浙数文化(600633)公司资料

浙数文化(600633) 事件： 公司发布2025年半年报。 报告要点： 公允价值变动收益带动归母净利润大幅增长，中期分红1.01亿元2025H1公司实现营业收入14.14亿元，同比+0.09%，实现归母净利润3.77亿元，同比+156.26%，实现扣非后归母净利润2.03亿元，同比+0.14%，业绩增长主要由于公司与子公司持有的交易性金融资产公允价值与联营企业投资收益同比大幅提升。费用率角度，上半年公司销售/管理/研发费用率分别为11.68%/14.18%/13.26%，同比分别-8.12/+1.23/+1.70pct，销售费用率同比大幅下降主要由于公司市场推广费的减少所致。25Q2，公司实现营业收入7.08亿元，同比-3.66%，实现归母净利润2.34亿元，同比+386.45%，实现扣非后归母净利润9990万元，同比-23.94%。2025年中期拟派发现金红利1.01亿元，分红比例达26.88%。 聚焦“文化+科技”，持续深化“1335”战略方案 2025H1，公司聚焦“文化+科技”主航道，深化“1335”战略行动方案，围绕四大业务方向深耕。数字文化领域，边锋网络积极探索谷子经济等新领域新业务方向，运用AI算法优化游戏体验，强化精品游戏开发，上半年实现营收10.15亿元，净利润2.94亿元；战旗网络推进45度文化服务智能体平台建设，拓展数智体育赛道业务。数字技术领域，传播大脑构建“传播大模型”“天目蓝云”“万媒”“媒立方”四大平台，全省融媒“一张网”覆盖率达86.7%；富春云加快推动算力基础设施升级，上半年富阳数据中心完成省域文化算力赋能中心一期建设，北京四季青数据中心加快建设5000卡超大规模算力中心。数据运营领域，浙江大数据交易中心上半年新增平湖、衢州、中科视语等6个专区；淘宝天下深化AI赋能营销场景。创新赛道，公司通过基金等方式参股投资的公司达14家，包括云深处、中昊芯英、新华智云等，参投企业海马云、铜师傅已正式向港交所主板递交上市申请。 投资建议与盈利预测 浙数文化背靠浙江日报报业集团，持续深化“1335”战略行动方案，围绕“数字文化+”“数字技术+”“数据运营+”“创新赛道”四个方向进行业务深耕，我们预计2025-2027年归母净利润为6.79/7.49/8.31亿元，对应EPS为0.54/0.59/0.66元/股，对应PE为27/24/22x，维持“买入”评级。 风险提示 老游戏流水快速下滑，新游戏上线不及预期，新业务拓展不及预期等。

浙数文化(600633) “文化+科技”战略引领数字经济布局，AI赋能驱动产业创新升级。公司坚定实施“传媒控制资本、资本壮大传媒”的发展理念“1335”战略行动方案，聚焦“数字文化+”、“数字技术+”、“数据运营+”以及“创新赛道”四大核心方向，致力于成为国内领先的数字文化产业集团。公司积极推动AI智能全面赋能产业发展，深化文化与科技的融合，在数字内容、数字技术解决方案、数据要素流通及新兴产业投资等领域持续发力。 数字文创多元驱动，AI赋能释放增长动能。 业绩方面，2024年公司实现营业收入30.97亿元/同比+0.61%；归母净利润为5.12亿元/同比-22.84%，主要系投资收益和公允价值变动减少所致；扣非归母净利润为4.05亿元，同比增长12.80%，主营业务盈利能力持续增强。分季度看，公司Q1~Q4分别实现营收6.78/7.34/7.56/9.28亿元，分别同比-26.58%/-4.03%/+26.27%/+17.44%，归母净利润0.99/0.48/3.27/0.37亿元，扣非归母净利润为0.71/1.31/1.19/0.84亿元，整体利润表现相对稳健。业务结构方面，在线游戏运营业务营收13.40亿元/同比+1.77%，继续作为基本盘支撑；技术信息服务营收6.85亿元/同比+6.87%；数字营销营收快速增长至7.75亿元，同比+130.23%；在线社交业务营收下滑至2.68亿元，同比-65.23%。 盈利能力方面，公司2024年毛利率为58.11%，同比-10.16pct，主要受低毛利的数字营销业务占比提升（毛利率18.78%/同比-10.10pct）及在线社交板块毛利下滑拖累；游戏业务毛利率维持在91.04%的高位。