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华海药业

(600521)

  

流通市值:201.39亿  总市值:203.55亿
流通股本:14.67亿   总股本:14.83亿

华海药业(600521)公司资料

公司名称 浙江华海药业股份有限公司
上市日期 2003年02月17日
注册地址 浙江省临海市汛桥
注册资本(万元) 14825071160000
法人代表 陈保华
董事会秘书 祝永华
公司简介 浙江华海药业股份有限公司以人类健康事业为己任,致力于向全球患者提供高品质的医疗健康产品并不断提升产品的可及度,改善大众的生活质量。华海药业创立于1989年,总部位于中国浙江。主要业务覆盖化学药、生物药、细胞治疗、贸易流通等多个领域,与全球近千家制药企业建立了长期稳定的合作关系,为...
所属行业 化学制药
所属地域 浙江
所属板块 转债标的-长江三角-融资融券-免疫治疗-中证500-沪股通-超级真菌-富时罗素-单抗概念-标准普尔
办公地址 浙江省临海市汛桥
联系电话 0576-85991096
公司网站 www.huahaipharm.com
电子邮箱 600521@huahaipharm.com
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发布时间 研究机构 分析师 评级内容 相关报告
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华海药业(600521) 投资要点 事件:公司发布2022三季报,2022前三季度实现营收58.38亿元(+27.0%,括号内为同比增速,下同);归母净利润7.95亿元(+34.8%);扣非归母净利润8.38亿元(+298%);经营性现金流5.99亿元(-12.0%);业绩符合预期。 Q3维持高增速,盈利能力保持稳定:单季度看,公司Q3营收和归母净利润分别为20.14和2.27亿元,同比增速分别为28.9%和206%,因为2021Q3业绩基数低,表观利润增速较快。盈利能力方面,公司Q3毛利率同比下降1.3pct至60.2%,净利率同比提升6.6pct至11.3%。 沙坦短期影响利润,2022年有望恢复。2021年在受到沙坦类API/制剂销售下降,且沙坦起始物料涨价的影响,公司业绩短期受到较大影响。2022年随着上游涨价向下游有效传导,且公司川南工厂解禁,2022年公司业绩有望保持快速恢复态势。 海外具有出口优势,国内显著受益集采,公司制剂有望持续放量:华海药业制剂主要品种包括缬沙坦片、氯沙坦钾片、盐酸帕罗西汀片等;原料药方面,公司是全球主要的普利类和沙坦类原料药供应商。海外市场方面,截止2022年6月底,公司自主拥有美国ANDA文号87个,其中多个产品在美国市场占有率名列前茅。而在国内市场,公司制剂通过集采,产品加速国内市场放量。随着后续国家集采的常态化,公司有望持续增加制剂产品渗透率。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2022-2024年归母净利润为10.31/13.07/16.22亿元,2022-2024年对应PE估值分别为29/23/19倍;公司各业务管线高增速,我们看好公司成长空间,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:原料药价格波动;后续集采放量不及预期;ANDA获批不及预期等。
