至今,任天津荣程新能科技集团有限公司总经理,2017年至今,任天津荣程联合数字城市投资发展有限公司经理,2025年12月至今,任天津荣程祥泰投资控股集团有限公司副总裁,2023年9月至今,任公司副董事长,2022年12月至今,任四川浩物机电股份有限公司董事。

高玉科先生:中共党员,全日制大学,辽宁省委党校研究生学历。曾任本钢集团有限公司销售部部长,天津物产集团有限公司副总经理。现任天津融诚物产集团有限公司副总经理,上海荣程祥泰数字技术集团有限公司董事、总经理,天津融宝支付网络有限公司董事。

倪树枫先生,中共党员,高级会计师。曾任鞍钢矿山机械制造有限公司总会计师,鞍钢重型机械有限责任公司副总经理,鞍钢集团有限公司财务共享服务中心副主任,鞍钢集团有限公司财务部副总经理,鞍钢集团有限公司财务共享服务中心党委书记、主任。

吴铎先生,中共党员,高级工程师。曾任鞍钢股份市场营销中心热轧销售部经理、党支部书记,天津鞍钢国际北方贸易有限公司执行董事、经理、党支部书记,北京鞍钢贸易有限公司经理,天津鞍钢钢材加工配送有限公司董事、董事长,本公司采购销售中心(国贸公司)总经理、党委副书记。现任本公司采购销售中心党委书记、总经理,凌源钢铁集团有限责任公司党委常委,本公司副总经理、总法律顾问、首席合规官。

由宇先生,中共党员,大学管理学士,高级会计师。曾任鞍山钢铁计划财务部副部长,鞍山钢铁、鞍钢股份财务运营部副总经理,鞍钢股份鲅鱼圈钢铁分公司计划财务部部长,鞍山钢铁、鞍钢股份财务运营部总经理,德邻陆港供应链服务有限公司董事,深圳惠融诚通商业保理董事,成都天府惠融资产管理董事,现任公司董事、副总经理、总会计师、董事会秘书。

由宇先生:中共党员,大学管理学士,高级会计师。曾任鞍山钢铁计划财务部副部长,鞍山钢铁、鞍钢股份财务运营部副总经理,鞍钢股份鲅鱼圈钢铁分公司计划财务部部长,鞍山钢铁、鞍钢股份财务运营部总经理,德邻陆港供应链服务有限公司董事,深圳惠融诚通商业保理董事,成都天府惠融资产管理董事,公司董事会秘书,现任公司董事、副总经理、总会计师。

马晓勇先生,中共党员,大学学历,正高级工程师。曾任本公司第二炼铁厂厂长,本公司党委副书记。现任凌源钢铁集团有限责任公司党委常委,鞍钢集团北京研究院有限公司董事,凌源旭阳凌钢能源有限公司董事,本公司副总经理。