费用端保持稳健，全年销售/管理/研发费用率分别为13.93%/14.06%/10.67%，分别同比+0.16pct/-1.09pct/-3.73pct，财务费用率为-0.53%，维持负值，整体费用结构保持合理。综合作用下，销售净利率同比-4.95pct至17.49%。 2025Q1延续修复态势，盈利能力持续改善。25Q1公司实现营业收入7.06亿元/同比+4.16%；归母净利润1.44亿元/同比+44.86%；扣非归母净利润为1.03亿元/同比+44.56%。毛利率57.52%，同比-6.07pct，环比+3.08pct，整体费用率为41.08%/同比-6.19pct，主要系销售费用率同比-7.55pct至13.98%。净利率21.06%，同比+5.77pct，环比+12.22pct，盈利修复趋势持续向好。 核心数字文化业务稳健增长，游戏主业现金流强，社交业务战略收缩释放资源。公司数字文化板块为核心业务支柱，2024年在线游戏运营业务实现营收13.40亿元/同比+1.77%，稳居总营收首位。子公司边锋网络维持强劲表现，“边锋掼蛋”日活跃用户突破百万，成为公司具备高增长潜力的自研平台型产品。边锋网络全年合并净利润达5.29亿元，为公司提供稳定现金流和可持续的利润支撑。在线社交业务收入为2.68亿元，同比下降65.23%，主要系公司战略调整收缩不盈利业务所致，利润影响已在Q3前集中释放，有助于资源重新配置。新媒体平台“战旗”在探索内容差异化及技术融合方面持续发力，与阿里云通义千问合作推出“45度”文化服务智能体平台，在文旅体融合服务方向积累初步优势。我们认为，公司游戏板块将继续发挥现金流母体作用，同时为数字文化创新业务留出空间，有望形成“稳+新”协同驱动格局。 数字技术板块持续扩张，IDC+大模型落地推动平台级能力构建。2024年，公司技术信息服务业务实现营收6.85亿元/同比+6.87%。旗下富春云科技围绕算力基础设施全面布局，在杭州富阳、北京益园、杭州大江东三地建成并运营数据中心，基于底层数据全覆盖为依托，聚焦IDC节能与大模型结合，开发富春云AI智慧节能平台建设，为数据中心持续优化运行策略和节能效果提供保障。同时，子公司传播大脑聚焦传媒算法与内容理解，已获得浙江省产业基金战略投资，具备较强“政产研”整合能力。其自主研发的“传播大模型”“生成式辅助脚本”等4项AI算法已通过国家网信办备案，构建差异化内容理解与创作能力。我们认为，公司正逐步形成“硬件底座+AI平台+场景应用”的一体化数字技术能力体系，为后续多行业赋能打下基础。 数据运营与AI应用双轮驱动，产业协同拓展成长边界。在数据要素政策加速落地背景下，公司抢先布局数据流通平台，控股浙江大数据交易中心，2024年完成股权重组并实现并表，初步构建“1+N”省域数据流通体系。目前交易平台已上线15个区域专区，实现浙江省基本覆盖，并试点跨区域数据互认。数字营销业务方面，淘宝天下及新并表的九天互动全年带动板块收入同比增长130.23%，后者已建立稳定客户基础（米哈游、途虎、巨人网络等），具备较强执行力。我们认为，公司具备“内容+技术+数据+平台”的融合优势，在构建多样化AI应用生态的同时，形成较强的产业协同和资本运作能力，数字经济布局具备持续拓展潜力。 投资建议：公司围绕“文化+科技”持续布局，主动收缩低毛利的在线社交业务，游戏主业稳健增长带动公司整体毛利率逐年抬升，AI应用和数据要素业务加快落地，成长逻辑清晰。随着传播大脑商业化推进、IDC资源优化及数据平台生态建设深化，业绩有望持续改善，建议关注AI成果转化与新兴业务放量节奏。预计2025-2027年公司归母净利润分别为6.41/7.46/8.16亿元，EPS分别为0.51/0.59/0.64元，对应目前PE分别为27/24/22倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：游戏版号及政策变动风险，AI与数据要素业务商业化落地不及预期，IDC项目利用率和盈利能力提升进度不达预期。

