浦东建设(600284)公司资料

浦东建设(600284) 核心观点： 事件：公司发布2023年年报。 业绩稳健提升，新签订单大幅增长。公司2023年实现营业收入177.26亿元，同比增长19.06%，归母净利润5.77亿元，同比增长3.22%，扣非后归母净利润4.48亿元，同比增长3.93%。其中，施工工程项目营业收入171.27亿元，同比增长17.89%；沥青砼及相关产品销售收入1.40亿元，同比增长118.79%；设计勘察咨询业务营业收入4.05亿元，同比增长72.10%。营业收入增长主要系受国内宏观政策带动效应，建筑施工板块整体发展势头迅猛。公司围绕浦东新区打造社会主义现代化建设引领区以及长三角一体化的发展战略，积极开拓市场，工程施工新签合同额延续强劲增长势头，2023年累计新签项目金额246.00亿元，同比增长48.46%，其中基建和房建增长较快，基建新签项目90.43亿元，同比增长41.75%，占比36.76%；房建新签项目148.86亿元，同比增长61.51%，占比60.51%；建筑装饰新签项目有所回落，同比减少31.02%，占比2.73%。 毛利率小幅上升，业务规模持续扩张。公司2023年综合毛利率为7.50%，同比增加0.18pct，分行业看，设计勘察咨询业务毛利率较高，达26.49%，同比增长0.54pct，沥青砼及相关产品销售毛利率为20.75%，同比增长9.03pct。2023年公司销售费用总计560.74万元，较上年同期增加182.88万元，增长48.40%，主要系TOP芯联项目营销费用增加所致，管理费用同比增长13.09%，主要系本年随业务量及人员增加职工薪酬增加、新增TOP芯联项目折旧摊销费用所致，财务费用较去年同期减少585.85万元，同比减少30.04%。2023年公司经营性现金流净流出5.94亿元，同比少流入31.48亿元，现金流表现符合预期，主要原因是业务规模扩张，经营负债相应增加，本年资产负债率同比小幅提升，资产结构总体保持合理。 积极参与长三角一体化，深化浦东新区高端产业布局。公司2023年紧抓长三角一体化和浦东社会主义现代化引领区建设的宝贵机遇，充分发挥全产业链整合优势，强化科技、金融两翼的支撑作用，在科技端持续推进科研体系建设，加强成果转化和先进技术产业化，在金融端优化投融结构，做好风险防控，通过两翼赋能主业发展，增强核心竞争力，实现高质量可持续发展。公司围绕浦东特色主导产业，发挥上市公司平台资源，多元招商矩阵共同发力，全力打造系统化招商，通过国际招商、大数据招商、活动招商等多元招商模式，与合作伙伴打造共同集聚的产业生态圈。 投资建议：预计公司2024-2026年营收分别为198.27亿元、224.33亿元、256.01亿元，同比分别增长11.86%、13.14%、14.12%，归母净利润分别为6.46亿元、7.31亿元、8.41亿元，同比分别增长11.94%、13.16%、15.07%，EPS分别为0.67元/股、0.75元/股、0.87元/股，对应当前股价的PE分别为9.10倍、8.04倍、6.99倍，维持“推荐”评级。 风险提示：订单落地不及预期的风险；应收账款回收不及预期的风险。

浦东建设(600284) 核心观点： 事件：公司发布2023年三季报。 营收如期高增长，期间费用率下行。2023Q1-3，公司实现营业收入135.1亿元，同比增长45.51%，主要系本期在建项目实现的工作量多于上年同期；公司实现归母净利润5亿元，同比增长18.33%，实现扣非后归母净利润4.05亿元，同比增长19.45%。截至报告期末，公司经营性现金流净流出7.58亿元，较去年同期多流出5.18亿元，主要系支付的增值税及附加税增加、支付履约保证金增加、合并浦东设计院后支付给职工及为职工支付的现金增加。报告期公司毛利率为7.45%，同比下降0.06pct；公司净利率为3.74%，同比下降1.11pct。公司资产负债率为75.04%，同比提高3.9pct。报告期公司期间费用率为4.67%，同比下降0.16pct。其中，管理费用率为4.61%，同比下降0.01pct。销售费用率为0.03%，同比提高0.01pct。财务费用率为0.03%，同比下降0.17%。 