浙数文化(600633)公司资料

浙数文化(600633) 核心观点 第三季度公司收入利润拐点向上。1）公司2024前三季度收入21.7亿元，同比下降5.2%；归母净利润4.7亿元，同比下降31.4%；扣非后归母净利润3.2亿元，同口径下同比下降19.3%。2）单三季度来看，公司收入7.6亿元，同比增长26.3%；归母净利润3.3亿元，同比提升451.3%，主要是由于本期产生2.1亿元的非经常性损益；扣非后归母净利润1.2亿元，同比增长6.9%。 业务结构调整毛利率同比下滑20.3个百分点，费用率整体下降10.8个百分点。第三季度毛利率为53.9%，同比下降20.3个百分点，主要是由于毛利率较低的数字营销业务占比上升；费用率方面，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为9.5%/15.0%/0.0%/11.3%,分别同比下降0.9/4.7/0.1/5.2个百分点，销售费用率的下降主要是由于边锋网络推行精品化战略买量费用有所节省。 游戏和IDC业务经营稳健，浙江大数据交易中心并表、传播大脑引入战投。1）数字文化板块，边锋网络2024上半年收入10.0亿元，同比下降26.7%，净利率同比下降4.3个百分点至25.7%，主要由于精品化运营策略。上半年掼蛋新增注册用户超1300万，日活增速现仍保持领先，7-10月在桌面类游戏免费榜排名维持前10位。2）数字技术板块，2024上半年富春云IDC业务稳健（收入2.0亿元，同比增长4.8%，净利率提升0.1个百分点至22.1%），主要由于公司推动AI智慧节能平台建设以及杭州富阳数据中心保持高上电率。AI应用方面，10月21日传播大脑引入战投，省产业基金拟以1.4亿元向传播大脑增资并持有20%的股权。3）数据运营业务方面，10月21日浙江大数据交易中心完成工商变更登记备案。股权重组后，公司对浙江大数据的占股超过50%。4）数字营销业务方面，九天互动有多个头部平台广告商代理资质，2024上半年收入3.3亿元，经营稳健。 风险提示：AI应用开发不及预期；产品竞争激烈；监管风险。 投资建议：持续看好数字经济、AIGC时代公司产业链布局优势，维持“优于大市”评级。公司的游戏和IDC业务稳健、数据交易中心并表、AI应用持续突破，我们维持盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.4/6.3/7.4亿；摊薄EPS=0.43/0.5/0.58元，公司AI应用落地较快、前瞻布局数据要素，长期成长空间充足，维持“优于大市”评级。

浙数文化(600633) 事件： 公司发布2024年三季报。 点评： 投资收益带动三季度利润高增，股东增持提振投资者信心 2024年前三季度，公司实现营业收入21.69亿元，同比下降5.20%，实现归母净利润4.75亿元，同比下滑31.38%，扣非归母净利润3.21亿元，同比下降46.85%。单季度看，24Q3公司实现营业收入7.56亿元，同比增长26.27%，实现归母净利润3.27亿元，同比增长451.29%，主要由于公司间接参股的无线传媒成功在创业板挂牌上市，使得Q3公司投资收益增加1.41亿元，单季度扣非归母净利润1.19亿元，同比增长6.89%。费用端看，前三季度，公司销售/管理/研发费用率分别为16.22%/13.68%/11.48%，较去年同期-0.27/-1.17/-1.70pct。截至10.22，公司控股股东浙报传媒已累计增持公司股份1086万股，占公司总股本的0.86%，持续增强投资者信心。 游戏业务精品化运营，大数据交易中心并表有望贡献增量 分板块看，数字文化板块，子公司边锋网络坚持精品化运营，8月首期边锋掼蛋线下中心授牌仪式落幕，标志着重点产品边锋掼蛋在深耕线上市场的同时，开始积极拓展线下市场，构建线上线下融合新生态。数字科技板块，公司传播大脑进展顺利，下半年先后与视觉中国、腾讯云达成战略合作，10月，获得浙江产业资金投资1.4亿元，业务规模和服务范围不断拓展。8月传播大脑和城市大脑分别有1款算法通过网信办备案，公司已经累计有4款算法通过备案，持续加大AI技术在传媒及城市治理垂类的布局。10.21，浙江大数据交易中心完成股权重组，浙数文化持股50.2%，重组后，公司将对浙江大数据交易中心实现并表，进一步加强资源整合，助力浙江大数据交易中心业务的拓展和规模效益的提升，下半年，浙江大数据交易中心先后开通南湖、台州、中国数谷等专区，伴随行业发展，大数据交易中心有望在后续贡献业绩增量。 投资建议与盈利预测 浙数文化背靠浙江日报报业集团，坚持创新驱动发展，聚焦数字文化、数字科技、数据运营三条业务主线，数字文化业务经营稳健，数字科技业务加速布局，我们预计2024-2026年归母净利润为5.28/6.29/7.25亿元，对应EPS为0.42/0.50/0.57元/股，对应PE为25/21/18x，维持“买入”评级。 风险提示 老游戏流水快速下滑，新游戏上线不及预期，新业务拓展不及预期等。