浙数文化(600633) 事件 浙数文化于2025年4月22日公布一季度财报，公司实现总营业收入7.06亿元，同比增长4.16%；利润总额达到1.68亿元，同比增长18.92%；实现归母净利润1.44亿元，同比增长44.86%。 点评 公司一季度盈利能力显著提升。2025年第一季度，浙数文化实现营业收入7.06亿元，同比增长4.16%；归属于上市公司股东的净利润1.44亿元，同比增长44.86%。主要驱动因素包括：1、子公司盈利能力提升：子公司业绩改善，贡献了更高的利润。2、交易性金融资产公允价值变动：公司及子公司持有的交易性金融资产公允价值增加5250.20万元，显著提升了当期利润。3非经常性损益：非经常性损益4082.55万元，主要来自政府补助和金融资产公允价值变动，进一步增厚了净利润。 2024年，公司实现总营业收入30.97亿元，同比增长0.61%；利润总额达到5.78亿元，同比减少31.11%；实现归母净利润5.12亿元，同比减少22.84%；首次实施中期分红，预计全年累计分红3.17亿元，为近十年来新高，实现稳中有升。2025年，公司发布“提质增效重回报”行动方案，有望后续持续释放业绩弹性。具体业务板块来看： 数字文化+板块，边锋掼蛋APP成为国内首个日活跃用户突破百万的掼蛋类游戏APP；另外携手阿里云通义大模型，推出“45度”综合性文化服务智能体平台链接文化、旅游、体育等多个服务场景。 数字技术+板块，加速推动算力基础设施升级杭州富阳数据中心，在较高上电率基础上探索推进省域文化算力基地建设；四项AI大模型及算法通过国家网信办备案；传播大脑引入浙江省产业基金战略投资1.4亿。 数据运营+板块，完成股权重组，公司实现并表，实现全省11个地市区域专区全覆盖；与钉钉联合推出的“数据流通中心”上线显著提高数据产品服务的知晓度和流通效率。 投资建议与盈利预测 浙数文化聚焦数字文化、数字技术、数据运营三条业务主线，我们预计2025-2027年归母净利润为6.43/7.82/8.34亿元，对应EPS为0.51/0.62/0.66元/股，对应PE为26.67/21.94/20.57x，维持“买入”评级。 风险提示：游戏行业政策变化的风险；竞争环境变化的风险；AI应用发展不及预期的风险等。

浙数文化(600633) 事件： 公司发布2025年一季报。 点评： 营收稳健增长，利润端同比高增 2025Q1公司实现营业收入7.06亿元，同比+4.16%，实现归母净利润1.44亿元，同比+44.86%，实现扣非后归母净利润1.03亿元，同比+44.56%，业绩增长主要由于公司子公司盈利能力的提升以及公司及子公司持有的交易性金融资产公允价值变动和投资收益变动影响，Q1公司实现公允价值变动收益5250.2万元。25Q1，公司毛利率为57.52%，同比-6.07pct，单季度公司销售/管理/研发费用率为13.98%/14.76%/12.42%，较去年同期变动-7.55/-0.14/+1.00pct，销售费用优化，归母净利率为20.35%，同比+5.72pct。 聚焦“文化+科技”主航道，业务能力不断拓展 公司坚持“1335”战略行动方案，聚焦“文化+科技”主航道，通过内生增长和并购投资推动产业结构持续优化，不断提升盈利能力。在“数字文化+”领域，公司构建多样智能数娱生活业态，保持游戏业务稳健发展，旗下以边锋网络为代表的棋牌类游戏在行业内保持领先优势，积极探索数字文旅、数字体育等新业务场景，探索“谷子经济”发展。在“数字科技+”领域，公司提升数字融媒、城市智治、智慧医疗等产业的市场开拓和技术能力，子公司富春云科技加速算力基础设备升级，杭州富阳数据中心探索推进省域文化算力基地建设，北京益园四季青数据中心进行智能化升级改造；传播大脑深化建设浙江全省融媒“一张网”，“天目蓝云”积极拓展省外市场，成立宁波、西藏等合资公司；城市大脑数字化运营业务覆盖全省10余个县区和北京、山东等省外地区；智慧医院持续探索AI医疗方向。在“数据运营+”领域，公司数据要素生态和数字营销齐头并进，营收稳步增长，旗下浙江大数据交易中心于24年完成股权重组并实现并表，截至24年末共上线15个区域专区、8个行业专区和2个特色专区，基本完成浙江省内全覆盖。 投资建议与盈利预测 浙数文化背靠浙江日报报业集团，坚持创新驱动发展，聚焦数字文化、数字科技、数据运营三条业务主线，我们预计2025-2027年归母净利润为6.45/7.50/8.30亿元，对应EPS为0.51/0.59/0.65元/股，对应PE为26/22/20x，维持“买入”评级。 风险提示 老游戏流水快速下滑，新游戏上线不及预期，新业务拓展不及预期等。