报告期新签合同同比增长78.47%，业绩有保障。报告期内，公司累计新签工程施工项目数量总计为166个，累计新签项目金额为206.73亿元，累计新签项目数量较上年同期减少18.63%，累计新签项目金额同比增长78.47%。2023年第三季度，公司新签工程施工项目数量总计为56个，新签项目金额为50.88亿元，新签项目数量较上年同期减少37.08%，新签项目金额同比增长31.38%。公司新签项目饱满，未来业绩无忧。 收购南汇建工补强房建和市政等业务。7月14日，公司审议通过了《关于全资子公司收购上海南汇建工建设（集团）有限公司100%股权暨关联交易的议案》。公司全资子公司上海浦东路桥（集团）有限公司拟以现金方式购买上海南汇发展（集团）有限公司持有的上海南汇建工建设（集团）有限公司100%股权。本次收购构成了同一控制下企业合并。南汇建工具有建筑工程施工总承包一级，市政公用工程施工总承包一级，建筑装修装饰工程专业承包一级等资质，对于补强公司房建、市政、装修装饰等业务具有积极作用。 投资建议：预计公司2023-2025年营收分别为175.34亿元、209.77亿元、240.75亿元，分别同比增长24.49%、19.64%、14.77%，归母净利润分别为6.61亿元、7.51亿元、8.39亿元，分别同比增长16.48%、13.64%、11.66%，EPS分别为0.68元/股、0.77元/股、0.86元/股，对应当前股价的PE分别为9.53倍、8.38倍、7.51倍，维持“推荐”评级。 风险提示：订单落地不及预期的风险；应收账款回收不及预期的风险。

浦东建设(600284) 事件 浦东建设发布三季度业绩公告：2023前三季度实现营业收入/归母净利润135.1/5.0亿元，同比+45.51%/+18.33%，2023年Q3单季实现营业收入51.45/归母净利润1.96亿元，同比+15.74%/-0.40%（采用调整后口径）。 投资要点 营收维持高增速，业绩筑底信号强烈 2023Q3公司实现营业收入51.45亿元，同比+15.74%，归母净利润1.96亿元，同比-0.4%。前三季度营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别135.1/5.0/4.05亿元，同比+45.5%/+18.3%/+19.5%。营收增速较快，继续释放业绩筑底信号（采用调整后口径）。 盈利能力来看，2023前三季度公司销售毛利率/净利率分别为7.45%/3.74%，同比-0.06pct/-1.11pct。其中2023Q3单季度毛利率/净利率分别为8.12%/3.54%，同比-1.03pct/-1.24pct，公司利润率有所下滑。 费用率来看，2023前三季度期间费用率为4.67%，同比-0.16pct，主要系财务费用率同比-0.17pct。现金流方面，公司前三季度经营性现金流为-7.58亿元，净流出同比增加5.18亿元，主要系支付的增值税及附加税增加、支付履约保证金增加、合并浦东设计院后支付给职工及为职工支付的现金增加。 围绕长三角一体化发展战略，新签订单势头强劲 签单势头保持强劲，静待订单业绩释放。2023年前三季度，公司累计新签项目金额为人民币206.73亿元，较上年同期增加78.47%。其中，单Q3新签项目金额为人民币50.88亿元，较上年同期增加31.38%。围绕浦东新区及长三角一体化发展战略，公司积极开拓市场，保持较强的订单获取能力，订单释放后业绩有望厚积薄发。 具体分业务看，单Q3基建工程/房屋建设/建筑装饰业务分别新签合同15.20/33.74/1.95亿元，同比+27%/+47%/-49%，基建工程和房屋建设业务订单高增，彰显韧劲。 “两旧一村”改造攻坚战进行时，公司有望核心受益 “两旧一村”全面提速。上海作为核心改造的超大城市之一，2023年至2025年计划新启动30个“城中村”整体改造项目，涉及“城中村”点位约85个，村（居）民约1.64万户，房屋面积约548万平方米。截至目前，上海“两旧一村”改造工作已全面实施，相关成效逐步显现，中心城区零星旧改已完成8.52万平方米，预计全年完成12万平方米；不成套旧住房改造已完成24.77万平方米，年底计划完成28万平方米；“城中村”改造项目已启动10个，全年计划已提前完成。 