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华海药业(600521) 投资要点 财务表现:2021 年净利润同比下降,2022Q1 环比持续改善 公司发布 2021 年年报和 2022 年一季报, 2021 年收入 66.4 亿元,同比增长 2.4%;归母净利润 4.9 亿元,同比下降 47.6%;归母净利润率 7.3%,同比下降约 7pct。单季度看, 2021Q4 收入 20.5 亿元,同比增长 26.7%;归母净利润-1 亿元。 2022Q1收入 17.7 亿元,同比增长 18.4%;归母净利润 1.4 亿元,同比下降 46%;扣非归母净利润 1.3 亿元,同比下降 13%。我们认为,从季度收入看,2021Q4 以来主营业务收入同比改善。 成长能力:2022 年有望成为制剂出口新起点 从收入增量贡献看,我们认为 2021 年原料药及中间体和国外制剂业务拖累了收入增长,国内制剂贡献了主要增量;展望 2022 年,我们预计国内制剂和国外制剂是收入增长的主要驱动因素。具体看各个板块: ①原料药及中间体: 2021 年收入 27.7 亿元、 同比下降 10.7%、收入占比 41.7%。从适应症看,抗高血压类原料药收入(该业务占原料药及中间体收入比例约59%)同比下降 15.6%,我们认为主要和沙坦原料药业务的量价下降有关(根据年报, 2021 年普利类原料药及中间体总销售量同比增长 8.3%,沙坦类销售量同比下降 5.7%;根据 Wind 数据,普利类整体价格比较稳定,我们推测抗高血压类原料药收入下降主要和沙坦类有关) 。展望 2022-2024 年,我们认为在公司川南工厂通过 FDA 检查的背景下,公司在规范市场销售的沙坦原料药占比有望提升,带动公司整体沙坦原料药销售量价回升。针对神经系统类原料药(该业务占原料药及中间体收入比例约 24.6%),我们认为该板块收入增长来自于新品种(年报提及盐酸美金刚等在国内获批)和老品种竞争格局稳定。针对其他原料药,我们认为公司获得 MPP 授权生产 Nirmatrelvir 有望从 2022Q4 起逐步贡献原料药收入增量,明显支撑原料药板块在 2022-2024 年的增长;降糖类新品种如恩格列净、 沃替西汀、 卡格列净等通过 FDA 审评,我们认为也可能打开原料药业务持续增长空间。 ②国内制剂:2021 年收入 28.6 亿元、同比增长 38.1%、收入占比 43%。我们认为,公司国内制剂的较高增长来自于: (1)已集采中标品种样本医院市占率提升、三终端渠道下沉,如公司缬沙坦片等品种与九州通合同, Wind 样本医院销售数据可验证公司盐酸舍曲林片等品种市占率持续提升。(2)集采新中标带来增量,第四批(2021 年 2 月)和第五批(2021 年 6 月)公司分别中标伏立康唑片、阿立哌唑片、利伐沙班片等,从发货节奏看,我们认为新中标品种有望在 2022-2023 年贡献增量。 ③国外制剂:2021 年收入 7.9 亿元、同比下降 23.4%、收入占比 11.8%。我们认为,2021 年 10 月 25 日公司临海川南生产基地(原料药生产线)以零缺陷(NAI)通过 FDA 现场检查,2022 年起制剂出口有望逐步恢复,随着已申报ANDA 获批、沙坦类制剂市占率恢复,2022-2023 年有望成为公司制剂出口的新起点,2024 年起高壁垒、竞争格局更好的仿制药有望逐步贡献增量,逐步从原料药成本优势战略,过渡到依靠壁垒品种立项+多品种迭代的制剂出口平台。 盈利能力:2022 年净利润率有望提升 毛利率: 预计持续提升。 2021 年公司综合毛利率 60%,同比下降 3.7pct; 2022Q1综合毛利率 61.6%,环比 2021Q4 提升 4.5pct,同比 2021Q1 下降 1.4pct。我们认为, 2021 年综合毛利率下降主要由抗高血压类原料药毛利率下降(同比下降14.4pct)和制剂出口毛利率下降(同比下降 13.1pct)导致,展望 2022-2024 年,我们认为(1)川南工厂解禁下公司在美国沙坦类制剂市占率有望明显提升,沙坦原料药生产的规模效应下,抗高血压类原料药和下游制剂的毛利率有望提升。(2)国内制剂中集采中标量外收入占比可能进一步提升,带动整体毛利率提升。利润率:预计有所提升。2021 年公司扣非归母净利润率明显下降,我们认为来自于(1)研发费用同比明显提升(2021 年同比增加 3.8 亿元,主要来自于生物药等项目临床推进)、 (2)管理费用同比明显提升(其中中介咨询费、股份支付费用摊销等增长更明显)。 