浙数文化(600633) 核心观点 公司上半年收入下滑16.4%，净利润受投资收益拖累。公司2024上半年收入14.1亿元，同比下降16.4%，主要由于社交业务的调整；分业务看，在线游戏/在线社交/技术信息收入分别下降8.2%/77.1%/16.6%；归母净利润1.5亿元，同比下降76.7%，主要由于联营企业投资收益、公允价值变动收益均同比下滑2.2亿元。上半年公司毛利率为62.8%，同比下降3.6个百分点；费用率整体增长0.3个百分点至31%，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为19.8%/5.8%/-0.7%/6.1%，分别同比+1.1/-0.7/-0.2/+0.03个百分点，整体维持平稳。 第二季度收入降幅收窄，费用率整体下降5.4个百分点。单看第二季度，公司收入7.3亿元，同比下滑4.0%，降幅环比收窄22.6个百分点；归母净利润0.5亿元，同比下滑84.7%；毛利率为62.1%，同比下滑9.1个百分点；费用率下降5.4个百分点至39.8%，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为18.2%/11.2%/-1.3%/11.7%，分别同比-0.2/-3.2/-0.3/-1.7个百分点，主要由于边锋网络投流费用下降。 边锋掼蛋日活增速领先，富春云、AI应用、浙江大数据交易中心稳步推进。1）数字文化板块，边锋网络收入10.0亿元，同比下降26.7%，净利率同比下降4.3个百分点至25.7%，主要由于精品化运营策略。上半年掼蛋新增注册用户超1300万，日活增速现仍保持领先。2）数字技术板块，富春云IDC业务稳健（收入2.0亿元，同比增长4.8%，净利率提升0.1个百分点至22.1%），主要由于公司推动AI智慧节能平台建设以及杭州富阳数据中心保持高上电率。AI应用方面，2024上半年传播大脑和城市大脑开发的传播大模型和社会治理大模型算法均通过了国家网信办备案。3）数据运营业务方面，浙江大数据交易中心上线南湖专区及文旅数据、浙东南工业数据专区，完成数商联盟前期主要筹建工作，并入驻中国数谷展厅。4）数字营销业务方面，九天互动有多个头部平台广告商代理资质，2024上半年收入3.3亿元，经营稳健。 风险提示：AI应用开发不及预期；产品竞争激烈；监管风险。 投资建议：持续看好数字经济、AIGC时代公司产业链布局优势，维持“优于大市”评级。公司的游戏业务稳健、IDC和数据交易中心建设推进顺利、AI应用持续突破，但短期内公司业务结构持续调整、投资收益拖累利润，我们下调盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.4/6.3/7.4亿(原为7.4/8.3/9.3亿)；摊薄EPS=0.43/0.5/0.58元，公司AI应用落地较快、前瞻布局数据要素，长期成长空间充足，维持“优于大市”评级。

浙数文化(600633) 事件： 公司发布2024年半年报。 点评： 公司业绩受投资收益拖累短期承压，费用率维持稳定 2024年上半年，公司实现营业收入14.13亿元，同比下降16.36%，实现归母净利润1.47亿元，同比下滑76.71%，主要受公司持有的交易性金融资产公允价值变动损益较上期减少的影响。费用端看，公司2024H1销售/管理/研发费用率分别为19.80%/12.95%/11.56%，较2023年同期+1.15/-0.17/-0.43pct，24H1公司毛利率为62.80%，较去年同期下降4.26pct。 数字文化多领域布局，游戏业务聚焦精品化 2024H1，公司在线游戏运营业务实现营收6.47亿元，较去年同期减少8.15%。子公司边锋网络坚持精品化运营，上半年边锋掼蛋新增注册用户超1300万，日活保持行业领先地位。公司拓展数字体育、数字文旅、数字艺术等多领域，战旗网络拓展体育赛事与文旅融合推广渠道；图影科技、浙数文旅牵头成立“浙文旅一体化运营中心”；浙报艺术产业集团积极推进产品推广，多向发力，向着“国内领先数字产业集团”战略目标坚定前行。 数字科技业务稳步推进，发力数字营销新赛道 2024H1，公司技术信息服务实现营收2.73亿元。富春云聚焦IDC节能与大模型结合，杭州富阳数据中心保持高上机率，北京四季青数据中心加大销售力度，着力打造算力中心。传播大脑深化建设全省融媒“一张网”，2月，公司开发的传播大模型成为国内首个由媒体技术公司研发并成功通过备案的媒体专属大模型，城市大脑延续省内数改服务的同时拓展省外市场，社会治理大模型通过备案，政策大模型正在审核中。上半年，浙江大数据交易中心上线南湖专区及文旅数据、浙东南工业数据专区，完了数商联盟前期主要筹建工作。公司发力数字营销新赛道，九天互动扩大与媒体和广告主合作范围，服务能力不断增强。 投资建议与盈利预测 浙数文化背靠浙江日报报业集团，坚持创新驱动发展，聚焦数字文化、数字科技、数据运营三条业务主线，数字文化业务经营稳健，数字科技业务加速布局，我们预计2024-2026年归母净利润为5.51/6.50/7.59亿元，对应EPS为0.44/0.51/0.60元/股，对应PE为20/17/14x，维持“买入”评级。 风险提示 老游戏流水快速下滑，新游戏上线不及预期，新业务拓展不及预期等。