浦东基建“排头兵”，有望受益于城中村改造政策落地。目前公司已中标三林镇东明村“城中村”改造C03A-2地块等项目，公司控股方浦发集团承担了唐镇、三林北蔡“城中村”改造以及400多万平方米征收安置房等项目的建设任务。公司作为浦发集团下属唯一建筑上市公司主体，有望承接城中村改造过程中的区域基建红利。 盈利预测 预测公司2023-2025年收入分别为172.53、209.82、242.90亿元，EPS分别为0.69、0.82、0.94元，当前股价对应PE分别为9.2、7.7、6.8倍，维持“买入”投资评级。 风险提示 1）基建投资不及预期；2）公司主营业务收入不及预期；3）公司回款不及预期；4）“两旧一村”改造推进不及预期。

浦东建设(600284) 事件 浦东建设发布2023半年度报告：公司2023H1实现营收77.94亿，同比增长64.8%；归母净利润为2.99亿，同比增长29.55%；扣非归母净利润2.39亿，同比+42.85%。 投资要点 业绩改善明显，施工工程业务增长显著 公司营收增长显著，2023H1实现营收77.9亿，同比增长64.8%；纵向对比近三年的Q2营收，2023Q2/2022Q2/2021Q2分别实现营收38.53/8.6/16.3亿，公司2023Q2营收同比增长346.84%，公司上半年施工工程业务大幅增长，业绩改善明显，主要原因或为去年Q2上海疫情封控导致低基数以及订单持续增长所致。 公司盈利能力提升，2023H1毛利率为6.83%，同比提升0.96pct；拆分来看，施工工程项目/沥青砼/勘察设计毛利率分别为6.34%/19.32%/23.37%,施工工程项目/沥青砼同比增加0.48pct/10.55pct，沥青砼毛利率提升显著，主要系沥青相关产品售价提升。 公司2023H1期间费用率为4.13%，同比上升0.27pct，主要系研发投入增加，同比提升0.46pct。现金流方面，公司2023H1经营性现金流为-9.59亿，净流出同比增加0.47亿。 围绕长三角一体化战略，外延并购增强区域优势 公司围绕浦东新区以及长三角一体化的发展战略，积极开拓市场，工程施工新签合同额延续强劲增长势头，2023年上半年公司累计新签合同额155.85亿元，较上年同期增加102.12%。其中2023Q2，公司新签工程施工金额为58.71亿元，同比增长153.72%。随着长三角一体化战略落地，公司新签订单有望持续增长。 公司于7月16日发布公告：子公司浦东路桥拟通过现金收购南汇建工100%股权，收购金额约为2.98亿元。本次收购后，公司新增消防设施工程专业承包/建筑机电安装工程专业承包二级资质，钢结构工程专业承包由三级资质更新为二级。公司资质更为齐全，业务拼图进一步扩大。 城中村改造政策有望落地，公司持续增长可期 7月24日的中央政治局会议，提出超大特大城市积极稳步实施城中村改造。上海作为核心改造的超大城市之一，预计在2023-2025年间，新启动30个城中村改造项目，约每年10个改造项目；同时，浦东新区全面提速“两旧一村”改造（村即城中村），计划至2028年全面完成该区“两旧一村”改造的目标。2023年浦东新区将按照“拔点清盘一批、开工建设一批、更新提升一批”的原则，分类启动“两旧一村”改造项目超500个，涉及政府性资金投资约258亿元。据披露，公司已中标上海三林镇东明村“城中村”改造C03A-2地块项目以及北蔡镇老集镇、同福村和三林镇东明村“城中村”配套项目福久路（荣彩路-棠林路）新建工程。公司控股方浦发集团已于2023年3月开工浦东新区唐镇虹一村、一心村“城中村”改造WO9-05、W15-02地块绿地工程。我们认为，公司作为浦东基建“排头兵”、浦发集团下属唯一建筑上市公司主体，有望受益上海旧改进展。 盈利预测 预测公司2023-2025年收入分别为172.53、209.82、242.90亿元，EPS分别为0.69、0.82、0.94元，当前股价对应PE分别为9.6、8.1、7.1倍，维持“买入”投资评级。 风险提示 1）基建投资不及预期；2）公司主营业务收入不及预期；3）公司回款不及预期；4）“两旧一村”改造推进不及预期。