我们认为,考虑到公司持续推进的化药创新药、生物药和原料药在研管线,2022-2024 年研发费用率可能同比 2021 年略有下降,但维持在较高水平(假设在 13-14%左右);随着国内制剂收入中集采中标量外收入占比提升,国内制剂净利润率可能有所下降。综合看,在收入结构下,我们预计2022-2024 年公司净利润率有所提升。 盈利预测及估值 我们认为, 2022 年有望成为公司制剂出口恢复、原料药业务净利润率修复的新起点,在集采中标下,国内制剂有望贡献持续增量,2022Q4 起 MPP 授权有望贡献原料药新增量。 考虑到公司带量采购中标品种放量、 API 新品种增量空间、美国出口禁令解除后 2022 年向上的弹性,我们预期 2022-2024 年公司 EPS 分别为 0.47、0.61 和 0.77 元/股,2022 年 4 月 28 日收盘价对应 2022 年 31 倍,维持“增持”评级。 风险提示 核心品种集采流标风险; FDA 检查进度慢于预期的风险;海外诉讼赔偿高于预期的风险;出口锁汇带来的业绩波动性风险;生产质量管理风险等.
高管姓名 职务 年薪(万元) 持股数(万股) 简历
李宏董事长,董事 312 35 点击浏览
李宏,2015年1月至2017年7月,任工业和信息化部产业促进中心副主任;2017年8月至2017年12月,任工业和信息化部产业促进中心名誉顾问;2018年1月至2018年9月,任中国生物技术股份有限公司战略发展顾问兼工业和信息化部产业促进中心名誉顾问;现任工业和信息化部产业促进中心名誉顾问、浙江华海药业股份有限公司董事长。
陈保华总经理,法定代... 201.33 36890 点击浏览
陈保华,1989年1月开始创建临海市汛桥合成化工厂,并先后担任临海市华海合成化工厂厂长,浙江华海医药化工有限公司、浙江华海药业有限公司、浙江华海药业集团有限公司总经理。现任浙江华海药业股份有限公司董事兼总裁。
徐波副总经理 157.64 4.2 点击浏览
徐波,曾担任天津药物研究院科研处副处长、投资处处长,先声药业集团注册总监兼研究院副院长等。现任浙江华海药业股份有限公司副总裁。
陈敦渊副总经理 181 24.5 点击浏览
陈敦渊,曾担任临海头门港新区管理委员会党委委员、医化园区副主任等;2017年10月至今任浙江华海药业股份有限公司副总裁。
张美副总裁,财务负... 127.42 85.98 点击浏览
张美,2008年6月至今,先后担任浙江华海药业股份有限公司财务负责人、总裁助理兼首席财务官等职务;现任浙江华海药业股份有限公司副总裁兼首席财务官。
陈其茂副总经理 191.64 113.3 点击浏览
陈其茂,2007年至今任浙江华海药业股份有限公司副总裁。
祝永华副总经理,董事... 188 169.6 点击浏览
祝永华,2017年至今担任浙江华海药业股份有限公司董事、副总裁兼董事会秘书。
林丽红副总裁 178.3 24.5 点击浏览
林丽红,1997年至今就职于浙江华海药业股份有限公司,历任QC经理、原料药注册部经理、原料药注册部总监、总裁助理等职务,现任浙江华海药业股份有限公司副总裁。
徐觅副总裁 184.67 24.5 点击浏览
徐觅,2007年至今就职于浙江华海药业股份有限公司,历任销售部经理、销售总监、总裁助理等职务,现任浙江华海药业股份有限公司副总裁兼国际销售中心总经理。
岡慧副总裁 247.87 14 点击浏览
岡慧,2005年至今就职于浙江华海药业股份有限公司,历任公司人力资源部高级主管、总裁办公室副主任。现任浙江华海药业股份有限公司副总裁兼浙江华海医药销售有限公司总经理。

公告日期 交易标的 交易金额(万元) 最新进展
2021-07-30上海华奥泰生物药业股份有限公司155641.15股东大会通过
2021-04-09杭州多禧生物科技有限公司11000.00实施完成
2020-11-18浙江华海建诚药业有限公司67429.53实施中
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